ทฤษฎีพอร์ตโฟลิโอที่ทันสมัยเทียบกับการเงินเชิงพฤติกรรม: ความแตกต่างคืออะไร?

ทฤษฎีพอร์ตโฟลิโอสมัยใหม่เทียบกับการเงินเชิงพฤติกรรม: ภาพรวม

ทฤษฎีพอร์ตโฟลิโอที่ทันสมัย (MPT)และการเงินเชิงพฤติกรรมเป็นตัวแทนของโรงเรียนแห่งความคิดที่แตกต่างกันซึ่งพยายามอธิบายพฤติกรรมนักลงทุน บางทีวิธีที่ง่ายที่สุดในการคิดเกี่ยวกับข้อโต้แย้งและตำแหน่งของพวกเขาคือการคิดทฤษฎีพอร์ตโฟลิโอที่ทันสมัยว่าตลาดการเงินจะทำงานอย่างไรในโลกอุดมคติและคิดว่าการเงินเชิงพฤติกรรมเป็นตลาดการเงินในโลกแห่งความเป็นจริงอย่างไร การมีความเข้าใจอย่างถ่องแท้ทั้งทฤษฎีและความเป็นจริงสามารถช่วยให้คุณตัดสินใจลงทุนได้ดีขึ้น

ประเด็นสำคัญ

การประเมินว่าผู้คนควรลงทุนอย่างไร (เช่นตัวเลือกพอร์ตโฟลิโอ) เป็นโครงการสำคัญที่ดำเนินการโดยนักเศรษฐศาสตร์และนักลงทุน
ทฤษฎีพอร์ตโฟลิโอสมัยใหม่เป็นแบบจำลองเชิงทฤษฎีที่กำหนดซึ่งแสดงให้เห็นว่าการผสมผสานประเภทสินทรัพย์จะให้ผลตอบแทนที่คาดหวังมากที่สุดสำหรับระดับความเสี่ยงที่กำหนด
การเงินเชิงพฤติกรรมแทนที่จะมุ่งเน้นไปที่การแก้ไขสำหรับอคติทางปัญญาและอารมณ์ที่ป้องกันไม่ให้ผู้คนทำหน้าที่อย่างมีเหตุผลในโลกแห่งความเป็นจริง

ทฤษฎีพอร์ตโฟลิโอที่ทันสมัย

ทฤษฎีพอร์ตโฟลิโอสมัยใหม่เป็นพื้นฐานสำหรับภูมิปัญญาดั้งเดิมที่สนับสนุนการตัดสินใจลงทุน จุดสำคัญหลายประการของทฤษฎีพอร์ตโฟลิโอสมัยใหม่ถูกจับในปี 1950 และ 1960 โดยสมมติฐานตลาดที่มีประสิทธิภาพนำโดย Eugene Fama จากมหาวิทยาลัยชิคาโก

ตามทฤษฎีของ Fama ตลาดการเงินมีประสิทธิภาพนักลงทุนทำการตัดสินใจอย่างมีเหตุผลผู้เข้าร่วมตลาดมีความซับซ้อนแจ้งและดำเนินการเฉพาะข้อมูลที่มีอยู่ เนื่องจากทุกคนมีการเข้าถึงข้อมูลนั้นเหมือนกันหลักทรัพย์ทั้งหมดจึงมีราคาที่เหมาะสมในเวลาใดก็ตาม หากตลาดมีประสิทธิภาพและเป็นปัจจุบันหมายความว่าราคาจะสะท้อนข้อมูลทั้งหมดเสมอดังนั้นจึงไม่มีทางที่คุณจะสามารถซื้อหุ้นในราคาต่อรองได้

ตัวอย่างอื่น ๆ ของภูมิปัญญาดั้งเดิมรวมถึงทฤษฎีที่ว่าตลาดหุ้นจะคืนค่าเฉลี่ย 8% ต่อปี (ซึ่งจะส่งผลให้มูลค่าของพอร์ตการลงทุนเพิ่มขึ้นเป็นสองเท่าทุกเก้าปี) และเป้าหมายสูงสุดของการลงทุนคือการเอาชนะแบบคงที่เกณฑ์มาตรฐานดัชนี. ในทางทฤษฎีมันฟังดูดี ความจริงอาจแตกต่างกันเล็กน้อย

