ทฤษฎีการเงินสมัยใหม่ (MMT): คำจำกัดความประวัติศาสตร์และหลักการ

ทฤษฎีการเงินสมัยใหม่คืออะไร?

ทฤษฎีการเงินสมัยใหม่ (MMT) คือกเฮเทอโรด็อกซ์การคาดคะเนทางเศรษฐกิจมหภาคที่ยืนยันว่าประเทศที่มีอำนาจสูงสุดในประเทศ - เช่นสหรัฐอเมริกาสหราชอาณาจักรญี่ปุ่นและแคนาดาซึ่งใช้จ่ายภาษีและยืมใน Aสกุลเงินคำสั่งว่าพวกเขาควบคุมได้อย่างเต็มที่ - ไม่ได้ถูก จำกัด โดยรายได้เมื่อพูดถึงการใช้จ่ายของรัฐบาลกลาง

พูดง่ายๆคือทฤษฎีการเงินที่ทันสมัยกำหนดว่ารัฐบาลดังกล่าวไม่ได้พึ่งพาภาษีหรือการกู้ยืมเพื่อการใช้จ่ายเนื่องจากพวกเขาสามารถพิมพ์เงินได้มากเท่าที่พวกเขาต้องการและเป็นผู้ออกการผูกขาดของสกุลเงิน เนื่องจากงบประมาณของพวกเขาไม่เหมือนครัวเรือนปกตินโยบายของพวกเขาจึงไม่ควรกำหนดด้วยความกลัวว่าจะเพิ่มขึ้นหนี้แห่งชาติ-

ความแตกต่างอื่น ๆ อีกมากมายยังมีอยู่ระหว่างทฤษฎีการเงินกระแสหลักและทฤษฎีการเงินสมัยใหม่ที่สำคัญที่สุดคือลำดับของเหตุการณ์ที่เกิดขึ้นจากสินเชื่อและเงินฝากและจากการใช้จ่ายของรัฐบาลและภาษี

ประเด็นสำคัญ

ทฤษฎีการเงินสมัยใหม่ (MMT) ท้าทายความเชื่อทั่วไปเกี่ยวกับวิธีที่รัฐบาลโต้ตอบกับเศรษฐกิจลักษณะของเงินการใช้ภาษีและความสำคัญของการขาดดุลงบประมาณ
ความเชื่อเหล่านี้นักวิจารณ์กล่าวว่าเป็นอาการเมาค้างจากยุคมาตรฐานทองคำและไม่ถูกต้องมีประโยชน์หรือจำเป็นอีกต่อไป
MMT ใช้ในการอภิปรายเชิงนโยบายเพื่อโต้แย้งกฎหมายที่ก้าวหน้าเช่น Universal Healthcare และโครงการสาธารณะอื่น ๆ ที่รัฐบาลอ้างว่าไม่มีเงินเพียงพอที่จะให้เงินทุน

Investopedia / Julie Bang

แนวคิดหลักของทฤษฎีการเงินสมัยใหม่ (MMT) คือรัฐบาลที่มีระบบสกุลเงินคำสั่งภายใต้การควบคุมของพวกเขาสามารถและควรพิมพ์ - หรือสร้างด้วยการกดแป้นพิมพ์ไม่กี่ครั้งในยุคดิจิตอลในปัจจุบัน - เช่นเงินมากเท่าที่พวกเขาต้องใช้จ่ายเพราะพวกเขาไม่สามารถทำลายหรือล้มละลายได้

บางคนบอกว่าการใช้จ่ายดังกล่าวจะไม่รับผิดชอบต่อการเป็นหนี้เนื่องจากหนี้จะบอลลูนและเงินเฟ้อจะพุ่งสูงขึ้น แต่ตาม MMT:

