了解利率，通货膨胀和债券

拥有纽带本质上就像拥有一系列未来的现金付款一样。这些现金支付通常是以定期利息的形式进行的主要的当纽带成熟时。

在没有信用风险（违约风险），未来现金支付流的价值是根据您的要求收益的函数通货膨胀期望。本文分解了债券定价，定义了术语“债券产量，”并说明通货膨胀期望和利率如何决定债券的价值。

风险度量

投资债券时必须评估两个主要风险：利率风险和信用风险。尽管我们的重点是如何利率影响债券定价（也称为利率风险），债券投资者还必须注意信用风险。

利率风险是由于现行利率变化而导致债券价格变化的风险。短期与长期利率的变化可以以不同的方式影响各种债券，我们将在下面讨论。同时，信用风险是发行人债券不会进行预定的利息或本金付款。负面信贷事件的可能性或默认影响债券的价格 - 发生负信贷事件的风险越高，投资者的利率越高，以换取假设风险。

由美国财政部为美国政府的运作提供资金被称为美国国库债券。根据直到到期的时间，它们被称为账单，笔记或债券。

投资者认为我们的财政债券没有违约风险。换句话说，投资者认为没有机会美国政府将违约以及有关发行债券的主要付款。在本文的其余部分中，我们将在示例中使用美国国库券，从而消除了讨论中的信用风险。

计算债券的收益和价格

要了解利率如何影响债券的价格，您必须了解收益率的概念。尽管有几种不同类型的收益计算，但就本文而言，我们将使用产量到成熟（YTM）计算。债券的YTM只是可用于制造的折现率现值债券的所有现金流量等于其价格。

换句话说，债券的价格是每个现金流的现值的总和，其中每个现金流的现值使用相同的折现因子计算。这个折扣因子是收益率。当债券的收益率上升时，其价格下跌，而当债券的收益率从定义上下降时，其价格上涨。

债券的相对收益

债券的成熟度或期限在很大程度上影响其产量。要了解这一说法，您必须了解所谓的产量曲线。产量曲线代表一类债券的YTM（在这种情况下，美国国库债券）。

在大多数利率环境中，术语到成熟，收率越高。这是直观的意义贴现率（或产量）将移动更高。

通货膨胀期望决定了投资者的收益要求

通货膨胀是债券最大的敌人。通货膨胀侵蚀购买力债券的未来现金流量。通常，债券是固定利率投资。如果通货膨胀率上涨（或价格上涨），则债券的回报降低真实的术语，意味着调整通货膨胀。例如，如果债券的收益率为4％，通货膨胀率为3％，则债券的实际收益率为1％。

换句话说，当前通货膨胀率越高，（预期）未来通货膨胀率越高，整个收益率曲线的收益率就越高，因为投资者将要求更高的收益率以补偿通货膨胀风险。

注意财政通货膨胀保护证券（提示）可以是抵消通货膨胀风险的有效方法实际回报率由美国政府保证。结果，可以使用技巧来帮助投资组合中的通货膨胀率。

短期，长期利率和通货膨胀期望

通货膨胀和未来通货膨胀的期望是短期和长期利率之间动态的函数。全世界，短期利率由国家中央银行管理。在美国，美联储的联邦公开市场委员会（FOMC）设定了联邦资金利率。从历史上看，其他以美元计价的短期利率，例如Libor或者性欲，与美联储资金利率高度相关。

FOMC管理美联储资金利率以履行其晋升的双重任务经济增长同时保持价格稳定。对于FOMC来说，这不是一件容易的事。总是有关于适当的美联储资金水平的辩论，市场就FOMC的表现形成了自己的意见。

中央银行不控制长期利率。市场力量（供求）决定了长期债券的均衡定价，这使长期利率设定了。如果债券市场认为FOMC将美联储资金利率设定得太低，那么对未来通货膨胀的期望增加，这意味着相对于短期利率的长期利率增加 - 收益率曲线会降低。

如果市场认为FOMC将美联储的资金利率设定得太高，则相反的情况是相对于短期利率的长期利率降低 - 收益率曲线变平。

债券现金流量和利率的时机

债券现金流量的时机很重要。这包括债券的成熟度。如果市场参与者认为地平线上的通货膨胀率较高，利率和债券产量将上升（价格下降），以弥补未来现金流量的购买力的损失。现金流量最长的债券将使其收益率上升，价格最多。

如果您考虑到现在的价值计算，这应该是直观的 - 当您更改未来现金流的折现率时，收到现金流的时间越长，其现值就越受影响。债券市场有一个衡量标准价格变化相对于利率变化；这个重要的债券公制称为期间。

底线

利率，债券收益率（价格）和通货膨胀期望相互关联。如一个国家的决定，短期利率的运动中央银行，根据市场对未来通货膨胀水平的期望，对成熟度的不同债券将以不同的方式影响到成熟度。

了解如何利率的变化将影响某个债券的价格收益率是认识到债券所在的收益曲线（短端或远端）的位置，并了解短期利率和长期利率之间的动态。有了这些知识，您可以使用不同的持续时间和凸度度量成为经验丰富的债券市场投资者。