股權評估的可比較方法

主要目的股權評估是為了估計公司或其安全性的價值。任何基本價值技術的關鍵假設是，安全價值（在本例中為股本或股票）是由公司基本業務的基本面驅動的。

有許多不同的方法來評估公司的主要方式之一是可比（或可比）方法。在探索這種估值方法需要什麼之前，讓我們將其與其他估值方法進行比較。

關鍵要點

有許多股權評估模型，包括折扣現金流（DCF），可比（或可比）方法，先例方法，基於資產的方法和賬面價值方法。
第一個主要的可比較方法是最常見的，它可以查看公司及其同行的市場可比性。
可比較的模型是一種估值方法，該方法分析了各個公司的財務績效，以確定哪些公司可能被高估或被低估。
可比較的模型通常會利用價格對書籍，市盈率，無價現金流或其他將股權估值與財務績效進行比較的指標。
可比較方法類似於但與依賴類似公司歷史銷售來獲得價值的先例方法不同。

股權估值：概述

有多種執行股權估值的方式。最受歡迎的方法包括但不限於：

比較方法。公司的權益價值應該與類似階級的其他股票有所相似。這需要將公司的權益與同一領域的競爭對手或其他公司進行比較，
折現現金流。公司的權益價值取決於使用淨現值的未來現金流預測。如果公司擁有強大的數據來支持未來的運營，則此方法最有用預測。
先例交易。公司的權益取決於涉及類似公司的併購交易的歷史價格。僅當最近估值和/或出售類似實體時，這種方法才有意義。
基於資產的估值。公司的權益價值是根據公司擁有的淨資產的公平市場價值確定的。該方法通常用於具有持續關注的實體，因為這種方法強調了決定淨資產價值的出色負債。
書價方法。公司的權益價值是根據其先前的收購成本確定的。該方法僅與可能經歷最近收購的最小增長的公司有關。

快速事實

可比較的方法有許多名稱。它也稱為“交易倍數”，“同行群體分析”，“權益競爭”或“公共市場倍數”。

可比較方法：概述

最受歡迎的股權評估方法之一是可比性方法。該策略評估了類似的公司並比較相關的估值指標。只要公司被評估為公共公司比較，可比性方法通常是更容易的估值之一。

可以簡單地通過將公司與其主要競爭對手進行比較，或者至少那些經營類似業務的競爭對手來確定可比性評估。類似公司之間價值的差異可能會闡明機會。希望這意味著股權被低估了，可以購買和持有，直到價值增加為止。相反的情況可能會成立，這可能會給縮短股票或定位自己的投資組合以從其價格下降中獲利。

COMP模型的類型

可比較的共同市場倍數包括以下內容：企業價值銷售（ev/s），企業多重市盈率（P/E），價格對書（p/b），以及免費價格現金流（P/FCF）。

為了更好地表明公司與競爭對手的比較，分析師還可以考慮其保證金水平的比較。例如，激進投資者可以提出一個論點，即平均水平低於同行的公司已經成熟，並且隨後的價值增加應改善。

重要的

先例方法和可比性方法非常相似。儘管在技術上不同，但兩者都使用其他公司的市場信息來確定股票價值。

先例與可比方法

一種稱為“先例”方法的不同估值方法著眼於市場交易，在市場交易中，類似的公司或至少類似的部門已被收購。這些公司將被其他競爭對手收購，私募股權公司或其他大型，裝滿的投資者的類別。

先例方法和可比較方法之間的主要區別在於與業務相比的性質。先例方法依賴於先前的銷售和處置。同時，可比較方法依賴於操作信息和財務績效。雖然先例的方法著重於相似的銷售，但可比較的方法側重於相似的操作。

Comp方法的示例

可比較方法可以通過示例最好地說明。以下是對在美國交易的最大，最多元化的化學公司的分析，下面的財務信息截至2022年5月24日。

可比公司估值：伊士曼化學（NYSE：EMN）
公司	市值（數十億美元）	企業價值（MRQ）（數十億美元）	P/E比（TTM）	P/R比率（TTM）	P/B比（TTM）	淨利潤（TTM）	自由現金流（TTM）（以百萬計）
伊士曼化學公司（NYSE：EMN）	$ 13.31	$ 19.803	16.95	1.25	2.33	0.076	$ 844
陶氏化學（NYSE：道瓊斯）	$ 48.83	$ 60.189	7.35	0.86	2.73	0.118	$ 7,376
杜邦（NYSE：DD）	$ 33.29	$ 48.150	21.89	2.11	1.27	0.090	$ 1,253
空氣產品與化學品（NYSE：apd）	$ 52.52	$ 60.405	24.35	4.65	3.89	0.191	$ 390
亨斯曼化學（NYSE：她）	$ 7.44	$ 9.428	6.56	0.85	1.73	0.132	$ 740
選定倍數的平均值	$ 31.08	$ 39.595	15.42	1.94	2.39	0.121	$ 2,121

