了解对冲基金的定量分析

虽然共同基金和对冲资金可以使用非常相似的指标和过程分析，对冲基金确实需要额外的深度来解决它们的复杂程度和不对称的预期收益。对冲基金通常只能使用认可的投资者因为他们需要比其他资金少的SEC法规遵守规定。

本文将介绍分析对冲基金时要了解的一些关键指标，尽管还有许多其他需要考虑的关键指标，但此处包括的是对冲基金绩效进行严格分析的好地方。

绝对和相对回报

与共同基金绩效分析相似，应评估对冲基金绝对和相对回报表现。但是，由于对冲基金策略的多样性和每个对冲基金的独特性，因此需要对不同类型的回报有很好的了解才能识别它们。

绝对回报与更传统类型的投资相比，让投资者了解在哪里对基金进行分类的想法。也称为总回报，绝对回报衡量基金所经历的收益或损失。

例如，低和稳定回报的对冲基金可能比固定收益投资更好地替代新兴市场股票，可能被高回报所取代全球宏基金。

相对回报另一方面，与其他投资相比，允许投资者确定基金的吸引力。可比性可以是其他对冲基金，共同基金，甚至是投资者试图模仿的某些指数。评估相对回报的关键是确定在几个时间段内的绩效，例如一年，三年和五年的年度回报。此外，这些回报还应相对于每个投资固有的风险。

评估相对性能的最佳方法是定义同行列表，其中可能包括传统的共同基金，股权或固定收入指数以及具有类似策略的其他对冲基金。一个好的基金应该在顶部表现四分位数为了有效证明其α生成能力，每个时期都进行了分析。

测量风险

正在做定量分析不考虑风险类似于蒙住眼睛时越过繁忙的街道。基本财务理论表明，只有冒险才能产生超大的回报，因此，尽管基金可能会表现出良好的回报，但投资者应将风险纳入分析中，以确定基金的风险调整绩效以及与其他投资的比较。

有几种指标用于衡量风险：

标准偏差

在使用的优势之一标准偏差作为衡量风险的衡量标准是其易于计算和概念的简单性正态分布回报。不幸的是，这也是它在描述对冲基金中固有风险的原因。大多数对冲基金没有对称回报，标准偏差度量也可以掩盖大损失的概率高。

风险价值（WAS）

有风险的价值是基于平均值和标准偏差的组合的风险度量。但是，与标准偏差不同，它并不能描述波动率的风险，而是以5％的概率损失的最高数量。在正态分布中，它由可能结果的最左5％表示。缺点是，由于假设正态分布的回报，数量和概率都可以低估。进行定量分析时仍应进行评估，但是投资者在评估风险时也应考虑其他指标。

偏斜

偏斜是对回报的不对称性的衡量标准，分析该度量可以使基金风险更加阐明。

下图显示了两个具有相同均值和标准偏差的图形。左侧的图形呈阳性。这意味着平均>中间>模式。请注意，右尾巴的更长是如何更长的，左侧的结果朝向中心。尽管这些结果表明结果的概率较小，但它也表明概率很低，尽管是极为积极的结果，如长尾巴在右侧。

大约零的偏度表示正态分布。任何阳性的偏斜度量都可能更可能类似于左侧的分布，而负偏度类似于右侧的分布。从图中可以看到，即使概率较低，也是非常负面结果的概率，偏斜分布的危险是。

峰度

峰度是相对于分布的其余部分的分布尾巴的组合重量的度​​量。

在下面的图2中，左侧的分布表现出负峰度，表明均值周围的结果的概率较低，并且极端值的概率较低。右侧分布的阳性峰度表明均值接近均值的结果可能性更高，但也具有更高的极值概率。在这种情况下，这两个分布都具有相同的平均值和标准偏差，因此投资者可以开始了解分析超出标准偏差和VAR的额外风险指标的重要性。

夏普比率

最受欢迎的措施之一风险调整后的回报对冲基金使用的是夏普比率。 Sharpe比率表示每种风险水平的额外回报量。大于1的夏普比率是好的，而低于1的比率可以根据所使用的资产类别或投资策略来判断。无论如何，夏普比率计算的输入是平均值，标准偏差和无风险率，因此在低息率的时期，夏普比率可能更具吸引力，而在较高利率的时期内，夏普比率可能更具吸引力。

测量基准比

为了准确衡量基金绩效，有必要与评估回报的比较点进行比较。这些比较点称为基准。

相对于基准，可以采用多种措施来衡量性能。这是三个常见的：

beta

beta被称为系统性风险这是相对于指数回报的资金回报的衡量标准。比较市场或指数的Beta为1。因此，Beta为1.5的基金，市场/指数中每1％移动的回报率为1.5％。另一方面，Beta为0.5的基金将每1％的市场收益率每1％的回报率就有0.5％的回报。

Beta是确定一家基金拥有并允许投资者确定是否有必要确定和/或为基金分配多少资金的绝佳衡量标准（对特定资产类别）。可以根据任何基准指数进行测量，包括权益，固定收益或对冲基金指数，以揭示基金对特定指数中运动的敏感性。大多数对冲基金都计算beta相对于标普500指数是因为他们根据与更广泛的相对不敏感/相关性出售回报股票市场。

相关性

相关性与Beta非常相似，因为它可以测量回报的相对变化。但是，与Beta不同的是，假设市场在某种程度上推动了基金的绩效，相关性衡量了两个基金的回报的关系。多样化例如，基于以下事实：不同的资产类别和投资策略对系统因素的反应不同。

相关性以-1至+1的比例测量，其中-1表示完美负相关，零表示完全没有明显的相关性，+1表示完美正相关。可以通过比较长标准普尔500标准普尔500位置的回报，可以实现完美的负相关性。显然，对于一个位置的百分比增加，另一个位置的百分比将相等。

相关性的最佳用途是将投资组合中每个基金的相关性与该投资组合中的每个其他资金的相关性进行比较。这些资金彼此之间的相关性越低，投资组合越多地多样化。但是，由于回报可能会大大降低，因此投资者应警惕过多的多元化。

阿尔法

许多投资者认为阿尔法是基金收益与基准回报之间的差异，但Alpha实际上考虑了相对于所承担的风险量的回报差。换句话说，如果收益比基准高25％，但是所采取的风险比基准高40％，则Alpha实际上是负面的。

由于这是大多数对冲基金经理声称要增加回报的原因，因此了解如何分析它很重要。

使用Alpha计算CAPM型号：

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为了计算对冲基金经理是否根据所带风险添加alpha，投资者可以简单地将对冲基金的Beta替换为上述方程式，这将导致预期的回报关于对冲基金的表现。如果实际收益超过了预期的回报，则对冲基金经理根据采取的风险添加了alpha。如果实际收益低于预期的收益，则对冲基金经理不会根据采取的风险添加alpha，即使实际收益可能高于相关基准。投资者应希望对冲基金经理将Alpha添加到收益中，并以其冒险的风险，并且不会仅通过承担额外的风险而产生回报。

底线

对对冲基金进行定量分析可能是复杂的，耗时的，并且通常具有挑战性。但是，本文简要说明了其他指标，这些指标为分析添加了有价值的信息。还可以使用各种其他指标，即使本文讨论的指标也可能与某些对冲基金更相关，而与其他对冲基金不相关。

投资者应该能够通过努力执行一些其他计算来了解特定基金固有的风险，其中许多是由分析软件自动计算的，包括来自Morningstar，Pertrac和Zephyr等提供商的系统。