股票的內在價值：它是什麼以及如何計算

當投資者評估股票時，他們通常會超越市場價格，以確定公司的真實價值，稱為其內在價值。它代表了基於公司的基本業務特徵（基本原理）而不是市場情緒或投機的股票的基本價值。

價值投資者（最著名的是沃倫·巴菲特）使用內在價值作為指南針，尋求股票市場價格低於其實際價值的前景。通過關注客觀措施，而不是市場炒作或勢頭，這些投資者的目標是尋找被低估的股票和其他可能會錯過的資產。

在下面，我們帶您介紹成功交易者如何計算內在價值的方式 - 直接且易於訪問的方法。

股票的內在價值是什麼？

兩個基本問題已經分為幾代投資者：您能確定股票的“真實”價值嗎？而且，如果可以的話，這對市場上的價格是否重要？

價值投資者相信每個股票都有內在價值 - 可以通過分析公司的業務，金融指標和未來前景來計算的基本價值。這種方法與其他投資理念形成鮮明對比：

• 技術分析師認為公司的基本面已經在其股票價格上反映（或忽略），並且通過分析圖表和交易模式可以最好地預測未來的價格變動。
• 勢頭投資者遵循價格趨勢和市場情緒，購買趨勢上升的股票，無論其基本價值如何。
• 有效的市場理論家保持股價已經反映了所有可用的信息，幾乎不可能始終如一地識別被低估或高估的股票。

但是，價值投資者將市場視為恐懼，貪婪和其他人類情感的驅動，這些市場可能會導致股價與其基本價值不同。通過計算內在價值，這些投資者旨在確定市場價格不能反映公司的真實價值的前景，從而使他們可以購買被低估的股票或出售高估的股票。

投資者可以採用各種措施來確定股票的內在價值：

• 自由現金流：自由現金流代表公司涵蓋其運營費用和大量投資（稱為資本支出）後留下的現金。其中包括購買資產，例如設備或改進設施，例如製造工廠。當公司產生自由現金流時，它將有資源重新投資其增長，削減債務，向股東分配股息或回購股票。
• 價格對（P/B）比率：這可以衡量公司資產的價值，並將其與股票價格進行比較。當價格低於資產的價值時，股票通常被低估。
• 市盈率（P/E）：這表明公司的收入是確定股票價格是反映其收益記錄還是被低估的。
  

計算內在值的模型

除了這些指標（在大多數庫存清單中）之外，分析師還開發了幾種模型來獲得股票的內在價值。每種方法都試圖捕獲公司基本價值的不同方面，但它們都共享一個共同的話題：現金是國王。是否通過股息，收入或自由現金流，公司產生現金的能力最終決定其內在價值。

打折現金流量模型：遵循錢

用於查找股票基本價值的最常見評估方法是折現現金流（DCF） 分析。許多分析師更喜歡它，因為它專注於許多人認為公司價值創造的最真實度量：自由現金流。這種方法著眼於考慮維護和發展業務所需的所有運營費用和投資後，公司有能力產生現金。這是公式：

$\ begin {Aligned}＆dcf = \ frac {cf_1} {（1+r）^1}+\ frac {cf_2} {（1+r）^2}+\ frac {cf_3} ＆\ textbf {其中：} \\＆cf_n = \ text {現金在周期內流動} n \\＆\ begin {aligned} d =＆\ text {折現率，平均加權資本} \\＆\＆\ text {（wacc）}}$​dCF=（（1+r）1cf1​​+（（1+r）2cf2​​+（（1+r）3cf3​​+⋯（（1+r）ncfn​​在哪裡：cfn​=期間現金流量nd=​折現率，加權平均資本成本（WACC）​​

如您所見，DCF執行以下操作：

• 不包括非現金支出等折舊費用
• 包括設備和資產的資本支出
• 解決營運資金的變化
• 代表投資者可獲得的實際現金

這就是為什麼這種方法如此普遍的原因：

1. 它適用於任何產生現金流的公司，無論他們是否支付股息。
2. 它捕獲了業務的實際創造能力。
3. DCF反映了運營和未來增長投資。
4. 它通過折現率計算貨幣的時間價值。

