美國股市崩潰的時間表

股市崩潰發生了，就像歐內斯特·海明威（Ernest Hemingway）對破產的描述“逐漸然後突然”。經濟學家將確定結構性因素來解釋過熱的市場，但這是恐慌（19世紀的金融崩潰期限）最終使股票市場指數的急劇下降，以符合人們在人們的樹脂中損失的數十億美元。

儘管市場可以吸收許多衝擊，但某些事件（例如投機性泡沫，經濟衰退或全球危機）會引起投資者的普遍恐慌，從而導致大量的市場低迷。當股市崩潰發生時，當廣泛的市場指數（例如500指數或道瓊斯工業平均水平）突然下降，通常在幾天內出現10％或更多。與常規的市場更正不同，撞車事故的速度和強度為標誌，通常會觸發廣泛的銷售，從而在整個金融系統中波段。

當今的市場對撞車事件具有復雜的保障措施，包括斷路器，這些斷路器在股票下跌太快時會自動暫停交易。這些“速度顛簸”應該使投資者有時間更合理地評估市場條件。但是，即使採用這些保護，市場也不能免疫危機。

每一次歷史崩潰的標誌是意想不到的觸發因素與隱藏的市場脆弱性的融合。但是，這幾乎只是導致崩潰的一個因素，但是由於震動對系統而言，多個弱點的交匯處。

市場崩潰的解剖

一個股市崩潰股票價值突然下降，通常在短時間內發生。這種快速下降，通常定義為主要股票指數的兩位數損失，例如標準普爾500指數或道瓊斯工業平均可以在幾天或幾週內展開。撞車不僅僅是信號；它們實際上是從樂觀到恐慌的市場，促使人們廣泛銷售。

大多數市場崩潰都遵循可識別的模式，儘管觸發因素有所不同。就像一系列多米諾骨牌一樣，崩潰通常是從催化劑開始的（也許令人失望的經濟數據，重大破產或全球危機），這會引發最初的銷售浪潮。催化劑可能在其他時候出現並沒有明顯影響，沒關係。很重要這次這表明在市場內部引起的嚴重麻煩。

市場崩潰通常有三個階段：

• 最初的衝擊和急劇下降
• 一段激烈的銷售和波動性
• 可以持續數週或幾個月的底層過程

儘管市場經歷了定期波動，但由於其速度和嚴重性，崩潰卻有所不同。撞車事故不是逐步調整股票價格的標誌恐慌出售當投資者急於退出職位時。對進一步損失的恐懼會造成自我實現的螺旋式，在這種螺旋上，銷售的更多導致價格降低，促使銷售更多。

因此，在第一次急劇下降之後，我們獲得了一段時間的銷售和波動性，甚至可能會逐步發展。就像市場正在經歷悲傷的否認階段一樣，這是波動性的，因為市場上有些人將低價視為最低價，而無法接受市場的螺旋延長。他們正在施加一些購買壓力。價格也可能穩定，因為最焦慮的交易員已經不在市場上。

但是剩下的是長期投資者，即美國中產階級及其401（k）。他們可以閱讀新聞，許多人無法長期堅持他們的退休。價格再次開始潛水。像羅伯特·史萊爾（Robert J. Shiller）這樣的經濟學家稱這種“放牧行為”，當個人放棄自己的分析以跟隨人群時。

隨著投資者消化新的經濟數據，企業收益報告或政府乾預工作的影響，巨大的銷售壓力逐漸減少。在這一點上，一些投資者看到股票低估的機會。市場測試其最低水平多次，通常在反彈之前略微浸入，尋找真實的底部。一旦足夠的投資者重新獲得了對價格不會更大下跌的信心，底部形成，為潛在的恢復奠定了基礎。

