การแลกเปลี่ยนพันธบัตร: มันคืออะไรวิธีการทำงานประเภท

การแลกเปลี่ยนพันธบัตรคืออะไร?

การแลกเปลี่ยนพันธบัตรประกอบด้วยการขายตราสารหนี้หนึ่งตราสารและใช้เงินเพื่อซื้อตราสารหนี้อื่น นักลงทุนมีส่วนร่วมในการแลกเปลี่ยนพันธบัตรโดยมีเป้าหมายในการปรับปรุงตำแหน่งทางการเงินภายในพอร์ตการลงทุนคงที่

ตัวอย่างเช่นการแลกเปลี่ยนพันธบัตรสามารถลดความรับผิดทางภาษีของนักลงทุนให้ผลตอบแทนที่สูงขึ้นของนักลงทุนเปลี่ยนพอร์ตการลงทุนระยะเวลาหรือช่วยให้นักลงทุนกระจายพอร์ตการลงทุนเพื่อลดความเสี่ยง

การแลกเปลี่ยนพันธบัตรทำงานอย่างไร

เมื่อนักลงทุนมีส่วนร่วมในการแลกเปลี่ยนพันธบัตรพวกเขาเพียงแค่แทนที่พันธบัตรในพอร์ตการลงทุนของพวกเขาด้วยพันธบัตรอื่นโดยใช้การขายที่ได้รับจากพันธบัตรที่ถือครองอีกต่อไป มีเหตุผลหลายประการที่นักลงทุนจะแลกเปลี่ยนพันธบัตรซึ่งหนึ่งในนั้นคือการตระหนักถึงผลประโยชน์ทางภาษี ในการทำเช่นนี้ผู้ถือหุ้นกู้จะแลกเปลี่ยนพันธบัตรใกล้สิ้นปีโดยการขาดทุนจากการขายพันธบัตรค่าเสื่อมราคาและใช้การสูญเสียนั้นเพื่อชดเชยกำไรในการคืนภาษีของพวกเขา กลยุทธ์การแลกเปลี่ยนพันธบัตรนี้เรียกว่ากการแลกเปลี่ยนภาษี-

นักลงทุนสามารถลดความรับผิดทางภาษีของพวกเขาได้โดยการเขียนขาดทุนจากพันธบัตรที่พวกเขาขายตราบใดที่พวกเขาไม่ได้ซื้อพันธบัตรเกือบเหมือนกัน 30 วันก่อนหรือหลังการทำธุรกรรม สิ่งนี้เรียกว่ากฎซักผ้า-โดยทั่วไปขายล้างสามารถหลีกเลี่ยงได้โดยการทำให้มั่นใจว่าสองในสามลักษณะของพันธบัตรต่อไปนี้แตกต่างกัน: ผู้ออกคูปองและวุฒิภาวะ

ข้อพิจารณาพิเศษ

นักลงทุนอาจแลกเปลี่ยนพันธบัตรเพื่อใช้ประโยชน์จากการเปลี่ยนแปลงสภาพตลาด มีความสัมพันธ์แบบผกผันระหว่างอัตราดอกเบี้ยและราคาของพันธบัตร หากอัตราดอกเบี้ยในตลาดลดลงมูลค่าของพันธบัตรที่ถือโดยนักลงทุนจะเพิ่มขึ้นและอาจซื้อขายที่พรีเมี่ยม- ผู้ถือหุ้นกู้สามารถรับกำไรจากการขายพันธบัตรนี้สำหรับพรีเมี่ยมและนำเงินที่ได้รับไปสู่ปัญหาที่เหมาะสมอีกประการหนึ่งโดยมีอัตราผลตอบแทนที่คล้ายกันซึ่งมีราคาอยู่ใกล้มากขึ้นเกณฑ์-

