ความสำคัญของมูลค่าเวลาในการซื้อขายตัวเลือก

นักลงทุนและผู้ค้าส่วนใหญ่ใหม่สำหรับตลาดตัวเลือกที่ต้องการซื้อการโทรและการใส่เพราะพวกเขาความเสี่ยงที่ จำกัดและศักยภาพในการทำกำไรไม่ จำกัด การซื้อหรือการโทรมักเป็นวิธีสำหรับนักลงทุนและผู้ค้าในการคาดเดาด้วยเพียงเศษเสี้ยวของเงินทุนของพวกเขา อย่างไรก็ตามผู้ค้าที่ใช้วานิลลากลยุทธ์ทางเลือกพลาดโอกาสในการทำกำไรจากการสลายตัวตามเวลา การสลายตัวนี้การลดมูลค่าของสัญญาตัวเลือกเนื่องจากมันเข้าใกล้วันหมดอายุซึ่งเป็นปัจจัยในตัวของสมการกำหนดราคาตัวเลือกทั้งหมด สิ่งนี้ทำให้เป็นรากฐานที่แข็งแกร่งสำหรับผู้ค้าที่สร้างกลยุทธ์ที่เชื่อถือได้

เมื่อสร้างตำแหน่งผู้ขายตัวเลือกจะรวบรวมค่าเวลาพรีเมี่ยมจ่ายโดยผู้ซื้อตัวเลือก แทนที่จะสูญเสียเพราะเวลาสลายตัวผู้ขายตัวเลือกจะได้รับประโยชน์จากกาลเวลาและการสลายตัวของเวลาจะกลายเป็นเงินในธนาคารแม้ว่าสินทรัพย์อ้างอิงจะอยู่กับที่

ก่อนที่จะอธิบายความสำคัญของมูลค่าเวลาเกี่ยวกับการกำหนดราคาตัวเลือกบทความนี้จะดูรายละเอียดเกี่ยวกับปรากฏการณ์ของค่าเวลาและการสลายตัวตามเวลา ก่อนอื่นเราจะดูแนวคิดตัวเลือกพื้นฐานบางอย่างที่ใช้กับแนวคิดของค่าเวลา

ประเด็นสำคัญ

ตัวเลือกสัญญาให้สิทธิ์แก่ผู้ถือตัวเลือกในการซื้อหรือขายความปลอดภัยพื้นฐานในหรือก่อนบางจุดในอนาคต
ราคาของสัญญาตัวเลือกที่เรียกว่าพรีเมี่ยมนั้นเชื่อมโยงกับความน่าจะเป็นที่ตัวเลือกจะหมดอายุในเงิน (ที่มีมูลค่าบวก)
เมื่อถึงเวลาที่จะหมดอายุโอกาสของการแกว่งขนาดใหญ่พอที่จะนำสัญญามาใช้ในการทำสัญญาลดลงพร้อมกับพรีเมี่ยม
สิ่งนี้เป็นที่รู้จักกันในชื่อการชำระเวลาโดยที่ทั้งหมดเท่ากันราคาของตัวเลือกจะลดลงเมื่อเวลาผ่านไป

ตัวเลือกและราคานัดหยุดงาน

ขึ้นอยู่กับว่าสินทรัพย์อ้างอิงที่เกี่ยวข้องกับราคาการโจมตีทางเลือกตัวเลือกสามารถอยู่ในหรือที่เงินได้เงิน(ATM) หมายถึงราคานัดหยุดงานของตัวเลือกเท่ากับไฟล์ราคาปัจจุบันของหุ้นพื้นฐานหรือสินค้า เมื่อราคาสินค้าโภคภัณฑ์หรือหุ้นเท่ากับราคาหยุดค่าที่แท้จริงแต่ก็มีระดับเวลาสูงสุดเมื่อเทียบกับราคาการนัดหยุดงานอื่น ๆ ทั้งหมดในเดือนเดียวกัน ตารางด้านล่างจัดทำตารางตำแหน่งที่เป็นไปได้ของสินทรัพย์อ้างอิงที่เกี่ยวข้องกับราคาการนัดหยุดงานของตัวเลือก