這些階段可以在2007年至2009年的金融危機中看到，如下所示。

股市崩潰的常見原因

經濟學家辯論大多數崩潰的原因。也就是說，許多是由多種經濟因素觸發的，包括以下幾點：

• 投機和經濟泡沫：當投資者過於樂觀時，它可以使股票價格遠遠超出其真實價值，從而產生泡沫。最終，當現實爆發並泡沫破裂時，價格可能會急劇下降，如2000年的Dotcom Bubble所示。
• 恐慌出售：增加不確定性的事件，例如戰爭，大流行或經濟數據表現出低迷的事件，可能會引起投資者的普遍恐懼。當投資者試圖迅速減少損失，導致市場急劇下降時，就會發生恐慌銷售。
• 全球事件：像199年大流行一樣的重大事件可能會破壞全球經濟體，從而導致市場迅速拋售。這些衝擊會導致投資者情緒和市場行為的突然轉變。

這些危機是毀滅性的，雖然市場通常會在給定足夠的時間的情況下“恢復”，但使撞車事故的方式似乎是自然而然的市場，而不是市場上必須處理的結構性問題的結果，否則避免了這種情況，以免再次發生。

對於長期投資者來說，好的建議 - 過去的市場恢復了，最糟糕的銷售時間是市場的最低點 - 對於政策制定者和市場內部人士來說，這是可怕的建議，他們的努力使市場擺脫了危機。美國歷史上的主要崩潰表明，金融市場總體而言，不僅要修復自己。

如何管理崩潰

雖然股市崩潰會感到混亂，但現在有一些機制旨在減慢銷售和穩定市場的速度：

• 斷路器： 這些自動交易停止是在1987年黑色星期一崩潰後引入的，並在2010年代進一步加以支持。如果股票價格在一次會議中下跌太快，他們就會暫停交易，這使投資者有時間處理信息並做出更多的決定。下面是交換斷路器今天的工作方式。

• 美國美聯儲的行動：在嚴重的下滑期間，美聯儲通常會降低利率或通過公開市場運營購買資產，以將流動性注入金融體係並鼓勵借貸和投資。

了解市場崩潰不僅僅是學術界，它的實際知識可以幫助投資者在動盪時期保持觀點。儘管沒有兩次崩潰是相同的，但認識到共同的模式可以幫助投資者更好地為市場動盪做好準備和導航。

美國早期股市崩潰

美國第一次股市崩潰發生在1792年3月，當時證券在兩週內下降了約25％。在1791年至1792年的金融危機之前，美國銀行過度膨脹了其信譽，這導致了證券市場的投機性上升。

財政部長亞歷山大·漢密爾頓除了利用眾多政策和其他措施穩定美國市場之外，許多銀行為需要信貸的人提供折扣。

第一次撞車事故僅持續了大約一個月。但是，隨後是整個19世紀的一系列恐慌，如下表所述。（懸停在時間軸上以獲取有關每個信息的更多信息。）

美國美聯儲系統的開發

如上表中所述，1907年的恐慌揭示了美國金融體系中的嚴重漏洞，尤其是缺乏提供的中央權力來提供流動性並管理銀行危機。在1907年的恐慌中，當一波銀行運轉和可用信貸短缺時，紐約證券交易所（紐約證券交易所）等私人銀行家等私人銀行家JP Morgan組織了一項救助，從主要銀行匯集了資源來穩定市場。

這種臨時回應強調了迫切需要採取更系統和機構的方法來管理財務穩定。摩根被指責為1901年早期墜機事件的人之一也是如此。

在1907年的危機之後，美國國會承受著做某事的壓力。它於1908年成立了國家貨幣委員會。由參議員納爾遜·奧爾德里奇（Nelson Aldrich）主持的委員會在全球範圍內研究了銀行系統，並推薦了可以防止未來恐慌的改革。

經過數年的研究和辯論，委員會的建議最終導致起草《美聯儲法》。該法案於1913年由伍德羅·威爾遜（Woodrow Wilson）總統簽署為法律，將美聯儲制度確立為美國中央銀行。這美國美聯儲或“美聯儲”旨在提供更靈活，更穩定的金融體系，充當了最後的貸方，並管理該國的貨幣供應和利率。

新系統將該國分為12個美聯儲地區，每個地區都有自己的區域儲備銀行，以確保對當地經濟狀況的反應。總部位於華盛頓特區的美聯儲委員會成立，以監督和協調這些地區銀行的活動。美聯儲還被授予發行美聯儲票據，創造出一種更具彈性的貨幣，該貨幣可以按照董事會的指示擴展或合同，而不僅僅是在二十年來給美國公眾造成5次重大撞車事故的市場的變化。

