ตัวเลือกฝังตัว: คำจำกัดความและกรณีการใช้งาน

ตัวเลือกฝังคืออะไร?

ตัวเลือกแบบฝังเป็นคุณสมบัติของเครื่องมือทางการเงินที่ให้ผู้ออกหรือผู้ถือจะดำเนินการตามที่ระบุกับอีกฝ่ายในอนาคต ตัวเลือกฝังตัวเป็นข้อกำหนดที่รวมอยู่ในบางส่วนหลักทรัพย์คงที่ที่อนุญาตให้นักลงทุนหรือผู้ออกดำเนินการเฉพาะเช่นการโทรกลับ (แลก) ปัญหาก่อน

ทำความเข้าใจกับตัวเลือกฝังตัว

โดยทั่วไปเกี่ยวข้องกับพันธบัตรตัวเลือกฝังตัวเป็นฟังก์ชั่นที่อนุญาตให้ผู้ถือหรือผู้ออกหลักทรัพย์ทางการเงินดำเนินการตามที่ระบุซึ่งกันและกันในอนาคต ตัวเลือกที่ฝังตัวมีผลกระทบอย่างมากต่อมูลค่าของความปลอดภัย

ตัวเลือกที่ฝังตัวแตกต่างจากตัวเลือกเปล่าซึ่งการค้าแยกต่างหากจากหลักทรัพย์พื้นฐาน ในทางเลือกเปล่าผู้ค้าอาจซื้อและขายเรียกและใส่ตัวเลือกซึ่งเป็นหลักทรัพย์แยกต่างหากจากการลงทุนเอง ตรงกันข้ามตัวเลือกที่ฝังอยู่นั้นเชื่อมโยงกับความปลอดภัยพื้นฐานอย่างไม่หยุดยั้ง ดังนั้นพวกเขาอาจไม่ได้ซื้อหรือขายอย่างอิสระ

การไถ่ถอนหลักทรัพย์: สายฝังตัวและวาง

ซึ่งเรียกได้

ตัวเลือกที่ฝังตัวจะช่วยให้นักลงทุนมีพลังในการแลกความปลอดภัยก่อนเวลาอันควร ตัวอย่างเช่นไฟล์การโทรหาเป็นประเภทของตัวเลือกฝังตัวที่ให้ผู้ถืออำนาจในการไถ่ถอนพันธบัตรก่อนที่จะครบกำหนดตามกำหนดพันธบัตรเรียกได้เป็นเครื่องมือที่ใช้โดยผู้ออกตราสารโดยเฉพาะอย่างยิ่งในช่วงเวลาที่มีอัตราดอกเบี้ยสูงซึ่งข้อตกลงดังกล่าวอนุญาตให้ผู้ออกเงินซื้อคืนหรือไถ่ถอนพันธบัตรในบางครั้งในอนาคต ในกรณีนี้ผู้ถือหุ้นกู้ได้ขายตัวเลือกการโทรให้กับ บริษัท ที่ออกพันธบัตรไม่ว่าพวกเขาจะตระหนักหรือไม่ก็ตาม

ที่ได้

อันข้อกำหนดเป็นตัวเลือกที่ฝังตัวในพันธบัตรที่วางตำแหน่งผู้ถือเพื่อเรียกร้องการไถ่ถอนก่อนจากผู้ออก ตรงกันข้ามกับพันธบัตรที่เรียกได้ (และยังไม่ธรรมดาเท่าที่พวกเขา)พันธบัตรให้การควบคุมผลลัพธ์เพิ่มเติมสำหรับผู้ถือหุ้นกู้ เจ้าของพันธบัตรที่สามารถซื้อได้ใส่ตัวเลือกสร้างขึ้นในพันธบัตร เช่นเดียวกับพันธบัตรที่เรียกว่าพันธบัตรพันธบัตรมีรายละเอียดเฉพาะสถานการณ์ที่ผู้ถือหุ้นกู้สามารถใช้สำหรับการไถ่ถอนก่อนกำหนดของพันธบัตรหรือนำพันธบัตรกลับไปที่ผู้ออก

