คำจำกัดความกฎของเทย์เลอร์

กฎเทย์เลอร์คืออะไร?

กฎเทย์เลอร์ (บางครั้งเรียกว่ากฎของเทย์เลอร์หรือหลักการเทย์เลอร์) เป็นสมการที่เชื่อมโยงอัตราดอกเบี้ยมาตรฐานของธนาคารกลางสหรัฐกับระดับเงินเฟ้อและการเติบโตทางเศรษฐกิจ จอห์นเทย์เลอร์นักเศรษฐศาสตร์ของสแตนฟอร์ดเสนอกฎเป็นแนวทางคร่าวๆสำหรับนโยบายการเงินแต่ต่อมาได้กระตุ้นกนโยบายการปกครองคงที่ขึ้นอยู่กับสมการสาเหตุที่นำมาใช้โดยพรรครีพับลิกันที่ต้องการ จำกัด ดุลยพินิจของนโยบายของธนาคารกลางสหรัฐ

สูตรของ Taylor Rule เชื่อมโยงเครื่องมือนโยบายอัตราดอกเบี้ยที่สำคัญของเฟดอัตรากองทุนของรัฐบาลกลางกับปัจจัยสองประการ: ความแตกต่างระหว่างอัตราเงินเฟ้อจริงและเป้าหมายที่เป็นเป้าหมายและระหว่างการเติบโตที่ต้องการและการเติบโตอย่างชัดเจนในผลิตภัณฑ์มวลรวมภายในประเทศที่แท้จริง (GDP)- เนื่องจากผู้กำหนดนโยบายมีเป้าหมายเพื่อการเติบโตอย่างยั่งยืนอย่างยั่งยืนที่ศักยภาพในการผลิตของเศรษฐกิจความแตกต่างระหว่างอัตราการเติบโตของจีดีพีที่แท้จริงและที่ต้องการสามารถอธิบายได้ว่าเป็นช่องว่างเอาต์พุต-

ทำความเข้าใจกฎของเทย์เลอร์

เมื่อเทย์เลอร์แนะนำสูตรกฎของเทย์เลอร์เขาสังเกตเห็นว่ามันสะท้อนอย่างถูกต้องนโยบายธนาคารกลางสหรัฐในช่วงหลายปีที่ผ่านมานำไปสู่ปี 1993 แต่ยังอธิบายว่าเป็น "แนวคิด ... ในสภาพแวดล้อมนโยบายที่เป็นไปไม่ได้ที่จะปฏิบัติตามสูตรพีชคณิตเฉพาะทางกลไกใด ๆ ที่อธิบายกฎนโยบาย"

กฎกำหนดให้สูงขึ้นอัตราเงินกองทุนของรัฐบาลกลางเมื่ออัตราเงินเฟ้อสูงกว่าเป้าหมายเงินเฟ้อของเฟดและอัตราเงินเฟ้อที่ต่ำกว่าถ้าอัตราเงินเฟ้อล่าช้า ในทำนองเดียวกันการเติบโตของ GDP ที่แท้จริงเหนือเป้าหมาย (โดยทั่วไปจะถูกกำหนดโดยศักยภาพของเศรษฐกิจ) จะกำหนดอัตราดอกเบี้ยที่สูงขึ้นในขณะที่การเติบโตของเครื่องหมายจะช่วยลดลง

สูตรกฎของเทย์เลอร์

สมการของเทย์เลอร์ในรูปแบบที่ง่ายที่สุดดูเหมือนว่า:

r = p + 0.5y + 0.5 (p - 2) + 2

ที่ไหน:

• R= อัตรากองทุนเฟดเล็กน้อย
• P= อัตราเงินเฟ้อ
• y = เปอร์เซ็นต์การเบี่ยงเบนระหว่าง GDP จริงในปัจจุบันและแนวโน้มเชิงเส้นระยะยาวใน GDP

