丟失的十年：日本房地產危機的教訓

日本的“丟失十年”房地產危機是什麼？

自由市場經濟受到週期。經濟周期包括波動的經濟擴張期和收縮由一個國家的衡量國內生產總值（GDP）。

經濟周期的長度（擴張期與收縮期）可能有很大差異。經濟的傳統措施經濟衰退是國內生產總值下降的兩個或多個季度。也有經濟沮喪，是經濟收縮的長期，例如大蕭條1930年代。

從1991年到2001年，日本經歷了一段經濟時期停滯和價格通信為“日本失去了十年。 ”雖然日本經濟超過了這一時期的速度，但速度比其他工業化國家要慢得多。在此期間，日本經濟都遭受了兩者的困擾信用緊縮和流動性陷阱。

了解日本的“損失十年”房地產危機

日本的經濟在1980年代是世界的嫉妒 - 1980年代的平均年增長率（按GDP衡量）為3.89％，而美國為3.07％。但是日本的經濟在1990年代遇到了麻煩。

日本公平和房地產氣泡從1989年秋天開始破裂。從1989年底到1992年8月，股票價值跌落60％，儘管土地價值在整個1990年代，到2001年下降了70％。

結果，從1991年到2003年，由GDP衡量的日本經濟每年僅增長1.14％，遠低於其他工業化國家的經濟。

日本銀行的利率錯誤

人們普遍承認日本銀行（戰鬥），日本中央銀行，犯了幾個錯誤，可能會增加並延長爆發的負面影響公平和房地產氣泡。

例如，貨幣政策是停下來的。擔心價格上漲稱為通貨膨脹和資產價格飆升。日本銀行剎車貨幣供應在1980年代後期，這可能有助於公平爆發氣泡。隨著股權價值的下降，棚屋繼續升高利率因為它仍然關注仍然貼上房地產價值。

較高的利率導致了土地價格上漲的終結，但它們也將整體經濟推向了下降。 1991年，隨著股票和土地價格下跌，日本銀行急劇扭轉了方向並降低了利率。但是為時已晚，一個流動性陷阱已經設置了，信用緊縮正在設置。

流動性陷阱

流動性陷阱是一種經濟方案，家庭和投資者以短期帳戶或手頭現金為現金。

他們可能是出於幾個原因這樣做的：他們沒有信心可以賺更多回報率通過投資，他們相信放氣- 價格下跌 - 即將到來（相對於固定資產的現金將增加價值），或者已經存在通貨緊縮。所有三個原因都是高度關聯的，在這種情況下，家庭和投資者的信念成為現實。

在流動性陷阱中，低息率貨幣政策，變得無效。人們和投資者不花錢或投資。他們認為明天的商品和服務將更便宜，因此他們等待消費，以為他們可以坐在金錢上而不是投資來賺取更好的回報。日本銀行貼現率在整個1990年代的大部分時間裡，它是0.5％，但在通縮持續存在的同時，它未能刺激日本經濟。

突破流動性陷阱

可以採取財政和貨幣措施來淘汰流動性陷阱，但家庭和企業必須願意花費和投資。

財政措施

讓他們這樣做的一種方法是財政政策。政府可以通過減少的錢直接向消費​​者捐款稅率，發行稅款和公共支出。

日本嘗試採取了幾項財政政策措施，以擺脫其流動性陷阱。但是，人們普遍認為，這些措施的執行不佳 - 浪費了效率低下的公共工程項目，並浪費了失敗的企業。大多數經濟學家都同意，要有效，必須有效地分配金錢。換句話說，讓市場決定將錢直接交給消費者手中來決定在哪里花費和投資。

增加貨幣供應

擺脫流動性陷阱的另一種方法是通過增加實際貨幣供應而不是目標來“重新膨脹”經濟名義利率。中央銀行可以將錢注入經濟，而不必考慮已建立的目標利率（例如餵養資金利率在美國）通過購買政府債券在開放市場運營。

這是中央銀行購買債券的時候，在這種情況下，它有效地將其換成現金，從而增加了貨幣供應。這被稱為貨幣化債務。 （應該指出的是，開放市場運營也被用來達到目標​​利率，但是當中央銀行兌換債務時，它確實不考慮目標利率。）

2001年，日本銀行開始針對貨幣供應而不是利率，這有助於緩和並刺激刺激經濟成長。但是，當中央銀行將錢注入金融系統，銀行手頭上還有更多的錢，但也必須願意借錢。這將我們帶到了日本面臨的下一個問題：信用緊縮。

信用緊縮

信貸緊縮是銀行收緊貸款要求的經濟情況，並且在大多數情況下都不借貸。金融機構可能不會出於多種原因貸款，包括：

1. 需要堅持維修銀行的儲備資產負債表遭受損失後，發生了大量投資房地產的日本銀行。
2. 冒險較小，發生在2007年和2008年美國發生金融機構最初遭受了與次級抵押貸款退回貸款，對資產負債表進行了貶值，並通常尋求降低其風險水平。

計算的冒險和貸款代表了自由市場經濟。當資本工作時，創造就業機會，支出增加，發現效率，從而提高生產率和經濟增長。另一方面，當銀行不願貸款時，經濟很難發展。

以流動性陷阱導致通氣的方式相同，信貸緊縮也有助於放氣，因為銀行不願藉貸。因此，消費者和企業無法花費，導致價格下跌。

信用緊縮的解決方案

類似於導致通貨緊縮的流動性陷阱，由於銀行不願藉貸，信用緊縮也有利於通貨緊縮。貸款較少意味著將新的錢注入經濟中。結果，儘管利率較低，消費者和企業仍無法借貸和支出，從而導致價格進一步下跌。以下是信用緊縮的一些可能解決方案。

銀行重組

由於日本在1990年代遭受信用緊縮，日本銀行遭受損失的緩慢。即使向銀行提供了公共資金來重組其資產負債表，但由於擔心與揭示長期結合損失以及對外國投資者失去控制權有關的污名，他們也沒有這樣做。

通常，必須認識到銀行虧損以擺脫信用緊縮，而銀行系統則需要透明。此外，銀行必須對評估和管理風險的能力充滿信心。

戰鬥通氣

通貨緊縮會導致許多問題，因為當資產價格下跌時，家庭和投資者ho積現金時，他們的現金將比今天的現金價值更多。結果可能導致流動性陷阱。當資產價格下跌時，價值抵押品支持貸款下降，導致銀行虧損。當銀行遭受損失時，他們削減了貸款，這可能會造成信用緊縮。

通常，通貨膨脹可能是一個經濟問題，導致價格上漲並降低消費者的購買力。但是，像1990年代一樣，日本重新爆發經濟可能是避免長期增長緩慢的時期。穩定和中等的通貨膨脹可能會觸發消費者和企業在放氣環境中的花費而不是ho積現金。

直升機錢

不幸的是，對經濟的重新充氣並不容易，特別是如果銀行不願意或無法借貸。著名的美國經濟學家米爾頓·弗里德曼（Milton Friedman）建議避免通過繞過流動性陷阱來實現金融中介並直接捐給個人花錢。這個過程被稱為“直升機貨幣”，因為理論是中央銀行可以從直升機上丟錢。