1929年的華爾街墜機事故

在許多美國人的心中1929年墜機是市場危機的範例。也許這是20世紀初期大眾媒體的興起（全國報紙和電線服務，無線電），隨後的可怕蕭條或最終導致的變化，1929年的崩潰是美國學校中最多的一所，許多美國人都知道了。

在黑色星期二改變了美國的歷史之前，1920年代的過剩造就了“咆哮的二十年代”，以及秋天之前的傲慢故事。 1929年，紐約證券交易所（NYSE）統治了美國的財務，占美國證券交易的60％以上。儘管有巨大的影響力，但紐約證券交易所的運作更像是一個獨家社會俱樂部，而不是受監管的市場。

這個時代的標誌是它幾乎不受限制的猜測。股票操縱計劃公開蓬勃發展 - 從協調的交易池到人工“ Wash Sales”，旨在創造市場活動的幻想。在賽前時代，內線交易與法律一樣普遍，投資銀行家偏愛精選客戶。內部人士脫穎而出；局外人被治療了一個騙局或另一個騙局。

公司財務披露充其量是最少的，最壞的情況是故意誤導的。公司高管定期掩蓋有關利潤和損失的重要信息，而投資銀行家通常與受歡迎的客戶共享特權信息。沒有像今天的美國證券交易委員會（SEC）這樣的聯邦監管機構，有意義的監督實際上是不存在的。

從1921年到1929年9月，道瓊斯指數已增長到1921年前的六倍。這氣泡最終於1929年10月爆發。在那個夏天的工業生產達到頂峰之後，股票開始穩步下降。到10月23日，道瓊斯指數從9月的高點開始暴跌20％，因為經紀人要求償還貸款，引發了一連串的保證金電話。在1929年10月24日的一天結束時，被稱為黑色星期四，市場為299.5，下降了21％。這引起了更多的恐慌，10月28日，道瓊斯指數下降了13％。

1929年的後果

除了對美國人民造成的破壞之外，在接下來的十年中，數以百萬計的貧困，剩下的工作和經常裸露的生存還揭示了與華爾街的精英相關。摩根在美國國會上的聾啞露面，即使在這個時代，摩根也為他在1920年代以某種方式造成了巨大的財富辯護，但在美國稅收幾乎沒有付出。他還沒有完成，他重複了關於美國對“休閒階級”的需求的主張 - 畢竟，它僱用了數百萬的僕人 - 在表明他對自己所說的內容一無所知，估計其規模約為25至3000萬（他的身高超過1,000％）。

當數百萬人在摩根擁有的銀行中儲蓄時，這種言論促進了公眾對隨之而來的金融改革的支持。甚至赫伯特·胡佛（Herbert Hoover），這是與華爾街（Wall Street）的卑鄙方法相關聯的名字，他告訴Associates，他“分享了美國人對華爾街作為專業人士操縱的巨型賭場的普通觀點。”

到1933年，胡佛被美國公眾拋棄。同時，道瓊斯指數從1929年的高點中損失了近90％的價值，失業率為30％。但是，那年和下一年，國會通過了1933年的《證券法》和1934年證券交易法，創建了SEC。這些行為旨在為投資者和市場提供有關公開交易公司的更可靠信息，並透明規則，以增強證券交易的信任。富蘭克林·羅斯福（Franklin D.

1937年至1938年的經濟衰退

1937年至1938年的經濟衰退在從大蕭條。低迷主要是由收縮的組合觸發的財和貨幣政策，使經濟狀況太快。 1936年，美聯儲對銀行的儲備要求翻了一番，旨在減少銀行系統中的儲備金。這一決定無意中減少了貨幣供應，因為銀行的回應是持有更多的儲備和減少貸款。

同時，羅斯福的政府朝著減少聯邦赤字支出的趨勢轉向，重新縮減了在1930年代初支持經濟的政府計劃和公共工程。這些政策導致政府支出減少，總需求突然下降。影響很嚴重：工業生產急劇下降，真正的國內生產總值（GDP）下降了約10％，失業率飆升至19％左右，逆轉了1933年以來的許多進展。

