5 สิ่งที่เราเรียนรู้จากจดหมายประจำปีของวอร์เรนบัฟเฟตต์

Berkshire Hathaway Inc. (brk.a) ออกรายงานประจำปี 2020 เมื่อวันที่ 27 กุมภาพันธ์ 2564 และจดหมายถึงผู้ถือหุ้นจากประธานวอร์เรนบัฟเฟตต์มีรายการที่น่าสนใจBerkshire Hathawayผู้ถือหุ้นและการลงทุนทั่วไปสาธารณะเหมือนกัน

บ่อยครั้งที่จดหมายของบัฟเฟตต์เสนอข่าวและข้อมูลเชิงลึกสำหรับนักลงทุน การสังเกตห้าครั้งควรเป็นที่สนใจเป็นพิเศษ พวกเขาสรุปไว้ด้านล่าง

2 ประตู Berkshire ไม่ตรง

บัฟเฟตต์เริ่มจดหมายประจำปีของเขาด้วยบทสรุปอย่างรวดเร็วของการแสดงของ Berkshire ในปี 2020 ผลลัพธ์ของมันยื่นตามหลักการบัญชีที่ยอมรับโดยทั่วไป(GAAP) แสดงให้เห็นว่า บริษัท มีรายได้ 42.5 พันล้านเหรียญสหรัฐต่อปี

จำนวนนี้รวมถึงการรับรู้กำไรจำนวน 4.9 พันล้านดอลลาร์และการเพิ่มขึ้นของจำนวนกำไรสุทธิที่ยังไม่เกิดขึ้นจริงจากหุ้นที่ถืออยู่ที่ 26.7 พันล้านดอลลาร์

รายได้จากการดำเนินงานมาอยู่ที่ 21.9 พันล้านดอลลาร์ในขณะที่รายได้จำนวนมาก แต่ก็ไม่เป็นไปตามเป้าหมายของ บริษัท ซึ่งบัฟเฟตต์เน้นในจดหมายของเขา:

รายได้จากการดำเนินงานเป็นสิ่งที่นับได้มากที่สุดแม้ในช่วงเวลาที่พวกเขาไม่ใช่รายการที่ใหญ่ที่สุดใน GAAP ทั้งหมดของเรา การมุ่งเน้นของเราที่ Berkshire คือการเพิ่มส่วนรายได้ของเราและเพื่อซื้อธุรกิจขนาดใหญ่และเป็นที่นิยม อย่างไรก็ตามเมื่อปีที่แล้วเราไม่ได้บรรลุเป้าหมาย: Berkshire ไม่ได้เข้าซื้อกิจการขนาดใหญ่และรายได้จากการดำเนินงานลดลง 9%

ความสำคัญของรายได้ที่เก็บรักษาไว้

แม้จะมีรายได้จากการดำเนินงานลดลง แต่ บริษัท ก็เพิ่มมูลค่าที่แท้จริงต่อหุ้นในปี 2563 โดยการซื้อคืนหุ้นประมาณ 5% และโดยการรักษารายได้-

ในขณะที่รายได้ที่เก็บรักษาไว้จะไม่ถูกบันทึกไว้ในรายได้ของ Berkshire ภายใต้กฎ GAAP แต่พวกเขาสามารถเป็นประโยชน์ต่อผู้ถือหุ้นในระยะยาวเนื่องจากพวกเขาช่วยให้ บริษัท ต่างๆสามารถขยายและเมื่อเวลาผ่านไปจะทำกำไรได้มากขึ้น

บัฟเฟตต์เขียน:

