应急敞篷车（可可）：欧洲的定义和使用

什么是偶然敞篷车（可可）？

偶然敞篷车（可可）是债务工具主要由欧洲金融机构发行。这些证券以类似于传统可转换债券的方式工作。他们有一个特定的罢工价格一旦被违反，允许将债券转换为股权或股票。

可可，也称为AT1键，是高收益的高风险产品。可可也被称为增强的资本票据（ECN）。这种混合债务安全的重要性在于，它具有专门的选择来帮助发行金融机构吸收a资本损失。

可可可以帮助建立银行资产负债表通过允许其将其债务转换为股票，如果出现了具体的，不利的资本条件。它们是在2007 - 2008年全球金融危机之后创建的，以帮助资本资本不足，并降低纳税人资助的救助的潜力。

关键要点

可可的债券可以将债券转换为股票。
银行行业将它们用于自动吸收损失并满足监管资本要求。
在财务上挣扎的银行不必偿还债券，支付利息或将债券转换为股票。
可可投资者获得的利息支付通常比传统债券的利息高得多。

了解偶然敞篷车（可可）

目的

COCO旨在自动覆盖银行损失，并帮助他们满足其他层（AT1）和第2层（T2）巴塞尔三世施加的监管资本要求。

可可与可转换债券

银行发行的托运托运债券和标准可转换债券之间存在显着差异。可转换债券具有键样特征。他们支付常规利率，并在基础业务的情况下具有资历默认。

这些债务证券还允许债券持有人以指定的打击价格将债务证券转换为发行人的普通股股票。这使投资者有可能获得股价升值。罢工价格是需要达到转换的特定股票价格。

投资者可以从可转换债券中受益，因为当公司的股票价格为欣赏。可转换功能允许投资者享受债券的固定利率和股票上涨的资本增值的潜力。

可可具有不同的特征

通过修改转换项，应有的敞篷车扩展了可转换债券的概念。与可转换债券一样，投资者在债券寿命期间获得定期，固定利益的付款。但是，如果发行人的资本下降到特定水平，可可自动为投资者造成损失。通常达到这些点，通常，总风险加权资产的7％或5.125％可能会给投资者带来三个潜在的结果：

可可转换为普通股
临时写下可可的价值
永久记下可可的价值

从广义上讲，触发器可以采用几种表格，包括基础股票的价格，银行满足监管资本要求的需求或管理或监督当局的需求。

可可的背景

特遣队的敞篷车变得流行，以帮助金融机构满足巴塞尔三世资本要求。巴塞尔三世是一项监管协议，概述了银行业的最低标准。它的目标是改善关键金融部门的监督，风险管理和监管框架。

巴塞尔三世框架

作为标准的一部分，银行必须维持足够的首都能够承受金融危机并吸收贷款和投资的意外损失。巴塞尔三世框架通过限制了他们可能包括在各种资本层和结构中的资本来加强银行的资本要求。

一种银行资本是1级资本- 收视率最高的资本可抵消机构资产负债表上的不良贷款。 1级资本包括留存收益- 积累的利润说明 - 以及常见库存股票。银行向投资者发行股票，以筹集其运营资金并抵消不良债务损失。

COCO充当额外的1级资本（AT1），帮助欧洲银行满足巴塞尔三世要求。它们允许银行吸收承销不良贷款或其他金融业压力的损失。

银行如何使用应急敞篷车

银行使用偶然敞篷车的使用方式与公司使用可转换债券的方式不同。银行有自己的一套参数，可以保证债券转换为股票。这触发事件对于可可，可以是银行1级资本的价值，监督当局的判断或银行基础股票的价值。

银行通过可可债券吸收财务损失。当Cocos的投资者并没有仅根据股票价格赞赏将债券转换为普通股，而是同意在银行的资本比率低于监管标准时换取股票以换取债务的常规收入。

重要的是，股价可能低于触发转换时所需的所需。如果银行有财务困难并需要资本，这将反映在其股票的价值上。结果，在股票价格下降时，可可可以转换为股权。这使投资者处于损失的风险。

对银行的好处

1。应有的可转换债券是全球市场上资本不足的银行的理想产品，因为它们带有嵌入式选项这允许银行同时满足资本要求并限制资本分配。

2。通过从债券发行中筹集资金，从可可带来的发行银行受益。但是，如果银行承保了许多不良贷款，则可能低于其Basel Tier Tier 1资本要求。在这种情况下，可可（Coco）规定了银行不必支付定期利息的规定，甚至可以写下全债务以满足1级要求。

3。当银行将可可转换为股票时，它可能会从责任资产负债表的一面。这种簿记更改使银行可以承保额外的贷款。

4.安全性没有结束日期主要的必须返回投资者。如果银行遇到财务困难，它可以推迟支付兴趣，迫使转换为公平，或者，在可怕的情况下，写下债务为零。

快速事实

美国银行发行首选股票，而不是可可以满足AT1资本要求。

可可的好处和风险为投资者

好处

由于它们在一个更安全，更低的产品的世界中产量很高，因此偶然敞篷车的普及已经增长。许多投资者购买可可，希望银行有一天能兑换债务通过回购它，直到它确实为止，他们将获得高回报，并接受高于平均水平的风险。
投资者以银行设定的转换率收到普通股。金融机构可以将股票转换价格定义为与发行债务，转换时市场价格或任何其他所需价格水平相同的价值。