ความสัมพันธ์ของพื้นฐานกับราคานัดหยุดงาน
	ใส่	เรียก
ตัวเลือกในเงิน	ราคาของพื้นฐานคือน้อยกว่าราคาการนัดหยุดงานของตัวเลือก	ราคาของพื้นฐานคือยิ่งใหญ่กว่าราคาการนัดหยุดงานของตัวเลือก
ตัวเลือกนอกกู้	ราคาของพื้นฐานคือยิ่งใหญ่กว่าราคาการนัดหยุดงานของตัวเลือก	ราคาของพื้นฐานคือน้อยกว่าราคาการนัดหยุดงานของตัวเลือก
ตัวเลือก at-the-money	ราคาของพื้นฐานคือเท่ากันถึงราคาการนัดหยุดงานของตัวเลือก	ราคาของพื้นฐานคือเท่ากันถึงราคาการนัดหยุดงานของตัวเลือก

หมายเหตุ: พื้นฐานหมายถึงสินทรัพย์ (เช่นหุ้นหรือสินค้า) ที่ตัวเลือกซื้อขาย

ตารางนี้แสดงว่าเมื่อกใส่ตัวเลือกเป็นเป็นเงิน(ITM) ราคาพื้นฐานน้อยกว่าราคาการโจมตีทางเลือก สำหรับตัวเลือกการโทรในเงินหมายความว่าราคาพื้นฐานสูงกว่าราคาการโจมตีทางเลือก ตัวอย่างเช่นหากเรามีการโทร S&P 500 ที่มีราคานัดหยุดงาน 1,100 (ตัวอย่างที่เราจะใช้เพื่อแสดงค่าเวลาด้านล่าง) และหากดัชนีหุ้นพื้นฐานที่หมดอายุจะปิดที่ 1,150 ตัวเลือกจะหมดอายุ 50 คะแนนในเงิน (1,150 - 1,100 = 50)

ในกรณีของตัวเลือกการวางในราคาที่นัดหยุดงานเดียวกันที่ 1,100 และสินทรัพย์พื้นฐานที่ 1,050 ตัวเลือกที่หมดอายุก็จะเป็น 50 คะแนนในเงิน (1,100 - 1,050 = 50) สำหรับนอกเงินตัวเลือก (OTM) ตัวเลือกย้อนกลับใช้ นั่นคือการออกจากเงินการนัดหยุดงานของพัตจะน้อยกว่าราคาพื้นฐานและการนัดหยุดงานของการโทรจะมากกว่าราคาพื้นฐาน ในที่สุดทั้งตัวเลือกการโทรและการโทรจะเป็นเงินเมื่อสินทรัพย์อ้างอิงจะหมดอายุในราคาที่นัดหยุดงาน ในขณะที่เราอ้างถึงตำแหน่งของตัวเลือกเมื่อหมดอายุกฎเดียวกันจะใช้ได้ตลอดเวลาก่อนที่ตัวเลือกจะหมดอายุ

มูลค่าเวลาของเงิน

ด้วยความสัมพันธ์พื้นฐานเหล่านี้ในใจเราจึงมองใกล้ ๆค่าเวลาและอัตราการสลายตัวตามเวลา (แสดงโดยtheta, จากตัวอักษรกรีก) ถ้าเราเพิกเฉยความผันผวนสำหรับตอนนี้องค์ประกอบค่าเวลาของตัวเลือกหรือที่เรียกว่าค่า extrinsic เป็นฟังก์ชันของตัวแปรสองตัว: (1) เวลาที่เหลืออยู่จนกว่าจะหมดอายุและ (2) ความใกล้ชิดของราคาการโจมตีตัวเลือกเป็นเงิน สิ่งอื่น ๆ ทั้งหมดที่เหลืออยู่ในระดับเดียวกัน (หรือไม่มีการเปลี่ยนแปลงในระดับสินทรัพย์และระดับความผันผวน) ยิ่งใช้เวลาในการหมดอายุนานเท่าไหร่ตัวเลือกก็จะมีค่ามากขึ้นในรูปแบบของค่าเวลา

