通过反向工程DCF评估股票价格

如果您曾经通过股票分析师的报告进行了大拇指，那么您可能会遇到股票估值技术称为折现现金流（DCF）分析。 DCF需要预测未来的公司现金流，应用贴现率根据公司的风险，并为股票提出精确的估值或“目标价格”。

问题在于，预测未来现金流的工作需要健康的猜测。但是，有一种解决这个问题的方法。通过向后工作 - 开始当前股价- 我们可以弄清楚该公司将有多少现金流以产生目前的估值。根据现金流量的合理性，我们可以决定股票是否值得。

基本上有两种方式估价股票。首先，“相对估值”涉及将公司与同一业务领域的其他公司进行比较，通常使用价格/收入，价格/销售，价格/账面价值等价格比率。这是帮助分析师确定股票比同行更便宜还是更昂贵的好方法。但是，这是确定股票真正价值的一种不太可靠的方法。

结果，许多分析师更喜欢第二种方法，即DCF分析，该方法应该对股票提供“绝对估值”或真正的价格。该方法涉及解释多少自由现金流该公司将为未来10年的投资者生产投资者，然后根据适当的折现率计算投资者应为该自由现金流量的投资流量支付多少。根据DCF生产的目标价格，根据股票当前的市场价格高于还是低于股票的当前价格高估了或者被低估了。

从理论上讲，DCF听起来很棒，但是比率分析，它对分析师面临着相当多的挑战。挑战之一是提出折现率的棘手任务，这取决于无风险利率，公司的资本成本以及其股票面临的风险。

但是，一个更大的问题是预测可靠的未来自由现金流。虽然试图预测明年的数字可能很难，但是对十年来的精确结果进行建模几乎是不可能的。无论您进行多少分析，该过程通常都涉及科学的猜测。而且，即使是一个小的意外事件也可以改变现金流量并使目标价格过时。

反向工程DCF

但是，可以以另一种方式将现金流折扣用于准确估算未来现金流量的棘手问题。与其以未知的未知来开始分析，不如说，公司的未来现金流量并试图达到目标股票估值，而是从您对股票的确定性所了解的东西开始：其当前的市场估值。通过从其股票价格向后工作或对DCF进行反向工程，我们可以计算公司为证明该价格合理的现金数量。

如果是当前价格假设现金流量超过了公司实际生产的现金流量，那么我们可以得出结论，股票被高估了。如果情况相反，并且市场的期望远远低于公司的交付，那么我们应该得出结论，该公司被低估了。

反向设计的DCF示例

这是一个非常简单的例子：考虑一家销售小部件的公司。我们可以肯定的是，其股票为每股14美元，股票总数为1亿美元，该公司拥有一个市场大写14亿美元。它没有债务，我们认为公平成本是12％。今年，该公司提供了500万美元的自由现金流。

我们不知道的是公司多少自由现金流将不得不增长年复一年10年，以证明其14美元的股价是合理的。为了回答这个问题，让我们采用一个简单的10年DCF预测模型，假设该公司可以维持长期的年现金流量增长率（也称为终端增长率）3.0％，此后10年的快速增长了10年。当然，您可以创建包含不同的多阶段模型增长率在10年期间，但是为了使事情保持简单，让我们坚持单阶段的模型。

通常已经可以使用输入的电子表格，而不是自己设置DCF计算。因此，使用DCF电子表格，我们可以将必要的增长回到股价。许多网站都提供免费的DCF模板，您可以下载，包括Microsoft。

采用已经知道的投入：500万美元的初始自由现金流，1亿股，3％的终端增长率，12％的折现率（假定），并将适当的数字插入电子表格。输入输入后，目标是改变1 - 5年和6 - 10年的增长率百分比内在价值每股（IV/股）约14美元。经过一定的反复试验，我们在未来10年中提出了50％的增长率，这导致了14美元的股价。换句话说，将该股票定价为每股14美元，市场预计该公司将能够在未来10年内将其自由现金流增加约50％。

下一步是运用自己的知识和直觉来判断50％的增长绩效是否合理。看看公司过去的业绩，增长率是否有意义？我们可以期望一家小部件公司每两年每两年的自由现金流产量增加一倍以上吗？市场会足够大以支持这种增长水平吗？根据您对公司及其市场的了解，该增长率似乎太高，太低还是正确？诀窍是要考虑许多不同的合理条件和方案，直到您可以充满信心地说市场期望是否正确，以及您是否应该投资。

底线

反向设计的DCF并不能消除所有DCF的问题，但肯定会有所帮助。我们不希望我们的自由现金流预测是正确的，并且努力为股票提供精确的价值，而是可以使用我们已经知道的信息向后努力，以对股票的价值做出一般判断。

当然，该技术并不能完全使我们摆脱估计现金流量的工作。为了评估市场的期望，您仍然需要很好地了解公司提供什么条件。也就是说，判断一组预测的合理性，而不是必须自己提出自己的合理性，这是一项容易得多的任务。