鐵蝴蝶：定義，其工作原理和交易示例

什麼是鐵蝴蝶？

鐵蝴蝶是選項貿易使用四個不同的合同作為一種策略的一部分，從而從定義範圍內移動的股票或期貨價格受益。該貿易也是為了受益於下降而受益的暗示波動率。將這種交易作為成功交易策略的一部分的關鍵是預測期權價格總體上可能會下降的時間。這通常發生在側向運動或輕度向上趨勢的過程中。

鐵蝴蝶的工作方式

期權交易者將許多公牛和熊交易與相同的到期日期結合在一起，以形成“翼展”貿易策略。其中一些交易策略包括禿鷹傳播，鐵蝴蝶和改良的蝴蝶傳播。鐵蝴蝶貿易由四個選項創建，包括兩個呼叫選項和兩個選項放置選項。這些呼叫和看台分佈在三個罷工價格，所有這些都有相同的到期日期。目的是從價格保持相當穩定的條件中獲利，並且選項表明隱含和歷史性下降揮發性。

也可以將其視為使用兩者的合併期權交易短跨和長期勒死，由於跨國公司的跨越三個打擊價格的中間，勒索位於中間罷工價格以上和下方的另外兩次罷工上。

建立交易

當基礎資產完全按照到期後的中間打擊價格上漲時，貿易將獲得最大利潤。交易者將通過以下步驟來建立鐵蝴蝶貿易。

1. 交易者首先確定他們預測基礎資產將在未來的一天中擱置的價格。這是目標價格。
2. 交易者將使用在預測目標價格的日期或近期到期的期權。
3. 交易者以罷工價格遠高於目標價格的罷工價格購買一個呼叫選項。預計在到期時將是無錢的。它將防止基礎資產的重大向上移動，並在貿易不按預測視為預測的情況下以確定的金額上限。
4. 交易者使用最接近目標價格的打擊價格出售了電話和看跌期權。此次罷工價格將低於上一步中購買的呼叫選項，並高於下一步中的看位選項。
5. 交易者以行進價格遠低於目標價格，購買了一個選項。預計在到期時將是貨幣貨幣。它將防止基礎資產的重大下行遷移，並在貿易不按預測的情況下限制任何潛在的損失。

在第二步中出售的期權合同的罷工價格應足夠遠，以說明基礎的一系列運動。這將使交易者能夠預測一系列成功的價格變動，而不是在目標價格附近的狹窄範圍。

例如，如果交易者認為，在接下來的兩週內，基礎可能以50美元的價格降落，並且比該目標價格高出5美元或五美元以內的價格低5美元或五美元，那麼該交易者應以50美元的價格出售電話和投票期權，並且應該至少購買5美元的呼叫選項，而至少要比Pot Prod Prod 50美元的價格價格低於50美元的價格。從理論上講，這會產生更高的可能性，即價格行動可以在期權到期的那一天或接近盈利範圍內保持盈利範圍。

解構鐵蝴蝶

該策略通過設計具有有限的上升利潤潛力。是一個信用證明策略，這意味著交易者出售期權保費，並為交易開始時期權的價值贏得了信用。交易者希望期權的價值將以明顯較小的價值或根本沒有價值降低和最終。因此，交易者希望保留盡可能多的信貸。

該策略已經定義了風險，因為高和低罷工選項（機翼）可以防止在任一方向上進行重大移動。應當指出的是，佣金成本始終是該策略的一個因素，因為涉及四個選擇。交易者將希望確保其經紀人收取的佣金並沒有顯著侵蝕最大的潛在利潤。

如果價格降落在中心罷工價格附近的範圍內，則鐵蝴蝶貿易利潤將接近到期日。中心罷工是交易者既出售呼叫選項又出售選項（短暫勒索）的價格。隨著價格從中心罷工（更高或更低）下降，隨著價格的提高低於較低的罷工價格或高於較高的罷工價格，貿易的價值降低了。

鐵蝴蝶貿易例子

以下圖表描述了在IBM上實現鐵蝴蝶的貿易設置。

在此示例中，交易者預計IBM股價在接下來的兩週內將略有上漲。該公司兩週前發布了其收益報告，報告很好。交易者認為，期權的隱含波動率通常會在未來兩週內減少，並且股價將下降。因此，交易者通過獲得550美元（每股5.50美元）的初始淨信貸來實施這項交易。只要IBM股票的價格在154.50至165.50之間，交易者將獲利。

