การทำความเข้าใจอัตราผลตอบแทนของเงินทุน

ที่เส้นโค้งผลผลิตซึ่งเป็นที่รู้จักกันในชื่อโครงสร้างระยะของอัตราดอกเบี้ยดึงออกมาแผนภูมิเส้นเพื่อแสดงให้เห็นถึงความสัมพันธ์ระหว่างผลผลิตและระยะเวลาครบกำหนดของคลังสมบัติที่ดำเนินการรายได้คงที่หลักทรัพย์ มันแสดงให้เห็นถึงผลผลิตของหลักทรัพย์เมื่อครบกำหนดครบกำหนด ได้แก่ 1, 2, 3 และ 6 เดือนและ 1, 2, 3, 5, 7, 10, 20 และ 30 ปี ดังนั้นพวกเขามักจะเรียกว่าอัตรา“ คลังสมบัติครบกำหนดคงที่” หรือ CMTs

ผู้เข้าร่วมการตลาดให้ความสนใจอย่างใกล้ชิดกับเส้นโค้งผลผลิตเนื่องจากใช้ในอัตราดอกเบี้ยที่ได้รับ (โดยใช้bootstrapping) ซึ่งถูกใช้เป็นอัตราคิดลดสำหรับการชำระเงินแต่ละครั้งเพื่อให้ความสำคัญกับหลักทรัพย์ของกระทรวงการคลัง นอกจากนี้ผู้เข้าร่วมการตลาดยังมีความสนใจในการระบุการแพร่กระจายระหว่างระยะสั้นอัตราและอัตราระยะยาวเพื่อกำหนดความชันของเส้นโค้งผลผลิตซึ่งเป็นตัวทำนายสถานการณ์ทางเศรษฐกิจของประเทศ

อัตราผลตอบแทนตามหลักทรัพย์ของกระทรวงการคลังอยู่ในทางทฤษฎีความเสี่ยงด้านเครดิตและมักจะใช้เป็นเกณฑ์มาตรฐานในการประเมินมูลค่าสัมพัทธ์ของหลักทรัพย์ที่ไม่ใช่ Treasury ของสหรัฐอเมริกา ด้านล่างคือผลผลิตคลังสมบัติแผนภูมิโค้งเมื่อวันที่ 3 ตุลาคม 2014

แหล่งที่มา:www.treasury.gov

แผนภูมิด้านบนแสดง "ปกติ "เส้นโค้งผลผลิตแสดงความลาดชันขึ้น ซึ่งหมายความว่าคลังเงิน 30 ปีหลักทรัพย์กำลังเสนอผลตอบแทนสูงสุดในขณะที่หลักทรัพย์ที่ครบกำหนดเป็นเวลา 1 เดือนกำลังให้ผลตอบแทนต่ำสุด สถานการณ์ถือเป็นเรื่องปกติเนื่องจากนักลงทุนได้รับการชดเชยสำหรับการถือหลักทรัพย์ระยะยาวซึ่งมีความเสี่ยงด้านการลงทุนมากขึ้น

การแพร่กระจายระหว่างหลักทรัพย์คลังสหรัฐฯ 2 ปีและหลักทรัพย์ของสหรัฐอเมริกา 30 ปีกำหนดความลาดชันของเส้นโค้งผลผลิตซึ่งในกรณีนี้คือ 256จุดพื้นฐาน-(หมายเหตุ: ไม่มีคำจำกัดความที่ยอมรับได้ทั่วทั้งอุตสาหกรรมของวุฒิภาวะที่ใช้สำหรับปลายยาวและวุฒิภาวะที่ใช้สำหรับช่วงท้ายของเส้นโค้งผลผลิต) เส้นโค้งผลผลิตปกติแสดงให้เห็นว่านโยบายการคลังและการเงินในปัจจุบันมีการขยายตัวและเศรษฐกิจมีแนวโน้มที่จะขยายตัวในอนาคต

ผลตอบแทนที่สูงขึ้นในหลักทรัพย์ที่ครบกำหนดในระยะยาวก็หมายความว่าอัตราระยะสั้นมีแนวโน้มที่จะเพิ่มขึ้นในอนาคตเนื่องจากการเติบโตของเศรษฐกิจจะนำไปสู่ที่สูงขึ้นเงินเฟ้อราคา.

รูปร่างอื่น ๆ ของเส้นโค้งผลผลิต

1. เส้นโค้งผลผลิตคว่ำ:สิ่งนี้เกิดขึ้นเมื่ออัตราระยะสั้นมากกว่าอัตราระยะยาว โดยทั่วไปจะบอกเป็นนัยว่าทั้งคู่นโยบายการเงินและการคลังขณะนี้มีข้อ จำกัด ในธรรมชาติและความน่าจะเป็นของการทำสัญญาทางเศรษฐกิจในอนาคตสูง เส้นโค้งผลผลิตคว่ำได้รับการพิจารณาว่าเป็นตัวทำนายของการถดถอยในระบบเศรษฐกิจ
2. เส้นโค้งผลผลิต: สิ่งนี้เกิดขึ้นเมื่ออัตราผลตอบแทนจากหลักทรัพย์ระยะกลางของสหรัฐอเมริกาสูงกว่าผลตอบแทนในหลักทรัพย์ระยะยาวและระยะสั้นของสหรัฐอเมริกา สิ่งนี้สะท้อนให้เห็นว่าสภาพเศรษฐกิจในปัจจุบันไม่ชัดเจนและนักลงทุนไม่แน่ใจเกี่ยวกับสถานการณ์ทางเศรษฐกิจในอนาคตอันใกล้ นอกจากนี้ยังอาจสะท้อนให้เห็นว่านโยบายการเงินเป็นการขยายตัวและนโยบายการคลังเป็นข้อ จำกัด หรือในทางกลับกัน

บรรทัดล่าง

จำเป็นสำหรับผู้เข้าร่วมตลาดในการดูเส้นโค้งอัตราผลตอบแทนเพื่อระบุไฟล์สถานะเศรษฐกิจในอนาคตซึ่งจะช่วยให้พวกเขาตัดสินใจทางเศรษฐกิจที่เกี่ยวข้อง เส้นโค้งสามารถแสดงได้อย่างง่ายดายโดยการป้อนอัตราผลตอบแทนกระแสไฟฟ้าลงในแผ่นงาน Excel และสร้างแผนภูมิ เส้นโค้งผลผลิตยังใช้ในการรับผลผลิตถึงวุฒิภาวะ (YTM)สำหรับปัญหาเฉพาะและมีบทบาทสำคัญในการสร้างแบบจำลองเครดิตรวมถึง bootstrappการประเมินมูลค่าพันธบัตร, และเสี่ยงและการประเมินการจัดอันดับ