แต่ระดับนี้ยังได้รับผลกระทบจากการเข้าใกล้เงินของตัวเลือก ตัวอย่างเช่นตัวเลือกการโทรสองตัวที่มีการหมดอายุในเดือนปฏิทินเดียวกันค่าภายนอก(ค่าเวลา) นี่เป็นเพราะหนึ่งจะใกล้เคียงกับเงินมากกว่าเงินอื่น ๆ

ตารางด้านล่างแสดงแนวคิดนี้และระบุว่าค่าเวลาจะสูงขึ้นหรือต่ำลงและจะมีค่าที่แท้จริง (ซึ่งเกิดขึ้นเมื่อตัวเลือกได้รับเงิน) ในราคาของตัวเลือก ตามที่ตารางระบุตัวเลือกที่ลึกล้ำและตัวเลือกที่ลึกล้ำของเงินมีค่าใช้จ่ายน้อย ค่าที่แท้จริงจะเพิ่มตัวเลือกให้มากขึ้น และตัวเลือก at-the-money มีระดับเวลาสูงสุด แต่ไม่มีค่าที่แท้จริง ค่าเวลาอยู่ในระดับสูงสุดเมื่อตัวเลือกอยู่ที่เงินเพราะศักยภาพของมูลค่าที่แท้จริงที่จะเริ่มสูงที่สุด ณ จุดนี้

ค่าที่แท้จริงกับค่าเวลา
	เป็นเงิน	เงิน	เงิน
วาง/โทร	ค่าเวลาการลดลงเป็นตัวเลือกที่ลึกลงไปในเงิน ค่าที่แท้จริงเพิ่มขึ้น-	ค่าเวลาการลดลงเป็นตัวเลือกที่ลึกลงไปจากเงิน ค่าที่แท้จริงคือศูนย์	ค่าเวลาคือสูงสุดเมื่อตัวเลือกอยู่ที่เงิน ค่าที่แท้จริงคือศูนย์

หมายเหตุ: ค่าที่แท้จริงเกิดขึ้นเมื่อตัวเลือกได้รับเงิน

การสลายตัวของเวลาเวลา

ในรูปด้านล่างเราจำลองการสลายตัวตามเวลาโดยใช้ตัวเลือกการโทรแบบ S&P 500 ที่มีค่าใช้จ่ายสามตัวซึ่งทั้งหมดนี้มีการนัดหยุดงานเดียวกัน แต่วันหมดอายุสัญญาที่แตกต่างกัน สิ่งนี้ควรทำให้แนวคิดข้างต้นจับต้องได้มากขึ้น ผ่านการนำเสนอนี้เรากำลังตั้งสมมติฐาน (เพื่อการทำให้เข้าใจง่าย) ว่าความผันผวนโดยนัยระดับยังคงไม่เปลี่ยนแปลงและสินทรัพย์พื้นฐานอยู่กับที่ สิ่งนี้ช่วยให้เราแยกพฤติกรรมของค่าเวลา ความสำคัญของมูลค่าเวลาและการสลายตัวตามเวลาควรชัดเจนขึ้นมาก

การใช้ตัวเลือกการโทร S&P 500 ของเราทั้งหมดด้วยราคาการโจมตีด้วยเงิน 1,100 ครั้งเราสามารถจำลองได้ว่ามูลค่าเวลามีผลต่อราคาของตัวเลือกอย่างไร สมมติว่าวันที่คือ 8 กุมภาพันธ์ถ้าเราเปรียบเทียบราคาของแต่ละตัวเลือกในช่วงเวลาหนึ่งแต่ละครั้งมีวันหมดอายุที่แตกต่างกัน (กุมภาพันธ์, มีนาคมและเมษายน) ปรากฏการณ์ของการสลายตัวตามเวลาจะปรากฏชัดเจน เราสามารถเป็นพยานได้ว่าเวลาที่เปลี่ยนแปลงไปตามมูลค่าของตัวเลือกอย่างไร

