ทำไมการขายสั้น ๆ ผิดกฎหมายในบางประเทศ?

การขายสั้น - เมื่อนักลงทุนขายหุ้นยืมคาดว่าราคาจะลดลง - มักจะไม่เป็นที่นิยมกับประชาชนทั่วไปและถูกแบนในบางประเทศ หลักฐานของกลยุทธ์ซึ่งโดยทั่วไปจะเป็นรูปแบบของการประกันภัยในพอร์ตโฟลิโอโจมตีผิดจำนวนมากเพราะดูเหมือนว่าจะได้รับผลกำไรจากปัญหาของผู้อื่น การห้ามการขายระยะสั้นในเขตอำนาจศาลต่าง ๆ เมื่อเวลาผ่านไปสามารถนำมาประกอบกับปัจจัยทางเศรษฐกิจกฎระเบียบเฉพาะตลาดและปัจจัยทางสังคม

แนวทางการขายระยะสั้นของแต่ละประเทศขึ้นอยู่กับการเปลี่ยนแปลงของตลาดการเงินปรัชญาการกำกับดูแลและวัตถุประสงค์นโยบายเศรษฐกิจ การทำความเข้าใจเหตุผลที่อยู่เบื้องหลังการห้ามหรือข้อ จำกัด ในการขายระยะสั้นจำเป็นต้องรู้ข้อกังวลเฉพาะเกี่ยวกับความมั่นคงของตลาดและผลประโยชน์ทางเศรษฐกิจของประเทศที่เกิดขึ้น

ตัวอย่างประวัติศาสตร์ของการห้ามขายสั้น

ในอดีตมีกรณีสำคัญเมื่อมีการห้ามขายสั้นในประเทศต่างๆโดยปกติจะตอบสนองต่อวิกฤตการณ์ทางการเงิน นี่คือโอกาสที่การห้ามการขายระยะสั้นเป็นส่วนหนึ่งของการตอบสนองฉุกเฉินเพื่อทำให้ตลาดมีเสถียรภาพและปกป้องเศรษฐกิจ:

• The Great Depression (1930s): หลังจากเกิดความผิดพลาดของตลาดหุ้นในปี 1929 และในช่วงเศรษฐกิจตกต่ำครั้งใหญ่ของสหรัฐฯได้ดำเนินการตามกฎระเบียบของสหรัฐอเมริกาเพื่อควบคุมการขายระยะสั้นแบบเก็งกำไร ตัวอย่างเช่นพระราชบัญญัติการแลกเปลี่ยนหลักทรัพย์ของปี 1934 แนะนำกฎระเบียบการขายสั้นและจัดตั้งไฟล์สำนักงานคณะกรรมการกำกับหลักทรัพย์และตลาดหลักทรัพย์ (SEC)เพื่อบังคับใช้พวกเขา
• วิกฤตการณ์ทางการเงินทั่วโลก (2551): ในระหว่างวิกฤตการณ์ทางการเงินปี 2551หลายประเทศห้ามการขายระยะสั้นชั่วคราวเพื่อปกป้องตลาดการเงินของพวกเขา ในสหรัฐอเมริกา ก.ล.ต. ห้ามการขายสั้น ๆ ในหุ้นการเงินในเดือนกันยายน 2551 มีการดำเนินการที่คล้ายกันในสหราชอาณาจักรออสเตรเลียแคนาดาและหลายประเทศในยุโรปเพื่อปกป้องสถาบันการเงินและฟื้นฟูความเชื่อมั่นของตลาดในเวลาที่อันตราย
• วิกฤตหนี้ยูโรโซน (2011): ในระหว่างวิกฤตหนี้ยูโรโซนประเทศเช่นสเปนอิตาลีฝรั่งเศสและเบลเยียมได้กำหนดห้ามห้ามชั่วคราวในการขายหุ้นระยะสั้นในภาคธนาคารและการเงิน การกระทำเหล่านี้มีวัตถุประสงค์เพื่อรักษาเสถียรภาพและปกป้องระบบธนาคาร
• Covid-19 Pandemic (2020): การระบาดใหญ่นำไปสู่ความผันผวนของตลาดอย่างรุนแรงกระตุ้นให้หลายประเทศดำเนินการแบนหรือข้อ จำกัด ที่ขายระยะสั้น ประเทศเช่นสเปนอิตาลีฝรั่งเศสเกาหลีใต้และกรีซออกมาตรการดังกล่าวเพื่อควบคุมการลดลงของตลาดและรักษาเสถียรภาพทางการเงินในช่วงวิกฤตสุขภาพ

