美国股市崩溃的时间表

股市崩溃发生了，就像欧内斯特·海明威（Ernest Hemingway）对破产的描述“逐渐然后突然”。经济学家将确定结构性因素来解释过热的市场，但这是恐慌（19世纪的金融崩溃期限）最终使股票市场指数的急剧下降，以符合人们在人们的树脂中损失的数十亿美元。

尽管市场可以吸收许多冲击，但某些事件（例如投机性泡沫，经济衰退或全球危机）会引起投资者的普遍恐慌，从而导致大量的市场低迷。当股市崩溃发生时，当广泛的市场指数（例如500指数或道琼斯工业平均水平）突然下降，通常在几天内出现10％或更多。与常规的市场更正不同，撞车事故的速度和强度为标志，通常会触发广泛的销售，从而在整个金融系统中波段。

当今的市场对撞车事件具有复杂的保障措施，包括断路器，这些断路器在股票下跌太快时会自动暂停交易。这些“速度颠簸”应该使投资者有时间更合理地评估市场条件。但是，即使采用这些保护，市场也不能免疫危机。

每一次历史崩溃的标志是意想不到的触发因素与隐藏的市场脆弱性的融合。但是，这几乎只是导致崩溃的一个因素，但是由于震动对系统而言，多个弱点的交汇处。

市场崩溃的解剖

一个股市崩溃股票价值突然下降，通常在短时间内发生。这种快速下降，通常定义为主要股票指数的两位数损失，例如标准普尔500指数或道琼斯工业平均可以在几天或几周内展开。撞车不仅仅是信号；它们实际上是从乐观到恐慌的市场，促使人们广泛销售。

大多数市场崩溃都遵循可识别的模式，尽管触发因素有所不同。就像一系列多米诺骨牌一样，崩溃通常是从催化剂开始的（也许令人失望的经济数据，重大破产或全球危机），这会引发最初的销售浪潮。催化剂可能在其他时候出现并没有明显影响，没关系。很重要这次这表明在市场内部引起的严重麻烦。

市场崩溃通常有三个阶段：

• 最初的冲击和急剧下降
• 一段激烈的销售和波动性
• 可以持续数周或几个月的底层过程

尽管市场经历了定期波动，但由于其速度和严重性，崩溃却有所不同。撞车事故不是逐步调整股票价格的标志恐慌出售当投资者急于退出职位时。对进一步损失的恐惧会造成自我实现的螺旋式，在这种螺旋上，销售的更多导致价格降低，促使销售更多。

因此，在第一次急剧下降之后，我们获得了一段时间的销售和波动性，甚至可能会逐步发展。就像市场正在经历悲伤的否认阶段一样，这是波动性的，因为市场上有些人将低价视为最低价，而无法接受市场的螺旋延长。他们正在施加一些购买压力。价格也可能稳定，因为最焦虑的交易员已经不在市场上。

但是剩下的是长期投资者，即美国中产阶级及其401（k）。他们可以阅读新闻，许多人无法长期坚持他们的退休。价格再次开始潜水。像罗伯特·史莱尔（Robert J. Shiller）这样的经济学家称这种“放牧行为”，当个人放弃自己的分析以跟随人群时。

随着投资者消化新的经济数据，企业收益报告或政府干预工作的影响，巨大的销售压力逐渐减少。在这一点上，一些投资者看到股票低估的机会。市场测试其最低水平多次，通常在反弹之前略微浸入，寻找真实的底部。一旦足够的投资者重新获得了对价格不会更大下跌的信心，底部形成，为潜在的恢复奠定了基础。

