活动合同：它们是什么以及如何使用

什么是活动合同？

事件期货合约允许人们推测特定事件的结果，例如政治选举的结果，体育冠军的获胜者或基准平均值（如标准普尔500）（例如标准普尔500号）的闭合点值。大多数是为了在到期前的“是”或“否”效果上的金钱。

这些产品的存在是有争议的，这是有充分理由的。一直存在事件合同，但在美国被认为是赌博和禁止的。在允许的国家中，就像在英国一样，他们属于赌博法。

了解事件合同

事件合同是由金融市场和更广泛文化的长期趋势融合在一起的。让我们列出其中的一些：

1. 的“财务”选项，，，，期货以及曾经主要用于对冲或保险的其他形式的金融交易，这意味着与这些和其他投资工具中的传统对冲相比，人们一直在不断增长。
2. 体育赌博在2010年代末的合法化导致博彩应用广告无处不在。这与免费投资交易应用程序相同的时间大约发生了期货，选项和其他乐器。许多人告诉研究人员，他们只是从他们的投注应用程序转变为交易应用程序，然后再次返回，这可以解释越来越多的人将投资与赌博混淆。
3. 已经成长游戏化投资，一些现在称为“赌博”的投资，它是指某些投资应用程序的设计是为了匹配赌博平台上首次遇到的假点，丰富多彩的格式。
4. 在过去的十年中，散户投资者（通常很少有财务知识）的期货和期权交易量大幅增长，这有时是复杂的衍生品。一项2022年的金融行业监管机构（FINRA）的研究发现，将近三分之二的人使用在线平台进行交易。尽管如此，普通投资者仍无法回答10个基本财务知识测验问题中的一半以上。
5. 自1974年建立CFTC以来，期货合约逐渐扩大了其范围，远远超出了农产品。1970年代引入了货币期货，随后出现了股票指数期货在1980年代，这标志着将纽约的主要交易所与总部位于芝加哥交易楼层的期权和期货交易联系起来的关键步骤。在1990年代和2000年代，合同可用于各种资产，包括利率，能源，天气，电信带宽以及“基础资产”的更抽象形式。在这种情况下，事件期货的兴起可以看作是自然的进步。

活动合同：有争议的历史

在19世纪末和20世纪初，美国对美国事件合同的禁令和限制有很长的历史水桶商店是个人在不拥有股票的情况下下注股票价格的地方。这些最终由于担心欺诈和价格操纵而被禁止。在现代时代，CFTC已经采取了很多次努力，以停止交易其认为是机会游戏，这将其定义为纯粹的投机性并且缺乏任何经济目的。

2012年，北美衍生品交流（Nadex），指定合同市场（DCM），列出了2012年不同联邦选举结果的政治活动合同。但是，CFTC禁止NADEX列出这些合同，理由是三个主要原因，当CFTC审查提案时仍然有意义：

1. 合同涉及“游戏”，该合同是根据其规则40.11（TAWGA）禁止的，某些州法规将“游戏”和“赌博”与选举的押注联系起来。 CFTC法规还“禁止参考恐怖主义，暗杀，战争，游戏或根据任何州或联邦法律违法的活动……CFTC根据规则或法规决定公共利益的行为。”
2. 合同没有实现经济目的，因为选举的经济后果是如此不可预测，以至于不能合理地期望合同用于对冲目的。
3. CFTC表示，这些合同违反了公共利益，可能会通过提供激励措施以某种方式投票，从而对选举的完整性产生负面影响。

直到2010年代末和2020年代初，监管机构才允许事件期货合约，CFTC授予了像Kalshi这样的交易所的DCM身份，这标志着监管景观的重大转变。其他交流（如预测）是在所谓的“无动作信”下运行的，这意味着他们没有DCM状态。 CFTC允许他们运行，从本质上讲，因为法院的变化，交易领域的变化，美国和国外的其他监管机构的行动在该金融领域定居。

活动合同与其他未来

与传统的期货合约不同，这些合同被限制在商品，金融工具或指数的预期价格上，事件期货的定价是根据特定事件获胜或丢失的可能性。自2022年以来，芝加哥商业交易所（CME）一直在提供活动期货，允许客户根据预测的比特币，商品和指数的收盘价选择“是”或“否”。Kalshi是活动合同的另一个主要供应商；在线平台是最前方卫冕赛事合同的合法性，同时提供了比CME更大的合法性。

