Callable Bonds: นำชีวิตคู่

ปกติพันธะเป็นเครื่องมือการลงทุนที่ง่ายมาก มันจ่ายดอกเบี้ยจนหมดอายุและมีช่วงชีวิตที่คงที่ มันสามารถคาดเดาได้ธรรมดาและปลอดภัย ในทางกลับกันพันธบัตรเรียกได้สามารถมองเห็นได้ว่าเป็นลูกพี่ลูกน้องที่น่าตื่นเต้นและอันตรายเล็กน้อยของพันธะมาตรฐาน

พันธบัตรที่เรียกได้มี "ชีวิตคู่" พวกเขามีความซับซ้อนมากกว่าพันธบัตรมาตรฐานและต้องการความสนใจจากนักลงทุนมากขึ้น ในบทความนี้เราจะดูความแตกต่างระหว่างพันธบัตรมาตรฐานและพันธบัตรที่เรียกได้ จากนั้นเราสำรวจว่าพันธบัตรที่เรียกได้นั้นเหมาะสมสำหรับการลงทุนของคุณผลงาน-

พันธบัตรที่เรียกได้และชีวิตคู่

พันธบัตรที่เรียกได้มีสองช่วงชีวิตที่มีศักยภาพหนึ่งจุดสิ้นสุดที่ต้นฉบับวันครบกำหนดและอื่น ๆ ที่วันที่โทร-

ณ วันโทรผู้ออกอาจเรียกคืนพันธบัตรจากนักลงทุน นั่นหมายถึงผู้ออกรายได้ (หรือจ่ายออก) พันธบัตรโดยคืนเงินของนักลงทุน ไม่ว่าจะเกิดขึ้นหรือไม่นั้นขึ้นอยู่กับไฟล์อัตราดอกเบี้ยสิ่งแวดล้อม.

พิจารณาตัวอย่างของพันธบัตรเรียกเก็บเงิน 30 ปีที่ออกด้วย 7%คูปองที่เรียกได้หลังจากห้าปี สมมติว่าอัตราดอกเบี้ยสำหรับพันธบัตร 30 ปีใหม่อยู่ที่ 5% ห้าปีต่อมา ในกรณีนี้ผู้ออกอาจจะจำพันธบัตรได้เนื่องจากหนี้อาจได้รับการรีไฟแนนซ์ในอัตราดอกเบี้ยที่ต่ำกว่า ในทางกลับกันสมมติว่าอัตราการเคลื่อนที่เป็น 10% ในกรณีนั้นผู้ออกจะไม่ทำอะไรเลยเพราะพันธบัตรค่อนข้างถูกเมื่อเทียบกับอัตราตลาด

โดยพื้นฐานแล้วพันธบัตรที่เรียกได้เป็นตัวแทนของพันธบัตรมาตรฐาน แต่มีการฝังตัวเลือกการโทร- ตัวเลือกนี้จะถูกขายโดยปริยายให้กับผู้ออกหลักทรัพย์โดยนักลงทุน มันให้สิทธิ์แก่ผู้ออกเกษียณอายุพันธบัตรหลังจากช่วงเวลาหนึ่ง พูดง่ายๆคือผู้ออกมีสิทธิ์ที่จะ "โทรออก" พันธบัตรจากนักลงทุนดังนั้นคำที่เรียกว่าพันธบัตรเรียกได้ ตัวเลือกนี้แนะนำความไม่แน่นอนเกี่ยวกับช่วงชีวิตของพันธะ

การชดเชยพันธบัตรที่เรียกได้

เพื่อชดเชยนักลงทุนสำหรับความไม่แน่นอนนี้ผู้ออกจะจ่ายอัตราดอกเบี้ยสูงกว่าที่จำเป็นเล็กน้อยสำหรับสิ่งที่คล้ายกันไม่สามารถเรียกได้พันธะ นอกจากนี้ผู้ออกตราสารอาจเสนอพันธบัตรที่เรียกว่าราคาสูงกว่าต้นฉบับตามค่า- ตัวอย่างเช่นพันธบัตรอาจออกที่มูลค่าที่ตราไว้ที่ $ 1,000 แต่จะถูกเรียกออกไปที่ $ 1,050 ค่าใช้จ่ายของผู้ออกอยู่ในรูปแบบของโดยรวมที่สูงขึ้นต้นทุนดอกเบี้ยและผลประโยชน์ของนักลงทุนคือผลประโยชน์ที่สูงขึ้นโดยรวม