如果價格在到期當天或之前不久停留在該範圍內，則交易者可以儘早關閉貿易以獲利。交易者通過出售通話並將以前購買的選項進行選擇來做到這一點，並回購呼叫，並在啟動交易時出售的選項。大多數經紀人都可以單訂單完成此操作。

如果價格在到期當天的價格低於160，則交易者可用的額外交易機會會發生。當時，交易者可以讓貿易過期，並以每股160美元的價格將IBM的股票（每張合同100張合同）投入。

例如，假設IBM的價格在當天收盤價為每股158美元，並假設交易者讓期權到期，則交易者將有義務以160美元的價格購買股票。其他期權簽約所有的簽約都毫無價值，而交易者無需採取任何行動。看來，交易者只是以高於必要的兩美元購買股票，但請記住，交易者獲得了每股5.50美元的初始信貸。這意味著淨交易可以不同。交易者能夠購買IBM的股票並同時收取每人2.50美元的利潤（$ 5.50少$ 2.00）。

鐵蝴蝶貿易的大部分影響都可以在需要更少的腿部範圍內完成，因此產生更少的佣金。這些包括出售裸體或購買put-calendar蔓延但是，鐵蝴蝶提供了廉價的保護，免受赤裸裸地沒有的急劇向下移動。該貿易也受益於暗示波動的下降，而Put Calendar差價無法做到。

鐵蝴蝶選擇策略的優點

鐵蝴蝶選擇策略有可能獲得一致的收入。通過出售貨幣電話和投票期權，貿易商收集保費，如果資產的價格保持穩定，可以產生利潤。當資產的價格停留在狹窄的範圍內時，該策略最有效，允許出售的期權到期毫無價值，並讓交易者保持收取的保費。

另一個優點是定義風險概況。鐵蝴蝶通過使用長時間的撥打電話來限制潛在的損失，並將選項作為樹籬。如果基本資產的價格顯著從已出售期權的打擊價格明顯轉移，那麼這些長期權的最大損失會限制。這種清晰的風險管理使交易者更容易控制自己的曝光率並設置停止損失水平，從而減少與其他交易策略相關的不確定性。

鐵蝴蝶策略是相對成本效益。與其他一些策略相比，建立該職位的淨成本較低，因為出售貨幣期權的保費通常抵消了購買不合資期權的成本。這種效率可能會導致更有利的風險獎勵比率，尤其是在交易成本是一個重要考慮因素的市場中。

最後，鐵蝴蝶提供了多功能性，可以根據不斷變化的市場條件進行調整。如果基本資產的價格變化或市場波動增加，則交易者可以通過將期權推向不同的罷工價格或到期日期來修改該職位。這種靈活性使交易者能夠將策略調整為新的市場動態，優化回報或根據需要最大程度地減少損失。

鐵蝴蝶選項策略的四個組成部分的摘要

總而言之，鐵蝴蝶選擇策略有四個組成部分：

1. 長時間的電話：漫長的無資金呼叫選項是作為Iron Butterfly策略的一部分購買的，以提供對沖，以抵制基礎資產價格的重大向上變動。此期權的行進價格高於資產的當前價格，並且如果價格超過此行動價格，則旨在限制潛在損失。通過購買此電話，交易者可以確保其最大損失被封頂，即使基本資產經歷了強勁的上價波動。
2. 短暫的電話：售出短期的撥打電話選項以產生溢價收入。此呼叫選項的出售價格與短期票據PUT選項相同。出售此電話的主要目標是收集保費，同時期望基本資產的價格在此罷工價格圍繞狹窄的範圍內。如果價格保持穩定，則簡短的電話將毫無價值，從而使交易者能夠保持溢價。
3. 簡短的貨幣投票：短暫的投票權選項（如簡短電話）以相同的罷工價格出售，旨在收取溢價收入。從穩定的資產價格出售此PUT期權收益，如果價格沒有顯著偏離罷工價格，則可以保留保費。
4. 長期不利的看法：購買了漫長的不利看法，以防止基礎資產價格的重大下降變動。該選項的行動價格低於當前資產的價格，並作為對套頭衫的對沖。

底線

鐵蝴蝶是一種選擇策略，您可以在購買電話時以相同的打擊價格出售電話，並以不同的，更額外的罷工價格出售。當基礎資產的價格停留在狹窄範圍內時，該設置旨在獲利，提供有限的風險和回報。