การนูนในพันธบัตร: คำจำกัดความความหมายและตัวอย่าง

นูนคืออะไร?

การนูนเป็นที่ชัดเจนในความสัมพันธ์ระหว่างราคาพันธบัตรและอัตราผลตอบแทนพันธบัตร การนูนเป็นความโค้งของความสัมพันธ์ระหว่างราคาตราสารหนี้และอัตราดอกเบี้ย มันสะท้อนให้เห็นถึงอัตราที่ระยะเวลาของการเปลี่ยนแปลงพันธบัตรเมื่ออัตราดอกเบี้ยเปลี่ยนแปลง

ระยะเวลาวัดความไวของพันธบัตรต่อการเปลี่ยนแปลงของอัตราดอกเบี้ย มันแสดงถึงการเปลี่ยนแปลงเปอร์เซ็นต์ที่คาดหวังในราคาของพันธบัตรสำหรับการเปลี่ยนแปลงอัตราดอกเบี้ย 1%

ทำความเข้าใจนูน

การนูนแสดงให้เห็นว่าระยะเวลาของการเปลี่ยนแปลงพันธบัตรเมื่ออัตราดอกเบี้ยเปลี่ยนแปลงอย่างไร ผู้จัดการพอร์ตโฟลิโอจะใช้นูนเป็นเครื่องมือการจัดการความเสี่ยงเพื่อวัดและจัดการการเปิดรับผลงานของพอร์ตโฟลิโอความเสี่ยงด้านอัตราดอกเบี้ย-

ในตัวอย่างที่แสดงด้านล่างพันธบัตร A มีการนูนสูงกว่าพันธบัตร B ซึ่งบ่งชี้ว่าสิ่งอื่นเท่ากันพันธบัตร A จะมีราคาสูงกว่าพันธบัตร B เสมอเนื่องจากอัตราดอกเบี้ยที่เพิ่มขึ้นหรือลดลง

เมื่ออัตราดอกเบี้ยลดลงราคาตราสารหนี้ก็สูงขึ้น ในทางกลับกันอัตราดอกเบี้ยในตลาดที่เพิ่มขึ้นนำไปสู่ราคาพันธบัตรที่ลดลง ที่ผลผลิตพันธบัตรรายได้หรือผลตอบแทนที่นักลงทุนสามารถคาดหวังได้โดยการซื้อและถือรักษาความปลอดภัยโดยเฉพาะ ราคาตราสารหนี้ขึ้นอยู่กับคุณสมบัติหลายประการรวมถึงไฟล์อัตราดอกเบี้ยในตลาดและสามารถเปลี่ยนแปลงได้อย่างสม่ำเสมอ

หากอัตราตลาดเพิ่มขึ้นปัญหาพันธบัตรใหม่จะต้องมีอัตราที่สูงขึ้นเพื่อตอบสนองความต้องการของนักลงทุนสำหรับการให้ยืมเงิน ราคาของพันธบัตรที่ส่งคืนน้อยกว่าอัตรานั้นจะลดลงเนื่องจากมีความต้องการน้อยมากสำหรับพวกเขาเนื่องจากผู้ถือหุ้นกู้จะขายพันธบัตรที่มีอยู่และเลือกพันธบัตรที่มีผลตอบแทนสูงขึ้น ในที่สุดราคาของพันธบัตรเหล่านี้ที่มีอัตราคูปองที่ต่ำกว่าจะลดลงสู่ระดับที่อัตราผลตอบแทนเท่ากับอัตราดอกเบี้ยในตลาดที่แพร่หลาย

ระยะเวลาพันธบัตร

ระยะเวลาพันธบัตรวัดการเปลี่ยนแปลงในราคาของพันธบัตรเมื่ออัตราดอกเบี้ยผันผวน หากระยะเวลาของพันธบัตรสูงหมายความว่าราคาของพันธบัตรจะย้ายไปสู่ระดับที่สูงขึ้นในทิศทางตรงกันข้ามของอัตราดอกเบี้ย หากอัตราเพิ่มขึ้น 1% กองทุนพันธบัตรหรือพันธบัตรที่มีระยะเวลาเฉลี่ยห้าปีน่าจะสูญเสียมูลค่าประมาณ 5% ในทางกลับกันเมื่อตัวเลขนี้ต่ำตราสารหนี้จะแสดงการเคลื่อนไหวน้อยลงต่อการเปลี่ยนแปลงของอัตราดอกเบี้ย