ทฤษฎีพอร์ตโฟลิโอสมัยใหม่ (MPT) ได้รับการพัฒนาโดย Harry Markowitz ในช่วงเวลาเดียวกันเพื่อระบุว่านักแสดงที่มีเหตุผลจะสร้างพอร์ตการลงทุนที่หลากหลายในประเภทสินทรัพย์หลายประเภทเพื่อเพิ่มผลตอบแทนที่คาดหวังสำหรับระดับความเสี่ยงที่กำหนด ทฤษฎีที่เกิดขึ้นสร้าง "พรมแดนที่มีประสิทธิภาพ, "หรือผลงานที่ดีที่สุดที่เป็นไปได้สำหรับการยอมรับความเสี่ยงใด ๆ ทฤษฎีพอร์ตโฟลิโอที่ทันสมัยจากนั้นใช้ขีด จำกัด ทางทฤษฎีนี้เพื่อระบุพอร์ตการลงทุนที่ดีที่สุดผ่านกระบวนการของการเพิ่มประสิทธิภาพค่าเฉลี่ยความแปรปรวน (MVO)-

ภาพโดย Sabrina Jiang © Investopedia 2021

การเงินเชิงพฤติกรรม

แม้จะมีทฤษฎีที่ดีและเรียบร้อยหุ้นมักจะซื้อขายในราคาที่ไม่ยุติธรรมนักลงทุนทำการตัดสินใจที่ไม่มีเหตุผลและคุณจะยากที่จะหาใครก็ตามที่เป็นเจ้าของพอร์ตโฟลิโอ“ เฉลี่ย” ที่สร้างขึ้นใหม่ได้รับผลตอบแทน 8% ทุกปีเช่นเครื่องจักร

แล้วสิ่งนี้มีความหมายอย่างไรกับคุณ? หมายความว่าอารมณ์และจิตวิทยามีบทบาทเมื่อนักลงทุนตัดสินใจบางครั้งทำให้พวกเขาประพฤติตนในรูปแบบที่คาดเดาไม่ได้หรือไม่มีเหตุผล นี่ไม่ได้เป็นการบอกว่าทฤษฎีไม่มีคุณค่าเนื่องจากแนวคิดของพวกเขาทำงานได้ - บางครั้ง

บางทีวิธีที่ดีที่สุดในการพิจารณาความแตกต่างระหว่างทางทฤษฎีและการเงินทางการเงินคือการมองทฤษฎีว่าเป็นกรอบการทำงานเพื่อพัฒนาความเข้าใจในหัวข้อที่อยู่ในมือและเพื่อดูแง่มุมของพฤติกรรมเพื่อเตือนว่าทฤษฎีไม่ได้ผลเสมอไป ดังนั้นการมีพื้นฐานที่ดีในมุมมองทั้งสองสามารถช่วยให้คุณตัดสินใจได้ดีขึ้น การเปรียบเทียบและตัดกันหัวข้อสำคัญบางอย่างจะช่วยกำหนดเวที

ความแตกต่างที่สำคัญ

ความคิดที่ว่าตลาดการเงินมีประสิทธิภาพเป็นหนึ่งในหลักสำคัญของทฤษฎีพอร์ตโฟลิโอที่ทันสมัย แนวคิดนี้ได้รับการสนับสนุนในสมมติฐานของตลาดที่มีประสิทธิภาพแสดงให้เห็นว่าในเวลาใดก็ตามราคาที่กำหนดสะท้อนข้อมูลที่มีอยู่ทั้งหมดเกี่ยวกับหุ้นและ/หรือตลาดเฉพาะ เนื่องจากผู้เข้าร่วมการตลาดทั้งหมดมีข้อมูลเดียวกันกับข้อมูลเดียวกันจึงไม่มีใครได้เปรียบในการทำนายผลตอบแทนจากราคาหุ้นเพราะไม่มีใครสามารถเข้าถึงข้อมูลที่ดีกว่าได้

