ตัวเลือกจริง: คำจำกัดความวิธีการประเมินค่าตัวอย่าง

ตัวเลือกจริงคืออะไร?

ตัวเลือกที่แท้จริงคือสิทธิที่มีค่าทางเศรษฐกิจในการสร้างหรือละทิ้งทางเลือกบางอย่างที่มีให้สำหรับผู้จัดการของ บริษัท ซึ่งมักจะเกี่ยวข้องกับโครงการธุรกิจหรือโอกาสการลงทุน มันเรียกว่า "ของจริง" เพราะโดยทั่วไปแล้วจะอ้างอิงโครงการที่เกี่ยวข้องกับสินทรัพย์ที่จับต้องได้(เช่นเครื่องจักรที่ดินและอาคารรวมถึงสินค้าคงคลัง) แทนที่จะเป็นเครื่องมือทางการเงิน

ตัวเลือกที่แท้จริงจึงแตกต่างจากการเงินสัญญาตัวเลือกเนื่องจากพวกเขาเกี่ยวข้องกับของจริง (เช่นกายภาพ)สินทรัพย์อ้างอิงและไม่สามารถแลกเปลี่ยนได้เป็นหลักทรัพย์

ประเด็นสำคัญ

ตัวเลือกที่แท้จริงทำให้การจัดการของ บริษัท มีสิทธิ์ แต่ไม่ใช่ข้อผูกมัดในการดำเนินการทางธุรกิจหรือการลงทุนบางอย่าง
ตัวเลือกจริงหมายถึงโครงการที่เกี่ยวข้องกับสินทรัพย์ที่จับต้องได้กับเครื่องมือทางการเงิน
ตัวเลือกที่แท้จริงอาจรวมถึงการตัดสินใจขยายเลื่อนหรือรอหรือละทิ้งโครงการทั้งหมด
ตัวเลือกที่แท้จริงมีมูลค่าทางเศรษฐกิจซึ่งนักวิเคราะห์ทางการเงินและผู้จัดการองค์กรใช้เพื่อแจ้งการตัดสินใจของพวกเขา

ทำความเข้าใจกับตัวเลือกจริง

ตัวเลือกที่แท้จริงคือตัวเลือกที่ฝ่ายบริหารของ บริษัท ให้ตัวเลือกในการขยายการเปลี่ยนแปลงหรือลดโครงการตามการเปลี่ยนแปลงสภาพเศรษฐกิจเทคโนโลยีหรือตลาด ตัวเลือกในตัวเลือกจริงมีผลต่อการประเมินค่าการลงทุนที่อาจเกิดขึ้นแม้ว่าการประเมินมูลค่าที่ใช้กันทั่วไปจะไม่สามารถอธิบายถึงผลประโยชน์ที่อาจเกิดขึ้นจากตัวเลือกจริง

การใช้การวิเคราะห์ค่าตัวเลือกจริง (ROV) ผู้จัดการสามารถประเมินค่าโอกาสของการดำเนินการต่อหรือละทิ้งโครงการและทำการตัดสินใจที่ดีขึ้นตามลำดับ

เป็นสิ่งสำคัญที่จะต้องทราบว่าตัวเลือกที่แท้จริงไม่ได้อ้างถึงตราสารทางการเงินที่เป็นอนุพันธ์เช่นการโทรและวางสัญญาตัวเลือกซึ่งทำให้ผู้ถือมีสิทธิ์ซื้อหรือขายสินทรัพย์พื้นฐานตามลำดับ ตัวเลือกที่แท้จริงเป็นโอกาสที่ธุรกิจอาจใช้หรือไม่ได้ใช้ประโยชน์จากหรือตระหนักถึง

ตัวอย่างเช่นการลงทุนในโรงงานผลิตใหม่อาจให้ตัวเลือกที่แท้จริงแก่ บริษัท สำหรับการแนะนำผลิตภัณฑ์ใหม่การรวมการดำเนินงานหรือการปรับเปลี่ยนอื่น ๆ เพื่อตอบสนองต่อสภาพตลาดที่เปลี่ยนแปลง เมื่อตัดสินใจว่าจะลงทุนในโรงงานใหม่หรือไม่ บริษัท ควรพิจารณามูลค่าตัวเลือกที่แท้จริงที่โรงงานให้ ตัวอย่างอื่น ๆ ของตัวเลือกจริงรวมถึงความเป็นไปได้สำหรับการควบรวมและซื้อกิจการ (M&A)หรือกิจการร่วมค้า-

