货运铁路领域的入门

也许与西方驯服和镀金时代的强盗男爵相关的行业似乎很古怪，甚至今天仍然可以生存，但铁路仍然是北美经济基础设施的重要组成部分。

作为运输行业，铁路公司及其股票值得进一步调查的时间和麻烦。他们的周期性表明，将来将有未来购买（或出售）这些股票的机会。如今，没有卡车搬运的大部分货物和货运都是由铁路运输的，只有少数公司负责这一关键基础设施。

货运铁路做什么

铁路公司经营一家非常简单的业务。他们向公司收取货物载有货车网络和铁路车网络的费用。他们的费率和其他方面由地面运输板。在实践中，它更复杂。

北美的主要铁路基本上是双头垄断因为只有两个主要的货运导轨通道。联合太平洋（UNP）和伯克希尔·海瑟薇（Berkshire Hathaway）（brk.a）伯灵顿北部圣达菲（BNSF）在美国西部西部联合行驶（BNSF）（NSC）和CSX（CSX）控制东方。在北部，CPKC（CP）和加拿大国家（CNI）在整个加拿大运营。 （CPKC在美国中部和墨西哥也有较小的路线。）

在铁路行业中，铁路是由类别定义的-I级，II类和III类铁路。区分是它们各自的规模和收入的产物：I级是最大的，第三类是最小的。但是，实际上，这些类别具有可疑的价值。在2023年被加拿大太平洋于2023年组建CPKC之前，堪萨斯城南部从技术上讲是I级铁路，但比上面列出的六大大小中最小。

然而，值得注意的是，不仅在大陆网络中，而且在较小的短线铁路中都有利润机会，这些铁路将行业连接到供应来源，例如发电厂和煤矿，或者将公司和小城镇连接到较大的铁路线路。

现代联运网络

联运行动是铁路公司运营中越来越重要的一部分。联运运输指的是使用标准化容器，这些容器可以从船上转移到铁路到卡车，而没有额外的重新装载或卸货本身。这意味着可以将容器从港口的船只移到卡车上，该容器将其运送到货运场上的货运场上。容易地运输方式之间移动产品降低成本和速度交付。

一次，需要卡车从货船运输到铁路码。但是现在，铁路可以直线直线到港口。这比以前更快，更安全，更便宜的服务为客户提供。

为什么铁轨仍然很重要

迄今为止，所有城市间货运运输中有43％是由铁路处理的。

虽然这个数字本身就是令人印象深刻的，但它只会说明故事的一部分。该国超过三分之二的煤炭是通过铁路运输的，铁路载有相当一部分的化学物质，谷物和汽车的大部分。

铁路还提供了令人信服的安全性和效率优势。火车的事故发生率要比卡车要低得多，火车可以在一加仑燃料上行驶430英里以上的货运。

当然，这些比较不是苹果到苹果。那里的卡车比那里的火车多得多，这两个行业的排放标准也不同。

然而，铁路仍然是当今相关的运输方式，并且在可预见的将来可能仍然如此。

载荷指示器

铁路交通是经济活动的宝贵代理。载荷交通与经济活动相关，而在存储中部署或持有的铁路车数量也是如此。

此外，联运流量可以提供有关国际贸易状况的重要信息。交通的组合提供了有关哪个经济领域明显强或弱的信号。例如，木材和建筑材料的运输量强烈成长为2008 - 2009年的房屋泡沫，然后在达到其爆发点时急剧下跌。

如何评估铁路运营商

在一定程度上，应像其他任何公司一样对铁路公司进行评估。投资者应寻求收入增长，强劲的利润率，有效的资本部署等。

也就是说，铁路行业的特殊方面需要进行额外的审查。

这工作比率是铁路行业盈利能力的主要衡量标准。这是公司的运营费用是收入的百分比。 （实际上，这是运营利润率的相反，该利润使用了运营收入除以收入。）

通常认为80或更低的运行率是好的，但是具有与70年代中期的目标更低。

一线增长

投资者还应关注铁路的组成一线生长。数量增长相当简单，但是定价可以告诉投资者有关管理层战略方法的一些信息。

一些铁路已将长期合同作为一种更容易幸存下滑的策略，但是这些合同可以在恢复期间恢复到公司的困扰，因为它们将其锁定成较低的价格。

正在进行资本支出需求也是铁路的主要考虑因素。维护数千英里的铁路以及货运基础设施和机车需要花费很多钱。结果，铁路在将收入转换为自由现金流。

双重垄断优势

也就是说，投资者应该记住，这些公司在其市场上享有虚拟二垄约，并且有效较低资本成本比许多投资者意识到。

换句话说，铁路必须继续在基础设施上花费大量资金，但是在铁路基础设施上花费的一美元与其他行业的基础设施花费的一美元相比，历史上为铁路基础设施提供了更确定的（较低风险）的回报。

铁路投资者的问题和危害

以下是铁路投资者应该意识到的一些问题：

• 燃油成本。燃料可以占铁路运营费用的20％。尽管铁轨的燃油效率使他们比卡车上的燃油效率优势，但在价格上涨的时期，公司并不总是能够完全对冲成本或通过附加费抵消风险。
• 人工成本。薪酬和福利占某些铁路运营成本的三分之一以上。该行业已经大量联合。
• 资本要求。铁路有很高的资本要求获得具有成本效益的资本对于他们的运营至关重要。
• 商业食物链。作为服务提供商，铁路不是创造经济活动，而是基于它而繁荣或枯萎。如果经济活动迟钝，铁路几乎没有或什么都无法刺激要求或捕获市场份额。
• 周期性。铁路服务的需求是经济活动的副产品，使铁路成为周期性业务。虽然这意味着投资者总是可以期待购买优质铁路运营商的第二次机会，但它限制了他们作为长期购买和持有头寸的生存能力。
• 很难重视。由于其持续不断的资本支出要求，铁路很少有传统的吸引力折现现金流型号。投资者可以使用较低的折现率要承认铁路运营商的双重垄断地位。或者，他们可以使用不太严格的方法价格对书，，，，EV/EBITDA， 和市盈率。

底线

如果无法将其从仓库转移到客户，则没有小部件，计算机，谷物或汽车值得一毛钱。

作为北美运输运输的杰出提供商，铁路是经济基础设施的重要组成部分，也是可投资行业的重要组成部分。尽管这些股票有怪癖和弊端，但及时的购买可能值得。