加權平均資本成本（WACC）：定義和公式

加權平均資本成本（WACC）是公司的平均稅後資本成本來自所有來源，包括普通股，優先股，債券和其他形式的債務。它代表了公司期望為其業務籌集資金的平均利率。

WACC是確定所需的回報率（RRR）因為它以單個數字表示債券持有人和股東要求的回報，以便為公司提供首都。如果公司的WACC可能會更高庫存相對波動或債務被認為是風險的，因為投資者將需要更多的回報來補償風險水平。

了解WACC

計算公司的WACC對投資者和股票分析師以及公司管理非常有用。每個組將用於不同目的的WACC。

在公司融資中，由於幾個原因，確定公司的資本成本可能很重要。例如，WACC可以用作貼現率用於估計淨現值項目或收購。

例如，如果公司認為合併將產生高於其資本成本的回報，那麼對公司來說可能是一個不錯的選擇。但是，如果它預計收益低於其投資者所期望的回報，那麼該資本可能會有更好的用途。

對於投資者來說，WACC是評估公司盈利能力潛力的重要工具。在大多數情況下，較低的WACC表明健康業務能夠以較低的成本從投資者那裡吸引資金。更高的WACC通常與被視為風險更高的企業相吻合，需要補償具有更高回報以抵消波動水平的投資者。

如果一家公司僅通過一個來源（例如普通股）獲得融資，那麼計算其資本成本將相對簡單。如果投資者期望回報率（ROR）他們的10％股票，公司的資本成本將與其股本相同：10％。

如果公司僅使用債務融資，情況也是如此。例如，如果該公司的債券平均收益率為5％，其稅前債務成本將為5％。但是，由於利息支付是可以稅收優惠的，因此債務後的稅後成本將較低，計算為5％×（1-稅率）。在這種情況下，這種債務後債務成本也將代表公司的資本成本，因為所有資本都是債務。

但是，許多公司以各種比例同時使用債務和股權融資。這是WACC計算變得有價值的地方。

WACC公式和計算

通過確定公司用來確定總資本成本的債務和股權融資的比例來找到WACC。等式是：

$\ begin {Aligned}＆\ text {wacc} = \ left（\ frac {e} {v} {v} \ times re \ right） + \ left（\ frac {d} {v} {v} \ times rd rd rd \ times rd \ times（1- tc）\ right） eorkity} \\＆d = \ text {公司債務的市場價值} \\＆v = e + d \\＆re = \ re = \ re = \ equity} \\＆rd = \ text = \ text {債務成本}$​WACC=（（ve​×re）+（（vd​×rd×（（1- tc））在哪裡：e=公司權益的市場價值d=公司債務的市場價值v=e+dre=公平成本rd=債務成本tc=公司稅率​

WACC是通過將每個資本來源（債務和權益）的成本乘以其相關權重，然後將這些結果添加在一起來計算的。在上面的公式中，E/V（超額融資）代表基於股權的融資的比例，而D/V（債務超過總融資）代表基於債務的融資比例。因此，WACC公式涉及兩個術語的總結：

$\ left（\ frac {e} {v} \ times re \ right）$（（ve​×re）

$\ left（\ frac {d} {v} \ times rd \ times（1 -tc）\ right）$（（vd​×rd×（（1- tc））

前者代表股本的加權價值，而後者則代表債務資本的加權價值。

假設一家公司通過出售普通股獲得了100萬美元的債務融資和400萬美元的股權融資。總資本將為500萬美元（債務加上股權），因此托斯比例將是：

E / V = $ 4,000,000 / $ 5,000,000 = 0.8

D / V = $ 1,000,000 / $ 5,000,000 = 0.2

您可以仔細檢查比例是否正確，因為0.8 + 0.2 = 1.0。

提示

特殊考慮

計算公平成本

公平成本（在公式中）計算可能有點棘手，因為從技術上講，共享資本沒有明確的值。當公司償還債券持有人時，他們支付的金額有一個預定的利率。另一方面，股權沒有公司必須支付的具體價格。結果，公司必須估算股本成本（投資者根據預期的要求收益率揮發性股票）。