风险

可可股的转换的一个缺点是股价将是稀，进一步减少每股收益比率。
不能保证可可将永远转换为股权或完全赎回，这意味着投资者可以持有可可多年。
监管机构这使得银行能够发行可口可乐，希望其银行资本良好，从而使投资者的销售或放弃可可地位。

优点

欧洲银行可以通过发行可可债券来筹集一级资本。
如有必要，银行可以推迟利息付款或将债务归为零。
投资者会定期获得高收益支付。
如果可可转化是由较高的股价触发的，则投资者将获得股票赞赏。

缺点

投资者承担风险，如果将债券转换为股票，则几乎没有控制权。
转换为股票的可可症可能会导致投资者在股价下降时收到股票。
如果监管机构不允许出售，投资者可能很难出售其在Cocos中的地位。
发行可可的银行必须支付比传统债券更高的利率。

偶然转换的示例

假设德意志银行（Deutsche Bank）发行了特遣队的敞篷车，并设置为核心1级资本而不是罢工价格。如果第1层资本低于5％，则敞篷车会自动转换为股权，而银行通过从其资产负债表中删除债券债务来提高其资本比率。

如果投资者拥有1,000美元面值的可可，每年支付8％的利息，则债券持有人每年获得80美元。当银行报告广泛的贷款亏损时，股票以每股100美元的价格交易。该银行的一级资本低于5％的水平，这触发了可可转换为股票的可可。

转化率使投资者可以以1,000美元的可可投资获得该银行股票的25股股票。但是，在过去几周中，该股票从100美元稳步下降到40美元。这25股的价值为1,000美元，每股40美元。投资者决定持有股票，第二天，价格下跌至每股30美元。现在，这25股的价值为750美元，投资者损失了25％。

重要的是，持有可可债券的投资者要权衡如果债券的转换，他们需要迅速采取行动的风险。否则，他们可能会遭受重大损失。如前所述，当发生可可扳机时，可能不是购买股票的理想时间。

可可和瑞士信贷失败

2023年，瑞士信贷集团（Credit Suisse Group AG）的特遣队可转换证券在历史上损失了170亿美元瑞银集团AG同意购买银行。瑞士政府促成了该交易，以遏制对全球金融市场充满信心的蔓延危机。

该交易触发了总数写下可可（Cocos），引起了一些债券持有人的愤怒反应。瑞士信贷（Credit Suisse）有13个可可发行的杰出问题，价值160亿瑞士法郎。

但是，可可夫人是为这样的危机而设计的，他们的风险是已知的。

其他欧洲贷方的可可债券也跌落，德意志银行的6.5亿英镑（7.92亿美元）7.125％的票据遭受了其有史以来最大的一日衰落。

可可是欧洲银行筹集资金的一种流行方式，同时在压力时提供了额外的减少损失能力。但是，瑞士信贷的经验引起了人们对可可市场和AT1债券的未来的担忧。

尽管欧洲监管机构重申，股票应在债券持有人面前吸收损失，但决定写下该银行最风险的债务的决定引发了一些债权人的愤怒回应。应该指出的是，欧洲和英国的大多数其他银行对其AT1债券都有更多的保护。瑞士信贷和瑞银在其交易条款上具有允许永久写下的语言。

可可与可转换债券有何不同？

偶然敞篷车（COCOS）和可转换债券的价格都有一个触发债券转换为股权或股票的价格点。但是，可可有几个触发器，而传统可转换债券只有一个。

COCOS由于风险而比可转换债券支付的利率更高。他们有特殊的选择，可以帮助银行吸收资本损失。

此外，如果基本的业务违约，可转换债券持有人具有优先级。可可是银行发行的次要债务。 COCOS主要由银行使用来提高其财务状况，而公司则使用可转换债券来筹集资金。

是否有违反敞篷托管？

是的，在巴塞尔三世监管框架下，欧盟在欧盟受到监管。该框架为银行业设定了最低标准，以提高监督，风险管理和资本要求。

在金融危机期间，应有的敞篷车会怎样？

在银行的财务压力或不确定性时期，可可的价值可以大大降低，因为它们是高风险工具。如果银行挣扎并且需要额外的资金，其股票价值可能会下降，这使得可可投资者处于损失的风险。如果银行无法满足其资本要求，则可以将利息支付推迟或以较低的价格转换为股权以满足监管标准。在可怕的情况下，银行可以将可可的价值写入零。

底线

欧洲金融机构发行的债务工具是一种债务工具。它们类似于传统的可转换债券，因为它们可以以特定的打击价格转换为普通股。

在银行业使用可可用来将银行1层的资产负债表掩盖，从而使它们能够吸收资本损失。因此，可可是高收益，高风险的产品，投资者需要权衡认真投资可可的收益和风险。