了解利率，通貨膨脹和債券

擁有紐帶本質上就像擁有一系列未來的現金付款一樣。這些現金支付通常是以定期利息的形式進行的主要的當紐帶成熟時。

在沒有信用風險（違約風險），未來現金支付流的價值是根據您的要求收益的函數通貨膨脹期望。本文分解了債券定價，定義了術語“債券產量，”並說明通貨膨脹期望和利率如何決定債券的價值。

風險度量

投資債券時必須評估兩個主要風險：利率風險和信用風險。儘管我們的重點是如何利率影響債券定價（也稱為利率風險），債券投資者還必須注意信用風險。

利率風險是由於現行利率變化而導致債券價格變化的風險。短期與長期利率的變化可以以不同的方式影響各種債券，我們將在下面討論。同時，信用風險是發行人債券不會進行預定的利息或本金付款。負面信貸事件的可能性或預設影響債券的價格 - 發生負信貸事件的風險越高，投資者的利率越高，以換取假設風險。

由美國財政部為美國政府的運作提供資金被稱為美國國庫債券。根據直到到期的時間，它們被稱為賬單，筆記或債券。

投資者認為我們的財政債券沒有違約風險。換句話說，投資者認為沒有機會美國政府將違約以及有關發行債券的主要付款。在本文的其餘部分中，我們將在示例中使用美國國庫券，從而消除了討論中的信用風險。

計算債券的收益和價格

要了解利率如何影響債券的價格，您必須了解收益率的概念。儘管有幾種不同類型的收益計算，但就本文而言，我們將使用產量到成熟（YTM）計算。債券的YTM只是可用於製造的折現率現值債券的所有現金流量等於其價格。

換句話說，債券的價格是每個現金流的現值的總和，其中每個現金流的現值使用相同的折現因子計算。這個折扣因子是收益率。當債券的收益率上升時，其價格下跌，而當債券的收益率從定義上下降時，其價格上漲。

債券的相對收益

債券的成熟度或期限在很大程度上影響其產量。要了解這一說法，您必須了解所謂的產量曲線。產量曲線代表一類債券的YTM（在這種情況下，美國國庫債券）。

在大多數利率環境中，術語到成熟，收率越高。這是直觀的意義貼現率（或產量）將移動更高。

通貨膨脹期望決定了投資者的收益要求

通貨膨脹是債券最大的敵人。通貨膨脹侵蝕購買力債券的未來現金流量。通常，債券是固定利率投資。如果通貨膨脹率上漲（或價格上漲），則債券的回報降低真實的術語，意味著調整通貨膨脹。例如，如果債券的收益率為4％，通貨膨脹率為3％，則債券的實際收益率為1％。

換句話說，當前通貨膨脹率越高，（預期）未來通貨膨脹率越高，整個收益率曲線的收益率就越高，因為投資者將要求更高的收益率以補償通貨膨脹風險。

注意財政通貨膨脹保護證券（提示）可以是抵消通貨膨脹風險的有效方法實際回報率由美國政府保證。結果，可以使用技巧來幫助投資組合中的通貨膨脹率。

短期，長期利率和通貨膨脹期望

通貨膨脹和未來通貨膨脹的期望是短期和長期利率之間動態的函數。全世界，短期利率由國家中央銀行管理。在美國，美聯儲的聯邦公開市場委員會（FOMC）設定了聯邦資金利率。從歷史上看，其他以美元計價的短期利率，例如Libor或者性慾，與美聯儲資金利率高度相關。

FOMC管理美聯儲資金利率以履行其晉升的雙重任務經濟成長同時保持價格穩定。對於FOMC來說，這不是一件容易的事。總是有關於適當的美聯儲資金水平的辯論，市場就FOMC的表現形成了自己的意見。

中央銀行不控制長期利率。市場力量（供求）決定了長期債券的均衡定價，這使長期利率設定了。如果債券市場認為FOMC將美聯儲資金利率設定得太低，那麼對未來通貨膨脹的期望增加，這意味著相對於短期利率的長期利率增加 - 收益率曲線會降低。

如果市場認為FOMC將美聯儲的資金利率設定得太高，則相反的情況是相對於短期利率的長期利率降低 - 收益率曲線變平。

債券現金流量和利率的時機

債券現金流量的時機很重要。這包括債券的成熟度。如果市場參與者認為地平線上的通貨膨脹率較高，利率和債券產量將上升（價格下降），以彌補未來現金流量的購買力的損失。現金流量最長的債券將使其收益率上升，價格最多。

如果您考慮到現在的價值計算，這應該是直觀的 - 當您更改未來現金流的折現率時，收到現金流的時間越長，其現值就越受影響。債券市場有一個衡量標準價格變化相對於利率變化；這個重要的債券公制稱為期間。

底線

利率，債券收益率（價格）和通貨膨脹期望相互關聯。如一個國家的決定，短期利率的運動中央銀行，根據市場對未來通貨膨脹水平的期望，對成熟度的不同債券將以不同的方式影響到成熟度。

了解如何利率的變化將影響某個債券的價格收益率是認識到債券所在的收益曲線（短端或遠端）的位置，並了解短期利率和長期利率之間的動態。有了這些知識，您可以使用不同的持續時間和凸度度量成為經驗豐富的債券市場投資者。