什麼是交換交易筆記（ETN），它們如何工作？

交換票據（ETN）是無抵押在像股票這樣的主要交易所上追踪基礎證券和貿易指數的債務證券。 ETN與債券相似，但沒有利息。相反，ETN的價格像股票一樣波動。

交換筆記如何工作

ETN通常由金融機構發行，並以市場指數為基礎。 ETN是一種鍵。在到期時，ETN將支付其跟踪索引的回報。但是，ETN不支付任何利息，例如債券。

當ETN成熟時，金融機構收取費用，然後根據基礎指數的績效給予投資者現金。由於ETN在股票等主要交易所進行交易，投資者可以買賣ETN，並從購買價格和銷售價格之間的差額中賺錢，從而減去任何費用。

ETN與交易貿易資金（ETF）。 ETF在他們跟踪的指數中擁有證券。例如，跟踪標準普爾500指數的ETF將在標準普爾中擁有所有500個股票。

ETN不能為投資者提供證券的所有權，而只是支付指數產生的回報。結果，ETN類似於債務證券。投資者必須相信，發行人將根據基礎指數在收益率上獲得良好的收益。

ETN於2006年首次由Barclays Bank Plc發行。銀行和其他金融機構通常以每股50美元的價格發行ETN。市場價格的一部分取決於基礎指數的性能。

ETN風險

ETN發行人的風險

投資本金的償還部分取決於基礎指數的績效。如果該指數要么下降或不足以支付交易所涉及的費用，投資者將獲得比原始投資的較低的成熟度。

ETN償還本金的能力（以及從IT追踪指數中獲得的收益）取決於發行人的財務可行性。結果，ETN的價值受到信用等級發行人。 ETN的價值可能由於降級在發行人的信用等級中，儘管基礎指數沒有變化。

投資者必須意識到ETN的發行人可能無法償還本金的風險預設在債券上。同樣，政治，經濟，法律或監管變化可能會影響金融機構按時向ETN投資者支付的能力。

發放ETN的金融機構可能會使用期權從指數中獲得回報，這可能會增加投資者損失的風險。期權是可以放大發行人通過在期權市場支付溢價的股票股份的權利的協議。選項通常是短期合同，而保費可能會根據市場條件而大波動。

投資者還具有關閉風險，這意味著發行人可能能夠在到期之前關閉ETN。在這種情況下，投資者將獲得市場上的普遍價格。如果銷售價格低於購買價格，則投資者可以實現損失。 ETN的早期贖回特徵是預先說明的。

跟踪索引的風險

ETN的價格應密切跟踪索引，但有時可能沒有很好地關聯索引（跟踪錯誤）。如果發行人存在信貸問題以及ETN與基礎指數的偏差，則會跟踪錯誤。

流動性風險

如果金融機構決定不發行新的ETN，那麼由於缺乏供應，現有ETN的價格可能會顯著上漲。結果，現有的ETN可以按照它跟踪的指數的價值溢價進行交易。相反，如果銀行突然決定發布額外的ETN，則由於供應過量而可能會下跌。

ETN的交易活動可能很低或顯著波動。結果可以是ETN價格的價格遠高於其購買者的實際價值。同樣，這些產品的售價可能遠低於其價值的價值。由於ETN價格的不同，在成熟之前出售ETN的投資者可以實現巨大的損失或收益。

ETN的稅收處理

通常，購買價格ETN的銷售價格應被視為資本收益或損失出於所得稅目的。投資者可能會推遲收益，直到出售ETN或成熟。但是，投資者應向稅務專業人士尋求律師，以實現其特定情況可能存在的任何潛在稅收後果。

ETN的示例

JPMorgan Alerian MLP指數ETN（AMJ）是能源基礎設施ETN。它跟踪能源領域的公司碩士有限夥伴關係（MLP）。 MLP是公開交易的合作夥伴關係，其中一些負責在美國建立能源基礎設施

截至2024年5月8日，AMJ的資產為33.9億美元，費用比率為0.85％。自2019年以來，ETN的交易約為每股6至29美元。

投資者必須考慮ETN帶來的風險。這些風險不僅包括發行人的信用風險，還包括ETN股價可能會像AMJ一樣大幅下降的風險。

底線

交易所交易票據（ETN）是獲取債務證券的簡單方法。 ETN是一家追踪指數的金融機構發行的債務安全。像ETF中沒有基本安全性的所有權，ETN投資者收到指數的回報作為付款。