หนี้รัฐบาลจำนวนมากไม่ใช่สารตั้งต้นที่จะล่มสลายที่เราได้รับการเชื่อว่าเป็น
ประเทศอย่างสหรัฐอเมริกาสามารถรักษาความขาดดุลได้มากขึ้นโดยไม่ต้องกังวล และ
การขาดดุลหรือส่วนเกินเล็กน้อยอาจเป็นอันตรายอย่างมากและทำให้เกิดภาวะเศรษฐกิจถดถอยเนื่องจากการใช้จ่ายที่ขาดดุลเป็นสิ่งที่สร้างการออมของผู้คน

นักทฤษฎี MMT อธิบายว่าหนี้เป็นเพียงเงินที่รัฐบาลใส่ลงไปในเศรษฐกิจและไม่ได้เก็บภาษีคืน พวกเขายังยืนยันว่าการเปรียบเทียบงบประมาณของรัฐบาลกับครัวเรือนโดยเฉลี่ยนั้นเป็นความผิดพลาด

ในขณะที่ผู้สนับสนุนทฤษฎีการเงินสมัยใหม่ยอมรับว่าอัตราเงินเฟ้อเป็นผลลัพธ์ที่เป็นไปได้ในทางทฤษฎีจากการใช้จ่ายดังกล่าวพวกเขากล่าวว่ามันไม่น่าเป็นไปได้สูงและสามารถต่อสู้กับการตัดสินใจเชิงนโยบายในอนาคตหากจำเป็น พวกเขามักจะอ้างถึงตัวอย่างของญี่ปุ่นซึ่งมีหนี้สาธารณะสูงกว่าสหรัฐอเมริกามาก

การสร้างเงินของรัฐบาล

ตามทฤษฎีการเงินสมัยใหม่ข้อ จำกัด เพียงอย่างเดียวที่รัฐบาลมีเมื่อพูดถึงการใช้จ่ายคือความพร้อมของทรัพยากรจริงเช่นคนงานและอุปกรณ์การก่อสร้าง เมื่อการใช้จ่ายของรัฐบาลนั้นยอดเยี่ยมเกินไปเมื่อเทียบกับทรัพยากรที่มีอยู่เงินเฟ้ออาจเพิ่มขึ้นหากผู้มีอำนาจตัดสินใจไม่ระวัง

ภาษีสร้างความต้องการอย่างต่อเนื่องสำหรับสกุลเงินและเป็นเครื่องมือในการเอาเงินออกจากเศรษฐกิจที่กำลังร้อนเกินไป MMT กล่าว สิ่งนี้ขัดกับความคิดทั่วไปที่ว่าภาษีมีความหมายเป็นหลักในการจัดหาเงินให้กับรัฐบาลเพื่อใช้ในการสร้างโครงสร้างพื้นฐานกองทุนเพื่อสวัสดิการสังคม ฯลฯ ฯลฯ

“ หมวก [w] เกิดขึ้นถ้าคุณไปที่ท้องถิ่นของคุณIRSสำนักงานเพื่อชำระภาษีของคุณด้วยเงินสดจริงหรือไม่” Warren Mosler นักเศรษฐศาสตร์ชาวอเมริกันเขียนในหนังสือของเขา "การฉ้อโกงทางเศรษฐกิจที่ไร้เดียงสา 7 ครั้ง ต่อไปพวกเขาจะนับมันให้ใบเสร็จรับเงินและหวังว่าขอขอบคุณที่ช่วยจ่ายค่าประกันสังคมดอกเบี้ยของหนี้แห่งชาติและสงครามอิรัก จากนั้นหลังจากคุณผู้เสียภาษีออกจากห้องพวกเขาจะเอาเงินสดที่หายากที่คุณเพิ่งจะแยกและโยนมันลงในเครื่องทำลายเอกสาร”

ทฤษฎีการเงินสมัยใหม่กล่าวว่ารัฐบาลไม่จำเป็นต้องขายพันธบัตรเพื่อยืมเงินเนื่องจากเป็นเงินที่สามารถสร้างได้ด้วยตัวเอง รัฐบาลขายพันธบัตรเพื่อระบายปริมาณสำรองส่วนเกินและบรรลุเป้าหมายอัตราดอกเบี้ยค้างคืน ดังนั้นการดำรงอยู่ของพันธบัตรซึ่ง Mosler เรียกว่า "บัญชีออมทรัพย์ที่เฟด" ไม่ใช่ข้อกำหนดสำหรับรัฐบาล แต่เป็นทางเลือกนโยบาย