一旦美聯儲和財政部扭轉了政策，經濟衰退就結束了，羅斯福政府返回了擴張的財政政策。

1962年的肯尼迪滑梯

1962年的肯尼迪幻燈片是Flash崩潰在市場上的發展後，使許多投資者陷入了錯誤的安全感，股票在1961年上漲了27％。

道瓊斯指數在一天中損失了約5.7％（1962年3月28日），使其成為歷史上第二大點下降。在幾個月的時間裡，更廣泛的市場下跌了20％以上，反映了深厚的糾正。

幻燈片是由對利率上升和對股票估值提高的懷疑的擔憂引發的，在股票估值中，這在該期間大大增加了公牛1950年代末和1960年代初的市場。當時的經濟前景混雜，增長速度較慢，1960年揮之不去的衰退造成了不確定性。

當休息發生時，恐懼很快就會蔓延。大約8％的股票經紀人在1962年完全離開了市場。儘管下降了急劇下降，但在隨後的幾個月中，市場反彈，到今年年底，股票在很大程度上恢復了。

1973 - 74年石油危機熊市市場

從1973年1月到1974年12月，在戰後時代最受懲罰的熊市之一中，標準普爾500指數下跌了48％。扳機是在石油出口國的組織在贖罪日戰爭中，針對支持以色列的國家宣布了石油禁運，導致石油價格從每桶3美元到12美元。能源危機恰逢總統理查德·尼克松（Richard M. Nixon）在水門醜聞中辭職，共同打結了政治和經濟不確定性。

結果是一種經濟現象，仍然困擾著研究人員，即停滯：高充氣（達到12％）和經濟停滯的結合。這挑戰了普遍的經濟智慧，即通貨膨脹和失業不能同時增長。直到1980年，市場才能完全恢復，這是現代市場歷史上最長的回收率之一。

黑色星期一：1987年10月19日

1987年10月19日，黑色星期一，在華爾街歷史上仍然被視為有史以來最糟糕的交易日。道瓊斯指數跌入了驚人的22.6％，消除了超過5000億美元的市場價值。

使《黑色星期一》如此令人震驚的是它看似無法阻擋的級聯效應。與1929年不同，這次崩潰以前所未有的速度席捲了全球市場，揭示了現代市場的相互聯繫。

恐慌始於亞洲市場，像潮汐一樣向西滾動。到紐約開業時，銷售已經激烈。隨著價格下跌，自動化計劃交易開始了，觸發了更多的銷售。投資組合保險策略旨在防止損失，而是通過隨著市場下降而自動出售期貨合約來加速下降。

墜機並沒有從真空中出現。由於幾個因素，市場已經抖動：

• 利率上升和美元降低
• 越來越多的貿易赤字使國際投資者震驚
• 引入計算機化的“程序交易”，可能會觸發自動銷售訂單
• 一種稱為“投資組合保險”的新金融創新，矛盾地使市場降低了

此外，在活動之前，聯邦政府披露了超過預期的貿易赤字，而且美元價值下降，破壞了投資者的信心和全世界的市場波動。

黑色星期一刺激了今天仍然存在的幾項至關重要的市場改革：

• 斷路器在嚴重市場下降期間暫停交易
• 股票和期貨市場之間的協調改善
• 全球交流之間的更好的通信系統
• 加強清算和解決程序

撞車事故表明，美聯儲需要在危機期間充當市場穩定的來源。當時是餵養的董事長艾倫·格林斯潘（Alan Greenspan）發表了一句話：“美聯儲符合其作為美國中央銀行的責任，今天肯定了它準備作為支持經濟和金融體系的流動性來源。”就像他在整個職業生涯中的禮物一樣，格林斯潘聽起來好像他只是在闡明一項重大政策計劃的同時重複令人難以忘懷的官僚主義帕布勒姆。

1989年星期五13日

第13次迷你狂歡星期五發生於1989年10月13日。那個星期五，股市崩潰導致道瓊斯指數下降了6.91％。在此之前，一筆6.75美元槓桿收購聯合航空公司控股公司的交易（ual），聯合航空公司的母公司，失敗了。鑑於市場下降發生在此消息之後，因此很快被確定為墜機的原因。

