选择如何定价

期权交易通常可能很复杂，但是了解这些金融工具的价格如何对于潜入该市场的任何人至关重要。期权从基础资产（通常是股票）中获得价值，其价格（称为保费）受到从目前的股价到剩余时间到期权到期的因素的影响。

两种主要模型已成为定价选项的首选工具：黑色 - 链式和二项式模型。尽管这些数学公式看起来令人生畏，但它们的目的很简单，可以帮助交易者确定期权合约的公平市场价值。我们将仔细阅读以下一些数学，每个人，甚至最多的数学恐惧症，都可以遵循以获得有关期权交易的关键见解。通过这样做，您将学习期权定价的基本原理，如何更有效地管理风险，以及如何在期权市场中发现更多有利可图的前景。

什么是选项合同？

价值选项是从另一个资产（通常为股票或指数）得出的，该资产称为基础资产。购买或出售期权的价格称为Premium。卖方收到期权的买家付款。

选项有两种主要类型：

通话选项：

• 买方：有权以预设价格购买资产，称为罢工价格
• 卖方：有义务以行使价格出售资产

放置选项：

• 买方：以行使价格出售资产的权利
• 卖方：以行使价购买资产的义务

投资者在不完全拥有股票的情况下从股票价格转移中获利以获利的期权，通常树篱现有职位。期权卖方获得保费作为收入，但承担潜在义务的风险。

例如，如果您以50美元的罢工价格购买XYZ股票的电话期权，那么您有权以每股50美元的价格购买XYZ股票，即使市场价格在到期之前上涨了该水平。

选项定价模型

选项定价模型将复杂的市场动态提炼成可行的信息。但是，要记住这些模型仅仅是预测算法，这一点至关重要。他们根据当前信息提供估计，但是市场通常在商店中有其自身的惊喜。

确定期权价值的因素包括目前的股票价格，内在价值，是时候到期了或时间价值，波动率，利率和现金股息已支付（如果适用）。

尽管这些因素似乎很简单，但确定期权的公平市场价值尚未实现。为了简化这一过程，金融专家开发了多种定价模型。最广为人知和使用的是以下内容：

1. 黑色 - choles：在1970年代开发，该模型将选择定价带入了现代时代。这对于欧洲风格的选择尤其有用，只能在到期时进行行动。
2. 二项式模型：这使用“树”方法来绘制基础资产的可能价格路径。它比黑色choles更灵活，并且可以随时进行美国风格的选择。

尽管这些模型背后的数学可能很复杂，但投资者不需要手动进行计算。许多交易平台和在线工具可以根据它们快速计算期权价格。

黑色choles公式

虽然黑 - choles背后的数学似乎令人生畏 - 而不是，这不是它对期权交易的影响，但并不能被夸大。即使他们在实践中使用了更高级的模型，它也为交易者提供了一种思考期权价值的标准化方式。 Black-Scholes由Fischer Black，Myron Scholes和Robert Merton开发，是最著名的选择方法，并获得了Scholes，并获得了Scholes，并于1997年获得了诺贝尔经济奖。

该公式试图根据几个变量来计算选项的公平价格。对于那些对数学符号舒适的人通话选项如下：

$\ begin {Aligned}＆c = s_t n（d _1） - k e ^{ - rt} n（d _2） _v} {2}）\ t} {\ sigma_s \ \ \ \ \ \ sqrt {t}}}} \\＆\ text {and} \\＆d_2 = d _1- \ \ \ \ sigma_s sigma_s \ sigma_s \ s \ \ sqrt \ sqrt {t}价格} \\＆s = \ text {当前股票（或其他基础）价格} \\＆k = \ text {strike Price} \\＆r = \ text {无风险的利率} \\＆t = \＆t = \ text {time to成熟}到成熟} \\＆n = \＆n = \ text {正常分布$​c=st​n（（d1​）- ke- rtn（（d2​）在哪里：d1​=一个s​ t​lnkst​​+（（r+2一个v2​​） t​和d2​=d1​- 一个s​ t​在哪里：c=通话期权价格s=当前股票（或其他基础）价格k=罢工价格r=无风险利率t=时间到期n=正态分布​

您无需担心等式的细节。至关重要的是，该模型使用这些输入来估计期权在到期时有利可图的概率。

重要的是，您无需手动计算这些值。大多数交易平台和许多财务网站都提供了为您繁重举重的选项计算器。这些工具使您可以输入变量，并快速查看这些因素的任何变化如何影响期权的理论价格。

虽然强大，但黑色choles公式有局限性。例如，它假设股价遵循正态分布而且，这种波动性在期权的生活中仍然保持不变 - 并非总是在现实中存在的假设。尽管存在这些局限性，但黑色 - choles模型仍然是期权定价和更复杂模型的起点的基本工具。

