期货如何用于对冲职位？

随着市场的上升，乐观会描绘出无尽财务利润的玫瑰色图片。然而，经验丰富的投资者知道，潮流随时可以转变，将今天的收益转变为明天的损失。在这些不确定性的时刻，对于那些希望保护投资免受市场潮流和流向的人来说，将期货用于对冲地位的战略使用变得有价值。

对冲限制损失，充当不利价格变化的保险。期货合约，在将来以预定价格购买或出售资产的协议通常用于对冲目的。这是因为它们允许投资者锁定价格并承担抵消头寸，从而有效地抵抗了市场转移的不可预测性。无论目标是维护股票，债券还是商品，期货都为管理财务风险和减轻风险提供了一种方法。在下面，我们揭开对冲原则的神秘，并展示了未来的适应性。

了解期货的对冲

假设您已经建立了一个舒适的退休产品组合，主要跟踪标准普尔500指数。或者，您是一个大型商业玉米生产商，计划在秋天收获数吨。或者，您是在美国财政债券中具有重要职位的投资组合经理。在投资中，我们称这些“头寸”为“您的投资组合中的特定资产”。您的职位代表了该资产价格未来方向的赌注。职位要么是“长”，您可以从资产价格上涨或“短”中受益，要么从价值下降中获利。正如您需要保险抵抗驾驶或可怕风暴的危害一样，您可能需要对冲自己的职位，以确保市场变化不会造成财务状况破坏。

由于经济变化，政治事件或市场情绪的转变，您的立场价值可能会巨大波动。对于您的退休帐户，负面的转弯可能意味着您的资金比工作日结束后所需的少。对于农业生产商而言，您可能无法获得今年农作物所需的价格来种植下一个。对于投资组合经理而言，差的回报会影响许多依赖您战略选择的人的财务状况。套期保值是减少或抵消价格会违背您的风险的保障。

例如，在一个相反的位置期货合同可以保护您的投资免于失去其价值。假设您在库存中保持长位置。你可能通过短职位来对冲在标准普尔500年期货合约中，从而使您的投资与指数的潜在下降相关。

期货合约是两方之间的标准化金融协议，以在将来的日期以指定价格购买或出售资产。这些合同是在全球交易所交易的，可以涵盖广泛的资产，包括玉米，金融工具等商品，例如股票指数或政府债券。期货用途广泛，使您可以根据树篱的特定需求来量身定制它们。他们让您锁定未来的价格，在原本不确定的市场中提供可预测性和安全性。

对于退休投资组合跟踪标准普尔500指数，使用期货合约有助于确保大型市场的低迷不会大大降低巢蛋的价值。对于玉米生产商而言，与期货的对冲可以确保其农作物的保证价格，从而防止价格下跌，这将使收获能力将其变成金融灾难。同样，对于投资组合经理而言，与美国国库期望相比，可以防止利率上升，从而降低投资组合债券持有的价值。

使用未来的对冲策略

使用期货合约的对冲的最基本类型是“前进对冲”。这锁定了今天的价格，以至于未来的价格不会造成不必要的损失。

让我们想象一个与交易本身一样古老的职业的例子 - 贝克变成面包和糖果的小麦的农民，以养活一个社区。我们将看到他们的业务如何需要与期货合约进行套期保值的战略使用，在这些方面，双方都想锁定今天的价格，以使他们在未来之前生产。现在，我们将转身看看他们如何使用小麦期货中的“短”和“长”树篱。

短暂的树篱：农民反对金融灾难的盾牌

我们的例子始于一个农民在深秋种植冬小麦。这种小麦不仅是农作物。这是农民造成的付出大量劳动的储蓄，并充满了对未来生计的希望。但是，农民知道，明年夏天的小麦价格可能会根据天气的异想天开，疫病的异想天开，突然的保险杠作物增加了每个人的供应以及无数其他因素。农民使用短暂的树篱来防止价格下跌的风险，这可能会将艰苦的工作变成经济困难。

一个短暂的树篱涉及出售小麦的期货合约。当农民在10月播种田野时，小麦的价格为每蒲式耳600美元。农民打电话给经纪人，指示出售6月到期的小麦期货，因此他们与收成相吻合。覆盖预期收获所需的金额约为5,000蒲式耳。

前进到春末，小麦的价格已降至每蒲式耳500美元，这将是农民损失$ 100 x 5,000 = 500,000美元。但是，在收获时，农民还购买（或让我们到期）短期期货职位，收益为$ 100 x 5,000。该农民有效地锁定了600美元的种植时的小麦作物。

如果小麦的价格上涨到每蒲式耳700美元，会发生什么？农民仍然会锁定600美元的价格：物质小麦会增加100美元，但在短期期货中损失相同的损失会抵消。这就是使用期货的代价：农民防御风险，同时限制可以赚取的利润。

长远的树篱：面包师防止成本上升的保护

当农民种植时，当地的一家商业面包店估计了其次年的需求。贝克（Baker）负责人担心，应该将小麦的价格（一种关键成分）上升，这会挤压公司已经很低的利润率，甚至可能导致一些裁员。为了减轻这种风险，该公司选择了长期的树篱。

这长长的树篱涉及今天购买未来购买基础产品或资产的期货合约。在10月的财政年度开始时，面包师估计将需要10,000蒲式耳小麦。如果小麦只能保持在每蒲式耳的600美元，那么面包店的利润率将达到10％。鉴于其相对较大的劳动力及其倒入新的商业烤箱和送货卡车中的钱，贝克在12个月内购买了期货，代表10,000蒲式耳小麦。