但是，鑑於UAL僅佔股票市場總價值的1％的一小部分，這不太可能。一種理論是，這筆交易的失敗被視為流域時刻，預示了其他待處理的失敗收購。

也許，儘管很重要的是，當市場在周一重新開放時，投資者在上一周的投資中聳了聳肩，並且有記錄以來最重的交易日之一。

點com泡泡

在1990年代，互聯網和數字技術的快速增長推動了對技術初創公司的投資激增，其中許多人幾乎沒有收入，但承諾發揮巨大的潛力。投資者將數十億美元投入到這些初創公司中，將其股價推向不可持續的水平，通常更多地基於興奮而不是金融基本面。

納斯達克綜合指數大量加權技術庫存，是瘋狂的中心。在1995年至2000年3月的高峰期之間，它上升了近400％，這是對電子商務未來的樂觀驅動的。這是首次公開提供熱潮的高峰，儘管無利可圖，但許多公司都價值數億甚至數十億美元。風險投資家和個人投資者熱切地投資於這些高飛的初創公司，認為互聯網會改變全球經濟。

但是，當投資者開始出售一些高估的公司時，泡沫破裂了。一些參與者公司未能滿足收益期望或用光現金，因此恐慌銷售在市場上傳播。納斯達克從2000年3月的5,000點峰值下降到2002年10月的1,100點，損失了其價值的近80％。市場下滑的市場價值刪除了約5萬億美元的市場價值，主要是從技術公司那裡刪除，導致投資者的信心崩潰，而互聯網初創公司之間的破產浪潮則浪潮。

撞車事故中一些最引人注目的傷亡包括Pets.com和Webvan等公司，這些公司在燃燒了現金儲備後折疊。甚至建立的科技公司，例如Cisco Systems Inc.（CSCO），英特爾公司（INTC）和Amazon.com Inc.（Amzn），儘管他們最終康復了，但他們的股價急劇下跌。墜機事故也襲擊了更廣泛的經濟，在2001年因恐怖襲擊而加劇了2001年的輕度衰退。

這納斯達克100索引損失了其峰值的一半以上。該指數直到2017年才能獲得新的高位。

2008年金融危機

2008年的金融危機不僅是一次市場崩潰，而且是一種系統性的崩潰，幾乎降低了全球金融體系。從次級抵押貸款中的問題開始升級為大蕭條以來最嚴重的經濟災難。

2008年9月29日，股市在日內交易中下降了777.68點。當時，這是歷史上最重要的一點下降。市場崩潰的直接原因是國會拒絕通過銀行救助在經過一系列歷史性衝擊之後，將穩定美國金融體系的比爾。

該法案終於於2008年10月3日通過。

到目前為止，系統的震動包括以下內容：

• 2008年7月11日：次級抵押貸款人Indymac崩潰，標誌著購房者的抵押違約浪潮的開始。
• 2008年9月7日：政府抓住了對弗雷迪·麥克（Freddie Mac）和房利美（Fannie Mae）的控制權，保證了數百萬貸款。
• 2008年9月15日： 雷曼兄弟由於對次級抵押貸款的投資，債務的重量減少了6130億美元。
• 2008年9月16日：政府通過購買80％的保險公司AIG釋放了保險公司。它沒有救助雷曼兄弟。

2009年3月5日，道瓊斯瓊斯（Dow Jones）關閉了6,926，距離其衰退前高度下降了50％以上。

2008年金融危機的遺產

這場危機導致了自大蕭條以來最全面的金融改革多德 - 弗蘭克華爾街改革和消費者保護法，包括以下內容：

• 創建消費者金融保護局
• 銀行的更高資本要求
• 金融機構的定期壓力測試
• 增強對衍生品交易的監督
• 處理“太大而失敗”機構的新協議
  

2010 Flash崩潰

2010年5月6日，標普500，納斯達克100號和羅素2000在36分鐘的時間內倒塌並反彈。大約1萬億美元的市值被淘汰了，儘管到交易日結束時，大部分衰落都恢復了。

