ตลาดแลกเปลี่ยนและบทบาทในโลกการเงิน

แม้ว่าการแลกเปลี่ยนและตลาดแลกเปลี่ยนนั้นลึกลับต่อนักลงทุนรายบุคคลทั่วไปและผู้ติดตามตลาดทั่วไป แต่พวกเขาก็มีบทบาทสำคัญในเศรษฐกิจโลก บทความนี้จะดูการแลกเปลี่ยนและตลาดแลกเปลี่ยนอย่างละเอียดยิ่งขึ้น

บทนำเกี่ยวกับการแลกเปลี่ยน

การแลกเปลี่ยนเป็นเครื่องมืออนุพันธ์ที่อนุญาตคู่หูเพื่อแลกเปลี่ยน (หรือ "swap") ชุดของกระแสเงินสดขึ้นอยู่กับขอบฟ้าเวลาที่กำหนด โดยทั่วไปแล้วกระแสเงินสดหนึ่งชุดถือว่าเป็น“ คงที่ขา” ของข้อตกลงในขณะที่“ ขาลอย” ที่คาดการณ์ได้น้อยกว่านั้นรวมถึงกระแสเงินสดตามมาตรฐานอัตราดอกเบี้ยหรือต่างประเทศอัตราแลกเปลี่ยน- สัญญาการแลกเปลี่ยนซึ่งทั้งสองฝ่ายตกลงกันระบุข้อกำหนดของการแลกเปลี่ยนรวมถึงค่าพื้นฐานของขารวมถึงความถี่การชำระเงินและวันที่โดยทั่วไปแล้วผู้คนจะเข้าสู่การแลกเปลี่ยนเพื่อป้องกันตำแหน่งอื่น ๆดัชนี/สกุลเงิน/ฯลฯ

สำหรับนักเก็งกำไรเช่นผู้จัดการกองทุนป้องกันความเสี่ยงที่ต้องการวางเดิมพันในทิศทางของอัตราดอกเบี้ยการแลกเปลี่ยนอัตราดอกเบี้ยเป็นเครื่องมือที่เหมาะ ในขณะที่คนหนึ่งซื้อขายพันธบัตรเพื่อทำการเดิมพันดังกล่าวข้อตกลงการแลกเปลี่ยนอัตราดอกเบี้ยให้การเคลื่อนไหวของอัตราดอกเบี้ยทันทีโดยแทบไม่มีการจ่ายเงินสดเริ่มต้น

ความเสี่ยงคู่สัญญาเป็นข้อพิจารณาที่สำคัญสำหรับนักลงทุนแลกเปลี่ยน เนื่องจากผลกำไรใด ๆ ในช่วงเวลาของข้อตกลงการแลกเปลี่ยนจะถูกพิจารณาว่ายังไม่เกิดขึ้นจริงจนถึงวันที่ตั้งถิ่นฐานครั้งต่อไปการชำระเงินจากคู่สัญญาจะกำหนดกำไร ความล้มเหลวของคู่สัญญาในการปฏิบัติตามข้อผูกพันอาจทำให้การแลกเปลี่ยนนักลงทุนเป็นเรื่องยากในการรวบรวมการชำระเงินที่ถูกต้อง

ตลาดแลกเปลี่ยน

เนื่องจากการแลกเปลี่ยนได้รับการปรับแต่งสูงและไม่ได้มาตรฐานอย่างง่ายดายตลาดแลกเปลี่ยนจึงถือว่าเป็นตลาด over-the-counter (OTC)หมายความว่าโดยทั่วไปแล้วสัญญาแลกเปลี่ยนจะไม่สามารถซื้อขายได้อย่างง่ายดายในการแลกเปลี่ยน แต่นั่นไม่ได้หมายความว่าการแลกเปลี่ยนเป็นเครื่องมือที่มีสภาพคล่องต่ำ ตลาดการแลกเปลี่ยนเป็นหนึ่งในตลาดทั่วโลกที่ใหญ่ที่สุดและเป็นสภาพคล่องมากที่สุดโดยมีผู้เข้าร่วมที่เต็มใจที่จะทำสัญญาทั้งสองข้าง จากข้อมูลของธนาคารเพื่อการตั้งถิ่นฐานระหว่างประเทศจำนวนเงินที่ค้างชำระในการแลกเปลี่ยนอัตราดอกเบี้ยเกินเคาน์เตอร์อยู่ที่ 5.2 ล้านล้านดอลลาร์ในเดือนเมษายน 2565

