บริษัท พัฒนาธุรกิจที่ไม่ใช่การซื้อขาย (BDCs) คืออะไร?

บริษัท พัฒนาธุรกิจ (BDC) คือบริษัท การลงทุนแบบปิดที่ลงทุนในธุรกิจขนาดเล็กและขนาดกลางรวมถึง บริษัท ใหม่และเป็นทุกข์ BDC สามารถเป็นสาธารณะ - และซื้อขายในการแลกเปลี่ยน - หรือส่วนตัวและไม่ซื้อขายอย่างเปิดเผย BDC ภาคเอกชนยังเป็นที่รู้จักกันในนาม บริษัท พัฒนาธุรกิจที่ไม่ได้ซื้อขาย

ประเด็นสำคัญ

บริษัท พัฒนาธุรกิจที่ไม่ได้ซื้อขายลงทุนใน บริษัท ขนาดเล็กและขนาดกลาง แต่ไม่ได้ซื้อขายในการแลกเปลี่ยน
พวกเขามีความหมายที่จะให้ผลตอบแทนสูงกว่าค่าเฉลี่ย
การลงทุนเหล่านี้มาพร้อมกับค่าธรรมเนียมสูงโดยทั่วไปจะมีสภาพคล่องต่ำและมาพร้อมกับขีด จำกัด การไถ่ถอน
โดยทั่วไปนักลงทุนสามารถดึงเงินออกจาก BDC ที่ไม่ได้ซื้อขายได้หนึ่งครั้งต่อไตรมาส
ยอดขายใน BDCS ลดลงเนื่องจากค่าเริ่มต้นของเงินกู้ความผันผวนของราคาพลังงานการเปลี่ยนแปลงกฎระเบียบและผลกระทบทางเศรษฐกิจของการระบาดของโรค Covid-19

ทำความเข้าใจกับ BDCs ที่ไม่ใช่การซื้อขาย

ที่การจัดหาเงินทุนBDC ที่ให้บริการช่วยให้ธุรกิจเหล่านี้สามารถติดตามได้ด้วยฐานการเงินที่ดี ดังนั้น BDC จะต้องลงทะเบียนภายใต้พระราชบัญญัติ บริษัท การลงทุนปี 2483-

BDCs สามารถเป็นทั้งภาครัฐและเอกชน BDC ทั้งสองประเภทลงทุนอย่างน้อย 70% ของสินทรัพย์ใน บริษัท เอกชนในสหรัฐอเมริกาเพื่อที่จะแลกเปลี่ยนในการแลกเปลี่ยนสาธารณะหรือการซื้อขาย BDCs จะต้องลงทะเบียนกับสำนักงานคณะกรรมการกำกับหลักทรัพย์และตลาดหลักทรัพย์(วินาที). เมื่อวันที่ 4 พฤษภาคม 2564 มีการซื้อขาย BDC มากกว่า 30 รายการในตลาด

เช่นเดียวกับหุ้นนักลงทุนสามารถซื้อและขายหุ้นใน BDC ที่ซื้อขายได้ในไฟล์แลกเปลี่ยน- BDC ภาคเอกชนเรียกว่า บริษัท พัฒนาธุรกิจที่ไม่ได้ซื้อขายและไม่ได้มีความเสี่ยงต่อความเสี่ยงความผันผวนของราคาหุ้นวิธีการซื้อขายของพวกเขาในตลาดสาธารณะในทางกลับกัน บริษัท ที่ไม่ได้ซื้อขายมาพร้อมกับความเสี่ยงร้ายแรงอื่น ๆ รวมถึง:

ข้อกำหนดที่มีมูลค่าสูง
การลงทุนเริ่มต้นที่สูงขึ้น
ยอดขายสูงค่าคอมมิชชั่นและโครงสร้างค่าธรรมเนียม
ความคล่อง
ขอบเขตการลงทุนระยะยาว
ขีด จำกัด การไถ่ถอนและการระงับ

ในปีที่ดีผู้ถือหุ้นสามารถเอาชนะความเสี่ยงเหล่านี้และค่าใช้จ่ายสูงผ่านใจดีการกระจาย- แต่เมื่อ บริษัทมูลค่าสินทรัพย์สุทธิ(NAV) ลดลงค่าใช้จ่ายที่สูงของการลงทุนเหล่านี้ยื่นออกมาเหมือนนิ้วหัวแม่มือเจ็บ ปัจจัยเหล่านี้และปัจจัยอื่น ๆ ทำให้ BDCS ไม่ได้ซื้อขายลดลงตั้งแต่ยอดเขาในปี 2014 แต่ภูมิทัศน์เป็นอย่างไรสำหรับ BDC ที่ไม่ได้ซื้อขายตอนนี้?