ตัวอย่างเหล่านี้เน้นย้ำรูปแบบ: โดยทั่วไปแล้วการห้ามขายสินค้าจะถูกตราขึ้นในช่วงระยะเวลาของความทุกข์ทางเศรษฐกิจที่รุนแรงหรือความวุ่นวายในตลาด เหตุผลคือการป้องกันการขายเหล่านี้จากการลดลงของตลาดที่ทวีความรุนแรงขึ้นปกป้องภาคเศรษฐกิจที่สำคัญและรักษาความเชื่อมั่นของนักลงทุน อย่างไรก็ตามนักเศรษฐศาสตร์และผู้เชี่ยวชาญด้านการเงินอภิปรายถึงประสิทธิผลและผลกระทบระยะยาวของการห้ามดังกล่าว

ประเทศที่มีการขายสั้นเป็นสิ่งผิดกฎหมาย

บางประเทศ จำกัด แต่อย่าห้ามขายสั้น จีนมีกฎระเบียบที่เข้มงวดเกี่ยวกับการขายสั้น รัฐบาลจีนเป็นที่รู้จักกันว่ากำหนดห้ามหรือ จำกัด การขายชั่วคราวโดยเฉพาะอย่างยิ่งในช่วงที่มีความผันผวนของตลาด ช่วยให้การฝึกซ้อม แต่ จำกัด เฉพาะรายการที่เลือกของหุ้น

การขายสั้นถูกแบนในเกาหลีใต้จนกระทั่งอย่างน้อย 30 มีนาคม 2025การห้ามเป็นส่วนหนึ่งของการล่มสลายจากการสอบสวนการขายสั้น ๆ โดยนักลงทุนสถาบัน ในต้นปี 2566 หน่วยงานกำกับดูแลทางการเงินของเกาหลีใต้ได้ปรับ บริษัท ต่างประเทศห้าแห่งรวมถึง Credit Suisse สำหรับขายสั้นเปลือยกาย-นี่เป็นรูปแบบการขายระยะสั้นที่มักจะเป็นแบบที่นักลงทุนกางเกงขาสั้นโดยไม่ต้องพิจารณาก่อนว่าพวกเขาสามารถยืมได้หรือไม่

มาเลเซียมีวิธีการที่ระมัดระวังในการขายระยะสั้นมานาน หลังจากวิกฤตการณ์ทางการเงินในเอเชียในปี 2540-2541 มาเลเซียห้ามขายสั้น แม้ว่าการห้ามจะถูกยกขึ้นเกือบหนึ่งทศวรรษต่อมาข้อ จำกัด ได้รับการแนะนำในรูปแบบต่าง ๆ ในช่วงหลายปีที่ผ่านมาโดยเฉพาะอย่างยิ่งในช่วงที่ตลาดตกต่ำ

อินโดนีเซียมีการแบนชั่วคราวเกี่ยวกับการขายสั้นโดยปกติจะตอบสนองต่อการตกต่ำของตลาดที่สำคัญ หน่วยงานบริการทางการเงินของชาวอินโดนีเซียมีอำนาจในการกำหนดและยกแบนดังกล่าวนอกจากนี้ทั้งกรีซและตุรกีมีเรย์ห้ามชั่วคราวเกี่ยวกับการขายสั้น ๆ และตอบสนองต่อสภาวะตลาดที่รุนแรง

ในอินเดียอนุญาตให้มีการขายสั้น ๆ แต่อยู่ในกฎระเบียบที่เข้มงวด คณะกรรมการหลักทรัพย์และการแลกเปลี่ยนของอินเดียควบคุมการปฏิบัติซึ่งจะต้องเป็นไปตามข้อกำหนดมาร์จิ้นและการเปิดเผยข้อมูล

กฎระเบียบทั้งหมดเหล่านี้อาจมีการเปลี่ยนแปลงตามเงื่อนไขของตลาดและการตัดสินใจด้านกฎระเบียบ

ทำไมการขายสั้น ๆ ผิดกฎหมายในบางประเทศ?

