การเขียนการโทรที่ครอบคลุมในหุ้นปันผล

การขายตัวเลือกการโทรในสต็อกที่เป็นเจ้าของในพอร์ตโฟลิโอซึ่งเป็นกลยุทธ์ที่เรียกว่า "การเขียนการโทรแบบครอบคลุม” - เป็นกลยุทธ์ทั่วไปที่สามารถนำมาใช้อย่างมีประสิทธิภาพเพื่อเพิ่มผลตอบแทนในพอร์ตโฟลิโอ

การเขียนการโทรที่ครอบคลุมในหุ้นที่จ่ายสูงกว่าค่าเฉลี่ยเงินปันผลเป็นชุดย่อยของกลยุทธ์นี้ เมื่อหุ้นไปอดีตเงินปันผลโดยทั่วไปราคาตลาดของหุ้นจะลดลงด้วยจำนวนเงินปันผลต่อหุ้นที่จ่ายให้กับผู้ถือหุ้น ซึ่งหมายความว่าอาจมีโอกาสสำหรับผลกำไรระยะสั้นหากเงินปันผลจ่ายให้กับผู้ถือหุ้นซึ่งตัวเลือกการโทรจะมีค่าน้อยลงเนื่องจากราคาหุ้นลดลง กลยุทธ์ดูเหมือนจะดี แต่ตลาดมีแนวโน้มที่จะมีประสิทธิภาพและความเป็นไปได้นี้มักจะเป็นราคาอยู่แล้วในราคาของตัวเลือกล่วงหน้า

เราจะแสดงแนวคิดนี้ด้านล่างด้วยความช่วยเหลือของตัวอย่าง

การเขียนการโทรที่ครอบคลุม: ตัวอย่าง

พิจารณาการโทรที่มีความครอบคลุมเป็นลายลักษณ์อักษรเกี่ยวกับหุ้นของ Telecom ยักษ์ใหญ่ Verizon Communications, Inc. (VZ) ซึ่งปิดที่ $ 50.03 ในวันที่ 24 เมษายน 2558

Verizon จ่ายเงินปันผลรายไตรมาสที่ $ 0.55 สำหรับการระบุผลผลิตเงินปันผล4.4%

ตารางด้านล่างแสดงตัวเลือกพรีเมี่ยม (ราคา) สำหรับการโทรเข้าด้วยเงินเล็กน้อย ($ 50ราคานัดหยุดงาน) และการโทรออกนอกเวลาสองครั้ง ($ 52.50 และ $ 55 นัด) หมดอายุในเดือนมิถุนายนกรกฎาคมและสิงหาคมของปี

การกำหนดราคาตัวเลือกการโทรสำหรับ Verizon
ตัวเลือกหมดอายุ	ราคาหยุดราคา $ 50.00	ราคาหยุดงาน $ 52.50	ราคาหยุดงาน $ 55.00
19 มิถุนายน 2558	$ 1.02 / $ 1.07	$ 0.21 / $ 0.24	$ 0.03 / $ 0.05
17 กรกฎาคม 2558	$ 1.21 / $ 1.25	$ 0.34 / $ 0.37	$ 0.07 / $ 0.11
21 สิงหาคม 2558	$ 1.43 / $ 1.48	$ 0.52 / $ 0.56	$ 0.16 / $ 0.19

โปรดทราบว่าสำหรับราคาหยุดงานเดียวกันตัวเลือกพรีเมี่ยมเพิ่มขึ้นในเวลาที่คุณไปสำหรับวันหมดอายุ สำหรับตัวเลือกการโทรที่หมดอายุเท่ากันมูลค่าของพวกเขาจะลดลงเมื่อราคาการนัดหยุดงานเพิ่มขึ้นเนื่องจากการโทรทำให้ผู้ถือมีสิทธิ์ซื้อหุ้นในราคาที่สูงกว่าราคาตลาดปัจจุบัน

