了解投资者的行为

当涉及到金钱和投资时，我们并不总是像我们认为的那样理性，这就是为什么整个研究领域都解释了我们有时奇怪的行为的原因。作为投资者，您在哪里？

深入了解理论和发现行为金融可能会帮助您回答这个问题。

质疑理性演员理论

标准经济理论基于这样的信念，即个人以合理的方式行事，并且所有现有信息都嵌入了投资过程中。这个假设，称为理性演员理论（大鼠），是有效的市场假设（EMH）。根据老鼠的说法，个人完全依靠合理计算做出理性选择，从而导致结果与自己的最大利益保持一致，或者公用事业最大化。大鼠认为理性参与者根据始终可以使用的完整和完整信息，根据无错误的计算做出这些合理选择。因此，理性的参与者试图在任何情况下积极最大限度地发挥自己的优势，并始终如一地以自私的方式最大程度地减少损失。

但是，研究人员一直在质疑大鼠假设，并发现了证据表明理性行为实际上，这并不像主流经济学那样普遍。行为金融试图理解和解释人类情绪如何影响财务和投资决策过程。迄今为止，您可能会惊讶于他们。

关于投资者行为的真相

金融服务公司Dalbar每年都会发布一项题为“投资者行为的定量分析”的研究，2015年，报告得出结论，普通投资者始终无法获得击败甚至与更广泛的市场指数相匹配的回报。它发现“平均股权共同基金投资者的表现不足，标准普尔500指数的幅度为8.19％。更广泛的市场回报率是平均股票共同基金投资者的回报率的两倍以上（13.69％比5.50％）。”平均固定收益共同基金投资者的表现也始终如一，返回的4.81％比基准债券市场指数。

在2020年对同一出版物的随访中，达尔巴尔再次得出结论，普通投资者无法获得市场指数回报。该研究发现，典型的股票投资者的收入比2019年的标准普尔500指数少5.35％。尽管固定收入的投资者自2012年以来拥有“最佳年收益”，但仍低于8.72％的基准指数回报。

为什么会发生这种情况？行为金融提供了一些可能的解释。

害怕遗憾

害怕遗憾或简单地遗憾理论，在意识到自己在判断中犯了错误之后，处理了人们所经历的情感反应。面对出售股票的前景，投资者会受到他们购买股票价格的情感影响。因此，他们避免出售它，以避免投资不良的遗憾，以及报告损失的尴尬。我们都讨厌错，不是吗？

考虑出售股票时，哪些投资者应该真正问自己：“如果已经清算了此保险，重复相同购买的后果是什么后果，我会再次投资吗？”如果答案是“否”，那该是卖的时间；否则，结果是遗憾的是购买亏损的股票和当很明显做出不良的投资决定时，不出售不出售的遗憾，随之而来的是一个恶性循环，避免后悔会导致更加遗憾。

遗憾的理论也可以使投资者发现他们只考虑购买的股票有所增加。一些投资者通过遵循传统的智慧并仅购买其他所有人都购买的股票来避免感到遗憾，并通过“其他所有人都在这样做”来合理化他们的决定。

奇怪的是，许多人对在一个受欢迎的股票上亏钱的尴尬要少得多，而世界一半拥有的股票比在不知名或不受欢迎的股票上赚钱。

心理会计行为

人类倾向于将特定事件置于心理隔室，而这些隔室之间的差异有时会影响我们的行为，而不是事件本身。

例如，您的目标是在当地剧院观看演出，每张门票为20美元。当您到达那里时，您会意识到您损失了20美元的钞票。您是否还是为演出购买20美元的门票吗？行为金融发现，在这种情况下，大约有88％的人这样做。现在，假设您提前支付了20美元的票。当您到达门口时，您会意识到您的票在家。您会花20美元购买另一款吗？只有40％的受访者会购买另一人。但是，请注意，在这两种情况下，您都没有售价40美元：不同的情况，相同数量的钱，不同的心理隔间。很傻，是吗？

一个投资例子心理会计犹豫不决地出售曾经有巨大收益且现在有了微不足道的投资的投资，可以最好地说明。在经济繁荣和牛市，人们习惯了健康的，尽管纸的收益。市场更正使投资者的收缩净值，他们更犹豫要在较小的利润率。他们为曾经获得的收益创造了心理隔室，使他们等待那个有利可图的时期的回归。

前景理论和亏损

不需要神经外科医生才能知道人们更喜欢肯定的投资回报，而不是不确定的投资，我们希望因承担任何额外的风险而获得报酬。那很合理。这是奇怪的部分。前景理论建议人们表达对收益的情感程度与损失不同。个人受到预期损失的压力比同等收益感到高兴。