การขายสั้นเป็นสิ่งผิดกฎหมายหรือ จำกัด อย่างหนักในเขตอำนาจศาลบางแห่ง นี่คือเหตุผลสำคัญที่ทำไม:

• ความมั่นคงของตลาด: การขายสั้นสามารถทำให้ตลาดตกต่ำลงได้ ในตลาดที่ลดลงผู้ขายระยะสั้นสามารถมีส่วนร่วมในการลดลงของราคาเนื่องจากพวกเขาขายหุ้นที่ยืมมาหวังว่าจะซื้อกลับมาในราคาที่ต่ำกว่า สิ่งนี้อาจทำให้เกิดผลกระทบจากก้อนหิมะซึ่งอาจนำไปสู่การขายตื่นตระหนกและการล่มของตลาด การห้ามการขายระยะสั้นได้รับการปกป้องเป็นวิธีการหลีกเลี่ยงเกลียวเหล่านี้
• ป้องกันการจัดการตลาด: มีการใช้การขายสั้นในรูปแบบการจัดการตลาดเช่นหมีจู่โจมในกรณีที่ผู้ค้าสั้น ๆ หุ้นและกระจายข้อมูลเชิงลบเพื่อผลักดันราคาหุ้นลง การปฏิบัตินั้นผิดกฎหมาย
• รักษาความเชื่อมั่นของนักลงทุน: การขายระยะสั้นอาจบ่อนทำลายความเชื่อมั่นของนักลงทุนในช่วงความไม่แน่นอนทางเศรษฐกิจ นักลงทุนอาจรับรู้การขายสั้น ๆ ที่เพิ่มขึ้นเป็นสัญญาณว่ามีบางอย่างผิดปกติกับตลาดหรือ บริษัท เฉพาะซึ่งนำไปสู่การลงทุนที่ลดลงและการชะลอตัวทางเศรษฐกิจ ความวุ่นวายสามารถส่งกระวนกระวายใจผ่านเศรษฐกิจที่กว้างขึ้น
• ปกป้อง บริษัท ต่างๆ: การขายสั้นสามารถกดดัน บริษัท โดยเฉพาะอย่างยิ่งผู้ที่ดิ้นรนอยู่แล้ว การลดลงของราคาหุ้นเนื่องจากการขายสั้น ๆ จะส่งผลเสียต่อความสามารถของ บริษัท ในการระดมทุนและรักษาการดำเนินงานอาจนำไปสู่การปลดพนักงานการลงทุนที่ลดลงและปัญหาอื่น ๆ สำหรับ บริษัท
• ความท้าทายด้านกฎระเบียบและการกำกับดูแล: ในบางตลาดกรอบการกำกับดูแลอาจไม่แข็งแกร่งพอที่จะตรวจสอบและควบคุมกิจกรรมระยะสั้นได้อย่างมีประสิทธิภาพ สิ่งนี้อาจนำไปสู่การปฏิบัติที่ผิดกฎหมายเช่นการขายสั้น ๆ แนวทางปฏิบัติดังกล่าวสามารถบิดเบือนการทำงานของตลาดและนำนักลงทุนไปเชื่อว่าตลาดกำลังดำเนินงานอย่างไม่เป็นธรรม การห้ามการฝึกทั้งหมดนั้นเป็นทางเลือกที่ดีกว่า
• การพิจารณานโยบายเศรษฐกิจ: การตัดสินใจห้ามหรือ จำกัด การขายระยะสั้นอาจสอดคล้องกับนโยบายเศรษฐกิจที่กว้างขึ้น ตัวอย่างเช่นในช่วงวิกฤตการณ์ทางการเงินรัฐบาลอาจใช้มาตรการต่าง ๆ เพื่อปกป้องเศรษฐกิจของพวกเขาและการควบคุมการขายสั้นบางครั้งเป็นส่วนหนึ่งของชุดเครื่องมือนี้

ในขณะที่มันเป็นสิ่งสำคัญที่จะต้องทราบว่าการห้ามห้ามขายระยะสั้นอาจให้ความมั่นคงในระยะสั้นของตลาด แต่พวกเขายังสามารถมีผลกระทบระยะยาวเชิงลบเช่นการลดตลาดสภาพคล่องและลดกลไกการค้นพบราคา

เหตุใดการขายสั้นจึงถูกกฎหมายในสหรัฐอเมริกา?