การว่างงานเป็นผลมาจากรัฐบาลที่ใช้จ่ายน้อยเกินไปในขณะที่เก็บภาษีตาม MMT มันบอกว่าผู้ที่กำลังมองหางานและไม่สามารถหางานในภาคเอกชนควรได้รับงานการเปลี่ยนแปลงค่าแรงขั้นต่ำที่ได้รับทุนจากรัฐบาลและบริหารโดยชุมชนท้องถิ่น แรงงานนี้จะทำหน้าที่เป็นหุ้นบัฟเฟอร์เพื่อช่วยให้รัฐบาลควบคุมเงินเฟ้อในระบบเศรษฐกิจ

ต้นกำเนิดของ MMT

ทฤษฎีการเงินสมัยใหม่ได้รับการพัฒนาโดย Mosler และ Bears ความคล้ายคลึงกับโรงเรียนที่มีอายุมากกว่าความคิดเช่นการเงินการทำงานและชาร์ตลิสต์- Mosler เริ่มคิดเกี่ยวกับแนวคิดบางอย่างที่สร้างทฤษฎีในปี 1970 เมื่อเขาทำงานเป็นพ่อค้า Wall Street ในที่สุดเขาก็ใช้ความคิดของเขาเพื่อวางเดิมพันอัจฉริยะที่กองทุนป้องกันความเสี่ยงที่เขาก่อตั้งขึ้น

ในช่วงต้นทศวรรษ 1990 เมื่อนักลงทุนกลัวว่าอิตาลีจะเริ่มต้น Mosler เข้าใจว่านี่ไม่ใช่ความเป็นไปได้ บริษัท ของเขาและลูกค้าของเขากลายเป็นผู้ถือหุ้นที่ใหญ่ที่สุดของพันธบัตร Lira ที่ได้รับการยอมรับจากอิตาลีนอกอิตาลี อิตาลีไม่ได้เริ่มต้นและทำกำไรได้ 100 ล้านเหรียญ

Mosler ผู้มีปริญญาตรีสาขาเศรษฐศาสตร์จากมหาวิทยาลัยคอนเนตทิคัตถูกเพิกเฉยต่อโลกวิชาการส่วนใหญ่เมื่อเขาพยายามสื่อสารทฤษฎีของเขา ในปี 1993 เขาตีพิมพ์เรียงความน้ำเชื้อที่เรียกว่า "เศรษฐศาสตร์สกุลเงินอ่อน" และแบ่งปันในรายการโพสต์-เคนเนเซียนซึ่งเป็นที่ที่เขาพบคนอื่น ๆ เช่นนักเศรษฐศาสตร์ชาวออสเตรเลีย Bill Mitchell ซึ่งเห็นด้วยกับเขา

การสนับสนุน MMT เพิ่มขึ้นเป็นส่วนใหญ่ด้วยอินเทอร์เน็ตที่นักเศรษฐศาสตร์อธิบายทฤษฎีเกี่ยวกับบล็อกส่วนตัวและกลุ่มที่ได้รับความนิยมความคิดของเหรียญเงินล้านล้านดอลลาร์ถูกกล่าวถึงอย่างกว้างขวางและผู้สนับสนุนแบ่งปันคลิปอดีตประธานาธิบดี Federal Reserve Alan Greenspan

ผู้นำทางการเมืองเช่น Alexandria Ocasio-Cortez และ Bernie Sanders ได้ดำเนินการ MMT และนักเศรษฐศาสตร์ Stephanie Kelton ซึ่งเป็นครั้งแรกที่เจอความคิดของ Mosler เกี่ยวกับ ListServ และตอนนี้เป็นใบหน้าของทฤษฎี

