กฎ 144a: คำจำกัดความสิ่งที่อนุญาตและวิจารณ์

คำว่ากฎ 144a หมายถึงบทบัญญัติทางกฎหมายที่แก้ไขข้อ จำกัด ที่วางไว้ในการซื้อขายของวางหลักทรัพย์ส่วนตัว- ข้อ จำกัด ของท่าเรือที่ปลอดภัยนี้ซึ่งกำหนดโดยกฎ 144 ภายใต้ส่วนที่ 5 ของพระราชบัญญัติหลักทรัพย์ปี 1933จำเป็นสำหรับการขายหลักทรัพย์โดยสำนักงานคณะกรรมการกำกับหลักทรัพย์และตลาดหลักทรัพย์(วินาที).

เป็นที่รู้จักในฐานะผู้ขายหลักทรัพย์ส่วนตัวให้กับสถาบันต่างๆกฎ 144a ได้รับการแนะนำในปี 2556 และอนุญาตให้มีการซื้อขายการลงทุนเหล่านี้ในหมู่ผู้ซื้อสถาบันที่ผ่านการรับรอง(ระดับ).มันเพิ่มขึ้นอย่างมากสภาพคล่องของหลักทรัพย์ที่ได้รับผลกระทบ นอกจากนี้ยังทำให้เกิดความกังวลว่าอาจช่วยอำนวยความสะดวกในการเสนอขายต่างประเทศที่ฉ้อโกงและลดช่วงของหลักทรัพย์ที่เสนอต่อประชาชนทั่วไป

ทำความเข้าใจกฎ 144a

กฎ 144a ถูกสร้างขึ้นในปี 2012 ภายใต้พระราชบัญญัติการเริ่มต้นธุรกิจ (งาน) ของเรา ต่อจากนั้น ก.ล.ต. ได้ตัดสินใจที่จะดำเนินการในปี 2013 มันอนุญาตให้ยอดขายเกิดขึ้นได้ที่ซับซ้อนมากขึ้นนักลงทุนสถาบันเนื่องจากพวกเขาอาจไม่ต้องการข้อมูลและการป้องกันประเภทเดียวกับนักลงทุนรายอื่น พระราชบัญญัติหลักทรัพย์กำหนดว่าผู้ออกหลักทรัพย์จะต้องลงทะเบียนกับสำนักงาน ก.ล.ต. และจัดทำเอกสารที่กว้างขวางผ่านกการยื่นกับหน่วยงานก่อนที่พวกเขาจะสามารถเสนอให้ประชาชนทั่วไป

ภายใต้กฎเดิม 144 จากพระราชบัญญัติหลักทรัพย์จำเป็นต้องมีข้อมูลระดับต่ำสุดที่สามารถเข้าถึงได้จากสาธารณะของฝ่ายขาย สำหรับ บริษัท รายงานปัญหานี้ได้รับการแก้ไขตราบใดที่พวกเขาปฏิบัติตามขั้นต่ำการรายงานปกติของพวกเขา สำหรับ บริษัท ที่ไม่ได้รายงาน (เรียกอีกอย่างว่าผู้ที่ไม่ใช่โรค) ข้อมูลพื้นฐานเกี่ยวกับ บริษัท เช่นชื่อ บริษัท และลักษณะของธุรกิจจะต้องเปิดเผยต่อสาธารณะ

กฎ 144a ให้กลไกสำหรับการขายหลักทรัพย์ที่วางไว้เป็นส่วนตัวไปยัง Qibs ที่ไม่ได้ - และไม่จำเป็นต้องมีการลงทะเบียน ก.ล.ต. ในสถานที่ ผู้ออกหลักทรัพย์จะต้องให้ข้อมูลใด ๆ ที่ผู้ซื้อร้องขอก่อนทำการลงทุนสิ่งนี้สร้างเพิ่มเติมตลาดที่มีประสิทธิภาพสำหรับการขายหลักทรัพย์เหล่านั้น

การขายจะต้องได้รับการจัดการโดยนายหน้าหรือ บริษัท ที่ลงทะเบียนอื่น ๆ ในลักษณะที่ถือว่าเป็นกิจวัตรประจำวันสำหรับการขายพันธมิตร สิ่งนี้ต้องการให้ไม่มีการออกค่าคอมมิชชั่นปกติซึ่งไม่มีนายหน้าหรือผู้ขายสามารถมีส่วนร่วมในการชักชวนการขายหลักทรัพย์เหล่านั้น

