當好消息實際上是投資者的壞消息

至少在短期內，上下文和表現通常比實質更重要。許多上市公司通過宣布對股東非常不利的新聞，將這個概念提升到了不正當的藝術形式，但是將其旋轉的方式使它聽起來好像股東應該很高興能夠擁有如此遠見的領導力。能夠將真正的好消息與Puffery和Double Talk區分開來是一項寶貴技能。

投資者應該尋找這四個好消息的例子，這些示例通常不是好消息。

重組

跟隨大蕭條從那以後的幾年中，經濟的穩定恢復，公司通常一直在招聘和擴展，而不是重組和裁員。最終，我們可以預見的是會有一波公司重組在上市公司中。儘管分析師和機構經常為這些舉動加油，但精明的投資者應該持懷疑態度。

有時進行重組會使世界上的一切有意義。尤其是當公司僱用新的管理團隊來改善或周轉的業務一直落後和表現不佳時。但是，管理團隊進行解僱的情況與招聘的團隊相同呢？除非公共梅亞·庫爾帕（也許是某些獎金或薪水的投降），否則投資者為什麼要信任基本上說的首席執行官：“我承認……他們做到了！”

重組對士氣可能非常不利，他們會吞噬僱員和雇主之間的忠誠度。更糟糕的是，已經開除繁榮之路的公司的名冊相當短。當股東看到他或她的投資組合公司之一宣布重組時，他們應該仔細檢查這些舉動是否針對長期成功（而不是短期收益提高），以及當前管理層是否真的具有建立長期股東價值並有效競爭市場的技能。

（要了解更多信息，請參閱兌現公司重組）

長期以來，學術界一直存在一個“權利”資本結構對於每個公司，債務和股權融資的完美平衡，以最大程度地利用收益和收益，同時最大程度地減少風險和波動性。正如讀者可能會懷疑的那樣，推進這些理論的教授幾乎從來沒有經營過一家公司，也沒有在一個人中擔任高責任。

一個資本重組通常意味著一家擁有相當不錯的現金流量記錄且債務很少的公司通常會投放市場並發出大量債務。從本質上講，這將公司的資本化從股票較高/債務的比率轉變為相反。

公司為什麼會這樣做？在一定程度上，債務是便宜的錢。值得信賴的公司經常發現優惠券率債務低於他們的公平成本債務的利息是可抵稅的（不股息股息）。有時，企業會使用這種操縱來籌集現金用於收購，特別是在股票可能是流動性或以其他方式作為交易貨幣的情況下。

但是，在許多其他情況下，公司使用債務銷售產生的現金來一次性的一次性資金特別股息。這對於獲得現金支付和休假的長期投資者來說是一個很好的選擇，但它為在資本重組後仍在投資或購買的人創造了一個截然不同的公司。

不幸的是，隨著經濟狀況惡化，許多公司在高峰現金流量和努力生存的努力中為自己重組。因此，資本重組只是願意接受特殊股息和經營的投資者，或者在那些實際上值得債務負擔及其帶來的風險的序言的情況下。

（要了解更多信息，請參閱評估公司的資本結構）

隨著普及（和靈活性）股票回購，特殊的股息變得不那麼普遍了，但仍然存在。從根本上講，特殊的股息是聽起來像是這樣 - 該公司一次性支付現金向股東支付，而沒有特別期望在不久的將來再次付款。

儘管由債務資助的特殊股息本身是危險的，但即使是由非戰略資產出售或現金積累資助的股息也存在問題。特殊股息的最大問題是與他們有關的不太微妙的信息 - 管理基本上是不合時宜的，並且是公司資本的更好選擇。

公司最好將支票寫給股東，而不是浪費愚蠢的收購或無法賺錢的新擴展項目的錢資本成本？當然。但是，對於管理層來說，最好制定計劃和策略，以有吸引力的速度繼續增長和重新投資資本。儘管管理團隊願意承認一家公司的成長量已經成長為坦率，但投資者不應忽略以下信息，即特別的股息發送並應相應地調整其未來的增長期望。

（要了解更多信息，請參閱您可能不知道的股息事實）

當一個董事會擔心公司會通過在買斷中出售其股票而使股東接觸到可以從收購和管理層不想出售的股票來獲得保費的事實？他們啟動a毒藥，或作為公司更喜歡稱其為“股東權利”計劃。毒藥旨在使收購方的不友好收購價格昂貴，通常使管理層不足的管理人員保持其工作和薪水。

從本質上講，公司設定了一個觸發因素，如果任何股東收購超過公司數量，則所有其他股東除了觸發股東有權以重大折扣購買新股。這有效地稀釋了觸發股東，並大大增加了交易的成本。

這些交易真正不幸的是嵌入式的家長式主義。管理層和董事會在告訴自己的股東“看，您還不夠聰明，無法決定這是否很好，所以我們會為您決定。”在其他情況下，這僅僅是利益衝突 - 管理層或董事會擁有大量股票，而尚未準備好出售。

確實，一些研究表明，毒藥的公司獲得了更高的出價（和收購保費）比沒有的。問題在於，股東可以採取的訴訟威脅以確保董事會堅持其對股東的信託義務的訴訟的威脅相對較少。如果大多數股東希望以特定價格出售公司，則不應允許毒藥和管理層對估值的看法。

新聞總是帶來一定的細微差別。對於公司及其股東而言，這裡列出的任何措施都不是普遍或自動“錯誤”或“錯誤”。問題在於，經常不誠實和自我服務的經理試圖欺騙股東，因為他們認為快速修復是一種長期策略。投資者應該培養健康的懷疑感，並確保“好消息”確實與管理層希望您相信的好。