收益率分佈：定義，其工作原理和類型的傳播類型

收益率是多少？

收益率的差異是不同債務工具的收益率之間的差額，信用評級，發行人或風險水平之間的收益率之間的差異。通過從另一種儀器中扣除一種儀器的產量來計算收益率差。這種差異最常在基點（BPS）或百分比。

收益率如何發揮作用

收益率的差異是債券投資者在計算債券或債券群體的費用水平時使用的關鍵指標。如果一種債券產生7％，另一個債券產量為4％，則該債券為3個百分點或300個基點。通常根據他們的收益率和國庫債券的差額可比的成熟度。

通常以一種收益率與我們的國庫相比，通常以一種收益率引用。信用差。例如，如果五年國庫債券為5％，30年的國庫券為6％，兩種債務工具之間的收益率為1％。如果30年期債券的交易價格為6％，則根據歷史收益率的差異，五年期債券應以1％的速度交易，使其在其上非常有吸引力當前產量5％。

因為債券產量經常變化，收益率也會改變：

• 利差方向可能會增加或擴大，這意味著兩個鍵之間的屈服差增加，一個部門的性能比另一個部門更好。
• 當擴散狹窄時，屈服差會降低，一個部門的性能比另一個部門更差。

假設 高收益債券指數的產量從7％增加到7.5％。同時，10年的財政收益率保持在2％。利差從500個基點轉移到550個基點（債券和美國10年期財政部之間的差異），這表明在此期間，高收益債券表現不佳。

收益率差異與信用差價

債券信貸差異反映了相同成熟度的國庫和​​公司債券之間的收益率差異。美國財政部發行的債務被用作基準在金融業，由於其無風險地位得到了由充分的信念和信譽美國政府。

美國財政部（政府發行的）債券被認為是與無風險投資的最接近的債券，因為預設幾乎不存在。投資者有最大的信心獲得償還。

收益率的類型

有幾種不同類型的收益率利差，包括零揮發性，高收益鍵和期權調整後的擴散。我們在下面更詳細地探索這些內容。

零揮發性擴散（Z-Spread）

一個零揮發性擴散（Z-Spread）衡量投資者在整個過程中實現的利差財政部點率曲線，假設將持有債券直到到期。此方法可能是一個耗時的過程，因為它需要基於反複試驗的大量計算。

基本上，您將從嘗試一個差字數字開始並運行計算，以查看現金流量的現值是否等於債券的價格。如果沒有，您必須重新開始並繼續嘗試，直到兩個值相等。

高收益鍵傳播

這高收益鍵傳播與投資級（例如AAA評級）的公司債券，國庫券或另一種基準債券量度相比，各種類別的高收益債券的當前收益率的百分比差異。高收益債券的傳播比歷史平均水平寬，這表明垃圾債券的信用和違約風險更大。

選項調整後的傳播（OAS）

一個選項調整後的傳播（OAS）將公平價格和市場價格之間的差額轉換為美元價值，並將該價值轉換為收益率度量。利率波動率在OAS公式中起著至關重要的作用。安全性嵌入的選項可能會影響現金流，這是計算安全價值時必須考慮的東西。

收益率傳播和風險

通常，債券的風險越高或資產類攜帶，其收益率越高。當將投資視為低風險時，投資者不需要大量收益來捆綁現金。當債券或資產被視為更安全時，可能會發生這種情況，這可能是由於信貸評級的提高，有利的經濟狀況或更高的流動性所致。在這種情況下，投資者願意接受較低的收益率，因為違約或重大損失的可能性減少了。收益率差異的縮小表明，投資者需要更少的賠償金，這通常反映出更穩定或安全的投資環境。

但是，如果將一項投資視為較高的風險，則投資者通過較高的收益率利差要求獲得足夠的薪酬，以換取其本金下降的風險。這是因為投資者正在尋求額外的回報，以承擔與風險較高的資產相關的不確定性和潛在損失。結果，風險較高的債券和基準政府債券之間的收益率擴大。這種廣泛的差異反映了市場對違約，波動性或其他影響較高債券的不利因素的可能性增加的評估。

期限擴散和屈服傳播

期限差異是指債券或證券之間的收益率差異，其期限不同，但信用質量相似。例如，該術語可能會比較短期與長期政府債券或公司債券的收益率。

更陡峭的期限差異通常表明投資者預計將來的利率更高，這可能是預期經濟增長或通貨膨脹。雖然收益率蔓延關注信用風險或影響特定債券的其他因素的差異，但期限分佈突出了基於成熟度的收益率的差異。

兩種類型的差異都可以幫助投資者評估風險並做出決策，但是期限差異為更廣泛的利率環境和對未來經濟狀況的期望提供了見解。例如，縮小術語差異可能表明投資者期望穩定或下降的利率，這可能表明經濟放緩。相反，擴大期限的差異可能表明對利率上升和潛在通貨膨脹的期望。

交換和屈服擴散

掉期價差是利率掉期支付的固定利率與具有類似成熟的政府債券的收益率之間的差異。利率互換涉及將固定利率換成基於基本基準的浮動利率，例如拱立。掉期價差反映了投資者承擔信用風險所需的額外收益率。

掉期差異與收益率有關。雖然收益率分佈關注具有不同信用質量或行業不同的債券之間的差異，但掉期差異專門衡量掉期利率和政府債券收益率之間的差異。這種差異反映了投資者對與信用風險和流動性諸如交換相關的風險的額外收益率要求。

類似於術語點差，投資者可以尋找一些模式來向交易所差的某些信息發出信號。擴大掉期差異可能表明掉期市場中的信用風險增加或對流動性的擔憂，而狹窄的差異可能表明降低的風險或改善的市場狀況。了解交換差異與其他收益差的差異可以增強投資者在金融市場中的利率和信用風險的複雜性的能力。

收益率的例子

假設一家大型財務健康公司發行的債券通常相對於美國國債的差價相對較低。相比之下，一家較小的公司發行的債券通常相對於國庫而言，通常以較高的差價進行交易。因此，新興市場和發達市場的債券以及具有不同到期的類似證券，通常以明顯不同的收益率進行交易。

底線

如果您是精明的投資者或基金經理，則可以弄清楚使用不同指標（包括收益率利差）對您或您的客戶提供的最佳投資。這是兩個投資（尤其是債券）之間具有不同到期，發行人，信用評級和風險的差異。您還可以使用差價利差來找出哪些債券往往是負擔得起的或昂貴的。