特殊目的采集公司（SPAC）解释了：示例和风险

特殊目的采购公司（SPAC）没有商业运营。他们是严格形成的首都通过一个首次公开募股（IPO）然后它可以用来收购或合并另一家公司。经过一段时期的相对晦涩之处（它们在2007 - 2009年的金融危机中最受欢迎），SPAC在2020年代初在2020年代初发生了惊人的复兴，并在2020年代中期安静下来，并有创纪录的SPAC IPO和合并。

专家说，这种新受欢迎程度的原因包括增加市场挥发性，渴望更快且可能降低的昂贵公共列表，以及备受瞩目的赞助商和投资者的参与。 SPAC还通过高度宣传的2024合并引起了主流的关注，该合并将当时的总统唐纳德·特朗普的媒体公司公开以股票符号为DJT。

也称为空白检查公司，Spacs在1990年代出现在Dot-Com时代IPO热潮的边缘。它们经常用于石油和天然气勘探等行业，由于业务的投机性质，传统的IPO都具有挑战性。但是，此后，由于SPAC赞助商（通常是名人或知名人物）获得20％的促销股份，因此SPAC因可疑行动而闻名，通常被比作骗局，从而使他们的投资最小为20％，而与正常投资者相比，他们的风险很小，风险很小。

SPACS以简单的前提运行：它们通过IPO筹集资金，将资金放入相信，然后时间范围有限（通常为18到24个月），以识别并与目标公司。如果在此期间找不到合适的目标，则将清算SPAC，并将资金返回到投资者。这种结构为赞助商和目标公司提供了独特的优势和风险。

下面，我们探讨了SPAC的历史，结构，优势和最新的监管发展。

SPAC通常由具有特定专业知识的投资者或赞助商组成行业或业务部门他们在该领域达成协议。 SPAC创始人可能会牢记一个收购目标，但是他们没有确定该目标以避免在IPO过程中披露。

SPAC在投资之前为IPO投资者提供很少的信息，寻求承销商和机构投资者在向公众提供股票之前。在2020年代初期的SPAC BOOM期间，除了退休或半决赛的高级管理人员外，他们还吸引了高盛，瑞士信贷和德意志银行等知名人士。

SPAC在IPO中筹集的资金放置在一个利息信托帐户中，该帐户无法支付，除非完成获得。如果SPAC无法完成收购，则退还了资金，并且SPAC已清算。

一个SPAC有18个月至两年的时间来完成交易或面对面清算。在某些情况下，有些兴趣从信托中赚取的可以作为SPAC的营运资金。收购后，通常在主要证券交易所之一上列出一个SPAC。

空间的过程

步骤1：SPAC组

发起人创建空格并提交初始注册声明（S-1）与美国证券交易委员会（SEC）一起。

步骤2：SPAC IPO

SPAC公开，任何筹集的资金都置于信托中。

步骤3：交易期

SPAC的股票开始在证券交易所上进行交易，同时赞助商寻找合适的目标公司。

步骤4：目标识别

赞助商确定了一家潜在的公司合并。最初的谈判和尽职调查开始。

步骤5：合并公告

如果双方同意进行，SPAC将公开宣布预期的合并，向投资者揭示目标公司的细节。

步骤6：管道融资（如果适用）

在此阶段，可能会通过公共股权的私人投资（管道）如果需要，融资。

步骤7：代理语句备案

接下来，关于合并向SEC提交，向股东提供信息。

步骤8：股东投票

垫片股东然后对是否批准合并进行投票，如果他们选择不参加，则可以选择赎回其股份。

步骤9：合并完成（DE-SPAC交易）

如果获得批准，SPAC和目标公司将合并在所谓的DE-SPAC交易中，合并后的实体开始在新的下进行交易股票符号。

步骤10：合并后

合并后，新的上市公司像其他任何公开交易的实体一样运营，前SPAC赞助商经常担任董事会席位或咨询职务。公司必须遵守所有上市公司法规，包括常规的SEC报告。

步骤11：锁定期

通常有一个锁定期在赞助商和某些股东无法出售其股票的地方，通常持续六到12个月。

SPACS与IPO

SPAC和IPO都涉及一家销售股票的公司，但是投资者需要考虑一些关键差异。

在IPO期间，现有公司首次公开发行股票，使投资者有机会在公共交易所购买它们。经过首次公开募股的公司出售股票以筹集资金。

SPAC是一家新公司，可以由投资者，业务内部人士或其他团体组成。与普通业务不同，SPAC的唯一目的是出售股票，然后与现有公司收购或合并。 SPAC没有自己的业务运营。

