跟踪错误：定义，影响它的因素和示例

什么是跟踪错误？

跟踪错误是分歧在职位或投资组合的价格行为与基准的价格行为之间。这通常是在对冲基金，共同基金或交换基金（ETF）的背景下，这些基金（ETF）无法有效地工作，从而创造出意外的利润或损失。跟踪错误报告为标准偏差百分比差异，该差额报告了投资者收到的回报与基准他们试图模仿。

了解跟踪错误

由于通常针对基准测量投资组合风险，因此跟踪错误是一种常用的度量标准，可以评估投资的性能。跟踪错误显示了投资的一致性与在给定时间段内的基准标准。即使对基准的索引的投资组合也与基准的行为不同，尽管这种差异在日常，季度到季度或年度的差异可能会如此轻微。跟踪误差的度量用于量化此差异。

跟踪误差是投资回报与基准的差异的标准偏差。鉴于投资或投资组合的一系列回报及其基准，跟踪错误的计算如下：

跟踪错误=（p -b）的标准偏差

• 其中P是投资组合返回，B是基准返回。

从投资者的角度来看，可以使用跟踪错误来评估投资组合经理。如果经理意识到很低平均回报并且有很大的跟踪错误，这表明该投资有很大的错误，并且投资者最有可能找到替代者。

它也可以用于预测性能，特别是对于构建风险模型的定量投资组合经理，其中包括可能影响价格变化的因素。然后，管理人员构建了一种投资组合，该投资组合使用基准的成分类型（例如样式，杠杆，动量或市值）来创建一个投资组合，该投资组合将具有跟踪错误，并紧密遵守基准。

可能影响跟踪错误的因素

这净资产价值（NAV）指数基金的（NAV）自然倾向于低于其基准，因为资金有费用，而指数则没有。高费用比率对于基金来说，可能会对基金的绩效产生显着负面影响。但是，基金经理有可能克服基金费用的负面影响，并通过做投资组合高于平均水平的工作来胜过基础指数重新平衡，管理股息或利息支付或证券贷款。

除了基金费用之外，许多其他因素还会影响基金的跟踪错误。一个重要的因素是基金的持股与基础指数或基准测试的持股相匹配的程度。许多资金仅由基金经理的构想组成，即构成实际指数的证券的代表性样本。基金的资产和指数资产之间的权重差异也经常存在差异。

流动性不足或交易稀疏的证券也会增加跟踪错误的机会，因为当基金购买或出售此类证券时，这通常会导致价格明显不同，因为较大投标式传播。最后，索引的波动率水平也会影响跟踪误差。

部门，，，，国际的， 和股息ETF倾向于具有更高的绝对跟踪错误；基于广泛的权益和键ETF倾向于较低。管理费用比率（MER）是跟踪误差的最突出原因，并且在MER的大小和跟踪误差之间往往存在直接相关性。但是其他因素有时会构成探讨，更重要。

净资产价值的保费和折扣

保费或者折扣当投资者竞标ETF的市场价格上方或低于其篮子的篮子时，可能会发生NAV证券。这种分歧通常很少。对于溢价，授权参与者通常仲裁通过在ETF篮中购买证券，将它们换成ETF单位，并在股市上出售单位以获利（直到保费消失）。众所周知，溢价和折扣高达5％，特别是对于交易的ETF而言。

优化

当基准指数中有交易的股票稀少时，ETF提供商就无法在没有大量提高价格的情况下购买它们，因此它使用包含更多液体库存的样品来代理该指数。这称为投资组合优化。

多元化约束

ETF在监管机构中注册为共同基金，需要遵守适用的法规。值得注意的是两个多元化要求：其资产的75％必须投资于其他投资公司的现金，政府证券和证券，并且总资产的不超过5％可以投资于任何一项担保。这可能会给ETF带来问题，以跟踪有很多主要公司的行业的绩效。

现金阻力

指数没有现金持有，但是ETF可以。现金可以在股利付款，过夜余额和交易活动。接收和再投资之间的滞后现金可能导致绩效下降，称为拖。高薪股息资金产量最容易受到影响。

索引更改

ETF跟踪索引以及索引更新时，ETF必须效仿。更新ETF文件夹产生交易成本。而且可能并不总是可以像索引一样这样做。例如，添加到ETF的股票的价格可能与索引制造商选择的价格不同。