ข้อพิจารณาพิเศษ

เพื่อให้เป็นไปตามข้อกำหนดการยื่นการขายพันธมิตรมากกว่า 5,000 หุ้นหรือมากกว่า $ 50,000 ในช่วงระยะเวลาสามเดือนจะต้องรายงานไปยัง ก.ล.ต. ในแบบฟอร์ม 144 การขายพันธมิตรภายใต้ระดับทั้งสองนี้ไม่จำเป็นต้องยื่นต่อสำนักงาน ก.ล.ต.

สำหรับบริษัท ในเครือมีข้อ จำกัด เกี่ยวกับจำนวนธุรกรรมที่เรียกว่าปริมาตรที่ไม่สามารถเกินได้ ต้องมีจำนวนไม่เกิน 1% ของหุ้นที่โดดเด่นในชั้นเรียนมากกว่าสามเดือนหรือปริมาณรายงานรายสัปดาห์เฉลี่ยในช่วงระยะเวลาสี่สัปดาห์ก่อนการแจ้งการขายแบบฟอร์ม 144-

กฎ 144a ผ่อนคลายระยะเวลาถือกฎระเบียบสำหรับหลักทรัพย์ก่อนที่พวกเขาจะได้รับการเสนอหรือขายให้กับผู้ซื้อสถาบันที่ผ่านการรับรอง แทนที่จะเป็นระยะเวลาการถือครองสองปีตามธรรมเนียมระยะเวลาขั้นต่ำหกเดือนใช้กับ บริษัท รายงานและระยะเวลาขั้นต่ำหนึ่งปีใช้กับผู้ออกตราสารที่ไม่จำเป็นต้องปฏิบัติตามข้อกำหนดการรายงาน ช่วงเวลาเหล่านี้เริ่มต้นในวันที่หลักทรัพย์ที่มีปัญหาถูกซื้อและพิจารณาว่าจ่ายเต็มจำนวน

คำวิจารณ์ของกฎ 144a

กฎ 144a ประสบความสำเร็จในการเพิ่มกิจกรรมการซื้อขายที่ไม่ใช่ SEC สิ่งนี้นำไปสู่ความกังวลเกี่ยวกับการซื้อขายที่ล้วน แต่มองไม่เห็นสำหรับนักลงทุนรายบุคคลรวมถึงสถาบันบางแห่ง ที่หน่วยงานกำกับดูแลอุตสาหกรรมการเงิน(FINRA) เริ่มรายงานการซื้อขายกฎ 144A ในตลาดตราสารหนี้ขององค์กรในปี 2557 เพื่อนำความโปร่งใสมาสู่ตลาดและเพื่อให้มีการรายงานการประเมินมูลค่า "การทำเครื่องหมายเพื่อตลาดวัตถุประสงค์ (MTM) "

ก.ล.ต. ยังตอบคำถามในปี 2560 เกี่ยวกับคำจำกัดความของผู้ซื้อสถาบันที่มีคุณสมบัติอนุญาตให้เข้าร่วมในกฎการซื้อขายกฎ 144A และวิธีการคำนวณข้อกำหนดที่พวกเขาเป็นเจ้าของและลงทุนตามการตัดสินใจอย่างน้อย 100 ล้านดอลลาร์ในหลักทรัพย์ของผู้ออกหลักทรัพย์ที่ไม่ได้เป็นพันธมิตร

ความกังวลยังคงทนต่อผลกระทบของกฎ 144a รวมถึงวิธีการที่ บริษัท ในต่างประเทศที่ไร้ยางอายสามารถบินภายใต้เรดาร์กฎระเบียบเมื่อเสนอการลงทุนในนักวิจารณ์ของสหรัฐอเมริกากล่าวว่ากฎนั้นสร้างขึ้นในที่สุดตลาดเงาอนุญาตให้ บริษัท ต่างประเทศหลีกเลี่ยงการตรวจสอบข้อเท็จจริงของ ก.ล.ต. ในขณะที่เปิดตลาดสหรัฐจนถึงความเป็นไปได้การฉ้อโกงมุ่งมั่นโดยหน่วยงานเหล่านี้