รูปด้านล่างแสดงให้เห็นถึงพรีเมี่ยมสำหรับตัวเลือกการโทร S&P 500 ที่มีค่าเงินเหล่านี้พร้อมกับการนัดหยุดงานเดียวกัน ด้วยตัวเลือกการโทรในเดือนกุมภาพันธ์ตัวเลือกการโทรมีเวลาเหลืออีกห้าวันจนกว่าจะหมดอายุตัวเลือกการโทรมีนาคมมี 33 วันที่เหลืออยู่และตัวเลือกการโทรในเดือนเมษายนมีเวลาเหลือ 68 วัน

ดังที่แสดงไว้ด้านล่างพรีเมี่ยมสูงสุดอยู่ที่ช่วงเวลา 68 วัน (โปรดจำไว้ว่าราคาอยู่ที่ 8 กุมภาพันธ์) ลดลงจากที่นั่นเมื่อเราย้ายไปยังตัวเลือกที่ใกล้เคียงกับการหมดอายุ (33 วันห้าวัน) อีกครั้งเราเพียงแค่ราคาที่แตกต่างกัน ณ เวลาหนึ่งในเวลาสำหรับการนัดหยุดงานในทางเลือก (1100) และเปรียบเทียบพวกเขา วันที่เหลือน้อยลงแปลเป็นค่าใช้จ่ายน้อยลง อย่างที่คุณเห็นตัวเลือกพรีเมี่ยมลดลงจาก $ 38.90 เป็น $ 25.70 เมื่อเราย้ายจากการนัดหยุดงาน 68 วันไปสู่การนัดหยุดงานที่เพียง 33 วัน

ภาพโดย Julie Bang © Investopedia 2019

ระดับต่อไปของพรีเมี่ยมลดลง 14.7 คะแนนเป็น $ 11 สะท้อนให้เห็นเพียงห้าวันที่เหลือก่อนที่จะหมดอายุสำหรับตัวเลือกเฉพาะนั้น ในช่วงห้าวันสุดท้ายของตัวเลือกนั้นถ้ามันยังคงอยู่จากเงิน (ดัชนีหุ้น S&P 500 ต่ำกว่า 1,100 เมื่อหมดอายุ) ค่าตัวเลือกจะลดลงเป็นศูนย์และจะเกิดขึ้นในเวลาเพียงห้าวัน แต่ละจุดมีมูลค่า $ 250 สำหรับตัวเลือก S&P 500

หนึ่งในไดนามิกที่สำคัญของการสลายตัวตามเวลาคืออัตราไม่คงที่ เมื่อใกล้ถึงกำหนดอัตราการสลายตัวของค่าเวลา (theta) จะเพิ่มขึ้น (ไม่แสดงที่นี่) ซึ่งหมายความว่าจำนวนเวลาพรีเมี่ยมที่หายไปจากราคาของตัวเลือกต่อวันจะสูงขึ้นในแต่ละวันที่ผ่านไป

แนวคิดจะถูกดูด้วยวิธีอื่นในรูปด้านล่าง: จำนวนวันที่จำเป็นสำหรับการลดลงของ $ 1 (1) ในพรีเมี่ยมของตัวเลือกจะลดลงเมื่อใกล้หมด

