了解投資者的行為

當涉及到金錢和投資時，我們並不總是像我們認為的那樣理性，這就是為什麼整個研究領域都解釋了我們有時奇怪的行為的原因。作為投資者，您在哪裡？

深入了解理論和發現行為金融可能會幫助您回答這個問題。

質疑理性演員理論

標準經濟理論基於這樣的信念，即個人以合理的方式行事，並且所有現有信息都嵌入了投資過程中。這個假設，稱為理性演員理論（大鼠），是有效的市場假設（EMH）。根據老鼠的說法，個人完全依靠合理計算做出理性選擇，從而導致結果與自己的最大利益保持一致，或者公用事業最大化。大鼠認為理性參與者根據始終可以使用的完整和完整信息，根據無錯誤的計算做出這些合理選擇。因此，理性的參與者試圖在任何情況下積極最大限度地發揮自己的優勢，並始終如一地以自私的方式最大程度地減少損失。

但是，研究人員一直在質疑大鼠假設，並發現了證據表明理性行為實際上，這並不像主流經濟學那樣普遍。行為金融試圖理解和解釋人類情緒如何影響財務和投資決策過程。迄今為止，您可能會驚訝於他們。

關於投資者行為的真相

金融服務公司Dalbar每年都會發布一項題為“投資者行為的定量分析”的研究，2015年，報告得出結論，普通投資者始終無法獲得擊敗甚至與更廣泛的市場指數相匹配的回報。它發現“平均股權共同基金投資者的表現不足，標準普爾500指數的幅度為8.19％。更廣泛的市場回報率是平均股票共同基金投資者的回報率的兩倍以上（13.69％比5.50％）。”平均固定收益共同基金投資者的表現也始終如一，返回的4.81％比基準債券市場指數。

在2020年對同一出版物的隨訪中，達爾巴爾再次得出結論，普通投資者無法獲得市場指數回報。該研究發現，典型的股票投資者的收入比2019年的標準普爾500指數少5.35％。儘管固定收入的投資者自2012年以來擁有“最佳年收益”，但仍低於8.72％的基準指數回報。

為什麼會發生這種情況？行為金融提供了一些可能的解釋。

害怕遺憾

害怕遺憾或簡單地遺憾理論，在意識到自己在判斷中犯了錯誤之後，處理了人們所經歷的情感反應。面對出售股票的前景，投資者會受到他們購買股票價格的情感影響。因此，他們避免出售它，以避免投資不良的遺憾，以及報告損失的尷尬。我們都討厭錯，不是嗎？

考慮出售股票時，哪些投資者應該真正問自己：“如果已經清算了此保險，重複相同購買的後果是什麼後果，我會再次投資嗎？”如果答案是“否”，那該是賣的時間；否則，結果是遺憾的是購買虧損的股票和當很明顯做出不良的投資決定時，不出售不出售的遺憾，隨之而來的是一個惡性循環，避免後悔會導致更加遺憾。

遺憾的理論也可以使投資者發現他們只考慮購買的股票有所增加。一些投資者通過遵循傳統的智慧並僅購買其他所有人都購買的股票來避免感到遺憾，並通過“其他所有人都在這樣做”來合理化他們的決定。

奇怪的是，許多人對在一個受歡迎的股票上虧錢的尷尬要少得多，而世界一半擁有的股票比在不知名或不受歡迎的股票上賺錢。

心理會計行為

人類傾向於將特定事件置於心理隔室，而這些隔室之間的差異有時會影響我們的行為，而不是事件本身。

例如，您的目標是在當地劇院觀看演出，每張門票為20美元。當您到達那裡時，您會意識到您損失了20美元的鈔票。您是否還是為演出購買20美元的門票嗎？行為金融發現，在這種情況下，大約有88％的人這樣做。現在，假設您提前支付了20美元的票。當您到達門口時，您會意識到您的票在家。您會花20美元購買另一款嗎？只有40％的受訪者會購買另一人。但是，請注意，在這兩種情況下，您都沒有售價40美元：不同的情況，相同數量的錢，不同的心理隔間。很傻，是嗎？

一個投資例子心理會計猶豫不決地出售曾經有巨大收益且現在有了微不足道的投資的投資，可以最好地說明。在經濟繁榮和牛市，人們習慣了健康的，儘管紙的收益。市場更正使投資者的收縮淨值，他們更猶豫要在較小的利潤率。他們為曾經獲得的收益創造了心理隔室，使他們等待那個有利可圖的時期的回歸。

前景理論和虧損

不需要神經外科醫生才能知道人們更喜歡肯定的投資回報，而不是不確定的投資，我們希望因承擔任何額外的風險而獲得報酬。那很合理。這是奇怪的部分。前景理論建議人們表達對收益的情感程度與損失不同。個人受到預期損失的壓力比同等收益感到高興。

