资产气泡如何引起衰退？

资产气泡当资产的价格（例如股票，，，，债券，，，，房地产， 或者商品，迅速上升而没有基础基本面为了证明价格上涨是合理的。不可避免的崩溃消除了投资者的净资产，并导致暴露的企业失败，有可能开始一系列债务通货膨胀和财务恐慌，可以扩散到经济的其他地区。这可能导致一段更高的失业率和较低的生产，这表征了经济衰退。

资产价格冒出责备历史上一些最具破坏性的衰退的责备。 1920年代的股票市场泡沫，1990年代的互联网泡沫以及2000年代的房地产泡沫是资产泡沫，随后是急剧的经济低迷。

资产气泡如何导致衰退

随着买卖双方在一系列连续的交易中发现并朝着均衡的情况下，价格随着时间的流逝而下跌是很正常的。正常看到价格过高（和下调）供需随着该过程的进行，经济学家在受控实验和课堂练习中很容易证明。

在实际市场中，价格始终可能高于隐式均衡价格在任何给定的时刻，随着价格发现过程的同时，供求的基本面随着时间的流逝而变化。但是，随着市场参与者获得有关市场基本面和过去一系列价格的信息，价格倾向于随着时间的流逝而寻求或朝着隐含的平衡价格迈进。

使泡沫与众不同的原因是，给定类别的资产或商品的价格超出了隐含的市场均衡价格，持续高，甚至继续攀升，而不是对预期的均衡价格正确。发生这种情况是因为增加钱的供应和信用流入该市场，这使买家能够继续竞标价格升高和更高。

中央银行的角色

当a中央银行或其他货币当局扩大了经济中的货币和信贷供应，新的金钱单位总是进入经济在特定的时间点和特定市场参与者的手中，然后随着新资金在连续的交易中逐渐散布。随着时间的流逝，这会导致大多数或所有价格在熟悉的价格通货膨胀过程中向上调整，但这并非立即发生在所有价格上。

因此，新资金的早期接收者能够为他们购买的资产和商品的价格提高价格，而在其余经济中的价格上涨之前。这是被称为经济现象的一部分cantillon效应。在市场上购买活动时，将集中在当时的特定资产类别或经济商品类别上，与经济中的其他商品相比，这些资产的相对价格上涨。这就是产生资产价格泡沫的原因。

这些资产的价格不再反映相对于经济中所有其他商品的供求的实际条件。取而代之的是，新资金进入经济的坎ill效应使它们更高。

投机的影响

当资产价格以明显高于更广泛的市场的速度上涨时，机会主义的投资者和投机者会跳入并提高价格。这导致进一步猜测市场基本面不支持进一步的价格。对泡沫资产的未来价格升值的期望使买家的价格更高。资产投资资金的洪水泛滥，将价格提高到更高的水平。

真正的麻烦始于资产泡沫的速度如此之高，以至于非投资者（实际上是新创造的钱的最后一个接收者，因为它都会滴入其工资和商业收入），请注意并决定他们也可以从上涨的价格中获利。在这一点上，整个经济的价格已经开始上涨，因为新资金在经济中蔓延开来，以达到这些非投资者的口袋。由于现在正在整个经济中流传，因此与其他商品和资产相比，新资金不再有能力继续推动泡沫资产的相对价格上涨。

新资金的早期接收者将卖给后来者，实现了高昂的利润。但是，这些已故的买家几乎没有或根本没有收获，因为由于缺少新资金而造成的价格泡沫摊位。没有央行或货币当局额外注射新资金（或信贷），价格泡沫将不再可持续。

气泡

然后气泡开始放气。经济中的其他价格正在上涨，以使泡沫资产的相对价格正常化，并且没有新资金进入经济以促进更多的泡沫价格上涨，这两者都会削弱对未来泡沫价格升值的期望。已故的买家对平淡无奇的收益感到失望，现在放大泡沫崛起的投机性乐观情绪正在逆转。泡沫价格开始回到市场基本面所隐含的价格。