การประเมินค่าตัวเลือกที่แท้จริง

มูลค่าที่แม่นยำของตัวเลือกจริงอาจเป็นเรื่องยากที่จะสร้างหรือประมาณการ ตัวอย่างเช่นค่าตัวเลือกที่แท้จริงอาจเกิดขึ้นได้จาก บริษัท ที่ดำเนินโครงการที่รับผิดชอบต่อสังคมเช่นการสร้างศูนย์ชุมชน โดยการทำเช่นนั้น บริษัท อาจตระหนักถึงประโยชน์ที่ทำให้ง่ายต่อการได้รับใบอนุญาตหรือการอนุมัติที่จำเป็นสำหรับโครงการอื่น ๆ อย่างไรก็ตามมันยากที่จะปักหมุดมูลค่าทางการเงินที่แน่นอนเกี่ยวกับผลประโยชน์ดังกล่าว

ในการจัดการกับตัวเลือกที่แท้จริงทีมผู้บริหารของ บริษัท จะคำนึงถึงศักยภาพของมูลค่าทางเลือกที่แท้จริงในกระบวนการตัดสินใจแม้ว่ามูลค่าจะค่อนข้างคลุมเครือและไม่แน่นอน แน่นอนความแตกต่างที่สำคัญระหว่างตัวเลือกจริงและสัญญาตราสารอนุพันธ์คือหลังมักจะซื้อขายในการแลกเปลี่ยนและมีมูลค่าตัวเลขในแง่ของราคาหรือพรีเมี่ยม- ในทางกลับกันตัวเลือกที่แท้จริงนั้นเป็นเรื่องส่วนตัวมากกว่า อย่างไรก็ตามการใช้การผสมผสานของประสบการณ์และการประเมินมูลค่าทางการเงินอย่างไรก็ตามฝ่ายบริหารควรได้รับความรู้สึกถึงคุณค่าของโครงการที่ได้รับการพิจารณาและคุ้มค่ากับความเสี่ยงหรือไม่

ยังคงเทคนิคการประเมินค่าสำหรับตัวเลือกจริงมักจะปรากฏคล้ายกับราคาของสัญญาทางเลือกทางการเงินซึ่งราคาสปอตหรือราคาตลาดปัจจุบันหมายถึงปัจจุบันมูลค่าปัจจุบันสุทธิ (NPV)ของโครงการ มูลค่าปัจจุบันสุทธิคือกระแสเงินสดที่คาดว่าจะเป็นผลมาจากโครงการใหม่ แต่กระแสเหล่านั้นจะลดลงด้วยอัตราที่อาจได้รับจากการทำอะไร อัตราทางเลือกหรืออัตราคิดลดอาจเป็นอัตราของพันธบัตรคลังสหรัฐฯเช่น หากคลังเงินจ่าย 3%โครงการหรือกระแสเงินสดจะต้องให้ผลตอบแทนมากกว่า 3%; มิฉะนั้นมันจะไม่คุ้มค่าที่จะติดตาม

แบบจำลองการประเมินมูลค่าบางแบบใช้คำศัพท์จากอนุพันธ์ตลาดที่ราคานัดหยุดงานสอดคล้องกับค่าใช้จ่ายที่ไม่สามารถกู้คืนได้ที่เกี่ยวข้องกับโครงการ ในโลกอนุพันธ์การนัดหยุดงานจะเป็นราคาที่สัญญาตัวเลือกเปลี่ยนเป็นความปลอดภัยพื้นฐานที่ขึ้นอยู่กับ

ในทำนองเดียวกันวันหมดอายุของสัญญาตัวเลือกอาจถูกแทนที่ด้วยกรอบเวลาที่ควรตัดสินใจทางธุรกิจ สัญญาตัวเลือกยังมีความผันผวนส่วนประกอบซึ่งวัดระดับความเสี่ยงในการลงทุน ยิ่งเสี่ยงตัวเลือกที่แพงกว่า ตัวเลือกจริงจะต้องพิจารณาถึงความเสี่ยงที่เกี่ยวข้องและอาจได้รับการกำหนดค่าคล้ายกับความผันผวน

วิธีอื่น ๆ ในการประเมินค่าตัวเลือกจริง ได้แก่การจำลอง Monte Carloซึ่งใช้การคำนวณทางคณิตศาสตร์เพื่อกำหนดความน่าจะเป็นให้กับผลลัพธ์ต่าง ๆ ที่ได้รับตัวแปรและความเสี่ยงบางอย่าง