一個投資顧問當她報導客戶的投資組合中有50萬美元的收益時，她的客戶的電話不一定會被洪水淹沒。但是，您可以打賭，當手機發布500,000美元的虧損時，手機會響！損失總是比相等大小的增益大 - 當它深入我們的口袋時，貨幣的價值變化。

前景理論還解釋了為什麼投資者持有損失股票的原因：人們通常會承擔更多的風險來避免損失，而不是實現收益。因此，投資者願意保持危險的股票狀況，希望價格能夠回彈。失敗的賭徒會以類似的方式行事，將賭注加倍出價收回已經丟失的東西。因此，儘管我們渴望獲得我們承擔的風險回報，但我們傾向於珍視我們擁有的東西高於通常準備付款的價格。

規避損失理論指出了投資者可能選擇保持失敗者並出售贏家的另一個原因：他們可能會相信今天的失敗者可能很快可能跑贏大盤今天的贏家。投資者經常通過投資最引起關注的股票或資金來追求市場行動的錯誤。研究表明錢流進入高性能共同基金比錢從表現不佳的資金中流出的要快。

錨定行為

在沒有更好或新信息的情況下，投資者經常假設市價是正確的價格。人們傾向於在最近的市場觀點，觀點和事件中提出過多的信譽，並錯誤地推斷了與歷史，長期平均值和概率不同的近期趨勢。

在牛市中，投資決策通常受到價格的影響錨，由於價格與最近的價格很親密，因此被認為是巨大的。這種錨定啟發式使過去的遙遠回報與投資者的決定無關。

過度和反應不佳

假設市場將繼續這樣做，投資者會在市場上升時樂觀。相反，投資者在低迷期間變得非常悲觀。錨定或在忽略歷史數據的同時對最近的事件的重視程度過多的結果是對市場事件的過度反應，這導致價格過多的壞消息和好消息太多。

在樂觀的頂峰時，投資者貪婪將股票移至固有值。什麼時候成為零收益的股票投資的合理決定，因此是無限的市盈率（P/E）比率（思考點com時代，大約2000年）？對市場事件的反應過度或反應過度的極端情況可能會導致市場恐慌和崩潰。

投資者過度自信

人們通常將自己的能力評級為高於平均水平。他們還高估了知識的精確性和真實性 - 以及自己的知識相對於他人的知識優越性。

許多投資者認為他們可以始終如一時間市場，但實際上，有大量證據證明了其他證據。過度自信會導致過度交易，交易成本削弱了利潤。

社會因素

儘管許多行為經濟學是由認知心理學驅動的，但經濟社會學表明，在工作中也有超級個人的力量推動了投資者行為。例如，在代表其他人做出投資決策時，人們更保守。此外，投資者通過對具有文化標籤（例如“退休”或“大學儲蓄”等文化標籤的投資進行投資，投資者變得更加保守。

現在，其他研究正在研究社會關係以及諸如文化在財務決策方面發揮作用等較大的結構。這表明投資者的行為不僅由心理學，而且由社會因素驅動。

非理性行為是異常還是常態？

博士博士說：“人們說財務健康會影響身心健康，反之亦然。這只是發生的循環事情。”卡羅琳·麥克拉納漢（Carolyn McClanahan），生命計劃合作夥伴公司的創始人兼財務計劃主任。 那。 ”

如前所述，行為金融理論與傳統金融的理論直接衝突。每個營地試圖解釋投資者的行為及其行為的含義。那麼，誰是對的？

最公開反對行為財務的理論是與Eugene Fama＆Ken French相關的有效市場假設（EMH）。他們的市場價格有效合併所有可用信息的理論取決於投資者是理性的前提。 EMH支持者認為，類似行為金融中處理的事件只是短期異常或機會結果，從長遠來看，這些異常消失了，返回市場效率。

因此，可能沒有足夠的證據表明應該放棄市場效率，因為經驗證據表明，從長遠來看，市場傾向於糾正自己。在他的書中反對眾神：傑出的風險故事（1996年），彼得·伯恩斯坦（Peter Bernstein）對辯論中的危險有很好的觀點：

雖然重要的是要了解市場不會像古典模型那樣行得通 - 有很多證據證明了放牧的證據，而行為財務的概念是在同一行動方面遵循的，但我不知道您可以用這些信息來管理錢。我仍然不相信任何人一直在從中賺錢。

底線

行為金融無疑反映了投資系統中嵌入的一些態度。行為主義者會認為投資者經常在非理性上行事，生產效率低下的市場和定價錯誤的證券 - 更不用說賺錢的機會了。對於瞬間來說，這可能是正確的，但是始終發現這些效率低下是一個挑戰。這些行為金融理論是否可以用於有效和經濟管理您的資金，仍然存在問題。

也就是說，投資者可以是他們自己最糟糕的敵人。試圖超越市場在長期內沒有回報。實際上，這通常會導致古怪，非理性的行為，更不用說您財富的凹痕了。實施經過深思熟慮並堅持下去的策略可能有助於您避免許多這些常見的投資錯誤。