CAPM与套利定价理论：有什么区别？

在1960年代，杰克·特雷诺（Jack Treynor），威廉·F·夏普（William F. Sharpe），约翰·林特纳（John Lintner）和扬·莫辛（Jan Mossin）资本资产定价模型（CAPM）确定假定的风险水平应返回资产应返回的理论适当利率。此后，1976年，经济学家斯蒂芬·罗斯（Stephen Ross）开发了套利定价理论（APT）作为CAPM的替代方案。 APT引入了一个框架，该框架解释了资产回报的预期理论率，或文件夹，在一组捕获的因素方面，在均衡中是资产或投资组合风险的线性函数系统性风险。

关键要点

鉴于风险，无风险的收益率，预期的市场收益率以及资产或投资组合的beta，CAPM允许投资者量化预期的投资回报率。
套利定价理论是使用更少的假设，比CAPM更难实现的CAPM的替代方法。
尽管两者都是有用的，但许多投资者更喜欢使用CAPM（一种单因素模型）而不是更复杂的APT，这要求用户量化多个因素。

资本资产定价模型

CAPM允许投资者量化投资风险的投资预期回报，无风险回报率，预期的市场回报beta资产或投资组合。使用的无风险回报率通常是联邦资金利率或10年政府债券收益率。

资产或投资组合的Beta测量理论波动与整个市场有关。例如，如果与标准普尔500指数（标准普尔500指数）相关的投资组合的Beta为1.25，则理论上比标准普尔500指数高25％。因此，如果该指数上升10％，则投资组合上升了12.5％。如果指数下降了10％，则投资组合下降了12.5％。

CAPM公式

CAPM中使用的公式为：E（RI）= RF +βI *（E（RM）-RF），其中RF是无风险的回报率，βI是资产或投资组合相对于基准指数，E（RM）的预期基准索引返回的率应该超过指定的率，并且是E（RM）的返回率，并且是E（rm）的返回率，并且是E（RM）。输入。

套利定价理论

APT是CAPM的替代方案，它使用的假设较少，并且可能比CAPM更难实现。罗斯（Ross）开发了公寓，基于证券价格由多种因素驱动，这些因素可以分为宏观经济或公司特定因素。与CAPM不同，APT并不表示身份甚至风险因素的数量。相反，对于任何多因素模型假定会产生回报，该回报遵循回报生成过程，该理论给出了资产预期回报的相关表达。尽管CAPM公式需要投入预期的市场回报，但APT公式使用资产预期的回报率和多种宏观经济因素的风险溢价。

套利定价理论公式

在APT模型中，如果可以使用此公式表达回报，则资产或投资组合的回报遵循因子强度结构：Ri = AI = AI +βI1 * F1 +βI2 * F2 * F2 + ... +βKn * Fn * fn +εi，其中AI是资产的常数； F是系统的因素，例如宏观经济或公司特定因素； β是资产或投资组合相对于指定因素的敏感性。 εi是资产的特质随机冲击，预期平均值为零，也称为误差项。

这易于公式为e（ri）= rf +βi1 * rp1 +βi2 * rp2 + ... +βkn * rpn，其中rf是无风险回报率，β是资产或投资组合相对于指定因子的敏感性，RP是指定因子的风险溢价。

关键差异

乍一看，CAPM和APT公式看起来相同，但CAPM只有一个因素和一个beta。相反，APT公式具有包括非公司因素在内的多个因素，这需要与每个单独因素有关的资产beta。但是，APT并未提供有关这些因素可能是什么的见解，因此APT模型的用户必须在分析上确定可能影响资产回报的相关因素。另一方面，CAPM中使用的因素是预期的收益率和无风险收益率之间的差异。