การพิจารณาการโทรที่ครอบคลุมที่เหมาะสมในการเขียนจึงเป็นการแลกเปลี่ยนระหว่างการหมดอายุและราคาการนัดหยุดงาน

ในกรณีนี้เราจะตัดสินใจใช้การโทรนัดหยุดงาน $ 52.50 เนื่องจากการโทร $ 50 มีอยู่แล้วเล็กน้อยเป็นเงิน(ซึ่งเพิ่มโอกาสที่ตัวเลือกจะเป็นการออกกำลังกายและสต็อกอาจถูกเรียกก่อนหมดอายุ) ในขณะที่เบี้ยประกันของการโทร $ 55 ต่ำเกินไปที่จะรับประกันดอกเบี้ยของเรา เนื่องจากเรากำลังเขียนสายราคาเสนอราคาต้องได้รับการพิจารณาว่าเป็นที่ที่ผู้เข้าร่วมตลาดยินดีซื้อจากคุณ

เพื่อให้เข้าใจถึงการเพิ่มผลตอบแทนที่อาจเกิดขึ้นจากการขายตัวเลือกเหล่านี้เราสามารถคำนวณผลผลิตโดยนัยประจำปีโดยใช้สูตรต่อไปนี้:

พรีเมี่ยมประจำปี (%) = (ตัวเลือกพรีเมี่ยม x 52 สัปดาห์ x 100) / (ราคาหุ้น x สัปดาห์ที่เหลือสำหรับการหมดอายุ)

การเขียนการโทร $ 52.50 มิถุนายนจะให้พรีเมี่ยมที่ $ 0.21 (หรือประมาณ 2.7% ผลตอบแทนต่อปี) ในขณะที่การโทรในเดือนกรกฎาคมจะเรียกพรีเมี่ยมที่ $ 0.34 (2.9% ต่อปี) และการโทรในเดือนสิงหาคมมีพรีเมี่ยมที่ $ 0.52 (3.2% ต่อปี)

สัญญาตัวเลือกการโทรแต่ละรายการแสดงถึง 100 หุ้นของซึ่งอยู่คลังสินค้า. สมมติว่าคุณซื้อ 100 หุ้นของ Verizon ที่ราคาปัจจุบันจาก $ 50.03 และเขียนการโทร $ 52.50 สิงหาคมสำหรับหุ้นเหล่านี้ อะไรจะเป็นผลตอบแทนของคุณถ้าหุ้นสูงกว่า $ 52.50 ก่อนที่การโทรจะหมดอายุและถูกเรียก? คุณจะได้รับราคา $ 52.50 สำหรับหุ้นหากมีการเรียกและจะได้รับการจ่ายเงินปันผลหนึ่งดอลลาร์ที่ $ 0.55 ในวันที่ 1 สิงหาคมโปรดทราบว่า $ 2.47 คือความแตกต่างระหว่างราคาที่ได้รับเมื่อมีการเรียกหุ้นและราคาซื้อเริ่มต้นที่ $ 50.03

ของคุณผลตอบแทนทั้งหมดคือ: ดังนั้น:

($ 0.55 เงินปันผลที่ได้รับ + ​​$ 0.52 การโทรพรีเมี่ยมที่ได้รับ + ​​$ 2.47 *) / $ 50.03 = 7.1% ใน 17 สัปดาห์

ซึ่งเท่ากับผลตอบแทนประจำปีที่ 21.6%

หากหุ้นไม่ซื้อขายสูงกว่าราคานัดหยุดงาน $ 52.50 ภายในวันที่ 21 สิงหาคม^{เซนต์}การโทรจะหมดอายุและคุณจะรักษาพรีเมี่ยมทั้งหมดของ $ 52 (เช่น $ 0.52 x 100 หุ้น) น้อยกว่าค่าคอมมิชชั่นใด ๆ ที่จ่าย

