交易：含义，法规例外，例子

什么是交易？

贸易贸易是以次优的价格执行的订单，即使在同一交易所或其他交易所有更高的价格。

1970年代首次通过了预防贸易贸易的法规，后来在规则611中得到了改善调节NMS这在2007年通过。

交易是非法的，因为法规规定必须以最优惠的价格执行订单。如果在其他地方引用更高的价格，则必须将交易路由到那里执行，而不是“通过”，因此执行的价格更低。

规则611 NMS的规则，也称为订单保护规则，旨在通过比较多个交易所的报价来确保机构和零售投资者都能获得最优惠的价格。这些法规将纽约证券交易所现存的旧贸易规定扩展到所有纳斯达克股票和上市股票，以及许多较小的交易所。

当前的订单保护规则还保护了少于100股的股份，过去可以通过经纪人而没有罚款。在许多方面，这些法规帮助较小的零售投资者避免了不公平的价格执行，并与较大的机构投资者在公平竞争环境中竞争，这些投资者在大型股票中购买股票。

交易定义为在常规交易时间内与综合市场数据进行交易所列出的股票的购买或出售，价格低于受保护的投标或高于受保护的报价。虽然法规NMS广泛适用于所有在现代股票市场执行交易的场所，包括注册交易所，但替代交易系统（ATSS），非交换做市商和其他经纪交易商，在某些情况下，可能不适用贸易法规。

手动报价不受法规NM的保护，因为合并的市场数据没有以电子方式传播。只有电子销售的价格报价属于新法规和最佳价格，或预订订单，必须在所有受法规NMS约束的交易所中发布。

另一个很大的例外是所谓的“一秒钟窗口”，旨在应对在报价迅速变化时在快速移动市场上防止市场内交易的实际困难。如果以在前一秒钟内以不交易的价格执行贸易，则该贸易将免于贸易法规。

假设投资者想出售其200 Berkshire Hathaway B类（BRK.B）股票。该股票有500股出价$ 204.85，另有300股的出价为204.80美元。

最高的出价目前为204.85美元，股票为500股，因此，如果我们的投资者出售，则该订单应以该价格执行，假设价格和股票在卖出订单达到交易所之前不会发生变化。

200股的卖出订单应以204.85美元的价格填充，以该价格下价300股。

如果执行订单为204.80美元，或其他一些价格低于204.85美元的订单，即使有更好的价格（204.85美元）以填补卖出订单，也会发生交易。

同样，假设投资者想购买100股BRK.B.目前有1,000股以204.95美元的价格提供。由于有足够的股份以204.95美元的价格填写买入订单，因此想要买入的投资者应将其股票的价格为204.95美元。如果买方最终以204美元的价格列出了股票，则会发生贸易贸易。