当Kalshi在2020年获得商品期货交易委员会（CFTC）的贸易批准时，首席执行官兼联合创始人Tarek Mansour称其为“范式转变”，然后补充说：“此名称为美国金融历史上的新章节开放，投资者可以对冲和日常风险减轻投资者。”几年后，这可能很难与该平台的产品保持一致，其中包括一些与财务相关的“是”/“否”合同（“今年的大型技术裁员？”），尽管许多合同与欧斯金上的不奇怪的合同相关，例如欧斯金上的持有人数，例如在欧斯金上的交通安全管理（TSA）的数量（TSA）签到了两周的新专辑，并在本年度进行了两周的新唱片，并伴随着新的唱片。

卡尔西（Kalshi）的萨曼莎·施瓦布（Samantha Schwab）说，批评家错了。 “每个合同都有对冲用例，即使是不太明显的合同。”她指出，从历史上讲，每种新投资产品都面临着挑战，那就是机会游戏无非。施瓦布说：“人们曾经说谷物期货是在最高法院批准的，并说最终需要用于对冲的目的。” “当然，有些人会推测这些合同，但是需要投机者为需要对冲风险的人建立市场。”

监管机构，市场参与者和研究人员将继续努力应对投资与赌博之间的模糊，同时努力确保期货市场的完整性和公平性。尽管事件期货可以为对冲风险和信息收集提供一种手段，但毕竟，CME几十年来一直在提供天气未来，但他们也提出了有关投机界限的重要问题，以及在金融市场上销售问题的公司从问题上获利的公司的潜力。当她告诉我们时，时间会证明Schwab是正确的还是太乐观了：“有一天，我们将回顾这些联系人的怀疑，就像我们回顾公众如何看待谷物期货的方式一样。”

我们可以看到Funture Fundures Funders Futures和事件未来已经走了多远。这是一张列出了他们以下区别的表：

传统期货合约与事件期货合约
特征	传统的期货合约	事件期货合约
目的	风险管理，价格发现和投资多元化	猜测，对冲特定的风险和信息收集
基础资产	商品，货币，金融工具	特定事件的结果（例如，选举，专辑发行，天气温度，失业率）
价值确定	基础资产的价格变化	给定事件的概率发生
主要用途	对套期保值或猜测基础资产的价格	投注事件的结果与金融市场没有直接相关
沉降	基于基础资产的价格进行实物交付或现金结算	二进制结果（如果发生事件发生，支付预定金额，如果没有，则毫无价值）
监管感	被认为是合法的投资工具	担心它更类似于赌博，没有经济利益
交易者	投资者，交易员，围困者和投机者	主要是投机者/投注者
与市场的关系	直接与金融市场和经济指标联系在一起	与金融市场没有直接联系；受公众舆论，情感和偶然性结果的影响，例如精确的温度度和几英寸的降雨；还有非敏感活动，例如首席执行官辞职和体育赛事
流动性	大多数市场都很好流动性，特别是对于主要合同	与传统未来相比，流动性降低；取决于活动的受欢迎程度
保证金要求	通常需要利润存款以管理风险	由于合同的规模通常较小，因此利润率很低
风险	市场风险，交易对手风险，流动性风险和基础风险	事件结果风险，政治风险，监管风险，流动性风险，内部交易

事件合同功能

如果事件发生，则事件合同支付其面值，如果不进行$ 0。事件合同的定价基于其他投机者对事件可能性的判断。贸易商可以根据交易所以特定特定的经济套期保护合同的价格以价格从几美元到25,000美元至700万美元的价格购买活动合同。

例如，一份定价为0.70美元的合同表明，在合同到期之前发生的事件的概率（被人们所感知的）。

这是事件期货合约的进一步特征：

• 到期是事件驱动的：而不是根据固定日历日期到期，而是根据基础事件的结果到期。
• 全有或全无的支出：事件合同的二进制（“是”/“否”）支出等于事件发生的总价，如果不发生$ 0。
• 每天定居：活动期货也每天定居现金，根据事件是否发生在该日期。然后，第二天列出了新合同。
• 封顶风险：鉴于事件发生和每日定居点一旦确定的到期，最大风险仅限于最初的溢价。