แม้จะมีค่าใช้จ่ายที่สูงขึ้นสำหรับผู้ออกตราสารและความเสี่ยงที่เพิ่มขึ้นให้กับนักลงทุน แต่พันธบัตรเหล่านี้อาจเป็นที่น่าสนใจสำหรับฝ่ายใดฝ่ายหนึ่ง นักลงทุนชอบพวกเขาเพราะพวกเขาให้อัตราผลตอบแทนสูงกว่าปกติอย่างน้อยก็จนกว่าพันธบัตรจะเป็นเรียกออกไป- ในทางกลับกันพันธบัตรที่เรียกได้นั้นน่าสนใจสำหรับผู้ออกตราสารเนื่องจากอนุญาตให้พวกเขาลดต้นทุนดอกเบี้ย ณ วันที่ในอนาคตหากอัตราลดลง นอกจากนี้พวกเขายังมีจุดประสงค์ที่มีค่าในตลาดการเงินโดยการสร้างโอกาสสำหรับ บริษัท และบุคคลที่จะดำเนินการตามความคาดหวังของอัตราดอกเบี้ย

โดยรวมแล้วพันธบัตรที่เรียกได้ก็มาพร้อมกับข้อได้เปรียบที่ยิ่งใหญ่สำหรับนักลงทุน- พวกเขามีความต้องการน้อยลงเนื่องจากขาดการรับประกันการรับดอกเบี้ยที่ได้รับสำหรับระยะเวลาเต็ม ดังนั้นผู้ออกจะต้องจ่ายอัตราดอกเบี้ยที่สูงขึ้นเพื่อชักชวนให้ผู้คนลงทุนในพวกเขาโดยปกติเมื่อนักลงทุนต้องการพันธบัตรในอัตราดอกเบี้ยที่สูงขึ้นพวกเขาจะต้องจ่ายเบี้ยประกันพันธบัตรซึ่งหมายความว่าพวกเขาจ่ายมากกว่ามูลค่าที่แน่นอนสำหรับพันธบัตร อย่างไรก็ตามด้วยพันธบัตรที่เรียกได้พรีเมี่ยมพันธบัตร- พันธบัตรที่เรียกได้ไม่ได้รับการเรียก หลายคนจบลงด้วยการจ่ายดอกเบี้ยสำหรับระยะเวลาเต็มและนักลงทุนจะเก็บเกี่ยวผลประโยชน์ของดอกเบี้ยที่สูงขึ้นตลอดเวลา

ดูก่อนที่คุณจะกระโดดเข้าสู่พันธบัตรที่เรียกได้

ก่อนที่จะกระโดดเข้าสู่การลงทุนในพันธบัตรที่เรียกได้นักลงทุนจะต้องเข้าใจเครื่องมือเหล่านี้ พวกเขาแนะนำชุดปัจจัยเสี่ยงและการพิจารณาใหม่และสูงกว่าพันธบัตรมาตรฐาน ทำความเข้าใจความแตกต่างระหว่างผลผลิตถึงวุฒิภาวะ (YTM)และให้โทร (YTC)เป็นขั้นตอนแรกในเรื่องนี้

พันธบัตรมาตรฐานจะขึ้นอยู่กับ YTM ของพวกเขาซึ่งเป็นอัตราผลตอบแทนที่คาดหวังของการจ่ายดอกเบี้ยของพันธบัตรและในที่สุดการกลับมาของทุน- YTC นั้นคล้ายคลึงกัน แต่คำนึงถึงอัตราผลตอบแทนที่คาดหวังเท่านั้นหากพันธบัตรได้รับการเรียก ความเสี่ยงที่พันธบัตรอาจถูกเรียกออกไปแนะนำความเสี่ยงที่สำคัญอีกประการหนึ่งสำหรับนักลงทุน:ความเสี่ยงในการลงทุนใหม่-