ตอนนี้จะเกิดอะไรขึ้นถ้าอดีตสำหรับผู้ถือหุ้น VZ คือวันที่ 20 สิงหาคม^ไทย- คุณจะได้รับ $ 0.55 ต่อหุ้นที่เป็นเจ้าของและหุ้นจะลดลงประมาณจำนวนนั้นทำให้การโทรมีค่าน้อยลง อย่างไรก็ตามตัวเลือกการโทรมีแนวโน้มที่จะมีราคาต่ำกว่าความเท่าเทียมกันของการโทรจะแนะนำเนื่องจากการจ่ายเงินปันผลที่คาดการณ์ไว้ล่วงหน้า - ทำกำไรส่วนเกินจากกลยุทธ์น้อยที่สุดหากมีอยู่จริง

ข้อดีและข้อเสีย

ความคิดเห็นดูเหมือนว่าจะถูกแบ่งออกเป็นภูมิปัญญาการเขียนการเรียกร้องให้หุ้นที่มีอัตราเงินปันผลสูง ทหารผ่านศึกบางตัวเลือกการเขียนการโทรในหุ้นปันผลตามมุมมองที่ว่ามันสมเหตุสมผลที่จะสร้างผลผลิตสูงสุดที่เป็นไปได้จากพอร์ตโฟลิโอตลอดเวลา คนอื่น ๆ ยืนยันว่าความเสี่ยงของการเป็นหุ้น "เรียกออกไป"ไม่คุ้มค่ากับเบี้ยประกันภัยที่อาจเกิดขึ้นจากการเขียนสายในสต็อกที่มีอัตราเงินปันผลสูง

โปรดทราบว่าสต็อกชิปสีน้ำเงินโดยทั่วไปแล้วจ่ายเงินปันผลที่ค่อนข้างสูงจัดกลุ่มในภาคการป้องกันเช่นโทรคมนาคมการเงินและสาธารณูปโภค เงินปันผลสูงมักจะลดความผันผวนของราคาหุ้นซึ่งจะนำไปสู่เบี้ยประกันตัวเลือกที่ต่ำกว่า นอกจากนี้เนื่องจากหุ้นโดยทั่วไปจะลดลงตามจำนวนเงินปันผลเมื่อมันไปอดีตเงินปันผลสิ่งนี้มีผลต่อการลดพรีเมี่ยมการโทรและเพิ่มพรีเมี่ยม พรีเมี่ยมที่ต่ำกว่าที่ได้รับจากการเขียนการโทรในหุ้นที่มีส่วนแบ่งสูงจะถูกชดเชยด้วยความจริงที่ว่ามีความเสี่ยงที่ลดลงของพวกเขาที่ถูกเรียกออกไป (เพราะพวกเขามีความผันผวนน้อยกว่า)

โดยทั่วไปกลยุทธ์การโทรที่ครอบคลุมใช้งานได้ดีสำหรับหุ้นที่เป็นการถือครองหลักในพอร์ตโฟลิโอโดยเฉพาะอย่างยิ่งในช่วงเวลาที่ตลาดมีการซื้อขายด้านข้างหรือเป็นช่วงที่มีขอบเขต มันไม่เหมาะสมอย่างยิ่งในช่วงที่แข็งแกร่งตลาดวัวเนื่องจากความเสี่ยงสูงของหุ้นที่ถูกเรียกออกไป

บรรทัดล่าง

การเขียนสายในหุ้นที่มีเงินปันผลสูงกว่าค่าเฉลี่ยสามารถเพิ่มได้ผลงานส่งคืน- แต่ถ้าคุณเชื่อว่าความเสี่ยงของหุ้นเหล่านี้ถูกเรียกว่าไม่คุ้มค่ากับพรีเมี่ยมที่ได้รับสำหรับการเขียนการโทรกลยุทธ์นี้อาจไม่เหมาะกับคุณ ยิ่งไปกว่านั้นตลาดที่มีประสิทธิภาพจะกำหนดราคาในการจ่ายเงินปันผลในพรีเมี่ยมของตัวเลือกการโทรล่วงหน้าโดยนำความน่าดึงดูดใจของกลยุทธ์นี้ออกไป