ยิ่งระยะเวลาของพันธบัตรสูงขึ้นการเปลี่ยนแปลงของราคาก็มากขึ้นเมื่ออัตราดอกเบี้ยเปลี่ยนแปลงและความเสี่ยงของอัตราดอกเบี้ยก็มากขึ้นเท่านั้น หากนักลงทุนเชื่อว่าอัตราดอกเบี้ยจะเพิ่มขึ้นพวกเขาควรพิจารณาพันธบัตรที่มีระยะเวลาต่ำกว่า

ระยะเวลาพันธบัตรไม่ควรสับสนกับมันระยะเวลาครบกำหนด- แม้ว่าพวกเขาทั้งสองจะลดลงเมื่อวันที่ครบกำหนด แต่หลังเป็นเพียงมาตรการของเวลาที่ผู้ถือหุ้นกู้จะได้รับการชำระเงินคูปองจนกว่าเงินต้นจะต้องจ่าย

หากอัตราตลาดเพิ่มขึ้น 1%ราคาตราสารหนี้ครบกำหนดหนึ่งปีควรลดลงเท่ากับ 1% สำหรับพันธบัตรที่มีอายุครบกำหนดยาวปฏิกิริยาจะเพิ่มขึ้น ตามกฎทั่วไปของหัวแม่มือหากอัตราเพิ่มขึ้น 1% ราคาตราสารหนี้ลดลง 1% สำหรับการครบกำหนดในแต่ละปี

นูนและความเสี่ยง

นูนสร้างขึ้นบนแนวคิดของระยะเวลาโดยการวัดความไวของระยะเวลาของพันธะเมื่อผลผลิตเปลี่ยนแปลง นูนเป็นสิ่งที่ดีกว่าการวัดความเสี่ยงด้านอัตราดอกเบี้ย- ในกรณีที่ระยะเวลาถือว่าอัตราดอกเบี้ยและราคาตราสารหนี้มีความสัมพันธ์เชิงเส้นนูนทำให้เกิดความลาดชัน

ระยะเวลาอาจเป็นมาตรการที่ดีว่าราคาตราสารหนี้อาจได้รับผลกระทบอย่างไรเนื่องจากอัตราดอกเบี้ยที่มีความผันผวนเล็กน้อยและฉับพลัน อย่างไรก็ตามความสัมพันธ์ระหว่างราคาตราสารหนี้และผลตอบแทนมักจะลาดหรือนูนมากขึ้น ดังนั้นการนูนเป็นมาตรการที่ดีกว่าสำหรับการประเมินผลกระทบต่อราคาตราสารหนี้เมื่อมีความผันผวนอย่างมากในอัตราดอกเบี้ย

เมื่อการนูนเพิ่มขึ้นความเสี่ยงในระบบผลงานที่เพิ่มขึ้น สำหรับพอร์ตการลงทุนคงที่เมื่ออัตราดอกเบี้ยเพิ่มขึ้นเครื่องมืออัตราคงที่ที่มีอยู่นั้นไม่น่าสนใจ เมื่อการนูนลดลงการสัมผัสกับอัตราดอกเบี้ยของตลาดจะลดลงและพอร์ตการลงทุนพันธบัตรสามารถพิจารณาได้ โดยปกติแล้วยิ่งอัตราคูปองหรือผลผลิตความเสี่ยงของการนูนหรือความเสี่ยงต่อการตลาดของพันธบัตร

ตัวอย่างของนูน

ผู้ออกพันธบัตร XYZ Corp. มีพันธบัตรสองพันธบัตรในตลาด: พันธบัตร A และพันธบัตร B ทั้งสองพันธบัตรมีมูลค่า 100,000 ดอลลาร์และอัตราคูปอง 5% อย่างไรก็ตามพันธบัตร A เติบโตขึ้นในห้าปีในขณะที่ Bond B เติบโตใน 10 ปี

การใช้แนวคิดของระยะเวลาเราสามารถคำนวณได้ว่าพันธบัตร A มีระยะเวลาสี่ปีในขณะที่พันธบัตร B มีระยะเวลา 5.5 ปี ซึ่งหมายความว่าสำหรับการเปลี่ยนแปลงอัตราดอกเบี้ยทุก ๆ 1% ราคาของพันธบัตร A จะเปลี่ยนไป 4% ในขณะที่ราคาของพันธบัตร B จะเปลี่ยนไป 5.5%