ในตลาดที่มีประสิทธิภาพราคาจะคาดเดาไม่ได้ดังนั้นจึงไม่สามารถมองเห็นรูปแบบการลงทุนได้โดยไม่คำนึงถึงวิธีการลงทุนใด ๆ ที่วางแผนไว้ ในทางกลับกันการศึกษาในการเงินเชิงพฤติกรรมซึ่งพิจารณาถึงผลกระทบของจิตวิทยานักลงทุนต่อราคาหุ้นเปิดเผยรูปแบบที่คาดการณ์ได้ในตลาดหุ้น

สำคัญ

สมมติฐานของตลาดที่มีประสิทธิภาพอ้างว่าข้อมูลที่เกี่ยวข้องทั้งหมดได้ทำงานในราคาของสินทรัพย์แล้วทำให้เป็นไปไม่ได้ที่จะระบุโอกาสการกำหนดราคาด้วยข้อมูลสาธารณะได้อย่างน่าเชื่อถือ

การกระจายความรู้

ในทางทฤษฎีข้อมูลทั้งหมดจะกระจายอย่างเท่าเทียมกัน ในความเป็นจริงถ้านี่เป็นเรื่องจริงการซื้อขายภายในจะไม่มีอยู่ ความประหลาดใจล้มละลายจะไม่เกิดขึ้น ที่พระราชบัญญัติ Sarbanes-Oxley ปี 2545ซึ่งได้รับการออกแบบมาเพื่อย้ายตลาดไปสู่ประสิทธิภาพในระดับที่สูงขึ้นเนื่องจากการเข้าถึงข้อมูลสำหรับบางฝ่ายไม่ได้ถูกเผยแพร่อย่างเป็นธรรมไม่จำเป็น

และอย่าลืมว่าการตั้งค่าส่วนตัวและความสามารถส่วนตัวก็มีบทบาทเช่นกัน หากคุณเลือกที่จะไม่มีส่วนร่วมในประเภทของการวิจัยที่ดำเนินการโดยเวลส์สตรีทคลังสินค้านักวิเคราะห์อาจเป็นเพราะคุณมีงานหรือครอบครัวและไม่มีเวลาหรือทักษะความรู้ของคุณจะถูกแซงหน้าโดยผู้อื่นในตลาดที่จ่ายเงินให้ใช้เวลาทั้งวันในการค้นคว้าหลักทรัพย์ เห็นได้ชัดว่ามีการตัดการเชื่อมต่อระหว่างทฤษฎีและความเป็นจริง

การตัดสินใจลงทุนอย่างมีเหตุผล

ในทางทฤษฎีนักลงทุนทุกคนตัดสินใจลงทุนอย่างมีเหตุผล แน่นอนถ้าทุกคนมีเหตุผลจะไม่มีการเก็งกำไรไม่ฟองและไม่ความอุดมสมบูรณ์ไม่มีเหตุผล- ในทำนองเดียวกันไม่มีใครซื้อหลักทรัพย์เมื่อราคาสูงและตื่นตระหนกและขายเมื่อราคาลดลง

ทฤษฎีเราทุกคนรู้ว่าการเก็งกำไรเกิดขึ้นและฟองสบู่นั้นพัฒนาและป๊อป นอกจากนี้หลายทศวรรษของการวิจัยจากองค์กรต่าง ๆ เช่น Dalbar ด้วยการวิเคราะห์เชิงปริมาณจากการศึกษาพฤติกรรมนักลงทุนแสดงให้เห็นว่าพฤติกรรมที่ไม่มีเหตุผลมีบทบาทสำคัญและค่าใช้จ่ายนักลงทุนอย่างสุดซึ้ง

ทฤษฎีทั้งสองระบบของการเงินเชิงพฤติกรรมคืออะไร?