เงินเดิมพันสูงค่าธรรมเนียมสูง

BDCs มีมาตั้งแต่ปี 1980 เช่นทรัสต์การลงทุนด้านอสังหาริมทรัพย์(REITs), BDCs ที่มีคุณสมบัติเป็นบริษัท การลงทุนที่จดทะเบียน(RICS) ไม่ต้องจ่ายภาษีนิติบุคคลตราบใดที่พวกเขาแจกจ่ายอย่างน้อย 90% ของพวกเขารายได้ที่ต้องเสียภาษีไปยังผู้ถือหุ้นในแต่ละปี ส่วนใหญ่เป็นเงินทุนปิดการแลกเปลี่ยนการแลกเปลี่ยนเช่นตลาดหลักทรัพย์นิวยอร์ก(NYSE) สิ่งนี้เปลี่ยนไปประมาณปี 2009 เมื่อความสนใจใน BDC ที่ไม่ได้ซื้อขายเพิ่มขึ้นเป็นครั้งแรก

ข้อเท็จจริง

สถิติอุตสาหกรรมแสดงให้เห็นว่านักลงทุนได้รับเงินมากกว่า 22 พันล้านดอลลาร์ใน BDC ที่ไม่ได้ซื้อขายตั้งแต่ปี 2552

ส่วนหนึ่งของสิ่งที่ทำให้ BDCS ไม่เหมือนใครคือค่าคอมมิชชั่นสองหลักที่เกี่ยวข้องกับภาคโพรงนี้ นักลงทุนหลายคนจ่ายค่าคอมมิชชั่น 10% ในขณะที่ BDC อื่น ๆ ได้รับการจัดโครงสร้างด้วยกสองและยี่สิบโครงสร้างค่าธรรมเนียมคล้ายกับกองทุนป้องกันความเสี่ยงโดยที่ BDC คิดค่าใช้จ่าย 2% ต่อปีจากมูลค่ารวมของคุณสินทรัพย์นอกจากค่าธรรมเนียม 20% สำหรับใด ๆผลกำไร-ซึ่งหมายความว่าผลตอบแทนจะต้องดีกว่าโอกาสในการลงทุนอื่น ๆ เพื่อให้พวกเขาเป็นตัวเลือกที่ชาญฉลาด

นักลงทุนได้รับโอกาสที่หายากในการลงทุนใน บริษัท หนุ่มที่มีแนวโน้ม BDCS ตามธรรมเนียมสัญญารายได้ดอกเบี้ยสูงกว่าค่าเฉลี่ยซึ่งเป็นสาเหตุที่พวกเขามักจะถือพวกเขาในระดับสูง โดยทั่วไปแล้วพวกเขาจะคืนอัตราผลตอบแทนอย่างน้อย 5%นั่นเป็นเพราะพวกเขามีความเสี่ยงด้านเครดิตและใช้ประโยชน์-ให้ผลผลิตพื้นฐานของพวกเขาหนี้ผ่านไปประมาณ 7% ถึง 10% ระหว่างปี 2558 ถึง 2560 ตาม บริษัท การวิเคราะห์การลงทุน Factright

ไม่เหมือนใครกองทุนร่วมทุนแม้กระทั่งขนาดเล็กไม่ใช่นักลงทุนที่ได้รับการรับรองสามารถซื้อหุ้น แต่ BDC ที่ไม่ได้ซื้อขายก็มีความเสี่ยงอย่างมากเช่นกันเมื่อเทียบกับแบบดั้งเดิมพันธบัตรขยะเงินทุน มันไม่ใช่แค่ค่าใช้จ่ายที่หนักหน่วง (บางคนบอกว่าเรื่องอื้อฉาว) มันเป็นความจริงที่ว่าพวกเขาไม่ได้อยู่ในรายการซึ่งทำให้พวกเขาค่อนข้างเบา

ที่หน่วยงานกำกับดูแลอุตสาหกรรมการเงิน(FINRA) ระวังเครื่องมือที่ไม่ซื้อขายเหล่านี้โดยอ้างถึงข้อ จำกัด ของโอกาสทางออกที่นักลงทุน “ เนื่องจากลักษณะของ BDCs ที่ไม่ได้ซื้อขายที่ไม่ได้มีการซื้อขายโอกาสทางออกของนักลงทุนอาจถูก จำกัด เฉพาะการซื้อคืนส่วนแบ่งเป็นระยะโดย BDC ด้วยส่วนลดสูง” องค์กรกล่าวในจดหมายฉบับปี 2556

bdcs ดำน้ำ

เมื่อพิจารณาถึงการลงทุนที่น่าสนใจสภาพตลาดนำไปสู่การลดลงของประสิทธิภาพและการขาย นี่เป็นเพราะส่วนหนึ่งของการเพิ่มเงินกู้ค่าเริ่มต้นกฎระเบียบที่เปลี่ยนหุ้นการประเมินค่า(สำหรับการซื้อขาย BDCs) และการเพิ่มขึ้นของความโปร่งใสเกี่ยวกับค่าธรรมเนียม บริษัทปัญหาของตลาด BDC ที่ไม่ได้ซื้อขายนั้นประกอบไปด้วยการลงทุนอย่างหนักในตลาดพลังงานซึ่งถูกทำลายโดยการลดลงของราคาน้ำมันทั่วโลก