ประเภทของการแลกเปลี่ยน

1) การแลกเปลี่ยนวานิลลาธรรมดา

วานิลลาธรรมดาการแลกเปลี่ยนอัตราดอกเบี้ยเป็นเครื่องมือแลกเปลี่ยนที่พบบ่อยที่สุด พวกเขามีการใช้กันอย่างแพร่หลายโดยรัฐบาล บริษัท นักลงทุนสถาบันกองทุนป้องกันความเสี่ยงและหน่วยงานทางการเงินอื่น ๆ อีกมากมาย

ในการแลกเปลี่ยนวานิลลาธรรมดาฝ่าย X ตกลงที่จะจ่ายเงินให้กับฝ่าย y จำนวนคงที่ตามอัตราดอกเบี้ยคงที่และจำนวนเงินดอลลาร์ ในการแลกเปลี่ยนปาร์ตี้ Y จะจ่ายเงินจำนวน x ตามจำนวนเงินตามจำนวนเดียวกันรวมถึงอัตราดอกเบี้ยลอยตัวโดยทั่วไปจะขึ้นอยู่กับอัตราเกณฑ์มาตรฐานระยะสั้นเช่นอัตราเงินของเฟดหรือLibor-

อย่างไรก็ตามจำนวนเงินที่ไม่เคยมีมาก่อนจะไม่ได้แลกเปลี่ยนระหว่างคู่กรณีเนื่องจากผลกระทบต่อไปจะเท่ากัน ในตอนเริ่มต้นค่าของการแลกเปลี่ยนกับฝ่ายใดฝ่ายหนึ่งเป็นศูนย์ อย่างไรก็ตามในขณะที่อัตราดอกเบี้ยผันผวนมูลค่าของการแลกเปลี่ยนผันผวนเช่นกันกับฝ่ายใดฝ่ายหนึ่งหรือปาร์ตี้ y ที่มีผลกำไรที่ไม่เกิดขึ้นจริงเทียบเท่ากับการสูญเสียที่ยังไม่เกิดขึ้นจริงของอีกฝ่าย ในแต่ละวันที่ตั้งถิ่นฐานหากอัตราการลอยตัวได้รับการชื่นชมเมื่อเทียบกับค่าคงที่ผู้ชำระเงินอัตราลอยตัวจะเป็นหนี้การชำระเงินสุทธิให้กับผู้ชำระเงินคงที่

ใช้สถานการณ์ต่อไปนี้: Party X ได้ตกลงที่จะจ่ายอัตราคงที่ 4% ในขณะที่ได้รับอัตราการลอยตัวของ Libor+50 bps จาก Party Y ในจำนวน 1,000,000 ในช่วงเวลาของวันที่ตั้งถิ่นฐานครั้งแรก LIBOR คือ 4.25% ซึ่งหมายความว่าอัตราการลอยตัวคือ 4.75% และปาร์ตี้ y ต้องชำระเงินให้กับปาร์ตี้ X การชำระเงินสุทธิจะเป็นความแตกต่างระหว่างสองอัตราคูณด้วยจำนวนเงินที่มีจำนวน [4.75% - 4% *(1,000,000)] หรือ $ 7,500

2) การแลกเปลี่ยนสกุลเงิน

ในการแลกเปลี่ยนสกุลเงินคู่ค้าสองคนมีเป้าหมายที่จะแลกเปลี่ยนจำนวนเงินต้นและจ่ายดอกเบี้ยในสกุลเงินที่เกี่ยวข้อง ข้อตกลงการแลกเปลี่ยนดังกล่าวช่วยให้คู่สัญญาได้รับทั้งการเปิดรับอัตราดอกเบี้ยและการแลกเปลี่ยนเงินตราต่างประเทศเนื่องจากการชำระเงินทั้งหมดเกิดขึ้นในสกุลเงินของคู่สัญญา

ตัวอย่างเช่นกล่าวว่า บริษัท ในสหรัฐอเมริกาต้องการป้องกันความรับผิดชอบในอนาคตที่มีในสหราชอาณาจักรในขณะที่ธุรกิจในสหราชอาณาจักรต้องการทำเช่นเดียวกันสำหรับข้อตกลงที่คาดว่าจะปิดในสหรัฐอเมริกาโดยการเข้าสู่การแลกเปลี่ยนสกุลเงินฝ่ายต่างๆสามารถแลกเปลี่ยนจำนวนเงินที่เทียบเท่า (ขึ้นอยู่กับอัตราแลกเปลี่ยนสปอต) การแลกเปลี่ยนสกุลเงินบังคับให้ทั้งสองฝ่ายแลกเปลี่ยนการชำระเงินตามความผันผวนของทั้งอัตราในประเทศและอัตราแลกเปลี่ยนระหว่างดอลลาร์สหรัฐและปอนด์อังกฤษตลอดชีวิตของข้อตกลง