这些阶段可以在2007年至2009年的金融危机中看到，如下所示。

股市崩溃的常见原因

经济学家辩论大多数崩溃的原因。也就是说，许多是由多种经济因素触发的，包括以下几点：

• 投机和经济泡沫：当投资者过于乐观时，它可以使股票价格远远超出其真实价值，从而产生泡沫。最终，当现实爆发并泡沫破裂时，价格可能会急剧下降，如2000年的Dotcom Bubble所示。
• 恐慌出售：增加不确定性的事件，例如战争，大流行或经济数据表现出低迷的事件，可能会引起投资者的普遍恐惧。当投资者试图迅速减少损失，导致市场急剧下降时，就会发生恐慌销售。
• 全球事件：像199年大流行一样的重大事件可能会破坏全球经济体，从而导致市场迅速抛售。这些冲击会导致投资者情绪和市场行为的突然转变。

这些危机是毁灭性的，虽然市场通常会在给定足够的时间的情况下“恢复”，但使撞车事故的方式似乎是自然而然的市场，而不是市场上必须处理的结构性问题的结果，否则避免了这种情况，以免再次发生。

对于长期投资者来说，好的建议 - 过去的市场恢复了，最糟糕的销售时间是市场的最低点 - 对于政策制定者和市场内部人士来说，这是可怕的建议，他们的努力使市场摆脱了危机。美国历史上的主要崩溃表明，金融市场总体而言，不仅要修复自己。

如何管理崩溃

虽然股市崩溃会感到混乱，但现在有一些机制旨在减慢销售和稳定市场的速度：

• 断路器： 这些自动交易停止是在1987年黑色星期一崩溃后引入的，并在2010年代进一步加以支持。如果股票价格在一次会议中下跌太快，他们就会暂停交易，这使投资者有时间处理信息并做出更多的决定。下面是交换断路器今天的工作方式。

• 美国美联储的行动：在严重的下滑期间，美联储通常会降低利率或通过公开市场运营购买资产，以将流动性注入金融体系并鼓励借贷和投资。

了解市场崩溃不仅仅是学术界，它的实际知识可以帮助投资者在动荡时期保持观点。尽管没有两次崩溃是相同的，但认识到共同的模式可以帮助投资者更好地为市场动荡做好准备和导航。

美国早期股市崩溃

美国第一次股市崩溃发生在1792年3月，当时证券在两周内下降了约25％。在1791年至1792年的金融危机之前，美国银行过度膨胀了其信誉，这导致了证券市场的投机性上升。

财政部长亚历山大·汉密尔顿除了利用众多政策和其他措施稳定美国市场之外，许多银行为需要信贷的人提供折扣。

第一次撞车事故仅持续了大约一个月。但是，随后是整个19世纪的一系列恐慌，如下表所述。（悬停在时间轴上以获取有关每个信息的更多信息。）

美国美联储系统的开发

如上表中所述，1907年的恐慌揭示了美国金融体系中的严重漏洞，尤其是缺乏提供的中央权力来提供流动性并管理银行危机。在1907年的恐慌中，当一波银行运转和可用信贷短缺时，纽约证券交易所（纽约证券交易所）等私人银行家等私人银行家JP Morgan组织了一项救助，从主要银行汇集了资源来稳定市场。

这种临时回应强调了迫切需要采取更系统和机构的方法来管理财务稳定。摩根被指责为1901年早期坠机事件的人之一也是如此。

在1907年的危机之后，美国国会承受着做某事的压力。它于1908年成立了国家货币委员会。由参议员纳尔逊·奥尔德里奇（Nelson Aldrich）主持的委员会在全球范围内研究了银行系统，并推荐了可以防止未来恐慌的改革。

经过数年的研究和辩论，委员会的建议最终导致起草《美联储法》。该法案于1913年由伍德罗·威尔逊（Woodrow Wilson）总统签署为法律，将美联储制度确立为美国中央银行。这美国美联储或“美联储”旨在提供更灵活，更稳定的金融体系，充当了最后的贷方，并管理该国的货币供应和利率。

新系统将该国分为12个美联储地区，每个地区都有自己的区域储备银行，以确保对当地经济状况的反应。总部位于华盛顿特区的美联储委员会成立，以监督和协调这些地区银行的活动。美联储还被授予发行美联储票据，创造出一种更具弹性的货币，该货币可以按照董事会的指示扩展或合同，而不仅仅是在二十年来给美国公众造成5次重大撞车事故的市场的变化。