一个投资顾问当她报道客户的投资组合中有50万美元的收益时，她的客户的电话不一定会被洪水淹没。但是，您可以打赌，当手机发布500,000美元的亏损时，手机会响！损失总是比相等大小的增益大 - 当它深入我们的口袋时，货币的价值变化。

前景理论还解释了为什么投资者持有损失股票的原因：人们通常会承担更多的风险来避免损失，而不是实现收益。因此，投资者愿意保持危险的股票状况，希望价格能够回弹。失败的赌徒会以类似的方式行事，将赌注加倍出价收回已经丢失的东西。因此，尽管我们渴望获得我们承担的风险回报，但我们倾向于珍视我们拥有的东西高于通常准备付款的价格。

规避损失理论指出了投资者可能选择保持失败者并出售赢家的另一个原因：他们可能会相信今天的失败者可能很快可能跑赢大盘今天的赢家。投资者经常通过投资最引起关注的股票或资金来追求市场行动的错误。研究表明钱流进入高性能共同基金比钱从表现不佳的资金中流出的要快。

锚定行为

在没有更好或新信息的情况下，投资者经常假设市价是正确的价格。人们倾向于在最近的市场观点，观点和事件中提出过多的信誉，并错误地推断了与历史，长期平均值和概率不同的近期趋势。

在牛市中，投资决策通常受到价格的影响锚，由于价格与最近的价格很亲密，因此被认为是巨大的。这种锚定启发式使过去的遥远回报与投资者的决定无关。

过度和反应不佳

假设市场将继续这样做，投资者会在市场上升时乐观。相反，投资者在低迷期间变得非常悲观。锚定或在忽略历史数据的同时对最近的事件的重视程度过多的结果是对市场事件的过度反应，这导致价格过多的坏消息和好消息太多。

在乐观的顶峰时，投资者贪婪将股票移至固有值。什么时候成为零收益的股票投资的合理决定，因此是无限的市盈率（P/E）比率（思考点com时代，大约2000年）？对市场事件的反应过度或反应过度的极端情况可能会导致市场恐慌和崩溃。

投资者过度自信

人们通常将自己的能力评级为高于平均水平。他们还高估了知识的精确性和真实性 - 以及自己的知识相对于他人的知识优越性。

许多投资者认为他们可以始终如一时间市场，但实际上，有大量证据证明了其他证据。过度自信会导致过度交易，交易成本削弱了利润。

社会因素

尽管许多行为经济学是由认知心理学驱动的，但经济社会学表明，在工作中也有超级个人的力量推动了投资者行为。例如，在代表其他人做出投资决策时，人们更保守。此外，投资者通过对具有文化标签（例如“退休”或“大学储蓄”等文化标签的投资进行投资，投资者变得更加保守。

现在，其他研究正在研究社会关系以及诸如文化在财务决策方面发挥作用等较大的结构。这表明投资者的行为不仅由心理学，而且由社会因素驱动。

非理性行为是异常还是常态？

博士博士说：“人们说财务健康会影响身心健康，反之亦然。这只是发生的循环事情。”卡罗琳·麦克拉纳汉（Carolyn McClanahan），生命计划合作伙伴公司的创始人兼财务计划主任。 那。”

如前所述，行为金融理论与传统金融的理论直接冲突。每个营地试图解释投资者的行为及其行为的含义。那么，谁是对的？

最公开反对行为财务的理论是与Eugene Fama＆Ken French相关的有效市场假设（EMH）。他们的市场价格有效合并所有可用信息的理论取决于投资者是理性的前提。 EMH支持者认为，类似行为金融中处理的事件只是短期异常或机会结果，从长远来看，这些异常消失了，返回市场效率。

因此，可能没有足够的证据表明应该放弃市场效率，因为经验证据表明，从长远来看，市场倾向于纠正自己。在他的书中反对众神：杰出的风险故事（1996年），彼得·伯恩斯坦（Peter Bernstein）对辩论中的危险有很好的观点：

虽然重要的是要了解市场不会像古典模型那样行得通 - 有很多证据证明了放牧的证据，而行为财务的概念是在同一行动方面遵循的，但我不知道您可以用这些信息来管理钱。我仍然不相信任何人一直在从中赚钱。

底线

行为金融无疑反映了投资系统中嵌入的一些态度。行为主义者会认为投资者经常在非理性上行事，生产效率低下的市场和定价错误的证券 - 更不用说赚钱的机会了。对于瞬间来说，这可能是正确的，但是始终发现这些效率低下是一个挑战。这些行为金融理论是否可以用于有效和经济管理您的资金，仍然存在问题。

也就是说，投资者可以是他们自己最糟糕的敌人。试图超越市场在长期内没有回报。实际上，这通常会导致古怪，非理性的行为，更不用说您财富的凹痕了。实施经过深思熟虑并坚持下去的策略可能有助于您避免许多这些常见的投资错误。