到第二年的10月，小麦价格已降至500美元。他们没有从小麦价格较低的价格获得增加的利润，而是最终要支付的每蒲式耳约600美元，因为长期期货合约的损失抵消了小麦的较低成本。但是，如果价格上涨至700美元，几乎增长了17％，面包店将不得不放弃工人并进行缩减运营。对冲可以保护这些工作，并通过允许长期未来的每蒲式耳利润100美元来抵消高麦价格，从而使公司进入明年。

在套期保值方面要考虑的因素

任何对冲策略的第一步是确定您希望对冲的曝光率。目的是了解您的资产价格的变化将如何影响您的财务状况，以及哪些价格变化对您来说太昂贵了。

作为树篱，您不是在寻找“完美的树篱。“消除任何接触价格变化的树篱似乎是理想的。但是，它可能会从有利的价格转移中消除任何潜在的好处。想象一下，一位投资组合经理担心利率可能会上升并降低其持有债券的价值。为了充分对冲1000万美元的债券，他们可能会出售债券期货以抵消利率敞口。如果利率如预期的1％，投资组合价值下降，损失约500,000美元。但是，期货增长了约500,000美元。投资组合返回到平均值，完全保护损失并限制潜在利润。如果利率下降了1％，则投资组合价值将增加约500,000美元，但现在期货合约会造成500,000美元的损失。总体而言，联合期货 - 竞技场的位置再次返回盈利。

通过与利率期货的风险完全对抗，投资组合经理可能会牺牲利润来消除下行损失的风险。此外，还需要进行套期保值的费用：费用，佣金和保证金要求。这些费用可以迅速加起来，尤其是对于较小的职位，对冲成本可能超过收益。在这些情况下，部分对冲可以是一种更具成本效益的策略，在风险管理和寻求利润之间提供妥协。

因此，在不做对冲的范围内，并确定所谓的完美对冲，您在寻求利润机会与精确抵消潜在损失之间的权衡。达到正确的平衡取决于您的风险承受能力和市场前景。因此，大多数对冲者更喜欢仅部分对冲自己的位置。通过这样做，他们保持了从价格变动中获利的潜力，同时仍保护其投资组合免受不利变化的影响。

确定适当的期货合同

一旦您决定为您的对冲余额，下一步就是选择最适合您对资产预期价格移动和交付时间的需求的期货合约。

期货合约是针对特定商品，金融工具和指数的标准化和量身定制的。每个合同将代表特定的资产数量，具有预定的交货日期，并在某些交易所进行交易。尽管这种标准化使得交易期货的流动性和效率成为可能，但当可用的期货合约与您的需求不符时，它也可能带来挑战。

例如，小型生产商可能会发现，小麦期货的最小合同规模远大于他们希望对冲的数量。同样，希望对冲其利率敞口的金融机构可能找不到与其债券成熟日期保持一致的期货合约。股票投资者可能拥有与任何特定指数权重相符的投资组合。

发生这种情况时，对冲者必须具有创造力并采用所谓的“交叉树篱。”这涉及选择一份未来合同，虽然不是完美的匹配，但具有与他们试图对冲的立场密切相关的特征或价格行动。有效。

与期货对冲时的风险，限制和替代方案

除了有时会发现确切的未来以匹配您的基本资产以及标准化期货合约所带来的灵活性的问题外，这里还存在与期货对冲时的其他风险：

基础风险：这是在基础资产的价格转移与用于套期保值的期货合约之间存在不匹配的时候。这可能是由于交叉树篱或位置，商品质量或合同解决时机的差异而发生的。

流动性风险：虽然主要期货合约很高液体，鲜为人知或利基合同可能没有，因此很难在不影响价格的情况下进入或退出职位。

市场风险：即使有精心计划的树篱，期货市场也会以意想不到的方式发展。重大事件可能导致市场差距，即价格从一个层次到另一个级别的价格显着上涨而无需交易，这可能会使对冲遭受意外损失。

操作风险：管理期货合约的复杂性，包括对不断监控和调整的需求，提出了一项操作挑战。在管理这些细节方面的失误可能会破坏对冲的有效性。

滚动风险：当期货合同接近到期时，就会发生这种情况，并且需要通过签订新合同来扩展对冲。滚动职位可以引入到期和新合同之间的价格差异的风险。

套期保值时要考虑的替代策略

鉴于与期货相关的局限性和风险，可能对考虑替代性套期保值策略：

前锋：像期货一样，前锋是在将来以今天商定的价格购买或出售资产的合同。但是，远期不是标准化的，并且可以定制以满足对冲的确切需求，尽管它们具有更高的对手风险。

保险：传统保险产品可能会为某些类型的风险（例如作物衰竭或自然灾害）提供更直接的对冲解决方案。

选项：与期货不同，期权提供了以预定价格购买或出售资产的权利但不义务。这可以提供更大的灵活性和潜在的降低风险，因为最大损失仅限于该期权支付的保费。

掉期：这些是根据预先安装的公式将来交换现金流量的协议。可以定制它们以对冲各种风险，包括利率，货币和商品价格。

底线

与期货的对冲可以通过锁定今天的未来交易价格来减轻财务风险，但这并不是一个适合的解决方案。虽然有效地降低了价格波动的暴露，但它不能消除所有形式的风险，例如基础，运营，系统性，流动性和交易对手风险。此外，实施对冲策略的成本有时可能超过其利益。尽管存在这些局限性，但对冲仍然是投资者和企业风险管理的关键部分，提供了一种管理不确定性挥发性市场的方法。