1929年的华尔街坠机事故

在许多美国人的心中1929年坠机是市场危机的范例。也许这是20世纪初期大众媒体的兴起（全国报纸和电线服务，无线电），随后的可怕萧条或最终导致的变化，1929年的崩溃是美国学校中最多的一所，许多美国人都知道了。

在黑色星期二改变了美国的历史之前，1920年代的过剩造就了“咆哮的二十年代”，以及秋天之前的傲慢故事。 1929年，纽约证券交易所（NYSE）统治了美国的财务，占美国证券交易的60％以上。尽管有巨大的影响力，但纽约证券交易所的运作更像是一个独家社会俱乐部，而不是受监管的市场。

这个时代的标志是它几乎不受限制的猜测。股票操纵计划公开蓬勃发展 - 从协调的交易池到人工“ Wash Sales”，旨在创造市场活动的幻想。在赛前时代，内幕交易与法律一样普遍，投资银行家偏爱精选客户。内部人士脱颖而出；局外人被治疗了一个骗局或另一个骗局。

公司财务披露充其量是最少的，最坏的情况是故意误导的。公司高管定期掩盖有关利润和损失的重要信息，而投资银行家通常与受欢迎的客户共享特权信息。没有像今天的美国证券交易委员会（SEC）这样的联邦监管机构，有意义的监督实际上是不存在的。

从1921年到1929年9月，道琼斯指数已增长到1921年前的六倍。这气泡最终于1929年10月爆发。在那个夏天的工业生产达到顶峰之后，股票开始稳步下降。到10月23日，道琼斯指数从9月的高点开始暴跌20％，因为经纪人要求偿还贷款，引发了一连串的保证金电话。在1929年10月24日的一天结束时，被称为黑色星期四，市场为299.5，下降了21％。这引起了更多的恐慌，10月28日，道琼斯指数下降了13％。

1929年的后果

除了对美国人民造成的破坏之外，在接下来的十年中，数以百万计的贫困，剩下的工作和经常裸露的生存还揭示了与华尔街的精英相关。摩根在美国国会上的聋哑露面，即使在这个时代，摩根也为他在1920年代以某种方式造成了巨大的财富辩护，但在美国税收几乎没有付出。他还没有完成，他重复了关于美国对“休闲阶级”的需求的主张 - 毕竟，它雇用了数百万的仆人 - 在表明他对自己所说的内容一无所知，估计其规模约为25至3000万（他的身高超过1,000％）。

当数百万人在摩根拥有的银行中储蓄时，这种言论促进了公众对随之而来的金融改革的支持。甚至赫伯特·胡佛（Herbert Hoover），这是与华尔街（Wall Street）的卑鄙方法相关联的名字，他告诉Associates，他“分享了美国人对华尔街作为专业人士操纵的巨型赌场的普通观点。”

到1933年，胡佛被美国公众抛弃。同时，道琼斯指数从1929年的高点中损失了近90％的价值，失业率为30％。但是，那年和下一年，国会通过了1933年的《证券法》和1934年证券交易法，创建了SEC。这些行为旨在为投资者和市场提供有关公开交易公司的更可靠信息，并透明规则，以增强证券交易的信任。富兰克林·罗斯福（Franklin D.

1937年至1938年的经济衰退

1937年至1938年的经济衰退在从大萧条。低迷主要是由收缩的组合触发的财和货币政策，使经济状况太快。 1936年，美联储对银行的储备要求翻了一番，旨在减少银行系统中的储备金。这一决定无意中减少了货币供应，因为银行的回应是持有更多的储备和减少贷款。

同时，罗斯福的政府朝着减少联邦赤字支出的趋势转向，重新缩减了在1930年代初支持经济的政府计划和公共工程。这些政策导致政府支出减少，总需求突然下降。影响很严重：工业生产急剧下降，真正的国内生产总值（GDP）下降了约10％，失业率飙升至19％左右，逆转了1933年以来的许多进展。