ความเจ็บปวดยังคงดำเนินต่อไปสำหรับภาคนี้ อันเป็นผลมาจากสภาวะตลาดที่ไม่ดีการระดมทุน BDC ที่ไม่ได้ซื้อขายมีมูลค่าเพียง 1.9 พันล้านดอลลาร์ในปี 2559 และลดลง 58% ในปีต่อไปนี้ลดลงเหลือ 840 ล้านดอลลาร์ทุนที่ยกขึ้น.ณ ไตรมาสแรกของปี 2561 BDCS ระดมทุนได้ 112 ล้านดอลลาร์ในขณะที่นำมาใช้เพียง 362.3 ล้านดอลลาร์ในปี 2562

ยอดขายยังคงแสดงสัญญาณของการชะลอตัวเนื่องจาก COVID-19การระบาดใหญ่ซึ่งแพร่กระจายความตื่นตระหนกไปทั่วโลกเศรษฐกิจ- นักลงทุนหลายคนระวังเกี่ยวกับการใส่เงินในการลงทุนที่มีความเสี่ยง โปรดทราบว่า BDCs ใช้เมืองหลวงที่รวมเข้าด้วยกันจากนักลงทุนเพื่อให้ยืม บริษัท ที่มีความเสี่ยงสูงเหล่านี้เมื่อพิจารณาถึงสถานการณ์นักลงทุนหลายคนรู้สึกราวกับว่า บริษัท เหล่านี้จะเริ่มต้นและพวกเขาจะไม่ได้รับเงินคืน

ภาค BDC ที่ไม่ได้ซื้อขายไม่สามารถเลียนแบบผลตอบแทนของพวกเขาได้ดัชนี, ด้วย. ดัชนีผลตอบแทนรวม BDC ที่ไม่ได้จดทะเบียนของ Stanger โพสต์ผลตอบแทน -14.3% ในปี 2562 เมื่อเทียบกับดัชนีผลตอบแทนรวม S&P BDC ซึ่งส่งคืน -8.8%แต่ BDCs ไม่ใช่ยานพาหนะเฉพาะหนี้ที่ได้รับความนิยม ดัชนีพันธบัตร บริษัท S&P อัตราผลตอบแทนสูงเกณฑ์มาตรฐานสำหรับพันธบัตรขยะลดลง 1.4% ในปี 2558 และยังคงค่อนข้างแบน ดัชนีส่งคืนเพียง 7.18% ในระยะเวลาห้าปีระหว่างปี 2559 ถึง 30 เมษายน 2564

นักลงทุนดึงออกมา

บริษัท ส่วนใหญ่อนุญาตให้ไถ่ถอนได้เพียงครั้งเดียวต่อไตรมาส แต่บาง บริษัท ต้องทำตามขั้นตอนที่ผิดปกติของการร้องขอการแช่แข็งทั้งหมด Business Development Corporation of America ประกาศว่ามีการ จำกัด ที่กำหนดไว้ที่ 2.5% ของหุ้นที่โดดเด่นในปี 2559 บริษัท ได้รับเกียรติเพียง 41% ของ 7.4 ล้านหุ้นการไถ่ถอนคำขอจากนักลงทุนผลสุทธิทั่วกระดานลดลง 3.4% ในผลตอบแทนรวมของ บริษัท ในปีนั้น

นักลงทุนดึงออกมาเท่าไหร่? ตามรายงานนักลงทุนแลกมากถึง 25.7 ล้านดอลลาร์ในไตรมาสที่สองของปี 2558 และอีก 47.3 ล้านดอลลาร์ในไตรมาสถัดไปนักลงทุนอีก 64 ล้านดอลลาร์ถูกดึงออกมาในไตรมาสสุดท้ายของปี 2558

บรรทัดล่าง

BDC ที่ไม่ซื้อขายมีค่าธรรมเนียมหนักต่ำสภาพคล่องและความโปร่งใสน้อยมากเมื่อเทียบกับการลงทุนอื่น ๆ นี่คือการนัดหยุดงานสามครั้งที่อาจทำให้ยากที่จะแสดงให้เห็นว่าการรักษาพวกเขาในกลุ่มการลงทุนของคุณ

แต่อุตสาหกรรมได้รวมเงินทุนน้อยลงและดีขึ้น BDCs หลายคนเปลี่ยนไปใช้ความยืดหยุ่นมากขึ้นกองทุนช่วงเวลาโครงสร้างในขณะเดียวกันก็ลดค่าธรรมเนียมของพวกเขา นอกจากนี้ "ทางเข้าของผู้จัดการสถาบันและการยอมรับของโครงสร้างกองทุนช่วงเวลาอาจเป็นจุดเปลี่ยนที่จำเป็นมาก "ที่ปรึกษาสินทรัพย์จริงรายงานในเดือนมิถุนายน 2561 "การเข้าถึงความสามารถของผู้จัดการและกลยุทธ์ที่ไม่ซ้ำกันที่ได้รับอนุญาตในโครงสร้างกองทุนช่วงเวลาให้นักลงทุนรายย่อยทางเลือกมากขึ้นภายในพื้นที่ที่ไม่มีการตัดแต่ง"