5種貿易波動率與選擇的策略

七個因素決定了選擇價格。六個具有已知價值，並且對它們在一個選項定價模型。第七變量（波動率）只是一個估計 - 但是，它是確定期權價格的最重要因素。

交易者在交易波動時使用各種策略來產生回報。下面，我們討論了一些更受歡迎的。

決定選擇價格的因素

有七個因素決定了一種選擇的價格。波動率是未知的唯一因素，它允許交易者下注波動率或下降。

• 基礎資產的當前價格 - 已知
• 罷工價格 - 已知
• 選項類型（稱呼或者放） - 已知
• 該期權到期的時間 ​​- 已知
• 無風險利率 - 已知
• 基礎上的股息 - 已知
• 波動性 - 未知
  

歷史與隱含波動

波動率可以是歷史或暗示的，以百分比為單位的年度表示。歷史波動（HV）是前一個時間段（例如過去一個月或年）在基礎資產中證明的實際波動率。暗示波動率（iv）是當前期權價格所隱含的基礎波動率的水平。

隱含的波動性比歷史波動率更重要，因為它是期待的。儘管歷史和隱含的波動性不同，但歷史波動率可能是隱含波動率的決定因素。

隱含的高度波動性將導致更高的期權價格，隱含波動率的抑鬱水平將導致期權價格較低。波動率通常大約在公司報告收益的時間。因此，隱含的波動率在附近的“收入季節”通常將顯著高於常規時間的波動率估計。

波動和維加

衡量選項對隱含波動率的價格敏感的“選項希臘語”稱為維加。 Vega表示，基礎資產波動率每1％變化的期權價格變化。

• 相對波動性是目前與股票的波動性相比，與一段時間內的波動性相比。假設股票A在一個月內到期的股票期權通常的隱含波動率為10％，但現在的IV率為20％，而股票B的一個月貨幣期權歷史上為30％，現在已經增加到35％。在相對基礎上，儘管庫存B具有更大的絕對波動率，但顯然A的相對波動性發生了更大的變化。
• 在評估單個股票的波動率時，廣泛市場中的整體波動率也是一個重要的考慮因素。最著名的市場波動率是CBOE波動率指數（VIX）測量標準普爾500指數的波動性。當S＆P 500的移動顯著降低時，VIX往往具有急劇的尖峰，相反，當S＆P 500穩定上升時，VIX通常會較低。

期權交易者通常出售，或寫，當隱含波動率很高時，選項是因為這意味著出售或“短暫”波動性，押注它將恢復均值。同樣，當隱含波動率較低時，期權交易者將購買期權或“長時間”波動性，預計會增加。

1。長期前

當波動率很高時，股票看跌的交易者可能會根據“購買高價，更高賣出”和“趨勢是您的朋友”的雙胞胎房屋購買。

例如，1月27日，公司收於91.15美元。看跌商人可以購買90美元的看跌期權或罷工價格90美元，六月到期。 1月27日，該股的隱含波動率為53％，其提供的價格為11.40美元。公司A將不得不降低$ 12.55（$ 1.15至90美元的罷工水平 + $ 11.40為該期權支付的費用），而從開始職位有利可圖的起始水平為14％。

想要降低長期職位成本的交易者可以進一步購買不合時宜（OTM）通過以較低的價格添加短期位置（一種稱為Bear Pot Prot spread的策略），將長期位置的成本放在或抵消了長期的成本。一家交易員本可以以7.15美元的價格購買了6月80美元的價格，比當時的90美元便宜4.25美元或37％熊放開通過購買$ 11.40的$ 90投票並出售（寫作）80美元的價格為6.75美元。因此，熊市的淨成本將為4.65美元，遠低於長期情況下的11.40美元，儘管利潤潛力也更有限。

2。短電話

一個看跌股票但希望6月期權的隱含波動水平的交易者可能會考慮寫作裸電話在公司A上的保費超過12美元。假設6月90美元的電話的出價為12.35美元/12.80美元，因此寫這些電話將導致交易者以出售價格出售，從而導致交易者獲得12.35美元的溢價。

如果該股票在6月17日到期時收於或低於90美元，則交易員將保留收到的全額溢價。如果股票在到期前的$ 95上收盤，則$ 90的電話將是價值5美元，因此交易者的淨收益仍然為7.35美元（$ 12.35- $ 5）。假設6月90美元的Vega電話為0.2216。如果啟動短路立場後不久，54％的IV急劇下降至40％（14卷），則期權價格將下降約3.10美元（14 x 0.2216）。

寫作或縮短裸呼叫是一種冒險策略，因為如果價格下降或資產飆升，則存在無限的風險。如果公司在$ 90的裸呼叫頭寸到期之前的公司飆升至150美元，該怎麼辦？在這種情況下，90美元的電話至少價值60美元，而交易員將虧損驚人的385％。為了減輕這種風險，交易者經常將簡短的呼叫位置與長期呼叫位置相結合，以更高的價格在一種稱為一個的策略中熊呼叫傳播。

3。短跨或勒死

在跨越，交易員寫了或以相同的打擊價格撰寫或出售了一個電話，以在短呼叫和短職位的職位上獲得保費。交易者預計IV會在期權到期時大大減輕，這使得保留的大部分保費和簡短的呼叫位置都可以保留。