ในเศรษฐศาสตร์เชิงพฤติกรรมทฤษฎีกระบวนการคู่เป็นสมมติฐานที่ว่าจิตใจมีระบบที่แตกต่างกันสองระบบที่ใช้ในการตัดสินใจทางเศรษฐกิจ System 1 เป็นส่วนหนึ่งของจิตใจที่ดำเนินการตอบสนองการต่อสู้แบบอัตโนมัติหรือการบินในขณะที่ System 2 เป็นส่วนหนึ่งที่ประมวลผลการพิจารณาอย่างช้าๆและมีเหตุผล ทั้งสองระบบใช้ในการตัดสินใจทางการเงินซึ่งบัญชีสำหรับความไร้เหตุผลบางอย่างในตลาด

สมมติฐานตลาดที่มีประสิทธิภาพสามเวอร์ชันคืออะไร?

สมมติฐานของตลาดที่มีประสิทธิภาพระบุว่าตลาดจะถึงสมดุลของราคาที่มีประสิทธิภาพมากที่สุดในระยะยาว มีสามวิธีของการระบุว่า: รูปแบบที่อ่อนแอของสมมติฐานของตลาดที่มีประสิทธิภาพคือข้อมูลที่เกี่ยวข้องทั้งหมดสะท้อนให้เห็นในราคาปัจจุบันและไม่มีรูปแบบของการวิเคราะห์ทางเทคนิคสามารถระบุความไร้ประสิทธิภาพได้อย่างมีประสิทธิภาพ แบบฟอร์มกึ่ง weak ถือว่าเนื่องจากข้อมูลที่เกี่ยวข้องทั้งหมดถูกอบในราคาแล้วนักลงทุนไม่สามารถใช้การวิเคราะห์พื้นฐานหรือทางเทคนิคเพื่อระบุหุ้นที่ไม่ได้รับการประเมิน รูปแบบที่แข็งแกร่งถือได้ว่าไม่มีข้อมูลที่สามารถให้ผู้ค้าได้เปรียบซึ่งไม่ได้มีอยู่ในราคาปัจจุบัน

นักเศรษฐศาสตร์อธิบายถึงความไร้เหตุผลได้อย่างไร?

สาขาวิชาเศรษฐศาสตร์เชิงพฤติกรรมศึกษาเหตุผลที่นักแสดงเศรษฐกิจตัดสินใจที่ไม่สมเหตุสมผลต่อผู้สังเกตการณ์ภายนอก สาขานี้มุ่งเน้นไปที่การศึกษาว่าอคติทางปัญญาและแรงกดดันทางสังคมมีผลต่อการเลือกของมนุษย์อย่างไร

บรรทัดล่าง

ในขณะที่มันเป็นสิ่งสำคัญที่จะศึกษาทฤษฎีประสิทธิภาพและทบทวนการศึกษาเชิงประจักษ์ที่ให้ความน่าเชื่อถือแก่พวกเขาในความเป็นจริงตลาดเต็มไปด้วยความไร้ประสิทธิภาพ เหตุผลหนึ่งสำหรับความไร้ประสิทธิภาพคือนักลงทุนทุกคนมีเอกลักษณ์รูปแบบการลงทุนและวิธีการประเมินการลงทุน หนึ่งอาจใช้กลยุทธ์ทางเทคนิคในขณะที่คนอื่นพึ่งพาพื้นฐานและคนอื่น ๆ อาจหันไปใช้กระดานปาเป้า

ปัจจัยอื่น ๆ อีกมากมายมีผลต่อราคาของการลงทุนตั้งแต่ความผูกพันทางอารมณ์ข่าวลือและราคาของความปลอดภัยจนถึงความเก่าอุปสงค์และอุปทาน- เห็นได้ชัดว่าไม่ใช่ผู้เข้าร่วมตลาดทุกคนที่มีความซับซ้อนแจ้งและดำเนินการเฉพาะข้อมูลที่มีอยู่ แต่ทำความเข้าใจกับสิ่งที่ผู้เชี่ยวชาญคาดหวัง -และวิธีที่ผู้เข้าร่วมตลาดอื่น ๆ อาจทำหน้าที่ - จะช่วยให้คุณตัดสินใจลงทุนที่ดีสำหรับพอร์ตการลงทุนของคุณและเตรียมความพร้อมสำหรับปฏิกิริยาของตลาดเมื่อคนอื่นตัดสินใจ