内在价值

内在价值就像房屋的基础。这是期权价值的坚实，可衡量的部分。其他所有内容都构建在顶部 - 这是下一节中涵盖的时间值。

内在价值如果今天进行行使，给定选择权将是一个价格。对于呼叫和看台，固有值的计算方式不同。

计算呼叫的固有值的方程式或放选项如下：

$\ begin {Aligned}＆\ text {调用选项intinsic value} = usc -cs \\＆\ textbf {其中：} \\＆usc = \ text {基础股票的当前价格} \\＆cs = \ \ \＆cs = \ \ \ \ \ \ \ \ \ \ \ \ \ \ \ \ \ \ \ \ \ \ \ \ \ \ \ \ \ \ \ \ \ \ \ \ \ \ \ \ \ \ \ \ \ \ \ \ \ \ \ \ \ \ \ \ \ \ \ \ \ \ \ \ \ \ \ \ \ \ \ \ \ \ \ \ \ \\ text {$​调用选项固有价值=你sc- CS在哪里：你sc=基础股票当前价格CS=致电罢工价格​

$\ begin {Aligned}＆\ text {put option intinec value} = ps -usc \\＆\ textbf {where：} \\＆ps = \ text {put strike Price} \\ \\ end end end {aligned}$​放置选项内在价值=PS- 你sc在哪里：PS=放罢工价格​

期权的内在价值反映了行使它的财务优势，这是期权的最低价值。因此，上述公式的结果为您提供了选项金钱。

例子

让我们看一个简化的假设：假设XYZ股票的交易价格为55美元。打击价格为50美元的通话选项的内在价值为$ 5（$ 55- $ 50）。但是，以60美元的打击价格的电话期权将没有内在价值，因为行使这意味着以比目前的市场价格购买股票。

假设我们看一个现实生活中的情况，取而代之的是GE Aerospace（GE），作为我们的示例，每股售价为$ 187.40。在诸如TradingView之类的网站上，您会看到以下选项链（以不同的行动价格以当前市场价值列表）：

GE 180通话选项的内在价值为每股7.32美元：

$ 187.40（现价） - $ 180（期权打击价格）-0.08（每股期权价格）= $ 7.32

因此，期权持有人可以行使以180美元的价格购买GE股票的期权，然后在市场上以187.40美元的价格自动出售它们，利润为7.32美元。

GE 187.50呼叫选项的内在值为零（187.40-187.50-0.03 = - $ 0.13），因为固有值不能为负。对于PUT选项，这也是如此。

时间值

时间值对于期权的价格至关重要，代表保费投资者愿意为期权在到期前增加价值的潜力支付。

时间值的公式很简单：

$时间\ value = option \ price-intrinsic \ value$t我是e VAl你e=选择我on pr我CE- 我ntr在s我c VAl你e

两个主要因素影响时间价值：

1. 时间直到到期：剩下的时间越多，时间值就越高。
2. 暗示波动率：更高挥发性增加时间值。

例如，如果以50美元的打击价格为50美元的通话期权为52美元时的交易价格为52美元，其时间价值为$ 3：$ 5（期权价格）-2美元（内在价值）。

时间值通常称为选项的外部值，因为它的价格超过了固有值。

此外，从本质上讲，这是期权销售商要求的风险溢价，向期权购买者提供购买或出售股票的权利，直到期权到期为止。这就像该选项的保险费。风险越高，购买成本越高。

了解时间价值有助于交易者评估期权是价格过高还是定价低估。在上半年的上半年，通常会损失其价值的三分之一，而在下半场则三分之二。这对投资者很重要，因为期权越接近到期，潜在的安全性需要采取行动以影响期权的价值。

时间衰减对于涉及销售选择的策略尤其重要，在这种策略中，从中获利通常是关键目标。

时间值的示例

假设我们在购买选项时在我们面前有以下信息：

• 股票价格：$ 50
• 罢工价格（k）：$ 55
• 选项类型：通话选项
• 期权的市场价格（溢价）：3美元
• 到期时间：两个月
• 不股利预期的

由于股票价格（50美元）低于行使价格（55美元），因此呼叫期权的内在价值为$ 0。

时间值是期权市场价格（溢价）超过其内在价值的数量。它代表了归因于期权在到期之前获得盈利的潜力的额外价值：

时间值= $ 3-0 = $ 3。

这笔3美元反映了市场对股票在未来两个月内提高罢工价格的可能性的期望。

挥发性

波动率是衡量股票价格波动的程度，并且是期权定价的另一个关键因素。涉及两种类型的波动性：

1. 历史波动率（HV）：过去价格转移的量度。
2. 隐含波动率（iv）：市场对未来波动的预测。

IV对期权价格有重大影响，尤其是其时间价值。当它更高时，这会导致更高的期权价格，所有其他方面都相等。

理解和预测波动率的变化是许多选项策略的关键。例如，一些交易者在波动率较低时通过购买期权获利并在增加时出售。

历史波动

HV告诉您您去过哪里，但不是您要去的地方。然而，HV对于将当前的市场状况和期权价格上下语至关重要。 HV也称为统计波动率，衡量了基础资产最近价格变化的速度和规模。它是使用标准偏差特定时期内的价格变化，通常在过去的10、20或30交易日内。