3) การแลกเปลี่ยนหุ้น

หนึ่งการแลกเปลี่ยนหุ้นคล้ายกับการแลกเปลี่ยนอัตราดอกเบี้ย แต่แทนที่จะเป็นขาข้างหนึ่งเป็นด้าน "คงที่" มันขึ้นอยู่กับการกลับมาของดัชนีส่วนทุน ตัวอย่างเช่นฝ่ายหนึ่งจะจ่ายขาลอย (โดยทั่วไปจะเชื่อมโยงกับ LIBOR) และได้รับผลตอบแทนจากดัชนีก่อนกำหนดของหุ้นเมื่อเทียบกับจำนวนสัญญาของสัญญา

หากดัชนีซื้อขายที่มูลค่า 500 เมื่อเริ่มต้นด้วยจำนวนเงิน $ 1,000,000 และหลังจากสามเดือนดัชนีจะมีมูลค่า 550 มูลค่าของการแลกเปลี่ยนไปยังดัชนีที่ได้รับเพิ่มขึ้น 10% (สมมติว่า LIBOR ไม่เปลี่ยนแปลง) การแลกเปลี่ยนหุ้นสามารถขึ้นอยู่กับดัชนีระดับโลกยอดนิยมเช่น S&P 500 หรือ Russell 2000 หรือสามารถสร้างขึ้นจากตะกร้าหลักทรัพย์ที่กำหนดเองที่ตัดสินใจโดยคู่สัญญา

4) การแลกเปลี่ยนเครดิตเริ่มต้น

อันการแลกเปลี่ยนเครดิตเริ่มต้นหรือซีดีทำหน้าที่แตกต่างจากการแลกเปลี่ยนประเภทอื่น ๆ ซีดีสามารถดูได้เกือบเป็นนโยบายการประกันภัยซึ่งผู้ซื้อทำการชำระเงินเป็นระยะ ๆ ให้กับผู้ออกเพื่อแลกกับความมั่นใจหากความปลอดภัยของตราสารหนี้พื้นฐานเริ่มต้นขึ้นผู้ซื้อจะได้รับเงินคืนสำหรับการสูญเสียการชำระเงินหรือเบี้ยประกันจะขึ้นอยู่กับสเปรดการแลกเปลี่ยนเริ่มต้นสำหรับการรักษาความปลอดภัยพื้นฐาน (หรือที่เรียกว่าพรีเมี่ยมการแลกเปลี่ยนเริ่มต้น)

สมมติว่าผู้จัดการพอร์ตโฟลิโอถือพันธบัตร 1 ล้านดอลลาร์ (มูลค่าที่ตราไว้) และต้องการปกป้องพอร์ตโฟลิโอจากค่าเริ่มต้นที่เป็นไปได้ พวกเขาสามารถค้นหาคู่สัญญาที่เต็มใจที่จะออกการแลกเปลี่ยนเครดิตเริ่มต้น (โดยทั่วไปคือ บริษัท ประกันภัย) และชำระเงิน 50 พอยต์เบี้ยประกันรายปีเพื่อเข้าทำสัญญา

ดังนั้นทุก ๆ ปีผู้จัดการพอร์ตโฟลิโอจะจ่ายเงินให้ บริษัท ประกันภัย $ 5,000 ($ 1,000,000 x 0.50%) ซึ่งเป็นส่วนหนึ่งของข้อตกลง CDS สำหรับชีวิตของการแลกเปลี่ยน หากในหนึ่งปีผู้ออกตราสารหนี้จะผิดนัดตามภาระผูกพันและมูลค่าของพันธบัตรลดลง 50%ผู้ออก CDS จะต้องจ่ายเงินให้ผู้จัดการพอร์ตโฟลิโอความแตกต่างระหว่างมูลค่าตราสารตราสารหนี้ของพันธบัตรและมูลค่าตลาดปัจจุบัน 500,000 ดอลลาร์

บรรทัดล่าง

ข้อตกลงการแลกเปลี่ยนและตลาดแลกเปลี่ยนสามารถเข้าใจได้ง่ายเมื่อคุณรู้พื้นฐาน การแลกเปลี่ยนเป็นตราสารอนุพันธ์ยอดนิยมที่ใช้โดยฝ่ายทุกประเภทเพื่อให้เป็นไปตามกลยุทธ์การลงทุนเฉพาะของพวกเขา