ผู้ซื้อพันธบัตรที่วางได้ทำสัมปทานในราคาหรือผลตอบแทน (ราคาที่ฝังอยู่ของพัตต์) เพื่อให้พวกเขาปิดสัญญาพันธบัตรหากอัตราเพิ่มขึ้นจากนั้นลงทุนหรือกู้เงินที่ได้รับในข้อตกลงที่ให้ผลตอบแทนสูงกว่า ผู้ออกพันธบัตรที่ต้องวางไว้จำเป็นต้องเตรียมทางการเงินสำหรับเหตุการณ์ที่เป็นไปได้เมื่อนักลงทุนตัดสินใจที่จะนำพันธบัตรกลับไปยังผู้ออกตราสารนั้นเป็นประโยชน์ พวกเขาทำสิ่งนี้โดยการสร้างกองทุนแยกจัดสรรไว้สำหรับเหตุการณ์ดังกล่าวหรือการออกชดเชยพันธบัตรที่เรียกได้(เช่นกลยุทธ์การโทร/การโทร) ซึ่งการทำธุรกรรมที่สอดคล้องกันสามารถให้ทุนเป็นหลัก

แปลงสภาพได้

การรักษาความปลอดภัยแบบแปลงสภาพคือการลงทุนที่สามารถเปลี่ยนจากรูปแบบเริ่มต้นเป็นรูปแบบอื่น หลักทรัพย์แปลงสภาพที่พบได้บ่อยที่สุดคือพันธบัตรแปลงสภาพและหุ้นบุริมสิทธิแปลงสภาพซึ่งสามารถแปลงเป็นหุ้นสามัญ ด้วยพันธบัตรแปลงสภาพตัวเลือกที่ฝังตัวจะให้สิทธิ์แก่ผู้ถือหุ้นกู้แลกเปลี่ยนพันธบัตรสำหรับหุ้นในหุ้นสามัญพื้นฐาน- หลักทรัพย์แปลงสภาพมักจะต่ำกว่าการจ่ายเงินกว่าหลักทรัพย์ที่เปรียบเทียบได้โดยไม่มีคุณสมบัติการแปลง นักลงทุนยินดีที่จะยอมรับการจ่ายเงินที่ต่ำกว่าเนื่องจากผลกำไรที่อาจเกิดขึ้นจากการแบ่งปันในการแข็งค่าของหุ้นสามัญของ บริษัท ผ่านคุณลักษณะการแปลง

ค่าการแปลงนั้นคล้ายกับค่าของตัวเลือกการโทรในหุ้นสามัญ ที่ราคาแปลงซึ่งเป็นราคาที่ตั้งไว้ล่วงหน้าซึ่งการรักษาความปลอดภัยสามารถแปลงเป็นหุ้นสามัญมักจะถูกกำหนดในราคาที่สูงกว่าราคาปัจจุบันของหุ้น หากราคาแปลงใกล้เคียงกับราคาตลาดจะมีมูลค่าการโทรที่สูงขึ้น การรักษาความปลอดภัยพื้นฐานมีมูลค่าตามมูลค่าที่ตราไว้และอัตราคูปอง ค่าทั้งสองจะถูกรวมเข้าด้วยกันเพื่อให้ได้ภาพที่สมบูรณ์ยิ่งขึ้นของการประเมินค่าความปลอดภัย

ประเมินมูลค่าหลักทรัพย์ด้วยตัวเลือกฝังตัว

การประเมินมูลค่าของพันธบัตรที่มีตัวเลือกแบบฝังจะถูกกำหนดโดยใช้การกำหนดราคาตัวเลือกเทคนิค ขึ้นอยู่กับประเภทของตัวเลือกราคาตัวเลือกจะถูกเพิ่มหรือลบออกจากราคาของพันธบัตรตรงที่ไม่มีตัวเลือกติดอยู่ หลังจากกำหนดค่าของพันธบัตรแล้วค่าอัตราผลตอบแทนต่าง ๆ เช่นยอมจำนนต่อวุฒิภาวะ(ytm) และอัตราผลตอบแทนที่วิ่งอาจคำนวณได้

