反向转换：它是什么，它的工作方式，示例

什么是反向转换？

反向转换是套利这使期权交易者能够从价格过高的PIT期权中获利潜在的做。该贸易包括出售和购买一个电话，以在缩短基础股票的同时创建合成的长位置。

只要看台和呼叫具有相同的基础罢工价格和截止日期，综合长位将具有与同等基础股票的所有权相同的风险/回报概况。这意味着贸易（短股票和合成长的股票与期权的股票长期）是对冲的，利润仅来自期权的错误定价保费。

了解反向转换

反向转换是一种套利形式，使交易者能够通过出售证券，购买电话和短路基础股票。呼叫如果股票上涨，则该股票涵盖了短股票，如果股票价格低于罢工价格，则该股票的股票覆盖不足。启动这些职位时的利润是理论上的套利收益，从价格过高的Pit Option的职位中获得。

反向转换套利是打电话平价，其中说，与基础股票配对时，放置和调用选项位置应大致相等T-bills， 分别。

为了说明这个概念，请考虑两种情况：

1. 购买一个的交易者通话选项以100美元的打击价格和一个面值为10,000美元的T-Bill，该呼叫到期日期的成熟时间始终将其最低投资组合价值等于$ 10,000。
2. 购买一个的交易者放置选项以100美元的打击价格和价值10,000美元的股票，始终将其最低价值等于看跌期权的打击价格。

由于交易者不太可能对利率，套利者利用期权价格动态的优势，以确保给定资产的观点和呼叫值相等。实际上，Put-Call Parity定理对于确定使用该选项的理论价格是至关重要的黑色choles模型。

反向转换的示例

在典型的反向转换交易或策略中，交易者卖空出售股票，树篱通过购买呼叫并出售其前额来通过该职位。交易者是否赚钱取决于卖空股票的借贷成本以及看台和致电保费。所有这些都可能比低风险更好货币市场贸易，如果他们找不到有价值的交易，这就是他们的资本可能被停放的地方。

假设是六月，一位交易者看到10月的价格过高AAPL）。该股票目前的交易价格为190美元，因此它们缩短了100股。他们购买了$ 190的电话，短售价为190美元。

该电话的价格为13.10美元，而看跌期权的交易价格为15美元。这是一种罕见的情况，因为通常的价格通常低于同等电话。

无论发生什么情况，交易者的利润为$ 190（$ 15 - $ 13.10 = $ 1.90 x 100股），佣金较少。

这是场景可以发挥作用的方式。交易者最初从股票卖空中获得19,000美元，以及1,500美元的出售。他们为电话支付了$ 1,310。因此，他们的净流入为19,190美元。

假设苹果在期权的寿命中跌至170美元。该电话毫无价值，短股票是分配因为买家是钱。交易员以$ 19,000的价格提供股票，股票为190美元。另一种看待它的方法是，看跌期权损失了2,000美元，而短股票则赚了2,000美元。这两个项目以$ 190的打击价格净额，相当于一份合同（100股）职位的19,000美元。

如果苹果的价格上涨到200美元，看位期权到期毫无价值，那么短职位的价格为20,000美元（$ 200 x 100股），但通话期权的价值为$ 1,000（$ 200 - $ 190 x 100股），为交易者的费用净值$ 19,000。

在这两种情况下，交易者都要支付19,000美元以退出该职位，但他们的初始流入量为19,190美元。他们的利润，无论苹果上升还是跌倒，都是190美元。这就是为什么这是套利交易的原因。

借用成本和委员会在上面的示例中被排除在于简单性，但是现实世界中的重要因素。例如，考虑一下，如果每笔交易的佣金为10美元，则启动三个所需职位的费用为30美元。退出费用将取决于是否行使期权或在到期之前退出职位。无论哪种情况，都将有额外的费用退出交易，以及缩短股票的借贷费用。