这是解释HV的两种直接方法：

• 预计HV 20％的股票将在其目前价格的20％内交易，大约在明年的68％。
• 较高的HV百分比表明股票更加波动。

此外，交易者通常将HV与IV进行比较，以识别潜在的错误定价。如果IV明显高于HV，则期权可能会过高，从而提出潜在的销售前景。同时，如果IV远低于HV，则期权可能会被低估，这表明购买机会。

暗示波动率

IV是一项前瞻性措施，代表了市场对基础资产未来价格变化的期望。与关注过去价格变动的HV不同，IV源自目前的期权价格。

这是关于IV的最重要的事情：

1. 它表示为百分比和年度化。
2. 较高的IV意味着市场预计价格波动更大，期权保费增加。
3. IV可以根据市场情绪和事件。
   

IV对于以下内容特别有用：

• 比较股票的期权或不同的罢工价格和到期日期。
• 确定高估或低估的选项。
• 衡量市场情绪和潜在的即将发生的波动。

Beta的角色

beta与整体市场相比，用于衡量股票的波动。由于期权到期之前，由于股票价格的不确定性，波动性股票往往具有较高的BETA。但是，高β股票的风险也比低β股票更大。

波动性是一把双刃剑。它使投资者具有大量回报的潜力，但也可能导致巨大的损失。

选项希腊人

Beta不是唯一的选择希腊语。总体而言，希腊人是以（主要是）希腊字母命名的风险措施。他们帮助交易者了解不同因素如何影响期权的价格。除了beta外，主要的是以下内容：

1. 三角洲（δ）：衡量期权价格的变化率与基础资产价格的变化有关。
2. 伽马（γ）：衡量基础资产价格变化的增量变化率。更高在这笔钱选项和到期的方法。
3. theta（i）：测量期权价格的变化率与时间（时间衰减）有关。 •通常对购买的选项为负，而卖出的选项为正面。
4. Vega（V）：衡量期权价格变化率与IV变化有关。在到期之前有更多时间的选择要高。
5. Rho（P）：衡量期权价格的变化率与利率的任何变化有关。这通常对希腊人的影响最小。

下表提供了有关解释主要希腊人的更多信息。

了解希腊人允许交易者进行以下操作：

• 预测他们的期权在不同的市场条件下的行为。
• 构建特定的位置风险概况。
• 管理和调整其位置。
  

选择如何定价的示例

为了说明各种因素如何影响期权价格，让我们看一下两个假设的股票：低波动性公司（LVI）和Highvol Corp.（HVC）。 LVI的波动率较低，β为0.5，而HVC挥发性更大，β为1.5。

这两张股票的交易价格均为50美元，我们将以两个不同的到期日期（一个月零六个月）的票价为55美元的打击价格检查。

LVI选项：
一个月到期：0.75美元
六个月到期：2.25美元

HVC选项：
一个月到期：$ 1.50
六个月到期：$ 4.50

六个月选项的时间值由于更长的时间到到期而更加昂贵。同时，由于IV较高，HVC选项价格更高。最后，因为选项是不钱，它们的全部值是时间值。

现在，假设一个重大事件会导致市场波动激增。这是期望的：

• LVI期权价格将适度上涨。
• HVC期权价格可能会看到更大的上涨，尤其是对于较长的选项。

底线

了解定价方式对于任何冒险交易它们的人至关重要 - 否则，这就像在没有地图的危险地形中远足。虽然黑色 - choles模型和其他定价公式为数学基础提供了数学基础，但由于多种因素的相互作用，现实世界中的选项定价不断转移。内在价值，时间价值，波动率和希腊人对于确定期权的溢价至关重要。

对于新手交易者而言，关注基础知识（例如股票价格移动与期权价值之间的关系，时间衰减的影响以及波动性的作用）是最好，最有价值的开始方式。经验丰富的交易者可以在制定更复杂的策略的同时使用希腊人。

请记住，期权定价不仅与公式有关，还与市场情绪，供应和需求有关，并在高波动性时期对市场的不可预测性做出反应。与任何金融产品一样，在做出重大投资决策之前，必须了解彻底交易期权交易并寻求建议的建议的风险。