การเปลี่ยนแปลงในกระบวนทัศน์

ทฤษฎีเงินสมัยใหม่ยังเกี่ยวข้องกับการเปลี่ยนกระบวนทัศน์จากการแก้ปัญหาสองร่างกายเป็นการแก้ปัญหาร่างกายสามตัว

ในขณะที่กระบวนทัศน์เศรษฐศาสตร์แบบคลาสสิกมีลักษณะเป็นปัญหาสองร่างกาย (ซึ่งภาษีเท่ากับเงินและการใช้จ่ายเท่ากับเงิน) MMT จะเปลี่ยนภาษีและปัจจัยการใช้จ่ายให้กลายเป็นปัญหาสามร่างกาย

มันคำนึงถึงความจริงที่ว่ารัฐบาลอธิปไตยสามารถพิมพ์เงินของตนเองได้อย่างถูกกฎหมาย ดังนั้นการใช้จ่าย (หรือการพิมพ์เงินใหม่) จึงถูกกฎหมายและไม่มีปัญหาอีกต่อไปตราบใดที่การใช้จ่ายเงินใหม่เข้าสู่เศรษฐกิจทำให้ตัวชี้วัดทางเศรษฐกิจสามตัวต่อไปนี้มีสุขภาพดี:

การจ้างงาน
เงินเฟ้อ
การลงทุนอย่างต่อเนื่องในโรงงานในประเทศและการผลิต

คำวิจารณ์ของ MMT

ทฤษฎีการเงินสมัยใหม่ได้รับการเรียกว่าไร้เดียงสาและไร้ความรับผิดชอบโดยนักวิจารณ์ โทมัสเพลลีนักเศรษฐศาสตร์ชาวอเมริกันกล่าวว่าการอุทธรณ์อยู่ในนั้นว่ามันเป็น“ นโยบายการโต้เถียงสำหรับช่วงเวลาที่ซึมเศร้า”เขาได้วิพากษ์วิจารณ์องค์ประกอบต่าง ๆ ของทฤษฎีเช่นข้อเสนอแนะว่าอัตราดอกเบี้ยของธนาคารกลางได้รับการดูแลเป็นศูนย์และกล่าวว่าไม่ได้ให้คำแนะนำแก่ประเทศต่างๆเช่นเม็กซิโกและบราซิลและไม่คำนึงถึงภาวะแทรกซ้อนทางการเมืองที่เกิดจากผลประโยชน์

มุมมองของนักเศรษฐศาสตร์ที่ได้รับรางวัลโนเบล Paul Krugman เกี่ยวกับหนี้ของสหรัฐนั้นคล้ายกับอุดมการณ์ MMT มากมาย แต่ Krugman ได้ต่อต้านทฤษฎีอย่างมาก ใน op-ed ในThe New York Timesในปี 2011 เขาเตือนว่าสหรัฐฯจะได้เห็นการระคายเคืองหากถูกนำไปปฏิบัติและนักลงทุนปฏิเสธที่จะซื้อพันธบัตรสหรัฐฯ

“ ทำคณิตศาสตร์และเป็นที่ชัดเจนว่าความพยายามใด ๆ ที่จะดึงออกมามากเกินไปseigniorage- มากกว่าไม่กี่เปอร์เซ็นต์ของ GDP อาจ - นำไปสู่กระแสเงินเฟ้อที่ไม่มีที่สิ้นสุดที่ไม่มีที่สิ้นสุด” เขาเขียน“ ผลที่ได้คือสกุลเงินถูกทำลาย สิ่งนี้จะไม่เกิดขึ้นแม้จะมีการขาดดุลเดียวกันหากรัฐบาลยังสามารถขายพันธบัตรได้”

Michael R. Strain นักวิชาการประจำที่ American Enterprise Institute ได้แย้งว่าข้อเสนอของ MMT ที่สามารถใช้ภาษีเพื่อลดอัตราเงินเฟ้อก็มีข้อบกพร่องเช่นกัน “ การเพิ่มภาษีจะทำให้การชะลอตัวแย่ลงเพิ่มการว่างงานและทำให้เศรษฐกิจช้าลง” เขากล่าวในคอลัมน์ Bloomberg

MMT แตกต่างจากทฤษฎีเงินและธนาคารหลักอย่างไร?