涵盖了哪些事件？

这只是相关平台上列出的几种类型的事件：

• 中央银行会议：美联储，，，，欧洲中央银行等级决定
• 娱乐：哪部电影将赢得奥斯卡金像奖，等等。
• 收益发行：季度公司报告，收益遗失
• 宏观经济数据：国内生产总值（GDP），通货膨胀，消费者情绪等。
• 监管决策：政府/监管裁决
• 体育赛事：哪支球队将赢得超级碗，世界大赛等。
• 天气： 今年纽约市的最高温度将是多少？今天下午5点之前，芝加哥将降雨/下雪多少？
  

事件合同的优点和缺点

交易活动期货的好处

值得审查支持者认为的是交易事件期货的好处：

• 访问事件驱动的波动性：选举，中央银行会议，经济数据发行和公司收入都推动了沉重的价格波动。事件合同让交易者推测挥发性。
• 风险暴露有限：确定的到期和每日现金结算的事件合同允许交易者限制其潜在的风险敞口。交易者可能会输的最初是最初签订合同的保费。
• 文件夹多样化：因为事件合同允许对现实成果的猜测，因此他们可以提供与诸如股票和债券之类的典型资产类别的无关回报。
• 简单性和透明度：他们最引人注目的特征是他们的简单性 - 很明显，收益是什么以及触发到期的是什么。

Schwab总结了这些市场的支持者所说的是他们所提供的收益：“在Kalshi上，用户可以直接交易与他们相关的事物。用户可以直接对冲风险，而不是通过代理，并且用户可以使用以前只能获得富人才能使用的风险管理工具。” Schwab还讨论了以前投资产品的兴起，并从金融市场看来是信息的卓越汇总者，这一说法至少可以日期为弗里德里希·海耶克（Friedrich Hayek）但是，查看数据时并不是很强大。“无论您是否在这些市场上进行交易，每个人都会通过市场的力量从事件合同中获得更多的真相。”

事件未来的缺点和风险

以下是要考虑的几个缺点，约束和风险领域：

• 瘾：事件期货合约的类似赌博的性质，再加上通过在线平台和移动应用程序的可访问性，可能会导致某些用户的上瘾行为。像传统的赌博活动一样，快速利润的潜力以及对备受瞩目的活动的兴奋可能会产生强迫性交易这些合同的渴望。
• 内幕交易：诸如首席执行官是否会辞职的事件，篮球运动员将获得一定数量的积分，以及产品发行的时机在易受感染的事件中，有足够的钱，可以吸引那些相关人员和其他内部人士对该信息进行交易。
• 市场不可预测性： 意外结果经常发生，这意味着事件合同带有不可预测的市场风险。
• 流动性问题：由于某些活动合同市场仍然相对较新且未经测试，因此它们构成了一些流动性风险当很少有活跃的人对合同感兴趣时。
• 波动性和滑移：惊喜新闻可能会触发不可预测的秋千，使活动合同容易受到影响glap价格和合同支出的滑倒。例如，如果新闻变化，则价格为0.90美元的合同很容易降至0.10美元。
• 对民主进程的威胁：Kalshi在2020年代初期与CFTC合作提供选举合同 - 迄今为止毫无结果。像美国进步中心这样的团体强烈支持CFTC阻止卡尔西努力的努力。该中心在2023年辩称：“如果有可能因选举而获得物质收益，则参与者可能会干扰选举过程。”
  

如何交易活动期货合约

这是交易事件期货的步骤：

• 选择一个可靠的平台：选择具有信任背景的CME，Kalshi或在线经纪人等信誉良好的期货交易所。许多操作员，尤其是那些在岸边的运营商，都避免了一夜之间的操作。
• 开设经纪帐户：申请经纪帐户并满足任何特定的交易未来要求。
• 分析和执行交易：研究即将到来的事件，分析潜在的市场影响，然后进行定时交易。
• 关闭位置或等待到期：随着“是”/“否”结果的可能性发展和接近成熟的可能性，价格将会改变。您可以在合同到期之前卖掉，或者等待查看您是否正确并赚取全部支出。

底线

事件期货在美国大部分历史上都被禁止，使参与者可以推测未来活动的结果。与基于商品或资产价格的传统未来不同，事件期货在发生特定事件（例如市场成果，经济数据，体育赛事或娱乐奖获得者）的情况下取决于。