资本收入分配

ETF比共同基金更纳税，但众所周知要分发资本收益在单位持有人的手中应征税。尽管可能不会立即显而易见，但这些分布在税后产生的性能与索引的性能不同。公司失误较高的索引（例如，合并，，，，收购， 和衍生产品）是资本收入分配的来源。离职率越高，ETF的可能性越高，将被迫以利润出售证券。

证券贷款

一些ETF公司可能会抵消跟踪错误安全贷款，这是在ETF投资组合中贷款持有的习惯卖空。如果需要，可以使用此惯例收集的贷款费用来降低跟踪误差。

货币对冲

由于货币对冲的成本并非总是体现在MER中，因此具有货币对冲的国际ETF可能不会遵循基准指数。影响对冲成本的因素包括市场波动和利率差异，这会影响远期合同的定价和绩效。

期货卷

商品ETF，在许多情况下，跟踪商品通过期货市场，购买最接近到期​​的合同。随着几周过去了，合同即将到期，ETF提供商将出售（避免送货）并购买下个月的合同。每个月都重复此操作，称为“卷”。如果从到期远处的合同价格更高（价格较高）（contango），下个月的滚动将以较高的价格造成损失。因此，即使商品的现货价格保持不变或略有上涨，ETF仍然可以显示下降。反之亦然，如果期货远离到期的价格较低（价格较低）（向后），ETF将具有向上的偏见。

保持持续的杠杆作用

杠杆和逆ETF使用掉期，前进和未来，每天复制两到三倍，是基准指数的直接或反向回报的两倍。这需要每天重新平衡衍生工具的篮子，以确保它们每天提供指数的更改的指定倍数。

前柱跟踪错误与前塔特跟踪错误

前柱跟踪误差，也称为已实现的跟踪误差，是一个向后看的度量。它提供了一个事实描述，说明了投资组合在过去的特定时期内如何跟踪其基准。事前跟踪误差对于性能评估很有用，因为它显示了投资组合及其基准之间发生的实际偏差。

另一方面，前跟踪错误是一个前瞻性估算值，它试图预测投资组合将来可能会偏离其基准的多少。该度量通常是使用风险模型，因子分析和考虑当前投资组合组成的统计技术来计算的。前跟踪错误在风险管理和投资组合结构。

除上述有用性外，这两种类型的跟踪误差之间的关键区别在于其计算方法。事前使用实际的历史回报，而前安特则使用预测模型和当前的投资组合特征。因此，获得基于实际的数据可能会更容易获得。为了确定前跟踪错误，您必须自己提出未来的数据。

监视跟踪错误的工具

可以根据您的大小和需求来分析各种工具和软件解决方案。

在最基本的层面散户投资者或者休闲投资者，可以使用Microsoft Excel或Google表（Google Sheets）等电子表格应用程序来计算跟踪错误。您必须手动输入投资组合和基准返回，但是您可以利用电子表格公式来计算前孔跟踪错误和基本的前安特估计。

更高级的选项先进的投资者或者一日交易者包括专门的金融软件包，例如Morningstar Direct或通过彭博终端。这些平台提供自动数据供稿，预先构建的分析工具以及可自定义的报告，您可以在其中设置投资组合，并为您计算跟踪错误。

为了机构投资者和大型资产经理，有更复杂的风险管理和投资组合分析系统，例如贝莱德的阿拉丁，MSCI Barra或Axioma。这些平台提供高级建模功能。这些类型的平台通常与交易系统集成，并可以提供实时分析。

跟踪错误的示例

假设有一个大帽子共同基金基准标准标准普尔500指数。接下来，假设共同基金和指数在给定的五年期间实现以下回报：

• 共同基金：11％，3％，12％，14％和8％。
• 标准普尔500指数：12％，5％，13％，9％和7％。

鉴于此数据，一系列差异为（11％-12％），（3％-5％），（12％-13％），（14％-9％）和（8％-7％）。这些差异等于-1％，-2％，-1％，5％和1％。这一系列差异的标准偏差，跟踪误差为2.50％。

底线

跟踪误差是对投资组合遵循其基准指数的近距离的衡量标准，通常计算为投资组合和索引之间差异的标准偏差，随着时间的推移返回。这对于评估指数基金和ETF的性能至关重要，较低的跟踪误差表明基准的复制更好。