สมการถือว่าอัตรากองทุนของรัฐบาลกลางดุลยภาพสูงกว่าอัตราเงินเฟ้อ 2% ซึ่งแสดงโดยผลรวมของP(อัตราเงินเฟ้อ) และ "2" ทางด้านขวาสุด

จากความสมดุลนั้นอัตราเงินของรัฐบาลกลางจะถือว่าขยับขึ้นหรือลงครึ่งหนึ่งของความแตกต่างระหว่างอัตราเงินเฟ้อที่เกิดขึ้นจริงและเป้าหมายโดยมี overshoots เมื่อเทียบกับเป้าหมายที่เพิ่มอัตราและการลดลง

ตัวแปรอื่นคือช่องว่างเอาต์พุตหรือความแตกต่างระหว่างการเติบโตที่เกิดขึ้นจริงและเป้าหมายใน GDP จริง- เช่นเดียวกับอัตราเงินเฟ้อแต่ละจุดเปอร์เซ็นต์ของช่องว่างผลผลิตจะย้ายอัตราเงินของรัฐบาลกลางที่คาดหวังไว้ครึ่งเปอร์เซ็นต์โดยมีการเติบโตเหนือเป้าหมายเพิ่มขึ้นและการขาดแคลนลดลง

ข้อ จำกัด ของกฎและคำวิจารณ์ของเทย์เลอร์

กฎของเทย์เลอร์มีแนวโน้มที่จะทำหน้าที่เป็นแนวทางที่แม่นยำสำหรับนโยบายการเงินในช่วงระยะเวลาที่ค่อนข้างสงบซึ่งมีการเติบโตอย่างต่อเนื่องและอัตราเงินเฟ้อในระดับปานกลาง แต่น้อยกว่ามากในช่วงวิกฤตเศรษฐกิจ ตัวอย่างเช่นกฎเทย์เลอร์และอนุพันธ์ของมันกำหนดอัตราเงินทุนของรัฐบาลกลางเชิงลบอย่างรวดเร็วในช่วงระยะสั้นภาวะเศรษฐกิจถดถอยที่เกิดจากการระบาดของโรค Covid-19ศูนย์ผูกพันFederal Reserve ระบุไว้ในรายงานนโยบายการเงินในเดือนมิถุนายน 2565 ต่อรัฐสภา

เพราะนโยบายการเงินจะไม่ได้ผลที่อัตราดอกเบี้ยติดลบธนาคารกลางได้ตอบสนองต่อวิกฤตเศรษฐกิจที่รุนแรงด้วยเครื่องมือทางเลือกรวมถึงการซื้อสินทรัพย์ขนาดใหญ่หรือที่รู้จักกันในชื่อการผ่อนคลายเชิงปริมาณ- กฎเทย์เลอร์พื้นฐานไม่ได้พิจารณาตัวเลือกนโยบายเหล่านี้เฟดระบุไว้ และไม่ได้ใช้หลักการจัดการความเสี่ยงรักษาช่องว่างผลลัพธ์และอัตราเงินเฟ้อตามที่คาดการณ์ได้และความแตกต่างจากเป้าหมายที่สำคัญเท่าเทียมกัน

ในช่วงเวลาของความเครียดทางเศรษฐกิจมาตรการเหล่านี้อาจมีความผันผวนอย่างมากซึ่งสามารถทำให้การประเมินของผู้กำหนดนโยบายมีความซับซ้อนเกี่ยวกับเส้นทางที่ยั่งยืน มีความผิดพลาดเพียงเล็กน้อยที่เฟดมุ่งเน้นไปที่ความเสี่ยงที่ลดลงที่ระดับความลึกของ Covid-19 Panic ในขณะที่กฎของเทย์เลอร์จะรักษาอัตราเงินเฟ้อล่าสุดไว้เสมอเป็นการพิจารณาที่สำคัญเท่าเทียมกันโดยไม่คำนึงถึงสถานการณ์