ตัวอย่างของความเสี่ยงการลงทุนซ้ำ

ความเสี่ยงในการลงทุนซ้ำแม้ว่าจะเข้าใจง่าย แต่ก็มีความหมายอย่างลึกซึ้ง ตัวอย่างเช่นพิจารณาพันธบัตร 30 ปีสองปีที่ออกโดยเท่าเทียมกันน่าเชื่อถือบริษัท สมมติว่ามีปัญหากับพันธบัตรมาตรฐานที่มี YTM 7%และ บริษัท B ออกพันธบัตรที่เรียกได้ด้วย YTM 7.5%และ YTC 8% บนพื้นผิวพันธบัตรที่เรียกได้ของ บริษัท B ของ บริษัท ดูเหมือนจะน่าดึงดูดยิ่งขึ้นเนื่องจาก YTM และ YTC ที่สูงขึ้น

ตอนนี้สมมติว่าอัตราดอกเบี้ยลดลงในห้าปีเพื่อให้ บริษัท B สามารถออกพันธบัตรมาตรฐาน 30 ปีเพียง 3% บริษัท จะทำอย่างไร? ส่วนใหญ่จะจำพันธบัตรและออกพันธบัตรใหม่ในอัตราดอกเบี้ยที่ต่ำกว่า คนที่ลงทุนในพันธบัตรที่เรียกได้ของ บริษัท B จะถูกบังคับให้ลงทุนใหม่เมืองหลวงในอัตราดอกเบี้ยที่ต่ำกว่ามาก

ในตัวอย่างนี้พวกเขาน่าจะดีกว่าซื้อพันธบัตรมาตรฐานของ บริษัท A และถือเป็นเวลา 30 ปี ในทางกลับกันนักลงทุนจะดีกว่าด้วยพันธบัตรที่เรียกได้ของ บริษัท B หากอัตราอยู่เท่าเดิมหรือเพิ่มขึ้น

การตอบสนองต่ออัตราดอกเบี้ยที่แตกต่างกัน

นอกจากอัตราการลงทุนใหม่ความเสี่ยงนักลงทุนจะต้องเข้าใจเช่นกันราคาตลาดสำหรับพันธบัตรที่เรียกได้มีพฤติกรรมแตกต่างจากพันธบัตรมาตรฐาน โดยทั่วไปคุณจะเห็นราคาตราสารหนี้เพิ่มขึ้นเมื่ออัตราดอกเบี้ยลดลง อย่างไรก็ตามนั่นไม่ใช่กรณีของพันธบัตรที่เรียกได้ ปรากฏการณ์นี้เรียกว่าการบีบอัดราคาและเป็นส่วนสำคัญของการเรียกร้องให้มีการเรียกร้อง

เนื่องจากพันธบัตรมาตรฐานมีช่วงชีวิตที่แน่นอนนักลงทุนจึงสามารถรับดอกเบี้ยได้การชำระเงินจะดำเนินต่อไปจนถึงวุฒิภาวะและให้ความสำคัญกับการชำระเงินเหล่านั้นอย่างเหมาะสม ดังนั้นการจ่ายดอกเบี้ยจึงมีค่ามากขึ้นเมื่ออัตราลดลงดังนั้นราคาตราสารหนี้จึงสูงขึ้น

อย่างไรก็ตามเนื่องจากพันธบัตรที่เรียกได้สามารถถูกเรียกออกไปการชำระดอกเบี้ยในอนาคตเหล่านั้นจึงไม่แน่นอน ยิ่งอัตราดอกเบี้ยลดลงมากเท่าใดการจ่ายดอกเบี้ยในอนาคตก็จะน้อยลงเมื่อโอกาสที่ผู้ออกจะเรียกการเพิ่มขึ้นของพันธบัตร ดังนั้น,กลับหัวกลับหางราคาความกตัญญูโดยทั่วไปจะถูก จำกัด สำหรับพันธบัตรที่เรียกได้ซึ่งเป็นอีกการแลกเปลี่ยนสำหรับการได้รับอัตราดอกเบี้ยสูงกว่าปกติจากผู้ออก

พันธบัตรเรียกได้เป็นส่วนเสริมที่ดีในพอร์ตโฟลิโอหรือไม่?