DCF分析的主要挑戰在於預測未來的現金流量並確定現實的折現率。

“ WACC”

股息折扣模型

股息折扣模型（DDM）是計算內在價值的最古老，最直接的方法之一，有在線計算器為您完成工作。它削減了噪音：今天的股票價值等於所有未來股息支付的總和，折扣回現在價值。這僅反映了價值投資的基本原則 - 任何資產都值得它可以為所有者帶來的現金。

DDM的基本公式如下：

$\ begin {Aligned}＆\ text {stock} = \ frac {edps} {（cce-dgr）}}} \\＆\ textbf {where：}} \\＆edps = \ edps = \ text {預期的股票} rance} pernect} rate} \ end {Aligned}$​股票價值=（（CCE- dgr）edPS​在哪裡：edPS=預期每股股息CCE=資本權益成本dgr=股息增長率​

該公式結合了三個內在價值的至關重要元素：

1. 預期未來的現金流（來自股息）
2. 風險（反映在資本成本中）
3. 增長的潛力（由股息增長率捕獲）
   

重要的

在期權合約中，內在價值是指它們有多少”在錢裡。 ”

戈登增長模型

雖然基本DDM提供了良好的基礎，但Gordon增長模型（GGM）提供了一種更適合穩定成熟公司的需求的方法。該模型假設公司將無限期地將其股息增長，這是對擁有穩定業務模型的良好藍籌公司的合理假設。這也告訴您使用此公式的限制，如下所示：

$\ begin {Aligned}＆p = \ frac {d_1} {（rg）} \\＆\ textbf {其中：} \\＆p = \ p = \ extect {stock} \ \ \ \\＆d_1 = \ \ \ \ \ \ \ \ \ \ \ \ \ \ \ \ \ \ \ \ \ \ \ \ \ \ \ \ \ \ \ \ \ \ \ \ \ \ \ \ \\ \\ text context {forte forts forte contect forte forte} forte} forte} forte} ＆g = \ text {永久股息中的年增長率}$​p=（（r- g）d1​​在哪裡：p=股票的現值d1​=預期比現在有一年的股息r=股票投資者的要求收益率g=永久股息的年增長率​

該模型對於評估以下內容特別有用：

• 穩定，成熟的公司具有一致的股息政策
• 受監管行業的公司（例如公用事業）
• 與更廣泛的經濟相符的公司
• 長期市場指數

提示

對於GGM，您將要堅持使用或低於更廣泛的經濟增長率的公司。對於具有可變股息的高增長或早期公司，其他估值方法的效果更好。

剩餘收入模型

雖然基於股息的車型可用於支付定期股息的公司，但重新投資大部分收益或根本不支付股息的公司呢？這是剩餘收入模型的來源。這些模型的重點是公司產生收益超過其股本資本成本（公司從股東籌集的資金）的能力，即EI，利潤。這剩餘收入公式如下：

$\begin{aligned} &V_0=BV_0+\sum\frac{RI_t}{(1+r)^t}\\ &\textbf{where:}\\ &BV_0=\text{Current book value of the company's equity}\\ &RI_t=\text{Residual income of a company at time period }t\\ ＆r = \ text {權益成本} \ end {對齊}$​v0​=bv0​+∑（（1+r）tr我t​​在哪裡：bv0​=公司權益的當前賬面價值r我t​=公司的剩餘收入tr=公平成本​

在這裡，也有在線計算器可以提供幫助。該模型提供了幾個優勢：

1. 它適用於不支付股息的公司。
2. 它考慮了資本成本。
3. 它認識到投資者預計收益會帶來最初的投資。

因此，將這些想法彙總在一起，剩餘收入代表了公司創造的經濟價值以上所需的股權回報率。例如，如果一家公司擁有1億美元的股本資本和10％的股權成本，則需要賺取1000萬美元才能支付其資本成本。超出該收益代表剩餘收入 - 股東創造的淨值。

