什麼是掉期？

什麼是交換？

一個交換是衍生合同。該財務協議是在兩方之間進行的，以交換具有現金流量的資產，這些資產持續一段時間。在啟動合同時，要交換的至少一個資產的價值由隨機或不確定的變量（例如利率或商品價格）確定。

什麼是掉期市場？

掉期與大多數標準化選項不同，並且期貨合約，這意味著大多數個人投資者並不真正熟悉他們或他們的工作方式。這些金融工具是定制合同，交易非處方（OTC）私人聚會之間的市場。因此，它們不能通過交易所輕鬆交易。這意味著總是有一定程度的對手風險涉及。

但是不要上當。僅僅因為他們交易OTC並不意味著掉期市場是流動性不足或缺乏熱情。實際上，情況恰恰相反。它是世界上最大，最液體的市場之一，有很多知識淵博的交易商希望作為買賣雙方參加。

市場是在1980年代引入的，目的是幫助交易者鎖定各種資產的價格，包括商品，外國匯率和利率。這名義價值到2022年6月底，全球OTC衍生產品的未償還合同總計632.2萬億美元，比2021年的同一時期增長了3.6％。到2022年6月30日，利率衍生品的總市場價值增長了32.2％，至11.8萬億美元。

1981年，IBM和世界銀行之間的第一個利率互換發生。然而，儘管他們相對年輕，但掉期卻在受歡迎程度爆炸。 1987年，國際掉期和衍生工具協會報告說交換市場總名義價值為8656億美元。根據國際定居銀行的數據，到2006年中期，這一數字超過了25萬萬億美元。這是美國公共股票市場的15倍以上。

掉期市場的玩家

掉期可能相當複雜，這意味著它們與眾不同股票和債券。他們需要更深入地了解市場的運作方式。因此，這不是適合您普通投資者的市場。取而代之的是，掉期市場的一些主要參與者包括銀行和其他金融機構，政府，機構投資者，對沖基金和公司。

這些實體經常轉向掉期市場的主要原因：商業需求和比較優勢。某些公司的正常業務運營導致某些類型的利率或互換可以減輕的貨幣。

考慮一家銀行向存款支付浮動利率並在貸款上賺取固定利率。這不匹配資產和負債之間可能會造成巨大的困難。該銀行可以使用固定付款互換（支付固定利率並獲得浮動利率）將其固定利率資產轉換為浮動利率資產，這將與其浮動利率負債相吻合。

在其他情況下，公司可能會獲得具有比較優勢的融資，然後使用掉期將其轉換為所需的融資類型。例如，美國公司可能試圖擴展到歐洲，而歐洲鮮為人知。它可能會通過使用一個貨幣交換，該公司最終取決於資助其擴張所需的歐元。

如何退出掉期協議

一方可能會發現有必要在約定終止日期之前退出掉期。這類似於在到期前出售交易所交易期貨或期權合約的投資者。有四種基本方法可以做到這一點：

1. 買出來對手。就像期權或期貨合約一樣，互換具有可計算的市場價值。因此，一方可以通過支付另一個市場價值來終止合同。但是，這不是自動功能，因此必須提前在掉期合同中指定它，或者想要出去的一方必須確保交易對手的同意。
2. 輸入抵消交換。從上面的利率交換示例中的A公司可能會進入第二個交換，這次是獲得固定利率並支付的浮動速率。
3. 將交換賣給別人。由於掉期具有可計算的價值，因此一方可以將合同出售給第三方。與我們列表中的第一個策略一樣，這需要交易對手的許可。
4. 使用交換。 一個交換是交換的選擇。購買交換將允許政黨在執行原始交換時的可能抵消交換。這將降低與戰略2相關的一些市場風險。

掉期市場的例子

讓我們看一下流行掉期市場的兩個不同示例：普通的香草利率和普通的香草外幣掉期市場。

普通香草利率互換市場

最常見，最簡單的交換市場用途普通的香草利率掉期。以下是其工作方式：A黨同意向當事方支付特定時間段的特定日期的預定，固定利率的固定利率。 B方同意根據浮動利率在同一指定時間段的同一指定日期上以相同的名義委託人為A進行付款。

在這裡，這兩個現金流以相同的貨幣支付。指定的付款日期稱為定居日期，兩之間的時間稱為定居期。利息可以每年每年，每季度，每月或其他任何間隔支付，因為掉期為定制合同，

例如，在2022年12月31日，公司A和B公司簽訂了為期五年的互換，其條款：

公司A付款公司B	公司B付款公司
概念本金的2000萬美元等於每年6％的金額	一名概念校長2000萬美元等於一年一年的LIBOR + 1％的金額

從2007年底獲取上表中的信息：

• 公司A付款公司b 120萬加元（2000萬美元x 6％）
• B公司付給公司127萬美元（2000萬美元（5.33％ + 1％），因為一年LIBOR在2006年12月31日為5.33％

在普通的香草利率互換中，浮動利率通常在定居期開始時確定。

掉期合同通常允許付款相互抵抗，以避免不必要的付款。在這裡，B公司支付了66,000美元，A公司無需支付。主體易手的手從來沒有，這就是為什麼它被稱為名義數量的原因。

普通香草外幣掉期市場

這個市場涉及交換本金和固定利息以一種貨幣的貸款付款本金，以另一種貨幣的類似貸款支付。與利率互換不同，雙方涉及交換本金在交換開始和結束時。考慮到互動時的匯率，這兩個指定的本金量大致相等。

假設公司C（一家美國公司）和D公司（一家歐洲公司）以5000萬美元的價格進入五年貨幣互換，匯率為每歐元1.25美元。並假設以美元計價的利率為8.25％，以歐元計時的利率為3.5％。請記住，首先要進行本金付款，而當事方以當時的匯率匯率將彼此之間的利息付款淨化。

	公司c	公司d
主要付款	向公司支付5000萬美元	向公司支付4000萬歐元
利息支付	公司C向公司付140萬歐元（4000萬歐元x 3.5％）	公司D付款公司C $ 412.5萬美元（5000萬美元x 8.25％）

如果以一年的成績為一年，匯率為每歐元1.40美元，則C公司的付款約為197萬美元，D公司支付412.5萬美元。實際上，D公司將向公司支付2,155,000美元的淨差額。

假設他們每年從委託人交換開始一年。因為C公司借了歐元，它必鬚根據歐元利率支付歐元的利息。同樣，借入美元的D公司D公司根據美元利率以美元支付利息。

在掉期結束時，通常也是最終利息支付日期，當事方重新交換了原始本金金額。這些本金當時不受匯率的影響。

誰管理掉期市場？

底線

許多小型投資者對股票和債券有一些基本知識。但是，當涉及到更複雜的證券（如掉期）時，它們可能不熟悉。交換是買賣雙方之間的金融合同，他們同意在指定時間段內交換現金流量的資產。但是現金流帶有一個捕獲：一個是固定的，而另一個是可變的。互換在櫃檯上進行交易，是銀行，金融機構和機構投資者通常使用的。