ทฤษฎีการเงินสมัยใหม่เป็นทฤษฎีทางการเงินเชิงประจักษ์ที่ปลอมแปลงซึ่งกำหนดไว้เพื่ออธิบายโลกแห่งความเป็นจริงในขณะที่ทฤษฎีเศรษฐศาสตร์กระแสหลักเกิดจากสมมติฐานของแบบจำลองแล้วย้ายไปสู่โลกแห่งความเป็นจริง อย่างไรก็ตามนักวิจารณ์ได้แย้งว่า MMT ไม่ใช่ทฤษฎีที่แท้จริงเพราะไม่มีแบบจำลองทางคณิตศาสตร์ที่เกี่ยวข้อง MMT เป็นวิธีการใช้งบดุลกับเศรษฐศาสตร์มหภาคที่เห็นการใช้จ่ายของรัฐบาลที่ประสบความสำเร็จผ่านการสร้างรายได้และไม่ผ่านการเพิ่มภาษี ความแตกต่างที่สำคัญอีกประการหนึ่งคือทฤษฎีกระแสหลักวางตัวว่าเงินฝากสร้างสินเชื่อโดย MMT แนะนำว่าสินเชื่อเป็นสิ่งที่สร้างเงินฝาก

MMT พูดอะไรเกี่ยวกับหนี้ของรัฐบาล?

ทฤษฎีการเงินสมัยใหม่ระบุว่ารัฐบาลไม่สามารถหมดเงินได้เพราะมันสามารถสร้างมันได้มากขึ้น เป็นผลให้รัฐบาลอธิปไตยที่ควบคุมเงินของตนเอง (ไม่เหมือนกับสมาชิกสหภาพยุโรป) ไม่สามารถผิดนัดชำระหนี้ของตนเองได้เนื่องจากพวกเขาสามารถสร้างเงินใหม่เพียงพอที่จะครอบคลุมภาระผูกพันที่มีอยู่และในอนาคต

MMT จัดการกับอัตราเงินเฟ้อจากการสร้างเงินได้อย่างไร?

ผู้เสนอทฤษฎีการเงินสมัยใหม่ยืนยันว่าอัตราเงินเฟ้อที่สูงไม่ควรเกิดขึ้นเว้นแต่จะมีการจ้างงานเต็มรูปแบบในระบบเศรษฐกิจ แต่ถ้ารัฐบาลใช้จ่ายมากเกินไปความต้องการส่วนเกินจะทำให้เกิดเงินเฟ้อ ไม่ว่าในกรณีใด MMT แสดงให้เห็นว่าเงินเฟ้อสามารถลดลงได้โดยการลดการใช้จ่ายของรัฐบาลและเพิ่มภาษี

บรรทัดล่าง

ทฤษฎีการเงินสมัยใหม่เป็นรูปแบบทางเศรษฐกิจมหภาคที่ระบุว่าประเทศที่ออกสกุลเงินของตนเองเช่นสหรัฐอเมริกาไม่ได้ถูก จำกัด ในการใช้จ่ายของพวกเขา ผู้เสนอ MMT ยืนยันว่าประเทศดังกล่าวไม่สามารถผิดนัดชำระหนี้ที่พวกเขาออกได้เนื่องจากพวกเขาสามารถพิมพ์หรือออกสกุลเงินได้มากขึ้น MMT ใช้ในการอภิปรายว่ารัฐบาลควรเพิ่มการใช้จ่ายโดยเฉพาะอย่างยิ่งสำหรับนโยบายที่ก้าวหน้าเช่นการดูแลสุขภาพสากลหรือไม่