ข้อพิจารณาพิเศษ

การใช้เหตุผลแบบฮิวริสติก

การวิเคราะห์ตัวเลือกจริงยังคงถือว่าเป็นเกี่ยวกับการแก้ปัญหา-กฎของหัวแม่มือช่วยให้มีความยืดหยุ่นและการตัดสินใจอย่างรวดเร็วในสภาพแวดล้อมที่ซับซ้อนและเปลี่ยนแปลงตลอดเวลา-ตามเกณฑ์ทางการเงินที่ดี ตัวเลือกที่แท้จริงฮิวริสติกเป็นเพียงการรับรู้ถึงคุณค่าที่เป็นตัวเป็นตนในความยืดหยุ่นของการเลือกระหว่างทางเลือกแม้ว่าค่าวัตถุประสงค์ของพวกเขาจะไม่สามารถกำหนดทางคณิตศาสตร์ได้ด้วยระดับความแน่นอนใด ๆ

แม้ว่ารูปแบบเชิงปริมาณจะถูกใช้เพื่อให้ความสำคัญกับตัวเลือกจริงตัวเลือกของตัวแบบเองนั้นขึ้นอยู่กับการตัดสินและมักจะเป็นวิธีการทดลองและข้อผิดพลาดเนื่องจากตัวเลือกที่มีอยู่อาจแตกต่างกันไปตาม บริษัท และผู้จัดการโครงการ

การมีตัวเลือกช่วยให้อิสระในการตัดสินใจเลือกที่ดีที่สุดในการตัดสินใจเช่นเวลาและสถานที่ที่จะทำเงินทุนเฉพาะ ตัวเลือกการจัดการที่หลากหลายเพื่อให้การลงทุนสามารถให้ทางเลือกที่แท้จริงแก่ บริษัท ในการดำเนินการเพิ่มเติมในอนาคตตามสภาวะตลาดที่มีอยู่

ในระยะสั้นตัวเลือกจริงเกี่ยวกับ บริษัท ที่ตัดสินใจและตัวเลือกที่ให้ความยืดหยุ่นและผลประโยชน์ที่อาจเกิดขึ้นกับการตัดสินใจหรือทางเลือกในอนาคตที่เป็นไปได้มากที่สุด

ตัวเลือกที่อยู่ภายใต้ตัวเลือกจริง

ตัวเลือกที่ผู้จัดการองค์กรต้องเผชิญซึ่งโดยทั่วไปจะอยู่ภายใต้การวิเคราะห์ตัวเลือกจริงอยู่ภายใต้สามประเภทของการบริหารโครงการ-

กลุ่มแรกคือตัวเลือกที่เกี่ยวข้องกับขนาดของโครงการ ขึ้นอยู่กับการวิเคราะห์ ROV ตัวเลือกอาจมีอยู่ในการขยายสัญญาหรือขยายและทำสัญญาโครงการเมื่อเวลาผ่านไป
กลุ่มที่สองเกี่ยวข้องกับอายุการใช้งานของโครงการ - ในการเริ่มต้นหนึ่งล่าช้าเริ่มต้นหนึ่งเริ่มละทิ้งหนึ่งที่มีอยู่หรือวางแผนการเรียงลำดับของขั้นตอนของโครงการ
กลุ่มตัวเลือกจริงที่สามเกี่ยวข้องกับการดำเนินงานของโครงการ: ความยืดหยุ่นของกระบวนการส่วนผสมผลิตภัณฑ์และมาตราส่วนการดำเนินงานและอื่น ๆ

ตัวเลือกที่แท้จริงมีความเหมาะสมที่สุดเมื่อสภาพแวดล้อมทางเศรษฐกิจและสภาวะตลาดที่เกี่ยวข้องกับโครงการเฉพาะนั้นมีความผันผวนสูง แต่ยืดหยุ่น สภาพแวดล้อมที่มั่นคงหรือเข้มงวดจะไม่ได้รับประโยชน์มากนักจาก ROV และควรใช้เทคนิคการเงินขององค์กรแบบดั้งเดิมมากขึ้นแทน ในทำนองเดียวกัน ROV จะใช้ได้เฉพาะเมื่อกลยุทธ์ของ บริษัท ของ บริษัท ให้ยืมตัวเองเพื่อความยืดหยุ่นมีการไหลเวียนของข้อมูลที่เพียงพอและมีเงินทุนเพียงพอที่จะครอบคลุมความเสี่ยงที่อาจเกิดขึ้นกับตัวเลือกจริง

