受主要保護的投資：風險，費用和法規

哪些主體保護說明（PPN）是什麼？

受主體保護的票據（PPN）是固定收益證券，保證至少返回所有投資本金。最初投資回報的保證是他們的區別特徵。

用來描述的名稱ppns，或“筆記”各種。在美國市場，它們被稱為結構性證券，結構化產品或非規定投資。在加拿大，它們被稱為股票連鎖筆記和與市場鏈接的票據 - 一種保證的投資證書（GIC）。也有結構化的投資產品，結構化註釋，類似於PPN，但沒有主要保證。

PPN有可能在有利的市場條件下獲得有吸引力的回報。本文概述了與購買票據相關的風險和盡職調查要求。樣本計算是針對八年期限的票據，銷售委員會為4％，每年通貨膨脹率為2％，年利率為5％。複合每年發生。

法規和披露

與股票和債券相比，票據是包含嵌入式選項的複雜投資，其性能取決於鏈接的投資。這些功能可以使音符的性能難以確定並使其估值複雜化。

因此，監管機構表示擔心散戶投資者，尤其是不太複雜的投資者，可能不喜歡與購買票據相關的風險。監管機構，例如國家證券交易商協會（NASD）和加拿大證券管理人員還強調了賣方和票據購買者的盡職調查的必要性。

很多費用

註釋是一種託管投資產品，與所有託管產品一樣，費用。與票據相關的費用將大於與股票，債券或共同基金相關的費用，因為主要保證實際上是購買保險。保險費實際上是通過購買票據而不是持有利息的安全性的利息。

除保險費外，還有許多其他明確或隱式費用。這些包括銷售委員會，管理費，績效費，結構費，運營費，拖車費用和早期贖回費。

幾乎不需要專注於每筆費用，但是了解費用上花費的總金額很重要，因為它會在您的潛在回報中消失。具有諷刺意味的是，並非總是有可能知道總費用。例如，有一個商品- 鏈接註釋，基於恆定比例投資組合保險（CPPI）策略，交易費用取決於商品的波動。這是紙幣投資的額外複雜性之一。

許多風險

所有投資都伴隨著風險。與註釋相關的風險包括利率風險，零收益，費用風險，適用性風險和流動性風險的風險。

利率風險

利率變化可以顯著影響票據的淨資產價值（NAV）。根據基於零息鍵結構，在發行時有效的利率決定了保險的成本；也就是說，零息鍵。

對於以八年期限發行的票據，當年利率為5％時，零企業債券的成本為每100美元的$ 67.68面值，在4％的佣金（$ 100- $ 4- $ 67.68）購買期權後，剩下28.32美元。如果利率為3％，零企業債券的面值每100美元的價格為78.94美元，在佣金（$ 100- $ 4- $ 4- $ 78.94）之後，$ 17.06才能購買期權。在購買零企業債券的購買後，隨著零企業債券的價值的變化，利率的變化可能會影響音符的NAV。

基於CPPI結構，請注意，不斷變化的利率的效果更為複雜，並且不依賴於發行時有效的利率。保險的成本取決於費率何時變化，速率變化的程度以及利率變化對鏈接的影響基礎資產。

例如，如果在學期的早期大幅下降，則零息債券的成本將增加，從而減少墊子。如果利率上升也會導致基礎資產的價值下降，則墊子將進一步降低。

零回報風險

零回報的風險是兩者的損失購買力和真實的回報。每個的大小取決於在票據期限期間利率和平均通貨膨脹率之間的差異。為了在每年2％的通貨膨脹率達到2％時保持購買力，假設每年的複雜性，到八年末，100美元的投資必須增長到117.17美元。獲得5％利息率的100美元投資將在八年內增長至147.75美元。在此示例中，投資者的名義回報率為47.75美元。但是，實際收益僅為$ 30.58（$ 147.75 - $ 117.17 = $ 30.58）。

但是，如果通貨膨脹率在八年期間平均為3％，則維持購買力的回報率為126.68美元。真正的回報僅為$ 21.07，名義回報為5％。如計算所示，高於預期的通貨膨脹率會增加購買力損失，同時減少實際收益。

費用風險

費用風險是收取費用將高於預期的風險，從而降低收益。風險最適用於動態對沖筆記;那些使用CPPI策略的人。隨著時間的流逝，如果鏈接資產的波動性增加，累計交易成本將增加。同時，票據的性能不太可能緊密跟踪其基礎，鏈接資產的性能。這是註釋的附加複雜性之一。

適合性和流動性風險

適用性風險是顧問和投資者都沒有充分了解結構化產品以確定其適合投資者的風險。流動性風險是必須在成熟日期之前清算票據的風險，這可能小於其NAV，因此薄的或不存在二級市場。隨著早期清算，沒有主要保證。

其他風險

在大多數情況下，票據不適合以收入為導向的投資者進行投資，因為只有一項支出，並且發生在到期。此外，有沒有獲得收入的風險，同時又損失了購買力。

潛在的投資方案

如果投資者有很強的看法，則可以考慮購買紙幣資產鏈接到票據提供了超過固定收益投資可用的回報的機會。只要投資者對無償還的風險感到滿意，購買票據就可以提供此機會，而不會損失風險投資本金。

一個未經認可投資者可以購買與替代投資回報有關的回報的票據，例如對沖基金，以繞過監管限制，從而將替代投資的直接投資限制為認可的投資者。這是可能的，因為監管機構將票據視為債務投資或存款。

一個老練的投資者，而不是直接接受投機性位置，可以使用註釋來獲得曝光。該票據充當地板，提供了下行保護，保證了最低迴報，並保護了投資委託人。

底線

註釋是複雜的投資，需要考慮大量風險和費用。請記住，隨著保險成本的降低（即隨著利率的增加，平等市場往往會遭受損失。相反，當保險成本較高時，利率較低，股票市場往往會更好。

傳統上，要獲得更高的回報，習慣做法是增加一個文件夾通過增加投資組合中股票的比例，以犧牲現金或固定收入持有量為代價。使用筆記來尋求更高的回報，主要保證中隱含的額外費用。在購買票據之前，請確定潛在收益是否與風險和額外費用相稱。

最後，從投資組合的角度考慮票據投資，這意味著考慮其預期收益相對於其增加投資組合的風險。如果合適，則該票據的每單位風險預期收益率將比當前現有投資組合更高。