อย่างไรก็ตามสิ่งที่มองไม่เห็นไม่ควรอยู่ในใจ: รายได้ที่ไม่ได้บันทึกไว้นั้นมักจะสร้างมูลค่า - มูลค่าจำนวนมาก - สำหรับ Berkshire ผู้ลงทุนใช้กองทุนที่ถูกระงับเพื่อขยายธุรกิจของพวกเขาทำการซื้อกิจการชำระหนี้และมักจะซื้อคืนหุ้นของพวกเขา (การกระทำที่เพิ่มส่วนแบ่งรายได้ในอนาคตของเรา) ตามที่เราชี้ให้เห็นในหน้าเหล่านี้เมื่อปีที่แล้วรายได้ที่เก็บรักษาไว้ได้ผลักดันธุรกิจอเมริกันตลอดประวัติศาสตร์ของประเทศของเรา สิ่งที่ทำงานให้กับ Carnegie และ Rockefeller มีตลอดหลายปีที่ผ่านมาได้ทำงานเวทมนตร์ให้กับผู้ถือหุ้นหลายล้านคนเช่นกัน

บัฟเฟตต์อธิบายการขาดทุน 11 พันล้านดอลลาร์

ในปี 2020 Berkshire Hathaway ได้รับสิ่งที่บัฟเฟตต์เรียกว่า "น่าเกลียด $ 11 พันล้านเขียนลง. "การสูญเสียเกิดจากการซื้อ Berkshire ปี 2559 ที่ทำเมื่อซื้อ บริษัท ผลิตโลหะ Castparts Precision

บัฟเฟตต์ยอมรับว่าจ่ายเงินมากเกินไปสำหรับ บริษัท และมองโลกในแง่ดีเกี่ยวกับศักยภาพในการทำกำไรของ บริษัท การวินิจฉัยผิดพลาดปรากฏชัดเจนในระหว่างการระบาดใหญ่เมื่อธุรกิจจากอุตสาหกรรมการบินและอวกาศของ Castparts Precision ลดความคาดหวัง

ถึงกระนั้นบัฟเฟตต์ก็เรียกความแม่นยำ Castparts ซึ่งเป็น บริษัท ที่ดีกับผู้จัดการที่แข็งแกร่ง เขาเชื่อว่า บริษัท จะ "เมื่อเวลาผ่านไปได้รับผลตอบแทนที่ดีในสินทรัพย์ที่จับต้องได้สุทธินำไปใช้ในการดำเนินงาน "

ไม่ใช่กลุ่ม บริษัท แบบดั้งเดิม

บัฟเฟตต์มักจะใช้เขาจดหมายผู้ถือหุ้นเพื่อไปไกลกว่าเพียงแค่รายละเอียดผลการดำเนินงานของ บริษัท ในปีที่แล้ว เขาแบ่งปันข้อมูลเชิงลึกที่กลั่นกรองตลอดชีวิตของความรู้การลงทุนที่ประสบความสำเร็จในเรื่องราวที่น่าสนใจและเกร็ดเล็กเกร็ดน้อย

จดหมายฉบับนี้ไม่มีข้อยกเว้น บัฟเฟตต์เขียนอย่างละเอียดเกี่ยวกับการต่อสู้และชัยชนะที่ผู้ก่อตั้ง บริษัท Berkshire ต้องเผชิญ

ความชื่นชมของบัฟเฟตต์สำหรับความกล้าหาญในการบริหารของผู้ก่อตั้งเหล่านี้เห็นได้ชัด ดังนั้นกลยุทธ์ของเขาในการลงทุนใน บริษัท ที่มีผู้จัดการที่แข็งแกร่งอยู่แล้วและจากนั้นก็ย้อนกลับไปเพื่อให้พวกเขาทำงานของพวกเขา จากข้อมูลของบัฟเฟตต์วิธีการแบบแฮนด์ออฟนี้เป็นกุญแจสำคัญในการสร้าง Berkshire ในฐานะที่ไม่ใช่แบบดั้งเดิมการรวมกลุ่ม-

บัฟเฟตต์เขียน:

ชาร์ลีและฉันต้องการให้กลุ่ม บริษัท ของเราเป็นเจ้าของธุรกิจที่หลากหลายหรือบางส่วนที่มีลักษณะทางเศรษฐกิจที่ดีและผู้จัดการที่ดี อย่างไรก็ตาม Berkshire ควบคุมธุรกิจเหล่านี้หรือไม่นั้นไม่สำคัญสำหรับเรา ฉันใช้เวลาสักพักกว่าจะฉลาด แต่ชาร์ลี-และการต่อสู้ 20 ปีของฉันกับการดำเนินการสิ่งทอที่ฉันสืบทอดมาที่ Berkshire-ในที่สุดก็ทำให้ฉันมั่นใจว่าการเป็นเจ้าของธุรกิจที่ไม่ได้ควบคุมธุรกิจที่ยอดเยี่ยมนั้นมีผลกำไรมากขึ้นสนุกสนานและทำงานน้อยกว่าการดิ้นรนกับองค์กรส่วนเพิ่ม 100%

Big 4 ของ Berkshire

บัฟเฟตต์ระบุสิ่งที่เขาเรียกว่า "The Family Jewels" สี่ธุรกิจที่มูลค่าส่วนใหญ่ของ Berkshire อยู่ การดำเนินการประกันทรัพย์สิน/การประกันภัยของพวกเขา - ซึ่งพวกเขาได้สร้างมานานกว่า 53 ปี - เป็นมูลค่าที่ใหญ่ที่สุดของ บริษัท บัฟเฟตต์ชี้ให้เห็นว่าการเข้าถึงทุนคือข้อได้เปรียบในการแข่งขันการดำเนินการประกันของพวกเขามีมากกว่าคู่แข่ง:

โดยรวมแล้วกองทัพเรือประกันภัยดำเนินงานด้วยเงินทุนมากกว่าที่ถูกนำไปใช้โดยคู่แข่งใด ๆ ทั่วโลก ความแข็งแกร่งทางการเงินดังกล่าวประกอบกับกระแสเงินสดจำนวนมากของ Berkshire ที่ได้รับจากธุรกิจที่ไม่ได้รับการประกันภัยทำให้ บริษัท ประกันภัยของเราสามารถปฏิบัติตามกลยุทธ์การลงทุนที่หนักหน่วงได้อย่างปลอดภัยซึ่งไม่สามารถทำได้สำหรับผู้ประกันตนส่วนใหญ่

บัฟเฟตต์จัดอันดับสินทรัพย์ที่มีค่ามากที่สุดเป็นอันดับสองและสามในฐานะการโยนระหว่างความเป็นเจ้าของ 5.4% ของ Berkshire ของ Apple Inc (AAPL) และความเป็นเจ้าของ 100% ของทางรถไฟที่ใหญ่ที่สุดของอเมริกา บริษัท รถไฟ BNSF

ในสหรัฐอเมริกา BNSF มีหน้าที่รับผิดชอบประมาณ 15% ของสินค้าที่ไม่ได้รับการขนส่งทั้งหมด นับตั้งแต่การเข้าซื้อกิจการในปี 2010 BNSF ได้จ่ายเงินให้ Berkshire 41.8 พันล้านเหรียญสหรัฐเงินปันผล-

การปัดเศษ Big Four เป็นเจ้าของ 91% ของธุรกิจยูทิลิตี้ Berkshire Hathaway Energy ในขณะที่ บริษัท ไม่จ่ายเงินปันผล แต่บัฟเฟตต์เชื่อว่าผู้ถือหุ้นจะได้รับรางวัลในอนาคตเนื่องจาก บริษัท วางตำแหน่งตัวเองให้เป็นผู้นำในพลังงานทดแทนและสะอาด

Berkshire Hathaway Energy และ BNSF Railway ได้รวมรายได้ 8.3 พันล้านดอลลาร์ในปี 2563ในขณะที่ทั้งสอง บริษัท จะต้องใช้หลักค่าใช้จ่ายด้านทุนในอีกไม่กี่ทศวรรษข้างหน้าบัฟเฟตต์คาดการณ์ว่า บริษัท จะส่งมอบให้กับนักลงทุน "ผลตอบแทนที่เหมาะสมจากการลงทุนที่เพิ่มขึ้น"