對於公司A，撰寫6月90美元的電話並撰寫6月90美元的看跌期權將導致交易者收到期權保費$ 12.35 + $ 11.10 = $ 23.45。交易員在6月到期時，股票的股票押注接近90美元的打擊價格。

簡短的證據要求交易者以罷工價格購買基礎，即使在寫簡短的電話時跌至零，也有無限的風險。但是，由於收到的大量溢價，交易員有一定的安全水平。

如果基本公司的股票收於66.55美元以上的股票（90美元的打擊價 - 收到$ 23.45）或6月期權到期的113.45美元（90美元 + $ 23.45）的股票，則該策略將是有利可圖的。確切的盈利能力取決於股票價格在何處到期；盈利能力以90美元到期的股票價格最大化，並隨著股票遠離90美元的水平而降低。

如果該股票按期權到期$ 66.55或超過$ 113.45，則該策略將是無利可圖的。因此，這兩個是66.55美元和$ 113.45收支平衡點對於這種短暫的跨策略。

簡短扼殺類似於短暫的跨國公司，但短票和短路的打擊價格並不相同。呼叫打擊高於前罷工，兩者都不是貨幣的，並且與目前的基礎價格大約等於。

隨著公司的交易價格為91.15美元，該交易員本可以寫出6月80美元的$ 6.75，6月100美元的電話為8.20美元，以獲得14.95美元的淨溢價（6.75美元 + $ 8.20）。作為收到較低溢價水平的回報，交易員還會因65.05美元（$ 80- $ 14.95）和$ 114.95（$ 100 + $ 100 + $ 14.95）而獲得較低的風險。

4。比率寫作

比率寫作意味著編寫比購買的更多選擇。最簡單的策略使用2：1的比率，並為購買的每個選項出售或編寫兩個選項。理由是在期權到期之前的隱含波動率大幅度下降。

使用此策略的交易者本可以以12.80美元的價格購買了一家公司的90美元電話，並以每家8.20美元的價格書寫或縮短了兩個100美元的電話。在這種情況下，收到的淨保費為$ 3.60（$ 8.20 x 2- $ 12.80）。該策略等同於公牛呼叫傳播（6月6日$ 90撥打 +短期6月100美元電話）帶一個簡短的電話（6月100美元電話）。

如果基本股票在期權到期前不久以100美元的價格關閉，則該策略的最大收益會產生。在這種情況下，90美元的長時間電話將價值10美元，而兩個100美元的短電話將毫無價值。最高增益將為$ 10 +收到$ 3.60 = $ 13.60。

比率編寫福利和風險

如果該股票以期權到期$ 95收於$ 95怎麼辦？在這種情況下，90美元的長時間電話將價值5美元，而兩個100美元的簡短電話將到期毫無價值。總收益為8.60美元（$ 5 +淨保費收到$ 3.60）。如果該股票以期權到期時的$ 90或以下收盤價，那麼所有三個電話都會毫無價值，而唯一的收益將是收到$ 3.60的淨保費。

如果股票按期權到期$ 100收盤，該怎麼辦？在這種情況下，這兩個短的100美元電話的損失將侵蝕90美元的通話收益。例如，以105美元的股票價格，總體p/l的價格為：$ 15-（2 x $ 5） + $ 3.60 = $ 8.60

此策略的收支平衡將以期權到期的股票價格為113.60美元，此時P/L。將是：（長期$ 90通話的利潤 + $ 3.60收到的淨保費） - （兩個簡短的$ 100呼叫損失）=（$ 23.60 + $ 3.60） - （2 x 13.60）= 0。如果股票上漲到超過$ 113.60的收支平衡點以上，則該策略越來越無效。

在鐵禿鷹策略，交易者將熊呼叫擴散與公牛放傳同樣的到期，以利用波動性的撤退，這將導致期權壽命期間的股票交易範圍狹窄。通常，呼叫和看台的打擊價格之間的差異是相同的，並且與基礎相距。使用A Company的6月期權價格，鐵禿鷹可能涉及出售95美元的電話，並以1.45美元的保費（10.15美元至8.70美元）購買了100美元的電話，同時出售了85美元的看價，並以$ 1.65的淨信用額（$ 1.65（$ 8.80- $ 7.80- $ 7.15）購買80美元的看價。收到的總信貸為3.10美元。

通常，呼叫和看台的打擊價格之間的差異是相同的，並且與基礎相距。使用A Company的6月期權價格，鐵禿鷹可能涉及出售95美元的電話，並以1.45美元的保費（10.15美元至8.70美元）購買了100美元的電話，同時出售了85美元的看價，並以$ 1.65的淨信用額（$ 1.65（$ 8.80- $ 7.80- $ 7.15）購買80美元的看價。收到的總信貸為3.10美元。

此策略的最大收益等於收到的淨保費（3.10美元），如果股票在期權到期時股票在85美元至95美元之間，這將產生。如果到期時的股票交易高於100美元的呼叫打擊或低於80美元的前罷工，則會發生最大損失。最大損失將等於呼叫或投票的打擊價格的差額，分別減少收到的淨溢價，或1.90美元（5-3.10美元）。鐵禿鷹的收益相對較低，損失有限。

底線

討論的五種策略是與期權交易波動率更常用的技術之一。但是，它們具有固有的複雜性和風險，包括可能無限損失。這些策略只能由經驗豐富的交易者執行，他們完全了解期權交易的細微差別，並準備管理實質性風險。