这中央银行或其他货币权威可能在这一点上试图通过注入更多新资金并重复上述过程来继续膨胀泡沫。另外，在经历了持续的货币注射和气泡通货膨胀之后，它可能会减少注入新的钱来降低消费者价格和工资通货膨胀。有时是真实的经济冲击，例如油价上涨，有助于触发削减货币注射量。

当新资金的流动停止甚至大大减慢时，这可能会导致资产气泡破裂。这会使价格下跌，并造成了后来者的破坏，其中大多数人损失了很大一部分的投资。气泡的破裂也是坎蒂隆效应的最终实现。发生的不仅是泡沫兴起的纸张相对价格的变化，而且是真实的大规模转移财富和收入从后来者到新创造的钱的早期收件人，他们开始了泡沫。

当这个过程以现代形式的金钱驱动时法定货币主要由中央银行和银行系统，然后气泡的破裂不仅会导致当时的气泡资产持有人的损失，而且还可以导致一个过程债务通气这也超出了直接暴露于泡沫资产的人，也传播给所有其他债务人。这意味着在正确的货币条件下，任何足够大的泡沫都可以使整个经济陷入衰退。

资产气泡的历史例子

近期历史上最大的资产泡沫之后是深层衰退。

尽管资产气泡和衰退之间的相关性是无可辩驳的，但经济学家辩论了因果关系的强度。许多人认为，其他经济因素可能会导致衰退，或者每次经济衰退都是独一无二的，因此无法真正确定一般原因。

一些经济学家甚至对泡沫的存在提出异议，认为大量真正的经济冲击会不时将经济随机地击中经济衰退，而与财务因素无关，而价格泡沫和崩溃只是对改变实际基本原理的最佳市场反应。

然而，更广泛的协议存在，即资产泡沫的破裂至少在以下每个经济衰退中发挥了一定作用。

1920年代股市泡沫/大萧条

1920年代始于深层但短暂的衰退，使位于经济扩张的长时间。豪华的财富是在斯科特·菲茨杰拉德（F. Scott Fitzgerald）的《大盖茨比》（The Great Gatsby）中描绘的那种财富，在所谓的咆哮二十年代成为美国的中流大型。当泡沫开始美联储减轻信贷要求并降低利率在1921年至1922年的下半年，希望刺激借贷，增加货币供应并刺激经济。

它奏效了，但是太好了。消费者和企业开始承担比以往更多的债务。到了十年的中期，与五年前相比，额外的5亿美元流通。美联储的简易货币政策在1920年代的大部分时间里都扩展了，由于新资金通过银行制度流入经济，股价飙升。

1920年代的过剩持续但远非可持续性时很有趣。到1929年，裂缝开始出现在立面上。问题是债务十年来的奢侈充满了推动力。投资者，公众和银行最终对新信贷的持续延长可能会永远持续持怀疑态度，并开始减少以保护自己免受最终投机性损失的影响。精明的投资者，人们认为美好时光即将结束的想法开始利润。他们锁定了自己的收益，预计即将下降的市场下降。

不久之后，一个很大的抛售抓住了。人和企业开始以这样的速度撤回他们的钱，以至于银行没有可用的资本来满足要求。尽管美联储试图重新浮动，但债务放通仍设定了。迅速恶化的情况与1929年坠机，这导致了由于银行运营而导致了几家大型银行的破产。

坠机事故触动了大萧条，仍然被称为现代历史上最严重的经济危机。尽管大萧条的正式年份是从1929年到1939年，但直到第二次世界大战于1945年结束之前，经济才长期以来恢复基础。

1990年代的互联网泡沫/2000年代初期衰退

在1990年，Internet，Web和Online单词甚至在普通词典中都不存在。到1999年，他们统治了经济。这纳斯达克索引主要是基于技术的股票，在1990年10月徘徊在710以上。到本世纪初，它已经飙升了6,700。

