多元化的幻想：30個股票投資組合的神話

吉姆·克萊默（Jim Cramer）是CNBC瘋狂的錢的明星，用來做一個名為“我多樣化？”的部分。觀眾會打電話給克拉默的前五名財產克萊默會讓他們知道他們是否很好多元化。

五種股票多元化的想法非常低，大多數人被“股票挑選”社區駁斥，該社區傾向於認為需要多元化所需的單個股票數量實際上接近30個。雖然30毫無疑問，毫無疑問，毫無疑問，這遠遠超過五個，但這還不夠好。

早就知道，多元化可以幫助降低自己的投資組合風險，同時增加收益。有多少股票足以獲得適當多元化的投資組合（最大多元化），這是研究和辯論的主題。在各個行業擁有30個股票已成為實現多元化的經驗法則。但是這個經驗法則有多好？繼續閱讀以找出答案。

1970年，勞倫斯·費舍爾（Lawrence Fisher）和詹姆斯·H·洛里（James H. Lorie普通股”出版商業雜誌由於投資組合中的庫存數量，“減少返回散射”。他們發現，隨機創建的32個股票的投資組合可以減少分配與整個投資組合相比，增長了95％紐約證券交易所。

從這項研究中得出的神話傳說是“ 95％的多元化收益被30種股票組合捕獲。”當然，沒有自尊心的股票會告訴人們他們創建一個隨機的投資組合，所以投資經理將其調整為“我們選擇最佳30並同時實現最大多元化”。在這一說法中，他們本質上說：“我們可以捕獲回報的市場並捕獲多元化到通過挑選30種最佳股票的市場，“他們經常使用圖1之類的東西來證明自己的主張。不幸的是，這兩個點都不是真的。

圖1：總投資組合風險與持有股票數量的關係（％）

降低風險與增加多元化不同

Fisher and Lorie研究主要是通過測量來關注“降低風險”標準偏差。這項研究實際上並不是關於多元化的任何改進。 Surz＆Price最近的一項研究通過使用適當的多元化測量來解決Fisher和Lorie研究的缺點。具體來說，他們看著R平方衡量多樣化的百分比方差這可以歸因於市場以及跟踪錯誤衡量的差異投資組合返回與它的基準。

他們的研究結果表1清楚地表明，即使有60個股票的投資組合僅捕獲了相關市場多元化的0.86或86％。

理想的股票數
	1	15	30	60	整個市場
標準偏差	45.00％	16.50％	15.40％	15.20％	14.50％
r2	0.00	0.76	0.86	0.86	1.00
跟踪錯誤	45.0	8.1	6.2	5.3	0.0

重要的是要記住，即使是90％以60個股票多樣化的概念也僅相對於所討論的特定市場，即我們大資本化公司。因此，當您建立投資組合時，您必須記住要在整個全球市場上多樣化。

當我們專注於降低投資組合的風險時，我們還必須記住要考慮機會成本;具體而言，錯過表現最佳的風險股市。圖2說明了2010年不同投資領域的歷史表現。風格，大小以及國內或外國。

圖2：機會主義傾斜和多樣化

為了適當多元化以充分捕獲市場的回報並降低風險，您必須捕獲整個全球市場及其已知的規模和風格維度，如列出。
1。國內成長小公司
2。國內價值小公司
3。國內增長大公司
4。國內價值大公司
5。外國成長小公司
6。外國價值小公司
7.外國成長大公司
8。外國價值大公司
9。新興市場公司

此外，您必須捕獲上述每個市場中的整個行業多元化。

1。電信服務
2。公用事業
3。能量
4。消費者主食
5。醫療保健
6。材料
7。信息技術
8。財務
9.消費者酌情
10。工業

最後，您必須一定要擁有下一個偉大的超級成績。一項名為的研究資本主義分配，埃里克·克里滕登（Eric Crittenden）和科爾·威爾科克斯（Cole Wilcox）羅素3000在1983 - 2006年期間，它說明了這有多困難。以下是他們研究的一些亮點，這些亮點表明，實際上很少有個人股票將成為您需要選擇的獲獎者。

Crittenden和Wilcox的摘要發現

• 39％的股票是無利可圖的
• 18.5％的股票損失了至少75％的價值
• 64％的股票表現不佳
• 25％的股票負責市場的所有收益

圖3：總回報個人股票與羅素3000（1983-2006）

您必須問自己，您或您的股票經理可以在表現出色之前識別出最高表現的現實？挑選一些股票的不現實是多麼不現實，其中一位是下一個戴爾（戴爾）或Microsoft（MSFT）在他們跑步的早期階段？您最終遇到了損失金錢的股票中的一個或損失其價值75％的18.5％的股票中的一個有多現實？

今天，您的帳戶中沒有發現未被發現的過度成就的機會？全球股票宇宙很大。問問自己，您真正需要捕獲任何特定領域的股票，例如能源部門或金融部門？如果您只選一個，那是破產的人怎麼辦？我懷疑每個區域五個區域是否足夠，但是出於爭論的緣故，我們會說，每個區域的五隻股票都足以使人感到自信。

最低限度

當您這樣看時，在200多個行業中至少需要五個股票，這等於1,000多個股票！

實際上，我懷疑這個數字是否足以捕獲全球權益投資組合。在您開始建立1000股票投資組合之前，需要考慮一些重要的事情：

1。您仍然會有您或您的經理的偏見嵌入到投資組合中。
2。您的投資組合足夠大，每個投資組合都有有意義的位置大小嗎？
3。如此多的交易股會增加交易成本。
4。行政記錄保存和陳述將是壓倒性的。
5。非常困難，耗時，研究和管理昂貴。
6。您仍然不能100％確定將來的每個超級股票。
7.績效取決於您的專有系統或“股票拾取guruness”。

為什麼有些人更喜歡個人股票而不是資金？

不想賺錢存在有效和理性的問題：

1。費用
2。資金流
3。稅

幸運的是，僅通過使用低成本，被動的，所有這些問題都可以輕鬆克服機構資金或者交易所交易的資金（ETF）。例如，Vanguard MSCI新興市場ETF（vwo）可以有效地捕獲新興市場細分市場好吧，同時最小化資金流問題和每年相對較低的成本，但費用可能會改變。 DFA國際小帽價值基金是共同基金試圖捕獲整個外國價值小型公司細分市場。

儘管對資金有一些有效的擔憂，但也存在無效和非理性問題的普遍性：

• 由於資金的選擇，應用和時機不佳而導致的經驗不良
• 看到熟悉的名字，例如通用電氣（通用電氣）（GE），寶潔（Procter＆Gamble）（pg），可樂（那）， ETC。

不幸的是，除了教育和耐心之外，幾乎沒有什麼可以克服這些擔憂。

底線

正確多元化的投資組合應包括對多種資產樣式和類別的有意義的分配。不僅是行業多元化。否則，您可能會錯過大量市場機會。通過使用ETF和機構被動共同基金，您可以捕獲有意義的曝光市場投資組合只有12個證券和相對較低的總投資組合成本。這是稅收效率，易於理解，監控，管理，並且具有很常見的意義。