นี่แสดงให้เห็นว่าเมื่อเวลา 68 วันเหลืออยู่จนถึงวันหมดอายุการลดลง $ 1 ในระดับพรีเมี่ยมใช้เวลา 1.75 วัน แต่เหลือเวลาเพียง 33 วันจนถึงวันหมดอายุเวลาที่ต้องใช้สำหรับการสูญเสีย $ 1 ในพรีเมี่ยมลดลงเหลือ 1.28 วัน ในเดือนสุดท้ายของชีวิตของตัวเลือก Theta เพิ่มขึ้นอย่างรวดเร็วและวันที่จำเป็นสำหรับการลดลงของจุดเดียวในระดับพรีเมี่ยมจะลดลงอย่างรวดเร็ว

ที่เหลืออีกห้าวันจนกว่าจะหมดอายุตัวเลือกจะสูญเสียจุดหนึ่งในเวลาน้อยกว่าครึ่งวัน (0.45 วัน) หากเราดูอีกครั้งที่ตัวเลขการสลายตัวของค่าเวลาที่เหลืออีกห้าวันจนกว่าจะหมดอายุตัวเลือกการโทร S&P 500 ที่จ่ายเงินนี้มี 11 คะแนนในพรีเมี่ยม ซึ่งหมายความว่าพรีเมี่ยมจะลดลงประมาณ 2.2 คะแนนต่อวัน แน่นอนว่าอัตราเพิ่มขึ้นมากขึ้นในวันสุดท้ายของการซื้อขายซึ่งเราไม่ได้แสดงที่นี่

การสลายตัวของตัวเลือกนั้นวัดได้อย่างไร?

ผู้ค้าตัวเลือกใช้ค่ากรีก theta (θ) เพื่อวัดการสลายตัวของเวลาและตีความว่าเป็นการเปลี่ยนแปลงดอลลาร์ในพรีเมี่ยมของตัวเลือกที่ได้รับอีกหนึ่งวันในการหมดอายุ ดังนั้นตัวเลือกที่มีพรีเมี่ยม $ 2.30 และ Theta ที่ $ 0.05 จะมีมูลค่า $ 2.25 ในวันถัดไปโดยสมมติว่าไม่มีอะไรเปลี่ยนแปลงอีก

ตัวเลือกใดที่มีค่าเวลามากที่สุด?

ตัวเลือกแบบ at-the-money มีค่าเวลามากที่สุด (และยังมีความอ่อนไหวต่อการสลายตัวของเวลามากที่สุดซึ่งวัดโดย theta) ยิ่งไปกว่านั้นตัวเลือกที่กำลังจะหมดอายุจะเห็นว่าการสลายตัวของพวกเขาจะเร่งความเร็วที่เร็วที่สุดเมื่อเทียบกับผู้ที่มีการหมดอายุที่ยาวนานขึ้น

เหตุใดค่าเวลาของตัวเลือกจึงเรียกว่าค่า extrinsic?

พรีเมี่ยมของตัวเลือกประกอบด้วยสองส่วน: ค่าที่แท้จริงและภายนอก มูลค่าที่แท้จริงคือจำนวนเงินที่ตัวเลือกมีอยู่หากใช้งานทันที ตัวอย่างเช่นการโทร 30 ครั้งช่วยให้คุณซื้อหุ้นที่ $ 30 และหากหุ้นซื้อขายที่ $ 35 จะต้องมีมูลค่าที่แท้จริง $ 5 ในการโทรนั้น ค่าภายนอกเป็นสิ่งที่สูงกว่าค่าที่แท้จริง ดังนั้นหากคุณเป็นเจ้าของการโทร 40 ครั้งเมื่อหุ้นซื้อขายที่ $ 35 มันจะไม่คุ้มค่าที่จะออกกำลังกายในขณะนี้ แต่จะยังคงมีค่าพรีเมี่ยมหรือค่าภายนอกซึ่งขึ้นอยู่กับโอกาสที่ตัวเลือกนี้จะหมดก่อนที่จะหมดอายุ สิ่งนี้ขึ้นอยู่กับมูลค่าเวลาของตัวเลือกเนื่องจากยิ่งมีเวลามากขึ้นเท่าใดโอกาสที่หุ้นจะเพิ่มขึ้นสูงกว่า $ 40