一旦美联储和财政部扭转了政策，经济衰退就结束了，罗斯福政府返回了扩张的财政政策。

1962年的肯尼迪滑梯

1962年的肯尼迪幻灯片是Flash崩溃在市场上的发展后，使许多投资者陷入了错误的安全感，股票在1961年上涨了27％。

道琼斯指数在一天中损失了约5.7％（1962年3月28日），使其成为历史上第二大点下降。在几个月的时间里，更广泛的市场下跌了20％以上，反映了深厚的纠正。

幻灯片是由对利率上升和对股票估值提高的怀疑的担忧引发的，在股票估值中，这在该期间大大增加了公牛1950年代末和1960年代初的市场。当时的经济前景混杂，增长速度较慢，1960年挥之不去的衰退造成了不确定性。

当休息发生时，恐惧很快就会蔓延。大约8％的股票经纪人在1962年完全离开了市场。尽管下降了急剧下降，但在随后的几个月中，市场反弹，到今年年底，股票在很大程度上恢复了。

1973 - 74年石油危机熊市市场

从1973年1月到1974年12月，在战后时代最受惩罚的熊市之一中，标准普尔500指数下跌了48％。扳机是在石油出口国的组织在赎罪日战争中，针对支持以色列的国家宣布了石油禁运，导致石油价格从每桶3美元到12美元。能源危机恰逢总统理查德·尼克松（Richard M. Nixon）在水门丑闻中辞职，共同打结了政治和经济不确定性。

结果是一种经济现象，仍然困扰着研究人员，即停滞：高充气（达到12％）和经济停滞的结合。这挑战了普遍的经济智慧，即通货膨胀和失业不能同时增长。直到1980年，市场才能完全恢复，这是现代市场历史上最长的回收率之一。

黑色星期一：1987年10月19日

1987年10月19日，黑色星期一，在华尔街历史上仍然被视为有史以来最糟糕的交易日。道琼斯指数跌入了惊人的22.6％，消除了超过5000亿美元的市场价值。

使《黑色星期一》如此令人震惊的是它看似无法阻挡的级联效应。与1929年不同，这次崩溃以前所未有的速度席卷了全球市场，揭示了现代市场的相互联系。

恐慌始于亚洲市场，像潮汐一样向西滚动。到纽约开业时，销售已经激烈。随着价格下跌，自动化计划交易开始了，触发了更多的销售。投资组合保险策略旨在防止损失，而是通过随着市场下降而自动出售期货合约来加速下降。

坠机并没有从真空中出现。由于几个因素，市场已经抖动：

• 利率上升和美元降低
• 越来越多的贸易赤字使国际投资者震惊
• 引入计算机化的“程序交易”，可能会触发自动销售订单
• 一种称为“投资组合保险”的新金融创新，矛盾地使市场降低了

此外，在活动之前，联邦政府透露了超过预期的贸易赤字，而且美元价值下降，破坏了投资者的信心和全球市场波动。

黑色星期一刺激了今天仍然存在的几项至关重要的市场改革：

• 断路器在严重市场下降期间暂停交易
• 股票和期货市场之间的协调改善
• 全球交流之间的更好的通信系统
• 加强清算和解决程序

撞车事故表明，美联储需要在危机期间充当市场稳定的来源。当时是喂养的董事长艾伦·格林斯潘（Alan Greenspan）发表了一句话：“美联储符合其作为美国中央银行的责任，今天肯定了它准备作为支持经济和金融体系的流动性来源。”就像他在整个职业生涯中的礼物一样，格林斯潘听起来好像他只是在阐明一项重大政策计划的同时重复令人难以忘怀的官僚主义帕布勒姆。

1989年星期五13日

第13次迷你狂欢星期五发生于1989年10月13日。那个星期五，股市崩溃导致道琼斯指数下降了6.91％。在此之前，一笔6.75美元杠杆收购联合航空公司控股公司的交易（ual），联合航空公司的母公司，失败了。鉴于市场下降发生在此消息之后，因此很快被确定为坠机的原因。