重要的

股本的成本是公司必須向投資者提供的回報率，以彌補其股票投資風險，這反映了股東需要投資的預期回報。通常使用諸如資本資產定價模型。

為什麼內在價值很重要

了解內在價值不僅是一種哲學上的練習 - “無論如何，公司的價值是什麼？它是市場價格嗎？還有其他東西嗎？” - 它是做出更好投資決策的實用工具。通過將股票計算出的內在價值與其市場價格進行比較，投資者可以識別投資前景，並且同樣重要的是避免了過高的股票。

安全邊緣

精明的投資者不僅僅因為似乎被低估了股票。相反，他們尋找什麼本傑明·格雷厄姆（Benjamin Graham）價值投資的父親稱為“安全水平”，這是對內在價值的重大折扣。

例如，假設您正在查看以下股票：

• 計算的內在價值：每股50美元
• 所需的安全餘量：25％
• 目標購買價格：$ 37.50或更低

這一安全範圍對投資者有以下操作：

• 考慮假設或計算中的潛在錯誤
• 為意外的市場低迷提供緩衝
• 如果計算證明準確，則提供更大的潛在上升空間
• 降低了永久資本損失的風險

例子

考慮一家公司每股40美元的公司交易。在進行DCF進行了徹底的DCF分析之後，您估計其內在價值為每股60美元。這表明潛在的上漲空間為20美元（比當前股價40美元的股價50％）。但是，認識到您的計算涉及對未來增長和市場狀況的假設，您可能會在內在價值估算中應用20％的安全幅度：

• 內在價值：$ 60
• 安全邊緣（20％）：$ 12
• 最高購買價格：$ 48

即使您的內在價值估計很樂觀，安全餘量也可以保護您免受適度的計算錯誤，同時仍然提供有吸引力的潛在回報。

這種系統的估值方法還可以幫助您進行以下操作：

• 決定基於投資基本面而不是情緒或市場炒作
• 避免多付股票
• 防止下行風險
• 在揮發性市場中保持紀律

如何計算加權平均資本成本（WACC）？

WACC是一個財務指標，可以根據公司在公司的資本結構中的比例來計算公司的整體資本成本，將債務和權益成本融合在一起。它代表了企業必須賺取的最低迴報，以滿足其投資者和債權人。基本公式如下：

WACC =（E/V×WE） +（D/V×RD×（1-T））

在哪裡：

• E =權益的市場價值
• D =債務的市場價值
• V =總市場價值（E + D）
• re =公平成本
• RD =債務成本
• T =公司稅率

哪些因素會導致公司的內在價值隨時間變化？

公司的內在價值會因內部和外部因素而不斷變化。在內部，管理資本分配的決策，運營效率的轉變以及變化利潤率可以顯著影響價值。外部因素包括市場條件，競爭和法規的變化。

市場價值和內在價值有什麼區別？

市場價值是公司的股價。它主要基於供求，但由於許多因素可能會波動。內在價值是公司的真實價值。在考慮其資產和負債價值時，可以將其視為公司的實際價值。

有沒有辦法包括沃倫·巴菲特所說的“護城河”的價值？

在估價公司時經濟護城河- 可持續的競爭優勢 - Analalysts調整了模型以反映這些優勢。強大的經濟護城河通常使公司在更長的時間內維持更高的盈利能力。這可以通過幾種機制轉化為估值模型：分析師可能會延長高增長期或較低的折現率以反映降低的業務風險。

例如，在DCF模型中，具有強大網絡效應或高轉換成本的公司可能需要更長的高於市場增長率的時期，這反映了其競爭地位的持續時間。

底線

雖然計算內在價值不是一門精確的科學，但它提供了一種系統的方法來使用基本分析做出投資決策。價值投資者使用這些計算不是預測未來價格上漲，而是確定其市場價格與其業務價值顯著不同的公司。

成功的價值投資者通常將多種估值方法結合在一起，以交叉檢查其估計，對他們的增長和其他假設保持保守，保持安全餘地，並在獲得新信息時更新其估值。