交換定義以及如何計算收益

什麼是交換？

交換是一份衍生合同，通過該合同，雙方通過該合同從兩種不同的金融工具中交換現金流量或負債。大多數掉期涉及基於與貸款或債券相關的名義本金的現金流量，儘管保證金幾乎可以是任何事物。通常，校長不會易手。

每個現金流都包含一條交易的一條腿。一個現金流通常是固定的，而另一個現金流量是可變的，並且基於基準利率，浮動貨幣匯率或指數價格。

最常見的交換是利率互換。掉期不在典型的交流上進行交易，通常，散戶投資者不會參與這些交易。相反，掉期交易是在計數器（OTC）或基於安全的掉期執行設施（SEFS）上進行的。它們主要發生在企業或金融機構之間。

了解掉期

在利率互換中，合同的當事方基於名義本金基礎安全。實際上並未交換本金的金額。但是與利率有關的現金流量是。另外，互換可以是攤銷交換，貸款的基本本金將隨著時間的推移減少。

各方進行掉期樹籬（預防）利率風險或推測。例如，想像一下，ABC公司剛剛發行了100萬美元的五年債券，年利率可變為確保過夜融資率（SOFR）加上1.3％（或130個基點）。另外，假設SOFR為2.5％，ABC的管理人員對利率上升感到擔憂。

管理團隊找到了另一家公司XYZ Inc.，該公司願意向ABC支付SOFR的年度稅率加上1.3％的名義本金額為100萬美元，為期五年。換句話說，XYZ將基於其最新債券發行的ABC利息支付。

作為交換，ABC同意向XYZ支付5％的固定年利率，其名義價值為100萬美元，為期五年。如果利率在未來五年內顯著上漲，ABC將受益於掉期。如果利率下降，保持平坦或僅逐漸上升，XYZ將受益。

計算收益或損失

以下是上述利率交換的兩種情況。在第一種情況下，SOFR每年上漲0.75％。在第二種情況下，SOFR每年上漲0.25％。請記住，XYZ Inc.已同意以SOFR的金額加上1.3％的本金100萬美元的100萬美元。 ABC已同意向XYZ支付該時間段100萬美元的每年金額等於100萬美元的5％。

方案1

隨著SOFR每年上漲0.75％，美國廣播公司（ABC）在五年期間向其債券持有人的總利息支付（XYZ支付）為265,000美元。但是由於互換，這個數字被15,000美元的收益所抵消。讓我們分解計算：

	LIBOR + 1.30％	XYZ向ABC支付的可變利息	ABC支付給XYZ的5％利息	ABC的收益/損失	XYZ的收益/損失
1年	3.80％	$ 38,000	$ 50,000	- $ 12,000	$ 12,000
第二年	4.55％	$ 45,500	$ 50,000	- $ 4,500	$ 4,500
第三年	5.30％	$ 53,000	$ 50,000	$ 3,000	- $ 3,000
第四年	6.05％	$ 60,500	$ 50,000	$ 10,500	- $ 10,500
5年級	6.80％	$ 68,000	$ 50,000	$ 18,000	- $ 18,000
全部的		$ 265,000	$ 250,000	$ 15,000	（$ 15,000）

在這種情況下，ABC表現出色，因為由於互換，其利率將其定為5％。美國廣播公司（ABC）支付的價格比可變利率低15,000美元。 XYZ的利率預測不正確；該公司通過交換損失了15,000美元，因為利率上升的速度比預期的要快。

方案2

在第二種情況下，SOFR每年上升0.25％：

	LIBOR + 1.30％	XYZ向ABC支付的可變利息	ABC支付給XYZ的5％利息	ABC的收益/損失	XYZ的收益/損失
1年	3.80％	$ 38,000	$ 50,000	（$ 12,000）	$ 12,000
第二年	4.05％	$ 40,500	$ 50,000	（$ 9,500）	$ 9,500
第三年	4.30％	$ 43,000	$ 50,000	（$ 7,000）	$ 7,000
第四年	4.55％	$ 45,500	$ 50,000	（$ 4,500）	$ 4,500
5年級	4.80％	$ 48,000	$ 50,000	（$ 2,000）	$ 2,000
全部的		$ 215,000	$ 250,000	（$ 35,000）	$ 35,000

在這種情況下，由於利率上升緩慢，ABC不參與掉期會更好。由於其利率預測是正確的，因此XYZ的收到的收益比支出的$ 35,000。

其他因素

此示例並未考慮ABC可能通過進行交換而獲得的其他好處。例如，也許該公司需要另一筆貸款，但是貸方不願延長一筆貸款，除非其其他債券的利息義務是固定的。

在大多數情況下，雙方將通過銀行或其他中介機構採取行動，這將削減掉期。兩個實體進入利率交換是否取決於他們是否有利比較優勢在固定或浮動率貸款市場。

其他掉期

掉期涉及的利率還要多。實際上，有很多掉期類型。但是，相對常見的安排包括商品掉期，貨幣掉期，債務掉期和總退貨掉期。

商品掉期

商品掉期涉及浮動商品價格的交換，例如布倫特原油現貨價格，在商定的時期內定期價格。商品掉期最常見的是原油。

貨幣掉期

在貨幣交換，當事方交換了以不同貨幣計價的債務的利息和本金付款。現金流量基於固定利率和可變利率（這是基於浮動匯率）。與利率互換不同，本金不是名義的金額，而是與利息義務一起交換。

貨幣掉期可以在國家之間進行。例如，中國已經與阿根廷使用了掉期，幫助後者穩定了外國儲備。這美國美聯儲與歐洲進行了積極的交換策略中央銀行在2010年歐洲金融危機期間，穩定歐元，由於希臘債務危機，歐元的價值下降了。

債務權益掉期

一個債務股權互換涉及債務交換股權。如果是一家公開交易的公司，這將意味著股票的債券。這是公司為債務再融資或重新分配其的一種方式資本結構。

總退貨掉期

在總回報交換，將資產的總回報兌換為固定利率。這使政黨向基礎資產支付固定利率的風險- 股票或指數。例如，投資者可以向一方支付固定的費用，以換取資本增值和股利股票的付款。

信用默認交換（CD）

一個信用默認交換（CD）由一方協議組成，以支付貸款損失的本金和貸款的利息，如果借款人預設值貸款。過多的槓桿作用CD市場中的風險管理不佳是造成2008年金融危機的原因。

底線

交換是一份衍生合同，闡明了一個方如何交換（或掉期）現金流量或一個資產的價值。掉期主要是企業或金融機構之間的非處方合同，通常不適合散戶投資者。

最常見的交換類型是利率互換，當事方固定和可變利率流動基於名義本金。此類掉期可用於對沖利率風險或推測未來利率的變化。