但是，鉴于UAL仅占股票市场总价值的1％的一小部分，这不太可能。一种理论是，这笔交易的失败被视为流域时刻，预示了其他待处理的失败收购。

也许，尽管很重要的是，当市场在周一重新开放时，投资者在上一周的投资中耸了耸肩，并且有记录以来最重的交易日之一。

点com泡泡

在1990年代，互联网和数字技术的快速增长推动了对技术初创公司的投资激增，其中许多人几乎没有收入，但承诺发挥巨大的潜力。投资者将数十亿美元投入到这些初创公司中，将其股价推向不可持续的水平，通常更多地基于兴奋而不是金融基本面。

纳斯达克综合指数大量加权技术库存，是疯狂的中心。在1995年至2000年3月的高峰期之间，它上升了近400％，这是对电子商务未来的乐观驱动的。这是首次公开提供热潮的高峰，尽管无利可图，但许多公司都价值数亿甚至数十亿美元。风险投资家和个人投资者热切地投资于这些高飞的初创公司，认为互联网会改变全球经济。

但是，当投资者开始出售一些高估的公司时，泡沫破裂了。一些参与者公司未能满足收益期望或用光现金，因此恐慌销售在市场上传播。纳斯达克从2000年3月的5,000点峰值下降到2002年10月的1,100点，损失了其价值的近80％。市场下滑的市场价值删除了约5万亿美元的市场价值，主要是从技术公司那里删除，导致投资者的信心崩溃，而互联网初创公司之间的破产浪潮则浪潮。

撞车事故中一些最引人注目的伤亡包括Pets.com和Webvan等公司，这些公司在燃烧了现金储备后折叠。甚至建立的科技公司，例如Cisco Systems Inc.（CSCO），英特尔公司（INTC）和Amazon.com Inc.（Amzn），尽管他们最终康复了，但他们的股价急剧下跌。坠机事故也袭击了更广泛的经济，在2001年因恐怖袭击而加剧了2001年的轻度衰退。

这纳斯达克100索引损失了其峰值的一半以上。该指数直到2017年才能获得新的高位。

2008年金融危机

2008年的金融危机不仅是一次市场崩溃，而且是一种系统性的崩溃，几乎降低了全球金融体系。从次级抵押贷款中的问题开始升级为大萧条以来最严重的经济灾难。

2008年9月29日，股市在日内交易中下降了777.68点。当时，这是历史上最重要的一点下降。市场崩溃的直接原因是国会拒绝通过银行救助在经过一系列历史性冲击之后，将稳定美国金融体系的比尔。

该法案终于于2008年10月3日通过。

到目前为止，系统的震动包括以下内容：

• 2008年7月11日：次级抵押贷款人Indymac崩溃，标志着购房者的抵押违约浪潮的开始。
• 2008年9月7日：政府抓住了对弗雷迪·麦克（Freddie Mac）和房利美（Fannie Mae）的控制权，保证了数百万贷款。
• 2008年9月15日： 雷曼兄弟由于对次级抵押贷款的投资，债务的重量减少了6130亿美元。
• 2008年9月16日：政府通过购买80％的保险公司AIG释放了保险公司。它没有救助雷曼兄弟。

2009年3月5日，道琼斯琼斯（Dow Jones）关闭了6,926，距离其衰退前高度下降了50％以上。

2008年金融危机的遗产

这场危机导致了自大萧条以来最全面的金融改革多德 - 弗兰克华尔街改革和消费者保护法，包括以下内容：

• 创建消费者金融保护局
• 银行的更高资本要求
• 金融机构的定期压力测试
• 增强对衍生品交易的监督
• 处理“太大而失败”机构的新协议
  

2010 Flash崩溃

2010年5月6日，标普500，纳斯达克100号和罗素2000在36分钟的时间内倒塌并反弹。大约1万亿美元的市值被淘汰了，尽管到交易日结束时，大部分衰落都恢复了。