ตัวอย่างตัวเลือกจริงในโลกแห่งความเป็นจริง

McDonald's Corp.(MCD)มีร้านอาหารในกว่า 100 ประเทศ สมมติว่าผู้บริหารของ บริษัท กำลังตัดสินใจเปิดร้านอาหารเพิ่มเติมในรัสเซีย การขยายตัวจะอยู่ภายใต้หมวดหมู่ของตัวเลือกจริงเพื่อขยาย จะต้องมีการคำนวณการลงทุนหรือการลงทุนรวมถึงค่าใช้จ่ายของอาคารทางกายภาพที่ดินพนักงานและอุปกรณ์

อย่างไรก็ตามผู้บริหารของแมคโดนัลด์จะต้องตัดสินใจว่ารายได้ที่ได้รับจากร้านอาหารใหม่จะเพียงพอที่จะตอบโต้ประเทศที่มีศักยภาพและความเสี่ยงทางการเมืองซึ่งเป็นเรื่องยากที่จะให้ความสำคัญ

สถานการณ์เดียวกันอาจสร้างตัวเลือกที่แท้จริงให้รอ หรือเลื่อนการเปิดร้านอาหารใด ๆ จนกว่าสถานการณ์ทางการเมืองเฉพาะจะแก้ไขตัวเอง บางทีอาจมีการเลือกตั้งที่กำลังจะมาถึงและผลลัพธ์อาจส่งผลกระทบต่อความมั่นคงของประเทศหรือสภาพแวดล้อมด้านกฎระเบียบ

ตัวเลือกจริงทำงานให้กับ บริษัท ได้อย่างไร?

ด้วยตัวเลือกจริงการจัดการของธุรกิจทำให้ตัวเองมีตัวเลือกในการขยายเปลี่ยนหรือลดโครงการตามสภาพเศรษฐกิจตลาดหรือเทคโนโลยีที่เปลี่ยนแปลงไป แฟคตอริ่งในตัวเลือกจริงมีผลต่อการประเมินค่าการลงทุนที่อาจเกิดขึ้น อย่างไรก็ตามการประเมินมูลค่าที่ใช้กันทั่วไปไม่สามารถอธิบายถึงผลประโยชน์ที่อาจเกิดขึ้นที่ตัวเลือกจริงให้

ตัวเลือกจริงมีมูลค่าอย่างไร?

ในการจัดการกับตัวเลือกจริงทีมผู้บริหารของ บริษัท จะคำนึงถึงศักยภาพของมูลค่าทางเลือกที่แท้จริงในการตัดสินใจแม้ว่ามูลค่าจะค่อนข้างคลุมเครือและไม่แน่นอน เทคนิคการประเมินค่าสำหรับตัวเลือกจริงมักจะปรากฏคล้ายกับสัญญาทางการเงินตัวเลือกการกำหนดราคาซึ่งราคาสปอตหรือราคาตลาดปัจจุบันหมายถึงมูลค่าปัจจุบันสุทธิปัจจุบัน (NPV) ของโครงการ

ตัวเลือกจริงเหมาะสมที่สุดเมื่อใด

ตัวเลือกที่แท้จริงมีความเหมาะสมที่สุดเมื่อสภาพแวดล้อมทางเศรษฐกิจและสภาวะตลาดที่เกี่ยวข้องกับโครงการเฉพาะนั้นมีความผันผวนสูง แต่ยืดหยุ่น สภาพแวดล้อมที่มั่นคงหรือแข็งตัวจะไม่ได้รับประโยชน์มากนักจากการวิเคราะห์ค่าตัวเลือกจริง (ROV) และควรใช้เทคนิคการเงินขององค์กรแบบดั้งเดิมมากขึ้นแทน

บรรทัดล่าง

ตัวเลือกที่แท้จริงช่วยให้การจัดการของ บริษัท มีสิทธิ์ แต่ไม่ใช่ภาระผูกพันในการดำเนินการทางธุรกิจหรือการลงทุนบางอย่าง มันถูกเรียกว่าเป็นตัวเลือกจริงเพราะมักจะอ้างอิงโครงการที่เกี่ยวข้องกับสินทรัพย์ที่จับต้องได้ (เช่นเครื่องจักรที่ดินและอาคารรวมถึงสินค้าคงคลัง) แทนที่จะเป็นเครื่องมือทางการเงิน