เหตุใดรูปแบบการลงทุนมูลค่าที่ได้รับการสนับสนุนจากบัฟเฟตต์จึงถูกทำลาย

กลยุทธ์ที่ได้รับความนิยมจากนักลงทุนที่มีค่าเป็นเวลาหลายทศวรรษที่เลือกหุ้นที่มีมูลค่าตลาดต่ำกว่ามูลค่าตามบัญชีอาจไม่มีความถูกต้องอีกต่อไปจากการวิจัยโดย Inigo Fraser-Jenkins หัวหน้าฝ่ายการลงทุนเชิงปริมาณและยุโรประดับโลกกลยุทธ์ที่ Sanford C. Bernstein & Co. ตามรายงานโดยBusiness Insider-

ในงานที่มีอิทธิพลของพวกเขาตีพิมพ์ในปี 1934การวิเคราะห์ความปลอดภัยอาจารย์โรงเรียนธุรกิจโคลัมเบียเบนจามินเกรแฮมและ David Dodd ได้วางหลักการมากมายของการลงทุนมูลค่าที่ใช้มาจนถึงทุกวันนี้รวมถึงการค้นหาหุ้นที่ซื้อขายต่ำกว่ามูลค่าตามบัญชี นักลงทุนหลักวอร์เรนบัฟเฟตต์เรียกว่างานของเกรแฮมในปี 1949 แล้วนักลงทุนอัจฉริยะ"โดยหนังสือที่ดีที่สุดในการลงทุนที่เคยเขียน" อย่างไรก็ตามชื่อเสียงของบัฟเฟตต์ได้รับความเดือดร้อนในช่วงไม่กี่ปีที่ผ่านมาในฐานะ Berkshire Hathaway Inc. (brk.a), ยักษ์ใหญ่ที่มีมูลค่า 520 พันล้านดอลลาร์ตลาดล้มเหลวในการเอาชนะตลาด ในช่วงปัจจุบันตลาดวัวตั้งแต่วันที่ 9 มีนาคม 2552 ถึง 28 มิถุนายน 2562 ทั้งคู่ดัชนี S&P 500 (SPX)และหุ้น Berkshire เพิ่มขึ้น 335% ในปีพ. ศ. 2562 กำไรปีต่อปีอยู่ที่ 4.0% สำหรับ Berkshire เทียบกับ 17.3% สำหรับ S&P 500

ความสำคัญสำหรับนักลงทุน

บัฟเฟตต์เองได้สังเกตเห็นยูทิลิตี้ที่ลดลงของมูลค่าทางบัญชี "การเปลี่ยนแปลงประจำปีในมูลค่าหนังสือของ Berkshire ... เป็นตัวชี้วัดที่สูญเสียความเกี่ยวข้องที่ครั้งหนึ่งเคยมี" เขาเขียนไว้ในเขาจดหมายประจำปี 2562 ถึงผู้ถือหุ้น- "กฎการบัญชีกำหนดให้เรารวบรวม บริษัท ปฏิบัติการของเราที่จะรวมอยู่ในมูลค่าทางบัญชีในจำนวนที่ต่ำกว่ามูลค่าปัจจุบันของพวกเขาความผิดที่เพิ่มขึ้นในช่วงไม่กี่ปีที่ผ่านมา" เขากล่าวเสริม

สถานที่สำคัญที่อยู่เบื้องหลังเฟรมเวิร์กของเกรแฮมและด็อดคือหมายถึงการพลิกกลับโดยการประเมินมูลค่าหุ้นและผลตอบแทนจะปรับเป็นค่าเฉลี่ยในระยะยาว หุ้นที่ซื้อขายต่ำกว่าค่าที่แท้จริงของพวกเขาตามตัวชี้วัดที่หลากหลายในที่สุดควรกู้คืนราคา

อย่างไรก็ตามเมื่อ 10 ปีที่ผ่านมาเฟรเซอร์-เจนกินส์และทีมงานของเขาพบว่าหมายถึงการกลับรายการไม่ได้เกิดขึ้นเนื่องจากหุ้นราคาถูกมีแนวโน้มที่จะยังคงอยู่ในราคาถูกและมีราคาแพงมีแนวโน้มที่จะได้รับราคาแพงกว่า พวกเขาเชื่อว่าการปกครองของหุ้นเทคโนโลยีที่มีการเติบโตสูงและผลกระทบของการผ่อนคลายเชิงปริมาณ (QE)โดยที่ธนาคารกลางได้ผลักดันอัตราดอกเบี้ยไปสู่ระดับต่ำสุดในอดีตเป็นเหตุผลสำคัญว่าทำไมการลงทุนมูลค่าแบบดั้งเดิมจึงลดลง

อัตราดอกเบี้ยต่ำหมายถึงต่ำอัตราคิดลดสำหรับรายได้ที่คาดการณ์และกระแสเงินสดเพิ่มการประเมินมูลค่าของ บริษัท ที่คาดว่าจะส่งมอบการเติบโตที่แข็งแกร่งในอนาคต หุ้นเทคโนโลยีที่โดดเด่นมีความคาดหวังสูงสำหรับการเติบโตในอนาคตซึ่งนำไปสู่การประเมินมูลค่าทวีคูณในตลาด

ในที่สุดทีมเบิร์นสไตน์บันทึก บริษัท ที่ประสบความสำเร็จหลายแห่งในปัจจุบันโดยเฉพาะอย่างยิ่ง บริษัท เทคโนโลยีมีมูลค่ามากในรูปแบบของสินทรัพย์ไม่มีตัวตนเช่นชื่อแบรนด์และทรัพย์สินทางปัญญา- โดยทั่วไปแล้วสิ่งที่จับต้องไม่ได้ดังกล่าวจะไม่ได้รับการยอมรับในงบดุลซึ่งนำไปสู่ค่าหนังสือที่มีความรุนแรงอย่างรุนแรง

“ มูลค่าการซื้อขายในขณะที่ส่วนลดมากที่สุดเท่าที่เคยมีมาและเสนอพรีเมี่ยมที่ใหญ่ที่สุดในช่วง 30 ปีที่ผ่านมา” ตามบันทึกของลูกค้าจาก Dubravko Lakos-Bujas หัวหน้านักยุทธศาสตร์ของสหรัฐฯที่ JPMorganของ Barron- เขามองไปที่ค่ามัธยฐานส่งต่ออัตราส่วน P/Eและราคาต่อบัญชีอัตราส่วนของหุ้น S&P 500 ที่ถูกที่สุดและแพงที่สุดเพื่อสรุปข้อสรุปนี้

มองไปข้างหน้า

หลังจากได้พบกับประธานาธิบดีจีนจินผิงเมื่อวันเสาร์ที่ผ่านมาประธานาธิบดีทรัมป์ประกาศว่าการเจรจาการค้าระหว่างสหรัฐอเมริกาและจีนนั้น "กลับมาติดตาม"ซีเอ็นเอ็นรายงาน หากสิ่งนี้ช่วยเพิ่มตลาดในวันจันทร์หุ้นที่มีมูลค่าอาจยังคงล้าหลังอย่างน้อยก็ในตอนนี้