可比公司估值：伊士曼化學（NYSE：EMN）

在執行可比較方法時，不僅選擇同一領域中的類似公司，而且將績效與行業平均水平進行比較是有價值的。儘管在此示例中，我們的樣本量很小，但除了我們的樣本平均值外，讓我們將伊士曼化學公司與其他公司進行比較。

市值：在選定的公司中，伊士曼在市值方面是最小的。比較諸如美元的數字時，這是有價值的信息淨利，淨利潤和自由現金流。這也設定了伊士曼的運營效率可能比陶氏化學，杜邦或空氣產品和化學品的運營效率較低。
企業價值：伊士曼的企業價值幾乎比其市值高出50％。最接近的是亨斯曼（Huntsman），其企業價值比市值高25％。這表明伊士曼的債務可能比最近的可比樣本更高或更低。
價格/收入率：在我們的5家公司樣本中，伊士曼的市盈率與平均水平相似。比較其他比率時要注意這一點很重要。由於伊士曼（Eastman）是較高的市盈率之一，因此市場預期將會有進一步的公司增長（至少與亨斯曼（Huntsman）或道瓊斯（Dow）化學（Huntsman）較低的公司相比，市場正在定價。

價格/收入比：與市盈率不同，伊士曼（Eastman）的P/R比率低於我們的樣本平均值。這表明與其他公司相比，市場預計收入增長較低。相比之下，這意味著由於對P/E和P/R的期望差異，市場正在預期節省費用或運營效率。
價格/書籍比率：同樣，伊士曼似乎與我們的樣本平均值處於目標。這表明該公司的股票與行業平均水平相比，該公司的股票交易價格不高於溢價。
淨利潤：不出所料，伊士曼尚未捕捉到許多規模經濟較大的公司能夠捕獲。它的淨利潤是該組的最低，低於樣本平均水平，這表明這家小公司的利潤率最小。這表明雖然伊士曼具有一些有利的指標，但由於其尺寸，它可能仍在效率低下。
自由現金流：行業平均水平確實被Dow Chemical的大型自由現金流所歪曲（這似乎是一個可能的離群值）。儘管如此，令人鼓舞的是，伊士曼的自由現金流類似於（甚至比杜邦和空氣產品）類似（甚至比）。伊士曼可能有現金可以投資其基礎設施以促進未來增長。

總體而言，與類似行業領導者相比，伊士曼的價格相對公平，與其他公司相比，其淨利潤率低可能會對其估值產生負面影響。但是，伊士曼有自由現金流以解決運營效率低下。

重要的考慮因素

重要的是要注意，很難找到真正可比的公司和交易來重視權益。這是可比較分析中最具挑戰性的部分。例如，在上面的示例中，只有Huntsman Chemical與伊士曼相對較近。其他三個行業領導者幾乎是運營規模的三倍，並且可能具有不同的規模和規模。

此外，使用尾隨和向前倍數可以在分析中產生很大的影響。如果公司迅速發展，歷史估值不會過於準確。估值最重要的是對未來市場倍數進行合理的估計。如果預計利潤比競爭對手增長快，則該值應更高。

還值得注意的是，不同的估值方法可能會產生不同的發現。例如，折現現金流量方法僅著眼於公司的重視，而忽略了市場因素或競爭對手的數據。另一方面，股票市場有時會被高估，這會使一種可比的方法降低有意義，尤其是在comp被高估了。因此，使用一系列不同方法通常會產生最大的結果。

什麼是可比性方法？

股權估值的可比較方法依賴於類似的公司及其運營績效。使用其他公司的財務信息，您可以分析公司與同一領域內的競爭對手和同行的比較。根據公司的規模，這是確定公司是否被高估，被低估或適當估值的一種方法。

我如何執行股票估值？

有許多股權評估方法。有些嚴格依靠一個實體的運營和財務記錄（即折扣現金流，基於資產的方法，基於書籍的方法）。其他方法更嚴重地依賴於更廣泛的市場（即可比較方法或先例方法）。通常，最好使用不同的估值方法結合方法並分析公司，以在各種數據集中提取廣泛的信息。

可比較方法的缺點是什麼？

股權估值的可比較方法取決於類似公司的公共數據。比較該實體，但擁有同等的公司，這些同等公司必須公開披露信息。如果不滿足這些標準中的任何一個，那麼如果不是不可能，可以充分地編譯可比較的信息，可能很難。

底線

估值與一門科學一樣多。與其痴迷於股權的真正美元數字可能是什麼，而是降到估值範圍最有價值。例如，如果股票向下端或確定範圍的下端低於下端，則可能是一個好價值。相反的情況可能會在高端成立，並可能表明短缺機會。