在2010年9月，商品期貨交易委員會和SEC發布的聯合研究中，他們得出結論，閃存崩潰是幾個因素融合的結果，主要是大量的E-Mini S＆P 500期貨一旦股票開始下降，交易，許多E-Minis的非法操縱交易以及電子流動性提供商就會撤回報價。

2011年8月信用天花板崩潰

2011年8月8日，美國和全球股票市場隨著美國經濟的削弱而下降，歐洲的債務危機擴大削弱了投資者的信心。在此活動之前，美國在較早的債務上限僵局中首次從標準普爾降級了標準普爾。儘管最終解決了政治僵局，但標準普爾認為該協議還沒有修復國家財務狀況所需的水平。

COVID-192020市場崩潰

在2020年初的短短33天內，當世界與前所未有的現代大流行鬥爭時，標準普爾500指數下跌了34％。這種下降的速度使其成為歷史上最快的熊市，這表明現代市場面臨全球危機時能夠瓦解的速度。

3月16日，股票價格下跌是如此突然和戲劇性，以至於從2月12日至3月23日上午9:30發出了1級全市斷路器，道瓊斯指數損失了其價值的37％，紐約證券交易所的交易被暫停了幾次。

股市反彈；到8月18日，標準普爾500指數處於記錄高點。 2020年11月24日，道瓊斯指數在歷史上首次越過30,000。

其他著名的低迷

以下是影響美國但被視為全球事件的其他值得注意的崩潰列表：

• 1772年的危機：從1770年到1772年，殖民地種植者被迫從英國債權人那裡借來廉價的資本。當種植者無法償還債務，在倫敦造成了許多破產時，由此產生的信貸繁榮變成了信貸危機。
• 1796年至1797年的恐慌：這場危機始於1796年美國的土地猜測泡沫破裂。 1797年2月27日，英格蘭銀行暫停特定付款作為一部分1797年銀行限制法。 1796年至1797年的恐慌導致了美國幾個主要城市的多家著名商業公司的崩潰以及許多美國債務人的監禁。
• 1873年的恐慌：在歐洲發生股票市場崩潰之後，投資者出售了他們在美國鐵路上的投資。當美國銀行傑伊·庫克（Jay Cooke＆Company）破產時，一家銀行運營開始了。至少有100家銀行倒塌了，紐約證券交易所被迫於1873年9月20日首次暫停交易。
• 9月11日襲擊的經濟影響： 2001年9月11日的恐怖襲擊發生在世界經濟已經在25年中經歷了其首次同步的全球衰退。英國，德國，法國，加拿大和日本的股票市場價值通常與美國的股票價值相關聯，而在9/11之後，它們就會嚴重下降。
• 2002年股市低迷：從2002年3月開始，在美國，加拿大，亞洲和歐洲，股價下跌。在9月11日襲擊的經濟影響中恢復過來之後，指數開始穩步向下滑動，導致7月和9月的急劇下降，後一個月的價值低於9/11之後達到的價值。
• 2018年加密貨幣崩潰：在2018年加密貨幣崩潰期間，也稱為比特幣崩潰，大多數加密貨幣被出售並失去了顯著價值，比特幣的價值下降了15％。從2018年1月到2018年2月，比特幣價格下跌了約65％，直到2020年才完全恢復。

底線

股票市場崩潰不是罕見的異常情況，而是金融市場的經常性特徵，每個人都為現代投資者提供了獨特的課程。從1929年不受管制的猜測到現代閃光崩潰的算法複雜性，這些事件揭示了市場風險如何發展，而人類對尋求安全的反應仍然令人驚訝地保持一致。

儘管法規，斷路器和美聯儲干預措施有助於減少市場崩潰的嚴重性和持續時間，但他們並沒有完全消除它們。了解這一歷史對投資者至關重要，而不是預測下一次崩潰，而是要在市場動盪期間保持觀點並認識到市場在歷史上已經獎勵了那些在動盪時期投資的人。 2020年的Covid-19崩潰表明，意外催化劑引發市場恐慌的潛力以及現在可與他們作戰的前所未有的工具，希望未來的撞車事故可能會更加清晰，但可能比其歷史同行短。