本杰明·格雷厄姆（Benjamin Graham）的永恒投资原则

沃伦·巴菲特（Warren Buffett）被普遍认为是有史以来最伟大的投资者之一，但是如果您问他认为谁是最伟大的投资者，他可能会提到一个人：他的前老师，他的前任老师本杰明·格雷厄姆（Benjamin Graham）。格雷厄姆（Graham）是一位投资者和投资导师，通常被认为是安全分析的父亲价值投资。

他的思想和投资方法在他的书《安全分析》（1934年）和《智能投资者》（1949年）中得到了充分记录，这是有史以来最著名的两个投资文本。这些文本通常被认为是任何投资者必要的阅读材料，但它们并不容易阅读。

在本文中，我们将浓缩格雷厄姆的主要投资原则，并为您带来理解他的获胜理念的重点。

原则1：始终以安全余地进行投资

这安全边缘是以其大幅折扣购买证券的原则内在价值，人们认为这不仅提供了高回报的机会，还可以最大程度地减少投资的下行风险。简而言之，格雷厄姆的目标是购买价值50美分1美元的资产。他做得非常好。

对于格雷厄姆来说，由于其稳定的收入能力或仅仅是由于其液体现金价值，因此商业资产可能很有价值。例如，格雷厄姆（Graham）投资于资产负债表上的流动资产（所有债务净）的股票比公司的总市值（也称为格雷厄姆追随者的“净网”）并不少见。

这意味着格雷厄姆实际上一无所获。尽管他有许多其他策略，但这是格雷厄姆的典型投资策略。

对于投资者来说，这个概念非常重要，因为一旦市场不可避免地将股票重新评估并将其价格提高到，价值投资可以提供可观的利润公允价值。如果事情无法按计划进行，并且企业动荡不安，它还可以在不利方面提供保护。

购买基础业务的安全网远低于价值，这对于格雷厄姆的成功至关重要。当仔细选择时，格雷厄姆发现这些被低估的股票的进一步下降很少发生。

尽管格雷厄姆（Graham）的许多学生成功地使用了自己的策略，但他们都分享了“安全余量”的主要思想。

原理2：期望从中波动和利润

投资股票意味着要处理挥发性。聪明的投资者没有在市场压力时跑步，而是在寻找巨大投资的机会中向低迷的人打招呼。格雷厄姆（Graham）用“ Market先生”（Mraket Mrake）的类比来说明了这一点，这是每个投资者的虚构业务合作伙伴。

市场先生为投资者提供每日价格报价，他要么将投资者买卖或出售其业务份额。有时，他会对业务的前景感到兴奋，并引用高价。其他时候，他对业务的前景感到沮丧，并引用低价。

由于股市充满了这些相同的情绪，因此这里的教训是，您不应该让Market先生的观点决定您自己的情绪，或者更糟的是，您做出了不当经过深思熟虑的投资决定。取而代之的是，您应该根据对事实的合理和合理的检查来形成自己对业务价值的估计。

此外，只有在价格太高时提供的价格有意义和出售时才能购买。

以下是格雷厄姆（Graham）提出的两种策略，以帮助减轻市场波动的负面影响：

1）美元成本平均

美元成本平均通过定期购买相等的投资来实现。它利用价格下降的优势，这意味着投资者不必担心在市场顶部购买其整个头寸。美元成本平均是理想的选择被动投资者并减轻他们选择何时及以购买其职位的价格的责任。

2）投资股票和债券

格雷厄姆（Graham）建议在股票和债券之间均匀分配投资组合，以保存市场低迷的资本，同时仍通过债券收入来实现资本增长。请记住，格雷厄姆的哲学是保存资本和然后试图使其成长。

他建议您在债券上投资的25％至75％，并根据市场条件进行变化。该策略具有使投资者无聊的额外优势，这导致诱惑参加无利可图的交易（即投机）。

原则3：知道您是什么样的投资者

格雷厄姆（Graham）建议投资者应该知道他们的投资人物。为了说明这一点，他在股票市场上经营的各个群体中明确了区分。

活跃的被动投资者

格雷厄姆提到积极的被动投资者是“进取投资者”和“防御性投资者”。

您只有两个真正的选择：首选是在时间和精力上做出认真的承诺，成为一个好的投资者，将动手研究的质量和数量等同于预期的回报。如果这不是您的茶，那就满足于被动的（可能较低）的回报，但时间和工作要少得多。格雷厄姆（Graham）将“风险=回报”的学术概念置于其头上。对他来说，“工作=返回。”您投入投资的工作越多，回报率就越高。

格雷厄姆说，防御性投资者可以通过仅购买30种股票来获得平均回报道琼斯工业平均等量。格雷厄姆（Graham）和巴菲特（Buffett）都说，即使是平均回报，例如标普500，更多的是一项成就。

根据格雷厄姆（Graham）的说法，许多人遇到的谬论是，如果很容易获得平均收益，而没有工作（通过索引）很容易获得回报，那么只需更多的工作就应该会产生更高的回报。现实情况是，大多数尝试此操作的人最终会做得比平均水平要差得多。

从现代的话来说，防御性投资者将是指数资金的投资者股票和债券。从本质上讲，他们拥有整个市场，从表现最好的领域中受益，而无需提前预测这些领域。

这样一来，投资者实际上可以保证市场的回报，并仅通过让股票市场的总体结果决定了长期收益，从而避免了比平均水平差。根据格雷厄姆（Graham）的说法，击败市场的说法要容易得多，而且许多投资者会发现他们不会击败市场。

投机者与投资者

并非所有股票市场的人都是投资者。格雷厄姆认为人们需要确定自己是投资者还是投机者。

差异很简单：投资者将股票视为企业的一部分和股东作为业务所有者，而投机者认为他们自己是用昂贵的纸张玩，没有内在价值。对于投机者，价值仅取决于某人为资产支付的费用。

用格雷厄姆（Graham）来解释，有明智的投机和智能投资；关键是要确保您了解哪些擅长。

底线

本杰明·格雷厄姆（Benjamin Graham）被认为是“价值投资”的父亲，寻找被低估并持有其持有的股票，直到它们达到估值更符合股票的基本面为止。同时，如果相对于其基本指标（例如收益多重，每股收益和账面价值），他还准备出售股票，仅举几例。

格雷厄姆（Graham）警告他的读者在进入市场之前就知道他们是什么样的交易者。他为投资者提供两个范式：积极的被动投资者。所谓的活跃投资者花费大量时间和精力研究他们已确定为潜在投资的股票。

相反，被动投资者更有可能通过交易所交易资金（ETF）购买指数并获得投资的市场回报。对于格雷厄姆（Graham）和自助餐（Buffet）来说，满足市场收益率是完全可以接受的，而试图击败市场的情况极不可能。