การขายสั้นเป็นเรื่องถูกกฎหมายในสหรัฐอเมริกาด้วยเหตุผลหลายประการซึ่งสะท้อนให้เห็นถึงแนวทางการกำกับดูแลและปรัชญาของประเทศที่มีต่อตลาดการเงิน เหตุผลหนึ่งคือประสิทธิภาพของตลาดและสภาพคล่อง มีการกล่าวถึงการขายสั้น ๆ ว่ามีส่วนช่วยในการตลาด การอนุญาตให้นักลงทุนขายหุ้นที่อาจมีราคาสูงเกินไป ดังนั้นนักลงทุนควรค้นหาราคาเพิ่มเติมที่สะท้อนถึงมูลค่าที่แท้จริงของ บริษัท ตามข้อมูลที่มีอยู่ นอกจากนี้การขายระยะสั้นจะเพิ่มสภาพคล่องของตลาดทำให้นักลงทุนซื้อและขายหลักทรัพย์ได้ง่ายขึ้น

อีกเหตุผลหนึ่งที่ทำให้การขายสั้นเป็นเรื่องถูกกฎหมายในสหรัฐอเมริกาคือการค้นพบราคา- การขายสั้นช่วยให้ตลาดรวมข้อมูลเชิงลบเข้ากับราคาหุ้นไม่ใช่แค่บวก สิ่งนี้ควรนำไปสู่ตลาดที่มีสุขภาพดีเนื่องจากราคาน่าจะสะท้อนถึงทั้งข่าวที่ดีและข่าวร้าย

นอกจากนี้การขายสั้นนั้นมีค่าสำหรับการป้องกันความเสี่ยงและการจัดการความเสี่ยง นักลงทุนและผู้จัดการพอร์ตโฟลิโอใช้ตำแหน่งสั้น ๆ เพื่อป้องกันความเสี่ยงในข้อเสียในพอร์ตการลงทุนของพวกเขาไม่ต่างจากบุคคลที่ทำประกันภัยรถยนต์ สิ่งนี้อาจมีความสำคัญอย่างยิ่งในตลาดที่ผันผวนหรือในช่วงที่เศรษฐกิจตกต่ำ

สหรัฐอเมริกายังมีกรอบการกำกับดูแลที่แข็งแกร่งซึ่งควบคุมการขายสั้น ๆ ก.ล.ต. มีกฎเพื่อป้องกันการปฏิบัติที่ไม่เหมาะสมเช่นกฎ uptickและการห้ามขายสินค้าสั้น ๆ กฎระเบียบเหล่านี้ได้รับการออกแบบมาเพื่อป้องกันการจัดการตลาดและสร้างความมั่นใจในการซื้อขายที่เป็นธรรม

สถานะทางกฎหมายของการขายระยะสั้นในสหรัฐอเมริกายังสะท้อนให้เห็นถึงมุมมองทางเศรษฐกิจที่กว้างขึ้นซึ่งเป็นที่นิยมการแทรกแซงน้อยที่สุดในตลาด ความคิดคือตลาดเมื่อปล่อยให้ทำงานอย่างอิสระเป็นกลไกที่ดีที่สุดสำหรับการจัดสรรทรัพยากรและสร้างความมั่นใจว่าการเติบโตทางเศรษฐกิจและความมั่นคง

ในขณะที่การขายระยะสั้นมักเป็นที่ถกเถียงกันโดยเฉพาะอย่างยิ่งในช่วงการชะลอตัวของตลาด แต่ก็มีความเข้าใจทั่วไปในหมู่นักลงทุนและหน่วยงานกำกับดูแลของสหรัฐว่าการขายสั้นเป็นกลยุทธ์การลงทุนที่ถูกกฎหมาย การยอมรับนี้เป็นส่วนหนึ่งเป็นเพราะการศึกษาและความโปร่งใสเกี่ยวกับการปฏิบัติตลาดในสหรัฐอเมริกา

การลัดวงศ์เปลือยเปล่าคืออะไร?