1995年，美联储开始放松货币政策，以支持墨西哥债券持有人的政府救助墨西哥债务危机。我们M2随着美联储开始向银行体系注入新的储量，到达银行系统的增长迅速从每年不到1％加速到5％以上，到1999年初的峰值超过8％。

新的液体美联储增加了经济的荣誉开始流入新兴科技领域。随着美联储从1995年开始下降的利率，纳斯达克开始起飞，互联网服务提供商Netscape推出了首次公开募股（IPO）和互联网气泡开始。

互联网改变了世界的生活和经营方式。许多健壮的公司在互联网泡沫期间成立，例如谷歌，，，，雅虎， 和亚马逊。然而，伴随着这些成功的故事是几家飞行的公司，没有长期愿景，没有创新，而且通常没有产品。由于投资者在互联网炒作中被席卷了，这些公司仍然吸引了数百万美元的投资，许多公司甚至设法公开从来没有将产品发布到市场上。

随着工资和消费者的价格压力施​​加在大量流动性中，旨在应对巨大的影响Y2K错误，美联储在2000年初开始削减货币供应增长并提高利率。这使地毯从技术繁荣的炒作炒作中撤出。

2000年3月的纳斯达克抛售标志着互联网泡沫的终结。随后的经济衰退对更广泛的经济来说是相对浅薄的，但对于科技行业来说是毁灭性的。加利福尼亚州的海湾地区是技术重型硅谷的所在地，失业率急剧上升。

2000年代房地产泡沫/大衰退

许多因素结合起来产生2000年代的房地产泡沫。最大的是货币扩张，导致低利率和明显放松的贷款标准。

美联储从2000年到2004年中将其目标利率下降到了连续的历史低谷，而M2货币供应量平均每年增长6.5％。当时由当时的总统乔治·W·布什（George W. Bush）拥护的“所有权协会”的一般标题下的联邦住房政策帮助将新的信贷推向了住房部门，对金融部门的放松管制允许乘以异国情调的新型家庭贷款产品及其信贷衍生产品，并基于他们的信贷衍生品。

随着房屋的发烧的蔓延，贷方 - 尤其是那些在高风险竞技场中的贷款人次级- Began互相竞争，谁能最大程度地放松标准并吸引最风险的买家。一种最能体现次级贷方在2000年代中期达到的松弛程度的贷款产品是忍者贷款：没有收入，没有工作或资产验证才能获得批准。

在2000年代的大部分时间里，获得抵押贷款比获得租用公寓要容易得多。结果，对房地产的需求激增。房地产经纪人，建筑商，银行家和抵押经纪人过剩的奢华，像1980年代的华尔街“宇宙大师”一样轻松地赚了一堆钱，汤姆·沃尔夫（Tom Wolfe）的《虚荣的篝火》（The Bonfire of the Vanity）中描绘了一堆钱。

正如人们所期望的那样，很大程度上是由于向无法证明自己拥有资产甚至工作的人提供数十万美元的贷款所带来的泡沫。在该国某些地区，例如佛罗里达州和拉斯维加斯，房价早在2006年就开始下跌。

到2008年，整个国家都处于完全的经济崩溃中。大型银行，包括那些雷曼兄弟，变得无力偿债，这是由于上述次级抵押贷款支持的证券过多的结果。在某些地区，住房价格跌幅超过50％。结果大萧条全球崩溃的市场，使数百万美元失业，并永久重塑了经济的结构。

底线

1920年代的股票市场泡沫，1990年代的互联网泡沫以及2000年代的房地产泡沫提供了明确的例子，说明了看涨投资者情绪如何破坏经济和加深不平等。尽管这些泡沫中的每一个都有自己的故事，但有些方面将它们融合在一起，包括它们是由通过货币扩张和较低的借贷率倾斜到经济中的一大笔廉价资金所驱动的。

最终，政策被逆转，金钱枯竭，人们开始意识到资产的交易超出了其真正价值。发生这种情况时，结果可能会造成灾难性的，不仅是参与者，而且是经济中的每个人。