因為股東期望獲得一定的投資報酬率在公司中，從公司的角度來看，股權持有人所需的回報率是一項成本；如果公司未能提供此預期收益，股東可以簡單地出售其股票，這可能會導致股價和公司價值下降。

公司通常使用資本資產定價模型（CAPM）為了達到股權成本（在CAPM中，稱為預期的投資回報）​​。重要的是要注意，這不是一個確切的計算，因為公司必須依靠歷史數據，這永遠無法準確預測未來的增長。

計算債務成本

確定債務成本（另一方面，公式中的RD）是一個更簡單的過程。這通常是通過平均產量到成熟公司的未償債務。如果您要查看一家必須報告其債務義務的公共交易公司，則此方法更容易。

對於私人公司，您可以查看公司的信用等級從穆迪（Moody's）和標準普爾（S＆P）全球公司（S＆P Global）等公司中，然後在無風險資產上增加了相關的差異，以近似投資者要求的回報。

企業能夠從稅收中扣除利息費用。因此，公司債務的淨成本是興趣它正在支付減去其稅款可以扣除的利息金額。這就是為什麼RD X（1-公司稅率）用於計算債務稅後成本的原因。

WACC與所需的回報率（RRR）

所需的收益率是投資者將接受以換取其投資的最低迴報。如果他們期望回報將小於這個數字，他們將把錢投入不同的投資。

確定RRR的一種方法是使用資本資產定價模型，該模型研究了股票相對於更廣泛的市場的波動（稱為其股票的波動率）beta）。然後將其用於估計股東將需要的回報。

識別RRR的另一種方法是計算WACC。使用WACC的優勢在於，它考慮了公司的資本結構（它依靠債務融資與股權依靠多少）。這可以更準確地了解投資者的期望。

WACC的局限性

像任何用於評估企業財務實力的指標一樣，使用加權平均資本成本也存在局限性。

最大的限制是計算WACC：該公式看起來比以前更容易計算。有幾種不同的原因：

• 數字不一致：公式的某些元素，例如權益成本，不是一致的值。結果，不同的各方可能報告不同的數字。
• 複雜的結構：在與擁有更複雜資產負債表的公司時，可能很難計算WACC，例如使用多種類型的債務具有各種利率。
• 輸入數量： 有許多計算WACC的輸入，例如利率和稅率，所有這些都會受到市場和經濟狀況的影響。

使用WACC的最佳方法是與其他財務指標結合使用。尤其是在決定是否投資時，您應該始終嘗試全面地了解公司財務狀況和增長潛力。

如何使用WACC的示例

考慮一個假設的製造商XYZ品牌。假設市場價值公司的債務為100萬美元，其市值（或其權益的市場價值）為400萬美元。

讓我們進一步假設XYZ的股本成本（股東要求的最低迴報）為10％。在這裡，E/V等於0.8（$ 4,000,000的股權價值除以$ 5,000,000的總融資）。所以：

權益的加權成本= 0.8×0.10 = 0.08

這是WACC方程的前半部分。

現在，我們必須找出XYZ的加權債務成本。為此，我們需要確定D/V；在這種情況下，為0.2（債務$ 1,000,000除以5,000,000美元的總資本）。接下來，我們將該數字乘以公司的債務成本，我們會說是5％。最後，我們將這兩個數字的乘積乘以1減去稅率。如果稅率（TC）為0.25，則“ 1減TC”等於0.75。所以：

債務的加權成本=（0.2×0.05）x 0.75 = 0.0075

將這兩個數字添加在一起給予加權的平均資本成本：

WACC = 0.08 + 0.0075 = 0.0875 = 8.75％

該價值代表了XYZ吸引投資者的平均成本以及與其他投資機會相比公司的財務實力和風險，他們將期望的回報。

底線

公司加權平均資本成本（WACC）的價值是公司的資本成本，債務和股權都按比例加權。它可以用來衡量項目或企業的投資的風險或風險。

WACC對於投資者和公司高管都是有用的措施。但是，它確實有局限性，尤其是計算的複雜程度。像投資者或企業使用的其他財務指標一樣，不應孤立使用它。相反，它應該只是對公司財務實力的全面審查的一部分。