公司经常使用空格公开，形成一个SPAC，然后与SPAC合并或获得私人业务，而不是使用传统的IPO。

SPAC的优点和缺点

与传统的IPO相比，SPAC通常让公司更快地筹集资金。通过SPAC向公众供电的途径只需几个月，而传统的IPO流程可能需要一年多。

目标公司的所有者在出售给SPAC时可能能够协商高级价格，这是因为开始交易的时间有限。存在通过或合并由著名的金融家和业务高管赞助的SPAC为目标公司提供了经验丰富的管理和增强的市场知名度。

Spacs的历史表现不佳

但是，投资者有一些牢记的风险。首先，即使一个SPAC确定了公司要收购的公司，该交易也可能无法通过。本文早些时候的图表显示了与完成的距离相比，每年该过程中的间隔数量之间的显着差异。

但是，主要问题是返回从间隔中，通常不符合促销阶段中建议的期望。在历史上还是近年来，SPAC的回报都很差。

例如，在合并公告后，在2019年和2020年推出的SPAC在六个月和12个月内分别为负12.3％和负34.9％。从那以后，回报只会变得更糟。轴De-Spac ETF（DSPC跟踪DE -SPAC合并公司的指数的）在2022年的回报率为-74％，2023年为-67％，2024年的一年期收益为-60％。它于2023年2月进行了交易。

这表现不佳归因于内部人员和局外人之间的激励措施，在指定的时间范围内完成交易的压力以及SPAC获得可能不符合传统IPO标准的较低质量或风险更高的公司的趋势。

调节空间

空间的兴起是有时可疑的私人公司进入公共市场的一种手段，引起了人们的注意秒监管机构。他们在2024年初为SPAC采用了新规则。“仅仅因为一家公司使用另一种方法公开公开并不意味着其投资者不太应得到时间测试的投资者保护，”当时的SEC主席说加里·盖瑟（Gary Genser）。新规定“将有助于确保SPAC的规则与传统IPO的规则基本一致，通过三个领域增强投资者保护：披露，预测和发行人义务。”

SPAC交易因依靠乐观的财务预测而受到批评，使散户投资者容易受到夸张的承诺。为了解决这些问题，SEC已加强了有关使用预测的规则，要求公司披露其预测的所有重大假设和基础。

这些增加的披露要求包括提供有关利益冲突，SPAC赞助商补偿和潜在稀释的详细信息。规则要求目标公司通过DE-SPAC交易来签署注册表，使其成为“共同注册者”，因此对披露的准确性负责。这项措施将SPAC披露与传统IPO保持一致，提高问责制和投资者的保护。

此外，SEC针对的是法律漏洞，该法律漏洞使SPAC和其他空白检查公司从中受益私人证券诉讼改革法案的避风港保护措施，用于前瞻性陈述。根据新规则，该保护不再可用于SPAC，进一步确保了预测和前瞻性陈述受到更大的审查。

跨度的真实示例

理查德·布兰森（Richard Branson）的维珍银河（Virgin Galactic）是一项涉及专用收购公司的备受瞩目的交易。风险资本家Chamath Palihapitiya的SPAC社会资本Hedosophia Holdings在2019年列出该公司之前以8亿美元的价格购买了Virgin Galactic的49％股份。

2020年，Pershing Square Capital Management的创始人Bill Ackman，，，，他的赞助人自己成为有史以来最大的SPAC：潘兴广场丁丁控股公司（Pershing Square Tontine Holdings），该Holdings在2020年7月22日的产品中筹集了40亿美元。

但是，对SPAC的最著名的尝试是特朗普媒体与技术集团，这是当时的成式总统唐纳德·特朗普的社交媒体平台真实社交公司的母公司。 2021年，特朗普媒体宣布计划通过与数字世界收购公司（DWAC）的合并，一个SPAC。该交易将特朗普媒体估计为8.75亿美元，引起了人们的关注，并以其备受关注和随后的监管审查而引起了人们的关注。

合并很快成为SEC和SEC的闪点金融业监管机构（FINRA）对DWAC是否在SPAC的IPO之前与特朗普的公司进行了未公开的会谈进行了调查，这可能违反了证券法。这些调查延迟了合并的结束，发生在2024年3月。以下是该公司首次亮相后的头六个月的表现。

底线

SPAC是一种投资工具，旨在通过IPO筹集资金来收购私人公司。空间有时被称为空白支票公司，因为它们是在没有特定收购目标的情况下形成的。

一旦SPAC通过IPO筹集了足够的资金，它就会使用资金来搜索和收购一家私人公司，然后通过A公开反向合并。这使私人公司可以在不经过传统的IPO流程的情况下进入公共市场和额外资本。

尽管SPAC市场是传统IPO的流行替代品，但在2020年代初，其数量显着增长后，SPAC市场却酸化了。