อดีตประธานธนาคารกลางสหรัฐเบ็นเบอร์นันเก้ใช้ข้อโต้แย้งที่คล้ายกันในการตอบสนองต่อการวิพากษ์วิจารณ์ของเทย์เลอร์เกี่ยวกับนโยบายการเงินของเฟดก่อนและหลังวิกฤตการณ์ทางการเงินทั่วโลกปี 2550-2552 จากข้อ จำกัด ของสูตรกฎเทย์เลอร์ "ฉันไม่คิดว่าเราจะเปลี่ยนไฟล์FOMCกับหุ่นยนต์ทุกเวลาเร็ว ๆ นี้ "Bernanke สรุป

การเปลี่ยนแปลงกฎของเทย์เลอร์

โดยสมมติว่าอัตราดอกเบี้ยระยะสั้นฐานสูงกว่าอัตราเงินเฟ้อประจำปี 2% กฎเทย์เลอร์ทำให้อัตราเงินเฟ้อเป็นปัจจัยสำคัญที่สุดเดียว ในขณะที่รองประธาน Federal Reserveเจเน็ตเยลเลนอ้างอิงกฎของเทย์เลอร์ที่ได้รับการแก้ไขให้น้ำหนักเท่ากันกับการเบี่ยงเบนจากอัตราเงินเฟ้อและเป้าหมายการเติบโตของเฟดในขณะที่สังเกตว่ามันจะยังคงกำหนดนโยบายการเงินที่คับแคบ

รายงานนโยบายการเงินของ Federal Reserve ในเดือนมิถุนายน 2565 ได้นำเสนอเวอร์ชันของกฎ "สมดุล-การเปิด" ดังกล่าวพร้อมกับการปรับเปลี่ยนทางเลือกของกฎเทย์เลอร์ที่ชะลอการเพิ่มขึ้นของอัตราที่กำหนดเพื่อชดเชยการขาดแคลนสะสมในนโยบาย

เบอร์นันเก้เขียนว่าเฟดมีแนวโน้มที่จะไว้วางใจสูตรกฎของเทย์เลอร์เป็นสองเท่าของการถ่วงน้ำหนักของปัจจัยช่องว่างผลผลิตเมื่อเทียบกับอัตราเงินเฟ้อที่สอดคล้องกับคำสั่งคู่เพื่อส่งเสริมราคาที่มั่นคงและการจ้างงานสูงสุด

กฎเทย์เลอร์รุ่นของ Federal Reserve ยังแทนที่ช่องว่างผลลัพธ์ด้วยความแตกต่างระหว่างอัตราการว่างงานระยะยาวและการว่างงานในปัจจุบันเพื่อให้สอดคล้องกับส่วนการจ้างงานของอาณัติของเฟด Federal Reserve มุ่งเน้นไปที่ค่าใช้จ่ายการบริโภคส่วนบุคคล (PCE)ดัชนีราคาเป็นมาตรการที่ต้องการอัตราเงินเฟ้อ

บรรทัดล่าง

ในการสมมติว่าอัตราเงินทุนของรัฐบาลกลางดุลยภาพสูงกว่าอัตราเงินเฟ้อประจำปี 2% กฎเทย์เลอร์ล้มเหลวในการบัญชีสำหรับทั้งคำสั่งของธนาคารกลางสหรัฐเพื่อส่งเสริมการจ้างงานสูงสุดและช่วงของเครื่องมือนโยบายในการกำจัดของเฟด ยิ่งไปกว่านั้นนโยบายการเงินคงที่ส่วนลดความหลากหลายและความคาดเดาไม่ได้ของโลกแห่งความเป็นจริง เทย์เลอร์เองตั้งข้อสังเกตในปี 1993 ว่า "มันยากที่จะเห็นว่า ... กฎนโยบายพีชคณิตสามารถครอบคลุมได้อย่างเพียงพอ" เพื่อเป็นแนวทางในอัตรา ในบทความเดียวกันเขายอมรับว่า "จะมีตอนที่นโยบายการเงินจะต้องมีการปรับเพื่อจัดการกับปัจจัยพิเศษ"