หากอัตราดอกเบี้ยที่เกิดขึ้นในระบบเศรษฐกิจเพิ่มขึ้นมูลค่าของพันธบัตรของนักลงทุนจะเคลื่อนที่ไปในทิศทางตรงกันข้าม เพื่อใช้ประโยชน์จากอัตราที่สูงขึ้นนักลงทุนสามารถขายได้ต่ำลงคูปองการจ่ายพันธบัตรและซื้อพันธบัตรพร้อมอัตราคูปองพร้อมกันซึ่งตรงกับอัตราดอกเบี้ยที่สูงขึ้นในตลาด ในกรณีนี้พันธบัตรที่จัดขึ้นในพอร์ตโฟลิโออาจขายได้ที่ขาดทุนเนื่องจากมูลค่าอาจต่ำกว่าราคาซื้อเดิม แต่นักลงทุนอาจได้รับผลตอบแทนที่ดีขึ้นด้วยพันธบัตรที่ซื้อใหม่ นอกจากนี้พันธบัตรที่มีการชำระดอกเบี้ยที่สูงขึ้นจะเพิ่มอัตราผลตอบแทนและรายได้ดอกเบี้ยรายปีของนักลงทุน

หากคาดว่าอัตราดอกเบี้ยจะเพิ่มขึ้นนักลงทุนอาจสลับพันธบัตรที่มีอยู่กับพันธบัตรที่มีค่าครบกำหนดระยะสั้นเนื่องจากพันธบัตรระยะสั้นน้อยกว่านั้นน้อยกว่าไวต่อการเปลี่ยนแปลงของอัตราดอกเบี้ยและควรผันผวนน้อยลงในมูลค่า กลยุทธ์นี้จะกล่าวถึงในรายละเอียดเพิ่มเติมด้านล่าง

การแลกเปลี่ยนพันธบัตรประเภทอื่น ๆ

การเปลี่ยนแปลงเงื่อนไขวุฒิภาวะ

นอกจากนี้ยังมีการแลกเปลี่ยนพันธบัตรเพื่อให้สั้นลงหรือขยายครบกำหนดของพันธบัตรความปลอดภัย. การแลกเปลี่ยนพันธบัตรประเภทนี้เรียกว่าการแลกเปลี่ยนวุฒิภาวะ ในกรณีนี้นักลงทุนที่มีพันธบัตรที่เหลืออีกหนึ่งปีถึงวุฒิภาวะอาจสลับกับพันธบัตรที่เหลืออีกห้าปี หากคาดว่าอัตราดอกเบี้ยจะลดลงนักลงทุนมักจะขยายระยะเวลาหรือวุฒิภาวะของการถือครองเนื่องจากพันธบัตรที่สูงขึ้นระยะเวลาและครบกำหนดอีกต่อไปมีความอ่อนไหวต่อการเปลี่ยนแปลงของอัตราดอกเบี้ย

ดังนั้นพันธบัตรระยะยาวคาดว่าจะเพิ่มขึ้นมากกว่าพันธบัตรระยะสั้นเมื่ออัตราดอกเบี้ยลดลง นอกจากนี้การขายพันธบัตรระยะสั้นและการซื้อพันธบัตรระยะยาวจะให้ผลตอบแทนหรือรายได้เพิ่มขึ้นเมื่อนักลงทุนย้ายออกไปตามเส้นโค้งผลผลิต- ในการสนทนาการขายพันธบัตรระยะยาวและสลับมันสำหรับครบกำหนดระยะสั้นลดลงความไวของราคาหากอัตราดอกเบี้ยเพิ่มขึ้น

แลกเปลี่ยนคุณภาพเครดิต

การสลับพันธบัตรเพื่อปรับปรุงคุณภาพคือเมื่อนักลงทุนขายพันธบัตรหนึ่งพันธบัตรโดยต่ำกว่าคะแนนเครดิตสำหรับรายการที่คล้ายกันที่มีคะแนนเครดิตสูงขึ้น การสลับเพื่อคุณภาพกลายเป็นสิ่งที่น่าสนใจเป็นพิเศษสำหรับนักลงทุนที่มีความกังวลเกี่ยวกับการชะลอตัวที่อาจเกิดขึ้นภายในภาคตลาดเฉพาะหรือเศรษฐกิจที่มีขนาดใหญ่เนื่องจากอาจส่งผลเสียต่อการถือครองพันธบัตรด้วยการจัดอันดับเครดิตที่ลดลง

การแลกเปลี่ยนเป็นพันธบัตรที่มีอันดับสูงกว่าจาก BAA ไปยังพันธบัตร AA อาจเป็นวิธีที่ค่อนข้างง่ายในการเพิ่มความมั่นใจว่านักลงทุนพันธบัตรจะมีความน่าจะเป็นที่สูงขึ้นในการชำระคืนเพื่อแลกกับผลตอบแทนที่ต่ำกว่า