เพราะตัวเลือกที่ฝังอยู่อาจเพิ่มหรือลดมูลค่าของความปลอดภัยนักลงทุนควรตระหนักถึงการมีอยู่ของพวกเขาอย่างรุนแรง ตัวอย่างเช่นพันธบัตรที่มีตัวเลือกแบบฝังจะช่วยให้ผู้ออกสิทธิเรียกร้องปัญหาได้ซึ่งอาจทำให้ตราสารมีค่าน้อยกว่านักลงทุนมากกว่า Aพันธบัตรที่ไม่สามารถเรียกได้- นี่เป็นสาเหตุหลักมาจากความจริงที่ว่านักลงทุนอาจสูญเสียการจ่ายดอกเบี้ยที่พวกเขาอาจสนุกถ้าพันธบัตรเรียกได้ถูกจัดขึ้นจนถึงวุฒิภาวะ

ตัวเลือกฝังตัวบนพันธบัตรจะถูกสะกดออกมาในไฟล์เชื่อใจซึ่งกำหนดข้อกำหนดและเงื่อนไขที่ผู้ดูแลทรัพย์สินผู้ออกพันธบัตรและผู้ถือหุ้นกู้จะต้องปฏิบัติตาม

สเปรดที่ปรับตัวเลือก (OAS)

ที่สเปรดที่ปรับตัวเลือก(OAS) เป็นการวัดการแพร่กระจายของอัตราความปลอดภัยคงที่และอัตราผลตอบแทนที่ปราศจากความเสี่ยงซึ่งจะถูกปรับให้คำนึงถึงตัวเลือกฝังตัว โดยทั่วไปหนึ่งใช้ผลผลิตการคลังสำหรับอัตราที่ปราศจากความเสี่ยง สเปรด OAS จะถูกเพิ่มเข้าไปในราคารักษาความปลอดภัยคงที่เพื่อให้ราคาพันธบัตรปลอดความเสี่ยงเหมือนกับพันธบัตร

การแพร่กระจายที่ปรับตัวเลือกดังนั้นช่วยให้นักลงทุนเปรียบเทียบรายได้คงที่กระแสเงินสดของความปลอดภัยไปยังอัตราอ้างอิงในขณะเดียวกันก็ให้ความสำคัญกับตัวเลือกที่ฝังอยู่บนพื้นฐานของความผันผวนของตลาดทั่วไป โดยการวิเคราะห์การรักษาความปลอดภัยเป็นพันธบัตรและตัวเลือกที่ฝังอยู่แยกกันนักวิเคราะห์สามารถพิจารณาได้ว่าการลงทุนนั้นคุ้มค่าในราคาที่กำหนดหรือไม่ วิธี OAS มีความแม่นยำมากกว่าการเปรียบเทียบผลผลิตของพันธบัตรกับวุฒิภาวะกับเกณฑ์มาตรฐาน

การลงทุนที่ไม่ใช่พันธบัตร

การลงทุนที่ไม่ใช่พันธบัตรที่มีตัวเลือกที่ฝังอยู่รวมถึงหุ้นบุริมสิทธิแปลงสภาพและหลักทรัพย์จำนองที่ได้รับการสนับสนุน(MBSS) หุ้นที่แปลงสภาพได้ให้ตัวเลือกแก่นักลงทุนในการแปลงหุ้นบุริมสิทธิเป็นหุ้นสามัญกับ บริษัท ผู้ออก MBSS สามารถมีตัวเลือกการชำระเงินล่วงหน้าแบบฝังซึ่งทำให้ผู้ถือจำนองมีตัวเลือกในการชำระคืนก่อน

ตัวเลือกที่ฝังตัวจะทำให้นักลงทุนความเสี่ยงในการลงทุนใหม่เช่นเดียวกับความโน้มเอียงสำหรับการแข็งค่าของราคา จำกัด ความเสี่ยงในการลงทุนซ้ำจะปรากฏขึ้นหากนักลงทุนหรือผู้ออกหลักประกันใช้ตัวเลือกในตัวที่ซึ่งผู้รับเงินที่ได้รับจากการทำธุรกรรมจะถูกห้ามไม่ให้นำกลับมาลงทุนใหม่

นอกจากนี้ตัวเลือกที่ฝังตัวจะ จำกัด การแข็งค่าของราคาความปลอดภัยเนื่องจากเมื่อสถานการณ์ตลาดเปลี่ยนแปลงราคาของการรักษาความปลอดภัยที่ได้รับผลกระทบอาจถูก จำกัด หรือผูกพันตามอัตราการแปลงเฉพาะหรือราคาโทร