ก.ล.ต. แบนขายสั้นเปลือยกายในปี 2551 หลังจากวิกฤตการณ์ทางการเงิน ก่อนการห้ามนี้ ก.ล.ต. ได้แก้ไขระเบียบ SHOเพื่อ จำกัด การลัดวงจรเปลือยกายโดยเอาช่องโหว่ออกไป ระเบียบ SHO กำหนดให้ ก.ล.ต. เผยแพร่รายการหุ้นที่มีอัตราที่สูงผิดปกติที่ไม่สามารถส่งมอบได้เป็นสัญญาณของการลัดวงจรเปล่า

ในการขายสั้นเปลือยกายนักลงทุนขายหุ้นโดยไม่ต้องมั่นใจว่าพวกเขาสามารถยืมได้ก่อน โดยพื้นฐานแล้วมันเกี่ยวข้องกับการขายหุ้นสั้น ๆ ที่ผู้ขายไม่ได้เป็นเจ้าของและยังไม่ได้รับการยืนยันสามารถได้รับหากพวกเขาต้องการ เป็นผลให้ผู้ขายอาจล้มเหลวในการส่งมอบหุ้นให้กับผู้ซื้อภายในระยะเวลาการชำระเงินมาตรฐานหรืออาจขายกางเกงขาสั้นในหุ้นที่ผู้ขายไม่เคยตั้งใจจะซื้อขาย

การลัดวงจรเปลือยสามารถใช้ในการจัดการตลาด ด้วยการขายหุ้นจำนวนมากที่ไม่มีอยู่ผู้ค้าสามารถเพิ่มอุปทานของหุ้นได้อย่างต่อเนื่องทำให้ราคาลดลง สิ่งนี้อาจเป็นอันตรายต่อ บริษัท และนักลงทุนโดยเฉพาะในตลาดที่มีขนาดเล็กหรือน้อยกว่า

นอกจากนี้การขายสั้น ๆ ที่เปลือยเปล่าสามารถนำไปสู่ความล้มเหลวในการส่งมอบในวันที่ชำระหนี้รบกวนการดำเนินงานของตลาดปกติและนำไปสู่ปฏิกิริยาลูกโซ่ของปัญหาการซื้อขายและสภาพคล่อง

บรรทัดล่าง

ความถูกต้องตามกฎหมายของการขายระยะสั้นแตกต่างกันไปทั่วโลกเนื่องจากปรัชญากฎระเบียบที่หลากหลายสภาพเศรษฐกิจและโครงสร้างตลาด เหตุผลสำคัญสำหรับการห้ามหรือข้อ จำกัด ในเขตอำนาจศาลบางแห่งรวมถึงความกังวลเกี่ยวกับความมั่นคงของตลาดและการป้องกันการจัดการตลาด การขายระยะสั้นสามารถขยายการชะลอตัวของตลาดโดยเฉพาะอย่างยิ่งในช่วงเวลาของความเครียดทางเศรษฐกิจซึ่งนำไปสู่การขายอย่างตื่นตระหนกและตลาดการเงินที่ไม่มั่นคง นอกจากนี้ยังสามารถใช้ในแนวทางปฏิบัติในการซื้อขายที่บิดเบือนเช่นการกระจายข้อมูลเท็จไปสู่กำไรจากการลดลงของราคาหุ้นซึ่งกำหนดให้กฎระเบียบเพื่อปกป้องนักลงทุนและรักษาความสมบูรณ์ของตลาด

ยิ่งไปกว่านั้นการห้ามหรือข้อ จำกัด ที่ขายในระยะสั้นอาจสอดคล้องกับนโยบายทางเศรษฐกิจที่กว้างขึ้นหรือผลประโยชน์ของชาติเช่นการปกป้องอุตสาหกรรมหรือ บริษัท ที่สำคัญในช่วงระยะเวลาที่มีช่องโหว่ ในตลาดที่มีกรอบการกำกับดูแลที่พัฒนาน้อยกว่าการตรวจสอบและควบคุมกิจกรรมระยะสั้นอย่างมีประสิทธิภาพอาจก่อให้เกิดความท้าทายที่สำคัญทำให้การห้ามหรือ จำกัด การแก้ปัญหาที่เป็นประโยชน์มากขึ้น