在2010年9月，商品期货交易委员会和SEC发布的联合研究中，他们得出结论，闪存崩溃是几个因素融合的结果，主要是大量的E-Mini S＆P 500期货一旦股票开始下降，交易，许多E-Minis的非法操纵交易以及电子流动性提供商就会撤回报价。

2011年8月信用天花板崩溃

2011年8月8日，美国和全球股票市场随着美国经济的削弱而下降，欧洲的债务危机扩大削弱了投资者的信心。在此活动之前，美国在较早的债务上限僵局中首次从标准普尔降级了标准普尔。尽管最终解决了政治僵局，但标准普尔认为该协议还没有修复国家财务状况所需的水平。

COVID-192020市场崩溃

在2020年初的短短33天内，当世界与前所未有的现代大流行斗争时，标准普尔500指数下跌了34％。这种下降的速度使其成为历史上最快的熊市，这表明现代市场面临全球危机时能够瓦解的速度。

3月16日，股票价格下跌是如此突然和戏剧性，以至于从2月12日至3月23日上午9:30发出了1级全市断路器，道琼斯指数损失了其价值的37％，纽约证券交易所的交易被暂停了几次。

股市反弹；到8月18日，标准普尔500指数处于记录高点。 2020年11月24日，道琼斯指数在历史上首次越过30,000。

其他著名的低迷

以下是影响美国但被视为全球事件的其他值得注意的崩溃列表：

• 1772年的危机：从1770年到1772年，殖民地种植者被迫从英国债权人那里借来廉价的资本。当种植者无法偿还债务，在伦敦造成了许多破产时，由此产生的信贷繁荣变成了信贷危机。
• 1796年至1797年的恐慌：这场危机始于1796年美国的土地猜测泡沫破裂。1797年2月27日，英格兰银行暂停特定付款作为一部分1797年银行限制法。 1796年至1797年的恐慌导致了美国几个主要城市的多家著名商业公司的崩溃以及许多美国债务人的监禁。
• 1873年的恐慌：在欧洲发生股票市场崩溃之后，投资者出售了他们在美国铁路上的投资。当美国银行杰伊·库克（Jay Cooke＆Company）破产时，一家银行运营开始了。至少有100家银行倒塌了，纽约证券交易所被迫于1873年9月20日首次暂停交易。
• 9月11日袭击的经济影响： 2001年9月11日的恐怖袭击发生在世界经济已经在25年中经历了其首次同步的全球衰退。英国，德国，法国，加拿大和日本的股票市场价值通常与美国的股票价值相关联，而在9/11之后，它们就会严重下降。
• 2002年股市低迷：从2002年3月开始，在美国，加拿大，亚洲和欧洲，股价下跌。在9月11日袭击的经济影响中恢复过来之后，指数开始稳步向下滑动，导致7月和9月的急剧下降，后一个月的价值低于9/11之后达到的价值。
• 2018年加密货币崩溃：在2018年加密货币崩溃期间，也称为比特币崩溃，大多数加密货币被出售并失去了显着价值，比特币的价值下降了15％。从2018年1月到2018年2月，比特币价格下跌了约65％，直到2020年才完全恢复。

底线

股票市场崩溃不是罕见的异常情况，而是金融市场的经常性特征，每个人都为现代投资者提供了独特的课程。从1929年不受管制的猜测到现代闪光崩溃的算法复杂性，这些事件揭示了市场风险如何发展，而人类对寻求安全的反应仍然令人惊讶地保持一致。

尽管法规，断路器和美联储干预措施有助于减少市场崩溃的严重性和持续时间，但他们并没有完全消除它们。了解这一历史对投资者至关重要，而不是预测下一次崩溃，而是要在市场动荡期间保持观点并认识到市场在历史上已经奖励了那些在动荡时期投资的人。 2020年的Covid-19崩溃表明，意外催化剂引发市场恐慌的潜力以及现在可与他们作战的前所未有的工具，希望未来的撞车事故可能会更加清晰，但可能比其历史同行短。