หากอัตราดอกเบี้ยเพิ่มขึ้น 2%ราคาของพันธบัตร A ควรลดลง 8%ในขณะที่ราคาพันธบัตร B จะลดลง 11% อย่างไรก็ตามการใช้แนวคิดของการนูนเราสามารถคาดการณ์ได้ว่าการเปลี่ยนแปลงราคาสำหรับพันธบัตร B จะน้อยกว่าที่คาดไว้ตามระยะเวลาเพียงอย่างเดียว นี่เป็นเพราะพันธบัตร B มีวุฒิภาวะนานขึ้นซึ่งหมายความว่ามันมีความนูนสูงกว่า การนูนที่สูงขึ้นของพันธบัตร B ทำหน้าที่เป็นบัฟเฟอร์ต่อการเปลี่ยนแปลงของอัตราดอกเบี้ยทำให้เกิดการเปลี่ยนแปลงราคาค่อนข้างน้อยกว่าที่คาดไว้ตามระยะเวลาเพียงอย่างเดียว

นูนเชิงลบและเชิงบวก

หากระยะเวลาของพันธบัตรเพิ่มขึ้นเมื่อผลผลิตเพิ่มขึ้นพันธบัตรจะถูกกล่าวว่ามีนูน- ราคาตราสารหนี้จะลดลงในอัตราที่สูงขึ้นโดยมีอัตราผลตอบแทนเพิ่มขึ้นมากกว่าถ้าผลตอบแทนลดลง ดังนั้นหากพันธบัตรมีการนูนเชิงลบระยะเวลาจะเพิ่มขึ้นและราคาจะลดลง เมื่ออัตราดอกเบี้ยสูงขึ้นตรงกันข้ามก็เป็นจริง

หากระยะเวลาของพันธบัตรเพิ่มขึ้นและผลตอบแทนลดลงพันธบัตรจะถูกกล่าวว่ามีความนูนในเชิงบวก เมื่ออัตราผลตอบแทนลดลงราคาตราสารหนี้จะเพิ่มขึ้นตามอัตราหรือระยะเวลาที่สูงกว่าถ้าผลตอบแทนเพิ่มขึ้น การนูนในเชิงบวกนำไปสู่การเพิ่มขึ้นของราคาพันธบัตร หากพันธบัตรมีการนูนในเชิงบวกโดยทั่วไปจะมีการเพิ่มขึ้นของราคาเมื่อผลผลิตลดลงเมื่อเทียบกับราคาที่ลดลงเมื่อผลผลิตเพิ่มขึ้น

ภายใต้สภาวะตลาดปกติอัตราการคูปองหรืออัตราผลตอบแทนที่สูงขึ้นระดับของการนูนของพันธบัตร- มีความเสี่ยงน้อยกว่าสำหรับนักลงทุนเมื่อพันธบัตรมีคูปองหรืออัตราผลตอบแทนสูงเนื่องจากอัตราตลาดจะต้องเพิ่มขึ้นอย่างมีนัยสำคัญเพื่อเกินอัตราผลตอบแทนของพันธบัตร พอร์ตโฟลิโอของพันธบัตรที่มีผลตอบแทนสูงจะมีความนูนต่ำและต่อมามีความเสี่ยงน้อยกว่าที่ผลตอบแทนที่มีอยู่จะกลายเป็นไม่น่าดึงดูดเมื่ออัตราดอกเบี้ยเพิ่มขึ้น

บรรทัดล่าง

การนูนเป็นตัวชี้วัดความโค้งของระยะเวลาหรือความสัมพันธ์ระหว่างราคาตราสารหนี้และผลตอบแทน มันอธิบายถึงระยะเวลาของการเปลี่ยนแปลงพันธบัตรในการตอบสนองต่อการเปลี่ยนแปลงของอัตราดอกเบี้ย

การนูนอาจส่งผลกระทบต่อมูลค่าของการลงทุน มีหลายปัจจัยที่ส่งผลกระทบต่อการนูนของพันธบัตรรวมถึงอัตราคูปองพันธบัตรวุฒิภาวะและคุณภาพเครดิต นักลงทุนพันธบัตรสามารถใช้การนูนเพื่อประโยชน์ของพวกเขาโดยการจัดการพอร์ตการลงทุนพันธบัตรของพวกเขาเพื่อใช้ประโยชน์จากการเปลี่ยนแปลงของอัตราดอกเบี้ย

การแก้ไข - ม.ค. 23, 2024:บทความได้รับการแก้ไขเพื่อชี้แจงว่ายิ่งนูนสูงขึ้นเท่าใดราคาตราสารหนี้ก็จะเพิ่มขึ้นเมื่ออัตราลดลงและราคาตราสารหนี้จะลดลงเมื่ออัตราเพิ่มขึ้น