เช่นเดียวกับกรณีที่มีตราสารการลงทุนพันธบัตรเรียกเก็บเงินได้มีสถานที่ภายในกมีความหลากหลายผลงาน อย่างไรก็ตามนักลงทุนจะต้องคำนึงถึงคุณสมบัติที่เป็นเอกลักษณ์และสร้างความคาดหวังที่เหมาะสม

ไม่มีอาหารกลางวันฟรีและการจ่ายดอกเบี้ยที่สูงขึ้นที่ได้รับสำหรับพันธบัตรที่เรียกได้มาจากค่าใช้จ่ายของความเสี่ยงอัตราการลงทุนใหม่และศักยภาพการพึงพอใจในราคาลดลง อย่างไรก็ตามความเสี่ยงเหล่านี้เกี่ยวข้องกับการลดลงของอัตราดอกเบี้ย นั่นทำให้พันธบัตรเรียกได้เป็นหนึ่งในเครื่องมือมากมายสำหรับนักลงทุนในการแสดงมุมมองทางยุทธวิธีในตลาดการเงินและบรรลุการจัดสรรสินทรัพย์ที่ดีที่สุด-

การเดิมพันอัตราดอกเบี้ยเมื่อเลือกใช้พันธบัตรที่เรียกได้

การใช้ยุทธวิธีที่มีประสิทธิภาพของพันธบัตรเรียกได้ขึ้นอยู่กับมุมมองของอัตราดอกเบี้ยในอนาคต โปรดทราบว่าพันธบัตรที่เรียกได้นั้นประกอบด้วยสององค์ประกอบหลักพันธบัตรมาตรฐานและตัวเลือกการโทรแบบฝังตัวในอัตราดอกเบี้ย

ในฐานะผู้ซื้อพันธบัตรคุณกำลังเดิมพันว่าอัตราดอกเบี้ยจะยังคงเหมือนเดิมหรือเพิ่มขึ้น หากสิ่งนี้เกิดขึ้นคุณจะได้รับประโยชน์จากอัตราดอกเบี้ยที่สูงกว่าปกติตลอดชีวิตของพันธบัตร ในกรณีนี้ผู้ออกจะไม่มีโอกาสเรียกคืนพันธบัตรและหนี้ที่ออกใหม่ในอัตราที่ต่ำกว่า

ในทางกลับกันพันธบัตรของคุณจะชื่นชมมูลค่าน้อยกว่าพันธบัตรมาตรฐานหากอัตราลดลงและอาจถูกเรียกออกไป หากสิ่งนี้เกิดขึ้นคุณจะได้รับประโยชน์ในไฟล์ระยะสั้นจากอัตราดอกเบี้ยที่สูงขึ้น อย่างไรก็ตามคุณจะต้องลงทุนสินทรัพย์ของคุณในอัตราที่ต่ำกว่า

บรรทัดล่าง

โดยทั่วไปกฎง่ายๆในการลงทุนมันเป็นการดีที่สุดที่จะกระจายทรัพย์สินของคุณให้มากที่สุด พันธบัตรที่เรียกได้เป็นเครื่องมือหนึ่งในการปรับปรุงไฟล์อัตราผลตอบแทนของผลงานคงที่ ในทางกลับกันพวกเขาทำเช่นนั้นด้วยความเสี่ยงเพิ่มเติมและเป็นตัวแทนของอัตราดอกเบี้ยที่ต่ำกว่า ผลตอบแทนระยะสั้นที่น่าดึงดูดเหล่านั้นสามารถจบลงด้วยการคิดต้นทุนนักลงทุนในระยะยาว